1、浅析我国外汇储备的现状、存在的问题、解决的对策【文章摘要】 我国庞大的外汇储备是我国改革开放三十多年经济高速增长的极好证明，保持足够规模的外汇储备对于我们这样一个发展中大国来说是很必要的，是我们抵御国际金融风险、应对国际投机资本冲击的有力支撑，对稳定人民币汇率乃至稳定整个宏观经济秩序都有积极作用。然而高额的外汇储备也意味资源的闲置、机会成本的增加，也使我国货币政策的自主性受到极大限制，还会产生通胀的压力，增加了宏观调控的难度。因此，必须要采取积极、有效的措施和对策，解决当前我国外汇储备存在的问题。 【关键词】 外汇储备；双顺差；人民币升值；国际游资 外汇储备：是指由一国政府或货币当局持有的，用
2、于对外支付、弥补国际收支赤字、维持本国货币汇率的国际储备货币以及其计价的高流动性资产。狭义的外汇储备是指一个国家官方积累的国际储备货币量；广义的外汇储备是指一国官方持有以国际储备货币计价的金融资产，包括现钞、黄金、有价证券等。某前，IMF 会员国的国际储备包括货币性黄金、特别提款权、在 IMF 的储备头寸和外汇储备；其中最重要的就是外汇储备。 1 我国外汇储备的现状及其形成的原因 我国外汇储备的现状是：外汇储备总量巨大且还在不断增长。导致我国外汇储备规模巨大的主要原因： 1.1 我国国际收支双顺差的结果 从 1995 年-2004 年我国出现了持续多年的“双顺差”即经常项目顺差和资本项目顺差，
3、巨额的国际收支顺差导致了我国规模巨大的外汇储备。之后我国的贸易顺差也是在逐年剧增，由于美国次贷危机的影响，我国近几年的贸易顺差虽有所减少，但是连续多年的贸易顺差使我国积聚了巨额的外汇储备。 1.2 我国经济持续、快速、强劲发展的结果 改革开放 30 多年来，我国的经济发展取得了前所未有的巨大成就，尤其是在我国加入 WTO 后，经济全方位开放，对外贸易额也大幅度增加，持续的贸易顺差使得我国近年来的外汇储备增长迅速，到 2008 年年底，我国的外汇储备超过了 1.9 万亿美元，居世界之首。而到 2011 年年末，我国外汇储备余额为 3.181 万亿美元。但归根结底，导致我国外汇储备增长快速且规模巨
4、大的根本原因是我国经济持续、快速发展的结果。 1.3 国际热钱大量涌入的结果 美国低迷的经济、美元的不断贬值、次贷危机等因素导致了国际社会对以美国为主的发达国家经济前景的不乐观、不看好。而与此同时我国稳定的经济环境、强烈的人民币升值预期以及国内外利差加大等多种因素并存，吸引了大量的国际游资以“热钱”的方式进入我国。这使得我国外汇市场上：外汇的供给大于外汇的需求，导致外币贬值，人民币升值，从而也验证了之前对人民币升值的预期。这将会引发新的、更多的外汇流入我国，从而使得我国的外汇储备增加。 1.4 我国推行多年的的强制性结售汇制度的结果 从 1994 年到 2012 年，我国推行了近 18 年的强
5、制性结售汇制度。所谓强制结售汇制度：结汇是指外汇收入者将其外汇收入出售给外汇指定银行，后者按市场汇率付给本币的行为。也就是大凡贸易顺差、国际贷款、外商直接投资的外汇统一由央行强行结汇，从而导致了我国外汇储备的大量增加。 2 当前我国外汇储备存在的问题 巨额的外汇储备在增强我国的经济实力、综合国力、提升国际地位的同时，也存在着不少的问题： 2.1 巨额的外汇储备，面临着巨大的系统性风险（主要是外汇资产缩水损失和被冻结的风险） 我国外汇资产面临的首要系统风险是主要储备货币的实际购买力贬损的风险。在我国外汇储备构成中，美元资产一直占据主要部分，且绝大多数是美国国债。我国外汇储备还持有相当数量的欧元区
6、资产，主要为欧洲各国的主权债务。在美国金融危机和欧债主权债务危机中，美联储以及欧洲央行的非常规宽松货币政策开起了无限量发行国际储备货币的阀门，导致美元、欧元的贬值，从而导致了我国外汇储备的缩水损失。如果未来美元、欧元的进一步贬值，则会导致我国的外汇储备的严重缩水和巨大损失。另外，如果我国与美国等主要储备货币国发生冲突失控，还存在着外汇储备被冻结的风险。 2.2 巨额的外汇储备，导致央行货币政策实施的被动化 在我国现行外汇管理体制的刚性约束下，我国的外汇资金基本上是由央行统一管理。尤其是近年来外汇占款已成为央行提供基础货币的主要方式，外汇占款已从 2002 年年底的 2.3 万亿元增加到 201
