1、1我国虚拟经济与实体经济互动发展的关系研究内容提要上世纪 70 年代以来，随着布雷顿森林体系的瓦解，全球经济呈现出虚拟化趋势，虚拟经济在推动实体经济发展的同时也对实体经济的稳定带来消极破坏性影响。在论证虚拟经济部门与实体经济部门之间存在着互动发展的影响关系的基础上。对中国 20012012 年虚拟经济部门与实体经济部门之间的灰色关联度和边际溢出效应进行了实证检验，结果显示中国虚拟经济部门与实体经济部门之间具有较高的关联度，并且虚拟经济部门对实体经济部门的边际溢出效应远远超过实体经济部门对虚拟经济部门的边际溢出效应。 关键词虚拟经济实体经济灰色关联度边际溢出效应 中图分类号F222文献标识码A文
2、章编号0447-662X（2014）03-0030-08 一、引言 20 世纪 70 年代以来，伴随着经济全球化程度的扩大，虚拟经济的规模不断扩大，导致虚拟经济对实体经济的影响作用也随之加深。虚拟经济对实体经济影响具有正向和负向的双重作用，虚拟经济的发展能够提高社会资源的有效配置、利于分散市场化风险等，但是它同样能够导致货币供给与需求之间出现结构失衡，形成资产价格泡沫，并引发经济危机。我国作为一个正在积极融入世界经济和金融体系的国家，国际资本会从各种渠道以各种形式进入我国的资本市场、房地产市场以及大宗商2品市场，将导致虚拟经济的膨胀，并使其对宏观经济运行和企业经营的影响越来越大，波及程度也愈来
3、愈深。 面对虚拟经济对实体经济危害程度的不断加深，众多学者将研究的重点集中在虚拟经济与实体经济关系问题的讨论中。国外学者更加侧重于探究金融市场对实际经济生产部门的影响，以及二者之间的关系等方面，Angelos Kanas and Athanasios P.Papadopoulos 实证检验了英国和美国短期内股票市场和实体经济之间的溢出效应，结果显示，英国股票市场和实体经济之间的相互依存关系要大于美国，而股票市场对实体经济的对称溢出效应只存在于美国。Angelos Kanas and Athanasios P. Papadopoulos， “Asymmetric Volatility Spill
4、oversbetween Stock Market and RealActivity： Evidence from the UK and the US.” Panoecomicus， no.4， 2010.Frank Westerhoff 建立简单行为宏观模型研究了实体经济和股票市场之间的相互影响，他指出投机者在股票市场中造成的内生性繁荣或萧条会蔓延到实体经济，引起实体经济的持续性波动，而实体经济的起伏波动借助于塑造企业的基本价值也会对股票市场产生影响。Frank Westerhoff， Interactions between the Real Economy and the Stock M
5、arket： A Simple Agent-Based Approach， Hindawi Publishing Corporation： Discrete Dynamics in Nature and Society， 2012.Carmen Maria Angyal 使用 ARIMA 方法分解了股指的趋势成分，并且通过 Johansen 协整检验找到了资本市场和经济增长之间的关系，实证结果显示，大部分指数和经济增长之间不存在协整关系，这一结论强调导致目前金融和经济危机最重要的因素是金融部门和实体3经济之间的脱节。Carmen Maria Angyal， “The Study of Corr
6、elation between Stock Market Dynamics and Real Economy， ” EuroEconomica， no.31， 2012.而国内学者则主要针对虚拟经济和实体经济之间的关系（杨姣和席晶；杨姣、席晶：我国虚拟经济与实体经济的关系研究基于综合指数 VAR 的实证分析 ， 市场研究2010 年第 3 期。程广琪程广琪：析虚拟经济与实体经济的关系 ， 经济研究导刊2012 年第 5 期。 ） ，虚拟经济对实体经济运行的影响（罗能生和罗富政；罗能生、罗富政：改革开放以来我国实体经济演变趋势及其影响因素研究 ， 中国软科学2012 年第 11 期。张国庆张国庆
7、：经济虚拟化与虚拟经济的功能兼论虚拟经济研究的理论价值 ， 华东经济管理2013 年第 3 期。 ） 、虚拟经济过度膨胀如何引起金融危机（仲崇文仲崇文：虚拟经济对实体经济的双重作用 ， 经济导刊2011 年第 7期。 ） ，以及促进虚拟经济健康发展的对策措施（周莹莹和刘传哲周莹莹、刘传哲：中国虚拟经济与实体经济关系的灰色关联及溢出效应分析 ，统计与信息论坛2010 年第 10 期。 ）等问题进行了理论和实证研究。罗能生和罗富政指出虚拟经济能够对实体经济的发展起到积极的促进作用；然而进入 21 世纪，由于虚拟经济过度膨胀，其规模已经超过实体经济，并在某种程度上损害了实体经济的发展。张国庆指出随着
