1、重庆科技型中小企业风险投资创新与风险控制研究【摘 要】近年来科技型中小企业融资问题越来越受到关注，风险投资作为一种融资途径也更多的为人所采用，但是在融资过程中存在的融资风险及风险控制也不容忽视。从现有的风险投资发展情况和科技型中小企业自身两个维度对重庆科技型中小企业风险投资融资情况作了详细剖析，并给出了适当的风险控制与创新建议。 【关键词】风险投资；科技型中小企业；重庆 风险投资自 20 世纪 80 年代引入我国以来，不同地区都有了不同程度的发展，像东部较发达城市风险投资占有越来越重要的地位，而西部地区风险投资事业起步较晚发展也相对缓慢，西部地区在引入风险投资的过程中也会面临着一些难题。本文着
2、重考察重庆地区科技型中小企业的风险投资融资模式，并针对其给出了适当的风险控制与建议。 一、风险投资发展概述 我国的风险投资业始于 20 世纪 80 年代，纵观我国风险投资事业的发展，大致经历四个阶段：第一个时期是酝酿期（1985 年1996 年） 。它是以中共中央 1985 年 3 月公布的关于科学技术体制改革的决定为起始点。此后国务院陆续发布了一些关于建立风险投资基金和风险投资公司的政策和规定，但是由于观念上及体制上的障碍，科技与经济改革未能保持同步以及由于融资渠道不通畅、资本市场欠发育、契约关系不健全、分配制度不合理、知识产权不明确等的原因，致使我国的风险投资事业举步维艰，发展极为缓慢。第
3、二个时期是兴起时期（1997年2001 年） 。随着改革开放的推进，中国风险投资事业的条件也在逐渐成熟，而且我国社会主义市场经济的发展也形成了对风险投资的客观需求。尽管还存在一些观念、制度与法律等方面的障碍，也出现了一些问题和失误，但是这个时期内中国风险投资事业确实得到了迅猛发展。第三个时期是调整期（20022003 年） 。从 2001 年开始，在世界经济发展减缓和国际风险投资退潮的影响下，中国风险投资事业的发展遇到了很多困难，进入了一个相对低潮调整期。第四个时期是回缓发展期（2004年以来） 。经过了两年多的蛰伏期，中国风险投资开始逆转低迷的趋势，在“十一五”规划、 创业投资企业管理暂行办
4、法 、 公司法和证券法的修订并施行以及新合伙企业法等利好政策的刺激下，风险投资在中国迎来了一个崭新的发展机遇。 2004 年2009 年中国调查样本机构数如表 1 所示。我国的风险投资机构从 2004 年来逐年增多，其中 2004 年调查的样本机构数为 141 家，2005 年比 2004 年增加了 9 家，为 150 家；2006 年达到 153 家；2007 年达到 275 家，相比 2006 年增加了 122 家，增幅达到 80%；2008 年比 2007年增加了 127 家，总数为 402 家。与此同时，风险投资规模也在扩大，2004 年我国风险投资金额为 37.83 亿元人民币，20
5、05 年风险投资金额达到 117.57 亿元，为 2004 年的 3.1 倍，风险投资项目也由 2004 年的 225个增加到 2005 年的 434 个，到 2007 年，风险投资金额达到 398.04 亿元，是 2004 年的 10.52 倍，投资项目数增加到 741 个，是 2004 年的 3.29 倍，风险投资规模迅速扩张。 2009 年的数据显示（如表 2） ，北京地区机构的注册资本总量为187.57 亿元，占资本总量的 41.14%，占据 180 家样本机构注册资本总量的 40%；上海地区机构的注册资本总量为 51.77 亿元，占资本总量的11.36%；深圳地区机构的注册资本占总量
6、的 8.36%；天津地区的注册资本占总量的 1.18%；作为较晚被设立为直辖市的重庆 2009 年风险投资注册资本总量为 2.78 亿元，仅占风险投资注册资本总量的 0.61%，远远低于北京、上海、深圳等发达城市。 在 2009 年度的 463 家机构的 678 个案例中（见表 3） ，北京地区的被投资企业数量达到 120 家，占有效调查数据总量的 17.7%；上海地区的被投资企业数量为 71 家，占有效调查数量的 10.74%；重庆地区的被投资数量为 9 家，占有效调查数据总量的 1.33%，为北京地区被投资企业数量的7.5%。北京地区获得投资金额 58.77 亿元，上海地区获得投资金额 3