7、0 年的 22.58万亿元。在这一机制下，央行货币的供给在很大程度上被动地取决于国际贸易的顺差情况，央行被动地投放大量基础货币，这使得央行的货币政策变得很被动。 2.3 巨额的外汇储备，加大了人民币升值的压力 我国外汇储备的快速增加，这在我国外汇市场上表现为：外汇的供给大于外汇的需求，使得外币贬值，人民币将升值。在对人民币升值的预期下，企业和居民会调整他们的资产结构，会在减少外汇持有的同时增加对人民币的持有，这将加大人民币升值的压力。 2.4 巨额的外汇储备，加大了国际游资冲击的风险 巨额的外汇储备，使得国际社会对人民币升值预期强劲，这就吸引了许多以套利为目的的国际热钱通过各种渠道不断的潜入我
8、国。但如果未来对人民币升值的预期发生了逆转，国际游资将会趁机进行投机性冲击，开始大量抛售人民币，人民币会急剧贬值。这不仅会对我国的经济发展造成冲击，也可能会引发金融危机。1997-1998 年的亚洲金融危机就是前车之鉴。 3 对于当前我国外汇储备中存在的问题的解决对策 3.1 进一步优化外汇储备结构，实现储备多元化配置 在我国的外汇储备中，三分之二为美元债务类资产，欧元主权债务类资产约占外汇储备总额的四分之一。为了避免未来美元和欧元进一步贬值导致我国外汇储备的重大损失，必须进一步优化我国的外汇储备结构，实现储备货币和资产结构多元化。应该逐步的减持美元，同时把减持的部分逐步转化为战略性物资储备（
9、比如石油储备） ；增加对海外农业生产的直接投资也应成为我国巨额外汇储备多元化配置的一个重要方面；增加对黄金、国际货币基金组织中特别提款权的份额等的持有等。 3.2 构建央行多层次、多品种的发行抵押体系，减轻货币发行对外汇储备的需求，从而也减少货币政策的被动型 在我国现行的外汇管理体制和资本项目的管制下，巨额的官方外汇储备，由央行统一管理.外汇占款增长成为推动基础货币投放的主导力量，使得央行对基础货币的投放十分被动。以外汇储备作为发行抵押是国际上通行的货币发行制度，许多发达国家或地区的央行的发行抵押品要比人民银行丰富的多，例如黄金、票据、证券、对贴现所和承兑中心的货款等。因此，我们应提高并重构央
10、行的发行抵押体系，构建多层次、多品种的发行抵押体系，它将减轻货币发行对外汇储备的需求，从而也减少货币政策的被动型。 3.3 人民币升值必须是稳健的、渐进性的，同时要保持人民币汇率的相对稳定 就长远来看，人民币长期的、适度的、缓慢的升值对国家是有利的，这有助于我国在国际交换中获得更多的利益。但从短期来看，人民币汇率应当有升有降，应根据经济发展形势做出灵活调整。无论汇改前后，人民币升值面临的外部压力一直都是存在的，不能因为国外的压力大就升值，而是要从我国自身的经济发展规律出发，选择合理的货币政策，尽量保持人民币汇率的相对稳定，人民币的升值应该是渐进的、稳健的，这对我国经济持续稳定的增长具有积极作用
11、，而且更符合我国国家发展战略策略和国家战略利益。 3.4 加强外汇监管，严格控制境外热钱的流入 如降低对人民币升值的预期，则投机资本的获利空间将减少，那么热钱的流入将会减少。根本上还是要保持人民币汇率的稳定性，只要人民币币值保持相对稳定，人民币升值的预期就会减小，从而热线的流入也会减少。同时应该对资本流入实行严格的管制。 3.5 进一步完善我国外汇管理体制，拓宽资本和外汇储备流出渠道 应进一步放松外汇管制，加快实施“走出去”战略，加大对外向型大型企业的注资，过多地配置到海外战略资源的收购兼并方面。另外，进一步发挥中投公司和外向型企业的作用，以实体经济和战略资源投资作为金融投资的必要补充，提高外
12、汇储备的使用效率。 3.6 积极实施以扩大内需为主促进经济结构性调整 3.6.1 增加居民收入，扩大以消费为主的国内需求 通过减免税负等措施多渠道增加居民特别是中低收入者的可支配收入，调整投资和消费的关系，完善消费政策，促进消费结构升级。推进社会主义新农村建设，大力开拓农村消费市场。 3.6.2 加强社会保障，促进居民和企业降低储蓄率 进一步完善养老、医疗、失业等社会保障制度，充分发挥商业保险在社保中重要作用。增加公共教育投入，稳定消费者预期，降低过高的预防性储蓄。大力发展商业养老、健康保险、责任保险和“三农”保险，加快推进农村养老保险和合作医疗保险。 3.6.3 注重提高利用外资的效率，优化外商投资的产业结构和地区布局 4 结论 今后我国的外汇储备总体趋势还是会有所上升，但增速将放缓，主要是受到我国经济增长速度放缓的影响。我们应该根据我国的具体国情，保持适度规模的外汇储备，这对于稳定我国的金融体系和金融市场，以及保持我国经济长期、持续、稳定的发展是非常必要的。同时，也要实现我国外汇资产长期的保值、增值。 【参考文献】 1俞乔.中国外汇储备与全球产业投资.商务印书馆出版 ，2013-05 2侯书生.汇率战争.石油工业出版社，2011-03 3武建东.中国强制性结售汇体制的重大缺陷与创新抉择.SRC-594，2007-05
