1、铜加工企业如何应对铜价波动风险【摘 要】本文在对铜加工企业经营风险分析的基础上，提出铜加工企业可以利用期货市场了解和对冲铜价波动风险，达到稳定生产成本、降低风险的目的。文章在分析铜加工企业风险和铜价波动的基础上，提出控制铜加工企业价格风险的对策和建议。 【关键词】铜；加工企业；价格波动；风险管理 近年来，中国已经成为全球主要的铜材加工和消费国，铜加工企业的数量居世界首位。对于我国铜加工企业来说，如何在复杂的市场环境下把握机遇，防范各种不利因素，运用正确的决策战略，在有效控制风险的同时实现企业利润的最大化，是所有铜加工企业都要认真分析和必须应对的问题。 一、铜加工企业经营模式与风险 铜是国际期货
2、市场上活跃的交易品种，其本身具有双重属性，一种是铜固有的商品属性，而另一种是衍生的金融属性。前者反应供求关系的变化对价格走势的作用，而后者则主要体现运用金融杠杆来投机炒作的市场行为。 铜作为一种对于价格敏感度较高的商品，其价格变动更与世界经济形势变动以及政府决策有紧密联系，给铜加工企业经营带来了较大的风险隐患，因而强化风险管理，是每个铜加工企业都需要重点研究的课题。（一）铜加工企业的经营模式 我国铜加工企业的生产经营一般采用“以销定产”的经营方式，产品销售采用“原材料价格+加工费”的定价模式。 目前，我国国内出口型铜加工企业产品出口方式主要有加工贸易和一般贸易两种，而加工贸易包括进料加工和来料
3、加工两种方式，其中进料加工是指国内有外贸经营权的单位用外汇购买进口原料、材料、辅料、元器件、配套件和包装物料加工成品或半成品后再返销出口的业务；来料加工由外商提供一定的原材料、元器件、零部件，由我方加工企业根据外商要求进行加工装配，产品交给外商销售，我方收取加工费的业务。（二）铜加工企业面临的价格风险 铜加工企业的重点涵盖采购、生产、销售三个环节，每个环节的风险管控是决定铜加工企业能否继续盈利与生存的关键点。 1.采购环节风险 采购环节风险指的是企业在采购过程中出现的风险，譬如由于原材料的价格突然上涨供应商不肯履行合约或者是由于原材料的供货商存货不足，导致铜加工企业不能及时按计划进行之后的生产
4、，拖累了生产进度，最极端的后果是企业不能按时把交货的毁约风险。 2.存货变现风险 这种存货变现风险有可能来源于这几种因素。第一，因为企业决策不当，使得生产加工的产品过多，因此长期存放这些货物就得承担价格带来的风险；第二，由于货物在存放期间的管理不善而造成损失；第三，库存结构不合理，存货周转率低、流动性差，存货的挤压不但使企业的流动资金变少，而且企业还有为此支付更多的管理费用。 3.销售环节风险 销售环节的风险主要来源于这两个方面：第一，由于铜的价格暴跌，导致客户宁愿毁约也不愿意支付原来约定好的相对高额的货款，造成企业的亏损和生产好的产品报废；第二，由于客户经营困难，因为能力有限，而无法支付货款
5、或者以质量、包装等各种问题为理由拒绝支付货款，造成坏账。由于铜加工企业中原材料成本在产品销售价格中占比较大，铜价上涨会增加企业的成本压力，进而影响到产品销售。 二、铜价波动的主要因素 对于铜的加工企业来说，其原材料铜在其成本所占比例较高，企业在生产经营过程中面临较大的铜价波动风险，认真分析铜价波动影响因素，并在此基础上制定相应的风险管理与价格策略。 1.需求与供给因素 铜的需求量变动会对价格产生影响。由于铜具有的金融属性，从历史上看来，其价格的波动和全球宏观经济周期总体方向保持一致。如果全球经济形势萧条，铜需求量就会下降，从而导致铜价下跌；反之，如果全球经济繁荣，铜的需求量就会上升，因此铜价上
6、升。 铜的供给量也对铜价有很大影响，假如库存量增加和产能的增加，供给量的旺盛都会使得铜价的下跌；反之，则会促使铜价的上升。 2.基金套利行为 近年来，由于衍生品市场的不断发展，越来越多的基金公司利用期货市场进行风险投资和套利。根据麦格理银行的统计，2001 年商品指数基金的投资额低于 100 亿美元，到了 2012 年商品指数基金投资规模已经超过了 3000 亿美元，近年基金投资量呈现上升的趋势。铜期货也当然地成为了许多对冲基金的投资标的，铜期货价格变动与基金公司的操作有很大的关联。 3.汇率变动 在国际市场，以美元来标价的国际铜价就必然会受到国际汇率变动的影响。一般来说，美元汇率的趋势一般与
7、国际铜价呈负相关。 假如美元贬值，铜由于以美元标价，美元的贬值无形之中也等于降价，因此会刺激铜市场，造成铜价高涨，可是假如美元继续贬值，国际金融业对美元的预期变成负面，投机商为了规避美元贬值的风险，用美元兑换成铜期货合约，这样很有可能造成铜市场的供求失衡，从而促使了铜价上升。 4.融资铜问题 融资铜的出现导致国内进口虚高，使市场误判中国需求。2012 年在国内精炼铜消费增长疲弱的情况下，国内铜进口却出现了显着的增长。其中就有融资铜因素的干扰，导致国内铜库存水平较高，内外持续负价差。疲弱的实体需求、虚高的进口量、国内产量的持续增长，都是导致国内库存上升以及内外铜价持续负价差的重要原因。 从价格方
