1、镇江市居民家庭金融资产分配结构调查研究【摘 要】随着国民经济快速增长和居民财富不断累积，居民持有金融资产的总量和结构都在不断发生变化，从微观的视角研究居民金融资产构成和影响因素凸显重要。基于镇江市居民金融资产的调查问卷数据，我们研究发现：储蓄依然在镇江市居民金融资产中占据重要地位，其次是基金、股票、国债和保险；居民性别、教育水平、职业和收人水平等特征对居民金融资产持有结构有明显的影响。 【关键词】居民家庭；金融资产；实证分析 1.引言 近年来，城镇居民家庭需求已从一般商品和劳务需求，发展到对金融产品的需求和消费，倾向于多样化的资产组合。但是居民金融资产的增长速度并不均衡。从改革初期到 20 世
2、纪 90 年代中叶，居民金融资产增长速度基本上在 30%-40%上下波动。1994 年以后，居民金融资产增幅有所下降，但居民金融资产年增加额却迅速扩大。1978 年至 19%年的 18年间，居民金融资产年均增长 31.3%，年均增加额 2799 亿元；1996 年至2006 年 10 年间，居民金融资产年均增幅为 15.7%，而年均增加额却达到20261 亿元。在居民金融资产总量不断增长和结构不断变化的过程之中，居民微观主体的特征对其金融资产有着怎样的影响？借助于对镇江市居民的调研数据，本文将对这个问题给予严格的实证解答。 2.数据收集及检验 此次研究中所涉及的数据是在江苏省镇江市通过问卷调查
3、收集的。问卷共分为三个部分，第一部分是对家庭结构的调查，主要收集家庭人口、家庭金融资产决策者性别、年龄、职业等基本信息。第二部分是关于家庭金融资产配置状况的调查。第三部分是关于家庭经济状况及投资者行为的调查。 调查采用随机抽样的方法，问卷发放地点为各区人口比较密集的四大银行、证券公司和保险公司附近，时间从 2013 年 6 月 1 日至 2013 年6 月 28 日。2013 年 8 月至 9 月完成数据的清洗、统计。我们筛选掉了明显不符逻辑乱填的问卷。对于问卷缺值的情况我们是这样处理的：第二部分缺值直接归入无效问卷，其他部分缺值并且研究变量在五项以内的采用众数填充法补充，超过五项依然归入无效
4、问卷。最后经汇总统计，共发放问卷 150 份，实际收回 120 份，回收率 80%，有效样本 100 份，回收有效率 83.3%。有效样本的基本特征如表 1 所示。采用 spss20.0 软件进行分析。 从表 1 的样本特征可以看出，样本中家庭投资决策者多为女性。受教育程度大多在大专以上，大专以上学历的超过 50%。另外，被调查的家庭多是三口之家，并且有 35%的家庭月收入在 5 万元-10 万元之间。总体来说，样本的抽样结果基本服从正态分布的特征。抽样结构是合理的。 3.实证研究与结果分析 城市居民家庭总资产的组成一般为金融资产和非金融资产（实物资产）组成。本文所涉及的金融资产包括储蓄存款、
5、基金、股票等 6 种，非金融资产包括房产。根据我们的调查，户均家庭年收入 8.6 万元，年结余 3.2 万元，占比最大的是房产，平均占家庭总资产的 48.41%。 3.1 家庭金融资产分布概况 在图 1 所反映的家庭金融资产分布比例中，储蓄依然是份额最大，占 35%；其次是保险，达 18%；拥有股票资产的比例是 14%，国债资本比例仅仅是 3%，基金资产比例是 12%；而房产，为 10%；银行理财产品，占到了 8%。可以看出，金融资产中储蓄还是占据了大部分比例，说明金融资产配置中的稳定性和安全性是家庭着重考虑的两点。而且在其它金融类资产中，会首先选择基保险，我们认为这是因为基金产品的风险和收益
6、都比较适中。 3.2 不同性别决策者的金融资产选择特征分析 从表 2 可见，男性和女性在储蓄、股票和保险的构成比均有显著性差异（p 均小于 0.01） ，女性的储蓄比例（63.6%）明显高于男性储蓄比例（35.7%） ，女性拥有股票金融资产的比例要高于男性，女性为 70.5%，男性为 30.4%，女性拥有保险资产的比例为 65.9%，要高于男性的33.9%；男性和女性在国债和基金的持有比例上均没有显著性差异（p 均大于 0.05） ，女性拥有基金资产的比例 52.3%，男性拥有基金资产的比例46.4%，女性拥有国债比例与男性一样同为 50%。 总体来看，女性拥有无风险金融资产比例要稍高于男性，