7、5.4亿元，重庆地区总共获得投资金额为 20.69 亿元，为北京地区投资金额的 35.2%。重庆作为成立较晚的一个直辖市，虽然科技创业风险投资起步较早，受经济发展、地理位置等多方面因素的影响，与北京、上海等发达地区相比还有一定的距离。 二、风险投资模式下重庆科技型中小企业的风险评估 重庆市科技创业风险投资起步较早，在 1992 年就成立了重庆科技风险投资公司，是全国成立创业投资机构最早的地区之一，成立时注册资金仅为 1200 万元，如今注册资金已达到 3.36 亿元。2005 年后，重庆又陆续成立了 4 家创业投资机构，目前重庆市创投机构注册资金规模达到了 10 亿元。2008 年 8 月，重
8、庆市政府成立了科技创业风险投资引导基金，尽管政府对高新技术企业风险投资扶持力度很大，然而由于受地域和经济发展及风险投资高风险等特征的的影响，重庆科技型中小企业通过风险投资进行融资仍面临着一些问题。 1.资金规模小。重庆市风险投资机构管理资本额远远低于发达城市，如 2009 年北京风险投资机构管理资本额为 504.85 亿元，上海为 310.42亿元，深圳为 286.54 亿元，而 2009 年 179 个有效调查数据显示西部地区总的资本额仅为 57.97 亿元，远远低于北京上海等一线城市。另外，从管理资本额比例上看，2009 年重庆风险投资机构管理资本额比例为0.21%，深圳为 16.08%，
9、上海为 17.42%，北京达到 28.33%。不管是从资本额总量还是相对数上重庆的投资规模都比较小。 2.风险投资专业人才匮乏。风险投资与其说是投资企业，不如说它是投资创业者。在美国风险投资界多年的经验是：宁愿投资给第一流的人和第二流的项目，也不投资给第一流的项目和第二流的人。风险投资家选定项目的标准，往往是所投资企业的管理团队、市场、科技含量。缺乏具有远见卓识的创业者是重庆发展风险投资事业的一大主要障碍。 3.民间资金进入不多。现有的风险资本中，大部分来自于国家或国有企业的投入以及国外资本，而国内的民间投入很少，这就有很大的问题。风险投资发展初期政府多发挥一些作用是必要的，但将来就不能主要靠
10、政府。 三、风险投资模式下重庆科技型中小企业的风险控制与创新 1.把握好政府在风险投资中的角色定位，充分发挥政府的积极作用。在风险投资的整个发展过程中，自治区政府应当按照“制定政策、创造环境、加强监管、控制风险”的基本要求推进风险投资业的发展，扮演好规划制定者、监督管理者、政策支持与服务者的角色。在政府的作用和角色定位上要把握以下原则：“介入但不包办，管理但不干预” 、 “引导而不干涉，支持而不控股” 。 2.设立政府创业风险投资引导基金。重庆科技风险投资有限公司投资虽起步早，但发展慢、规模小，投资能力弱，成为市推动科技成果转化和高新技术产业化的短板。设立政府主导的科技创业风险投资引导基金，有
11、利于促进我市科技创（下转第 90 页） （上接第 88 页）业风险投资体系建设，加快推进科技成果转化和产业化、促进产学研结合、发展高新技术产业。 3.积极引进境外风险资金，来渝合作创办风险投资基金、成立风险投资公司，既弥补省风险投资资金的不足，又带来先进的风险投资操作技术和管理经验。 4.出台税收优惠政策。对高新技术企业进一步加大优惠政策的力度，包括延长免税年限，进一步降低高技术企业的所得税税率，由 15%降至 8%或更低。 5.完善风险投资退出机制。根据国际经验，风险投资的“出口”方式：上市、兼并与回购、清算。相应地，建立和发展重庆地区的风险投资退出机制也应如此。考虑到股权转让目标企业和达成
12、转让协议不确定性很大，操作过程比较复杂，因此应尽快完善有关股权转让的法律政策体系，完善产权和证券市场，规范市场运行机制，尽可能减少风险投资的退出障碍，鼓励将风险投资公司所持有的股份转让给上市公司从而实现变现的退出方式。要逐步改革和完善股票上市的流通制度，为风险投资退出渠道通畅提供制度保证和便利条件。要逐步解决民营科技企业的股权清晰问题。另外，进一步完善科技中介服务体系建设强化创新服务，推动重庆产权技术交易市场发展，完善创业风险投资退出机制。 参考文献： 1柯迪等.风险投资与二板市场M.中国金融出版社，2000.5. 2高正平等.中小企业融资实务M.中国金融出版社，2006. 3张耀，方智三.促进创业风险投资，推动重庆科技创新J.中国科技投资，2006，6. 4王娜.发展风险投资，改善我国科技型中小企业融资现状J.广东财经职业学院学报，2008，10. 5陈莉存.科技型中小企业融资渠道分析J.财会通讯，2009，4. 6陈玉荣等.科技型中小企业融资困境及化解对策J.财会月刊，2009，9. 7胡毓璐.我国风险投资的发展障碍及对策分析J.商场现代化，2010，7. 作者简介： 邱金平（1986-） ，女，硕士，重庆财经职业学院专职教师。 曾升科（1986-） ，男，硕士，重庆财经职业学院专职教师。