8、面来说，新兴经济体在世界经济格局中的地位不断上升。中国作为世界第二大经济体，其需求的变化自然也对铜价起到很大的作用。融资铜现象所导致的国内进口数据虚高，使得国际市场放大了对中国需求的预期，从而导致价格的上升，而价格的上升又引来更多的投机资金，使得价格居高不下。但国内市场本身的需求却并没有得到实质性的改善，加之国际市场需求的萎缩，使得总需求不足，高位的铜价又造成成本的增加，在很大程度上挤压了铜加工企业的利润空间。 三、铜加工企业原材料价格风险应对策略 铜加工企业的经营对其原材料铜的价格敏感度高。原材料价格风险的存在必将影响企业经营的利润与盈利目标的实现，甚至会影响到企业在市场中的竞争能力和威胁企
9、业的生存。所以，铜加工企业应该结合自身的实际情况，制定有效的措施，选择最优方案来规避铜价波动风险。 （一）通过期货市场来规避价格风险 1.通过期货市场价格信号进行经营决策 企业往往是根据价格来进行决策，而价格能否真实反应市场，这关系到企业的决策是否具有实际意义和有效性。利用期货市场的价格发现职能安排企业经营，使得企业决策少走了很多弯路，有助于决策者进行合理的定价与制定合理的生产计划。 2.通过期货市场搜集信息做好风险预警 期货市场不但提供一个集中交易平台，而且还集中披露很多市场信息，例如铜的库存量以及空头与多头持仓量，以此来提高市场的透明度，并且帮助企业减少因为信息不对称性而造成的风险，减缓了
10、铜价因为季节性和区域性的价格波动。 另外，期货市场上有很多相关的品种和数据，可以使企业的思维模式变得更加开阔，不再仅仅只是关注一种产品的价格动向，因为在期货市场上各种商品都具有一定的联动性，例如原油与黄金，它们的期货价格变动也会影响铜价格的变动，所以通过期货市场有利于企业以宏观的视野来进行决策。 3.通过套期保值规避价格风险 通过在期货市场对原材料铜，进行套期保值，有利于企业有效地稳定价格成本。我国目前很多企业的认识问题，大部分铜加工企业尚未利用期货市场进行套期保值。 对于铜的加工企业来说，套期保值的经济目标较为明确，是一个综合套保的过程，主要包括四类基础策略。 一是利用买入对应数量、月份的期
11、货合约，以防需要购进的原材料价格出现上涨的情况，这样规避了企业在生产过程中对于原材料成本的风险；二是利用套期保值的方式规避价格下跌所带来的风险，许多企业生产过程较长，并且有大量的库存，规避价格的下跌同样重要；三是是利用套保锁定已经购买或者以确定将要购买的现货产品价格下跌，防止由于材料成本短期内的贬值所带来的直接损失；四是利用保值交易来防止已经出售的产品由于未来现货价格上涨而形成的损失。 （二）通过规范企业经营管理体制来规避价格风险 1.采购环节风险控制 在采购环节中，主要是保证供应商能按合同供货，防止铜价上涨时供应商毁约。对铜加工企业来说，特别是一些规模较小的企业，更要精确筛选供应方，选择国内
12、外规模较大、信用较好的企业进行合作，降低采购风险。 2.存货风险控制 当国际铜价下跌时，加工企业大量存货将面临贬值风险。为避免铜价大幅波动给存货带来损失，企业要尽可能地保持铜的订单与存货间的平衡，较好地控制好库存风险。 3.销售环节风险控制 加工企业在销售环节的风险主要两个方面：一是下游客户经营中遇到的问题，造成坏账；二是当铜价大幅下降时，下游客户毁约。一般来说，市场上的铜价下跌约 30%时，上游企业就会受到来自下游企业的违约风险。铜加工企业可以主要采用参与出口保险、严格执行授信分级制度和认真落实岗位责任等办法进行管控。 四、结论 在国际市场瞬息万变的今天，我国面临着日趋激烈的竞争形势，对于以
13、铜为原材料的铜加工企业来说，企业在生产过程中不得不承担铜价格波动的风险，这种价格波动带来的风险势必会影响到企业的生存发展。因此，企业如何转移价格波动风险，成为企业在激烈的国际竞争中需要认真思考的问题。我国铜加工企业应重视期货市场的作用与套期保值交易策略的运用，着力培养和吸引期货专业人才，主动管理价格风险，实现企业的良性运转。 参考文献： 1刘丽.我国铜加工企业价格风险分析及规避对策探究J.价格理论与实践，2011. 2石翔.浅谈铜企业如何应对风险管理J.现代商业，2011. 3宛和峰.基于铜加工企业现代生产技术发展的研究及对策J.经济师，2011. 4刘任帆.铜制品企业的套期保值策略J.财务与会计，2009. 5汪鸣.铜加工企业经营风险及对策J.中国有色金属，2009. 本文是北京物资学院应用经济学研究基地（项目编号：WYJD200903）的部分研究成果。 作者简介： 马刚（1970-） ，河北唐山人，硕士，北京物资学院经济学院讲师，主要研究方向：期货、期权理论与实务。 关景云（1991-） ，德国马格德堡大学工商管理专业在读硕士研究生。
