1、1上市公司股利政策探讨摘要：上市公司股利政策对上市公司的发展具有重大影响，股利政策应与公司的未来持续发展相适应。本文通过阐述我国上市公司股利政策的现状及存在的主要问题，针对上市公司股利分配政策现状提出了相应的对策建议。 关键词：上市公司 股利政策 股利分配 股利政策一直以来就备受上市公司的关注，股利的发放在一定程度上不仅会影响债权人的利益、公司股东层的利益，同时也会对公司以后的发展有重要的影响。 目前我国上市公司的股利政策的普遍问题主要有以下三个方面：仍然有很多的上市公司不进行股利的派发。部分亏损的公司不曾有对自己的股东实行股利分配是可以理解的。但更多的情况是，很多上市公司有足够的资金，已经具
2、备分发股利的能力，却也不给股东发放股利。上市公司支付股利的形式存在很多种方式，但是股票股利在股利政策分配形式中仍占有主要的地位。在十年之前，很少有上市公司派发现金股利，主要是送股。但在这之后，上市公司派发现金股利的现象越来越普遍，不过股票股利还是最主要的形式。上市公司股利政策具有波动性和多动性，缺少连续性以及稳定性。很少有公司能够保持连续几年不间断地派发股利。大部分上市公司在股利政策的制定方面都是没有目标的，同时也没有考虑投资者的投资利益，导致股利政策的实施和制定都只能2是短暂的。 针对上市公司股利政策存在的问题，应从以下几方面加以完善。 1 鉴于不分配现象，加强监管、立法和披露 对于我国上市
3、公司股利政策不分配现象，可以从以下三个方面来完善：通过加强对我国上市公司的监管和教育等手段，使上市公司树立以股东利益最大化为目标的经营理念，极力遏制股利分配短期行为。努力协调好股东当前的利益与长久利益之间的关系，公司股利分配与发展之间的关系，选择出最适合本公司的股利政策。通过加强对上市公司的教育和监管，达到从根本上降低和避免市场存在的风险，并注重给投资者的投资回报。我国可以效仿国外资本市场，通过立法强制要求上市公司支付股东现金股利。制定具有强制约束力的法律法规，不仅能够约束公司内部人的行为，还能够保护公司股东的利益和公司代理的问题。例如上市公司可以规定一个派现比例的最低额，再通过强制的法律法规
4、，消除公司内部过多的留存收益，通过以上法律法规及带有法律约束力的强制性措施，让上市公司能够善待股东，最终实现理性化的股利分配行为。对于不分配股利的公司进行信息披露。例如国家监督管理部门可以对年末没有进行股利分配的上市公司，要求其在年报中说明没有分配股利的原因。这样不仅可以增加上市公司股利政策分配的透明程度，还可以减少资金投资项目的盲目性。对于一些要求配股的上市公司，可以要求其在公布的配股计划中，一起公布公司前几年度的资金使用情况的报告说明和配股资金投入项目的可行性研究报告，以此来保护投资者的利益，并促使我国股票市场向合理化规范化的方向快速发展。 32 鉴于股利分配形式多样化，选择最适合本公司的
5、分配方式 上市公司在选择股利分配方式时，应当根据自身所处的发展阶段选择一个最适合本公司的分配方式。在公司发展的四个阶段，股利分配方式的选择也是不一样的。对于股利政策处在初始阶段的上市公司，在制度股利政策时，可以使用低股利加额外股利的股利政策。采用低股利加额外股利的股利政策，不仅有利于企业在公众中树立自身的形象，同时也符合了企业和投资者双方的利益。对上市公司来说，低股利政策能够使企业在经营状况不佳、收益颇差的状况下也能实现股利的分发，不会损企业的公众形象。而在企业利润丰厚，现金充足的情况下，公司可以实行派发额外股利，以此来增加投资者的投资热情。同样，对投资者来说，不仅有固定的股利分红，还会有额外
6、的收入惊喜。对于股利政策处在成长阶段的上市公司，可以采用剩余股利政策。成长型股利政策企业的主要特征有：企业规模快速扩张，有更多的机会来投资。成长型上市公司具有足够的利润来源，企业可以适当的降低股票利率，提高自身的利润留存比例。以利润留存方式进行再投资，势必会优化企业内部结构，促进企业的发展。对于处于成熟阶段的上市公司，相应的采用稳定型股利政策。成熟型上市公司的重要特点有：企业有着足够多的经营经验，有较强的获利能力，有固定的市场占有率，能连续的实行股利的发放。成熟型上市公司经营的产品日趋成熟，为了寻找新的利润增长点，这就要求公司注入新鲜的元素，开发新的产品和服务，来调整公司经营结构。相应的要求公
7、司有足够的资金投入，在这种情况下，公司一方面可从利润中挪出一部分资金，另一方面还可以使用一部分剩余资金。4因此，判断本公司目前处于何种阶段，是上市公司选择股利分配方式，制定股利政策时所面临解决的问题之一。 3 鉴于股利政策的不稳定性，优化内部结构，制定股利政策目标 是否具有稳定性和连续性是衡量一个上市公司经营好坏的评判标准，主要可以从以下两个方面来改善股利政策的不稳定性和波动性。上市首先公司要完善自身治理结构，建立合理的董事会制度，完善上市公司的内部管理机制。有效的内部制约机制，对于保持上市公司的股利政策的稳定性具有十分重要的意义。一方面，要进一步完善监事会的职能，使得监事会能真正独立地、公正
8、地和客观地监督管理者。另一方面，也要进一步完善公司内部治理机制和独立董事会制度，使得独立董事有机会行使公司的代表权和知情权，并制定一系列的法律法规来规范董事的行为和权力。我国大部分上市公司没有明确而清晰的股利政策目标，上市公司的管理者通常为了实现短期目标而随意修改或制定股利政策方案。在这种情形下，监管部门应当要求上市公司对其未来的盈利状况，投资和融资状况进行估计，并且对以后的股利政策作出合理的假设和说明。通过一些具有约束力的股利政策，可以改善股利政策中诸如此类的问题，规范上市公司股利政策的连续性和稳定性，保护投资者的利益。 参考文献： 1陈家桥，干霞丽.我国上市公司股利政策研究J.经济师，20
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