7、女性更加偏好风险较低的资产，而男性更加偏好风险较高资产。 3.3 不同教育水平的家庭金融资产选择特征分析 从表 3 可见不同学历的人在储蓄、债券、股票和基金的持有比例均有显著性差异（p 均小于 0.05）从储蓄资产可以看出，教育水平越低，储蓄的意愿越强。高中及以下教育水平人群的储蓄资产持有比例近似 1，而本科以上教育水平人群的储蓄资产持有比例为 55.6%；从债券资产来看，高中教育水平的人群持有最高，持有比例为 90%，而专科以上的人群持有债券比例在 44.0-50.0%之间，明显低于高中及以下教育水平人群；本科教育水平人群持有股票资产比例最高，达 44.1%，而高中以下教育水平人群持有股票资
8、产的比例也近似为 0；本科教育水平的人持有基金资产的比例最高，达 51.5%，远远高于专科和高中及以下的人群。不同学历的人在保险的持有比例并没有差异（p0.05） 。 总体来看，教育水平高的人对风险承担能力较强，因而更倾向于持有收益率较高的高风险资产（如股票） ，而教育水平低的人对风险承担能力较弱，更加清晰与低风险资产（如储蓄） 。 3.4 按职业的家庭金融资产的分布 从表 4 可见，不同职业的人群在储蓄、债券和股票的持有比例均有显著性差异（p 均小于 0.05）从储蓄资产来看，持有比例最高的是自由职业者，持有比例分别为 83.3%，持有比例最低的是其他人员，接近 0；持有债券例最高的是国有企
9、业人员，持有比例为 83.3%，最低的是政府工作人员，持有比例为 37.5%；持有股票最高的是其他人员为 75.0%，其次为民营企业工作人员，持有比例为 61.1%，而学生持有比例最低 5.6%；不同职业的人群在保险和基金的持有比例并没有差异（p 均大于 0.05） 。 可见，职业收人较低或者不稳定会导致人们偏好风险较低的资产，而职业收人较高或者稳定性增加会导致人们偏好风险较高的资产。 3.5 不同收入家庭的金融资产选择特征分析 从表 5 可见，不同收入家庭在储蓄、债券、保险、股票和基金的持有比例均有显著性差异（p 均小于 0.05） 。对于年收入低于 50000 元以下的群体，储蓄资产的持有
10、比例高达 74.3%，而对于 10 万元的，储蓄资产比例大概在 40-44.0%左右；持有债券比例最高的是年收入 20 万以上的群体，持有比例为 80.0%，其次为年收入 10 万-20 万元以上的群体，持有比例为 60.0%，而 10 万元以下的群体未持有债券；股票持有比例最高的是年收入 10 万-20 万元之间的群体，比例达 23.3%，而最低的年收入 5元以下的群体，持有比例为 2.9%；保险的持有比例最高的是年收人 20 万元的群体，持有比例为 60.0%，而最低的是年收人 5 元以下的群体，持有比例别为 5.7%；基金的持有比例最高的是年收人 10 万-20 万元的群体，持有比例分别
11、为 33.3%，而最低的是年收人 5 万元以下的群体，持有比例分别为 2.9%。 总的来看，收人越低的人偏好于低风险资产，而收人较高的人偏好持有高收益的高风险资产。 4.结论 （1）镇江市家庭在储蓄、国债、股票、基金、保险等众多金融产品中虽然最倾向于储蓄，但是并未孤注一掷。其他金融产品领域也可谓百花齐放，按照他们所占家庭金融资产的比例排序依次为：基金、股票、国债、保险。 （2）性别、教育水平、职业、家庭收入都是影响家庭金融资产分配的因素。具体而言，男性比女性更加偏好高风险高收益的金融资产；教育水平低的人更偏好低风险稳定的金融产品，而教育水平越高的人越愿意去投资风险高的金融资产；职业不稳定的人受
12、自身客观因素的限制一般投资风险低的资产，而职业稳定收入又高的人偏爱投资高风险资产；家庭收入低的偏好低风险稳定性好的资产，高收入家庭好持有高风险资产。 参考文献： 1邹红，喻开志.家庭金融资产选择：文献述评与研究展望J.金融理论与实践，2008（9）. 2秦丽.利率自由化背景下我国居民金融资产结构的选择J.财经科学，2007（4）：15-21. 3史代敏，宋艳.加强区域性居民金融资产结构的研究J.区域经济金融，2002（9）：38-39. 4王清.金融创新与居民金融资产多元化J.中南民族大学学报，2005（12）：118-119. 项目支持：本文得到江苏科技大学本科生创新计划项目的资助。本研究团队成员包括王海湜、郭越、占邑、蔡理昂、杨滢、周思怡。课题指导老师：吴敏，金融学博士。 作者简介：王海湜（1992-） ，江苏南京人，现就读于江苏科技大学金融工程专业。