8、虚拟经济的发展，大量资金流入虚拟经济部门导致流动性过剩，这势必会造成实体经济部门的通货紧缩，而且虚拟经济过度膨胀的后果一定是发生经济泡沫，对实体经济的正常运行带来巨大扰动。 因此，当我国经济正在全面融入世界经济之际，如何从战略上审视4虚拟经济部门与实体经济部门之间的关联情况和二者之间的互动发展影响，以及应如何采取相应的措施促进实体经济和虚拟经济的协调发展，避免虚拟经济与实体经济的脱节都是事关中国经济未来走向与前途的重大理论与现实问题。本文试图从理论分析和实证检验两个方面来论证虚拟经济与实体经济之间的发展关系，全文由四部分组成，第二部分为虚拟经济和实体经济互动发展关系模型的构建，第三部分为我国虚
9、拟经济部门和实体经济部门关联度以及溢出效应的经验证据，最后是结论及政策建议。 二、虚拟经济与实体经济互动发展关系模型 三、我国的经验证据 前面的理论分析表明，对于封闭经济体而言，虚拟经济部门和实体经济部门之间均具有正向的溢出效应。但就我国而言，我国在经历了 30多年的改革开放后，社会经济形态已基本完成从封闭体系向开放体系的过度，经济大国（尤其是美国）对我国经济的影响愈来愈明显，面对着外部环境相对恶化且更为复杂的局面，我国虚拟经济部门和实体经济部门之间是否存在着互动的影响关系，以及二者之间的边际溢出效应又如何呢？鉴于此，本文利用实证分析的方法给出相应的经验检验。 1变量及样本数据的选择 本部分将
10、实证检验以货币市场和金融市场为代表的虚拟经济对实体经济的影响作用，根据国民经济核算体系的基本知识可知，本文选择国内生产总值（GDP）可作为实体经济发展状况的代表变量；同时选择全国银行间同业拆借市场作为虚拟经济发展中货币市场的代表，并选取同业5拆借市场成交额（TC）作为货币市场的代表变量；选择股票市场、债券市场、期货市场、基金市场和保险市场作为金融市场的代表，并选取股票成交额（GP） 、国债成交额（ZQ） 、商品期货成交额（SQ） 、证券投资基金成交额（ZT）和保费收入（BF）作为各个金融市场的代表变量。 本部分选择的样本数据均为年度数据，样本区间为 20012012 年。其中，全国银行间同业拆
11、借市场成交额、股票成交额和国债成交额的数据来自于中国人民银行网站；证券投资基金成交额和商品期货成交额数据来自于中国证券监督管理委员会网站；保费收入数据来自于中国经济信息网统计数据库；国内生产总值 GDP 数据来自于国家统计局网站。 2 虚拟经济与实体经济关系的灰色关联度分析 灰色关联分析方法，适用于“小样本、贫信息”的时间序列，是根据因素之间发展趋势的相似或者相异程度来衡量因素间关联程度的一种分析方法。接下来，本文将针对中国实体经济代表变量和虚拟经济各代表变量的灰色关联度进行测度，进而分析我国虚拟经济与实体经济之间的影响关系。 （1）虚拟经济与实体经济关系的绝对关联度分析 四、结论及政策建议
12、本文利用宏观经济 IS-LM 模型，从理论与实证两个方面探讨了虚拟经济与实体经济之间的互动发展影响，理论分析结果表明：在封闭经济体中，一国虚拟经济部门和实体经济部门之间的边际溢出效应取值始终维持在正向水平上。说明虚拟经济部门的膨胀会对实体经济部门产生正向的影响作用，并且实体经济部门的发展对虚拟经济部门具有同样的反6馈影响。实证结果显示：同业拆借市场与实体经济的灰色综合关联度最高，股票市场和保险市场与实体经济的综合关联度次之，期货市场及基金市场与实体经济的关联度相对于其他虚拟经济代表变量与实体经济的关联度较低；而且我国虚拟经济与实体经济整体关联程度较高，没有出现实质性背离的情况；另外，我国虚拟经
13、济对实体经济的边际溢出效应远大于实体经济对虚拟经济的边际溢出效应，我国虚拟经济与实体经济的发展呈现出明显的“供给引导型”特征。 中国作为当今世界经济实力上升最快，且上升趋势依旧保持良好的大国，在全面融入世界经济，面临着越来越复杂的外部环境之际，为了促进实体经济与虚拟经济共同发展，实现经济的可持续发展，建议： 1 加快实体经济的发展，为虚拟经济发展奠定坚实的基础。实体经济对虚拟经济发挥着重要的影响作用，实体经济是虚拟经济发展的基础，虚拟经济是适应实体经济的发展要求而产生的。因此，实体经济的健康发展是虚拟经济运行良好的基础和条件，实体经济保持运行良好是虚拟经济活动健康运行的保障。对于我国来说，与发
14、达国家相比，实体经济和虚拟经济的发展都存在着很大的差距，要求我国要更加重视实体经济的发展，即要充分利用国家的产业布局，通过扶持重点产业以及发展高新技术产业，实现产业结构、经营管理、装备水平的全面升级以及整体经济结构的优化，从而为虚拟经济的发展打下坚实的物质基础，一旦世界范围的危机到来，能够有足够的实力和深厚的物质基础抵御危机对经济的冲击。 2 正确处理虚拟经济与实体经济的关系，根据实体经济的需要适度发7展虚拟经济。秉承虚拟经济发展“适度性”的原则，虚拟经济不能游离于实体经济之外，虚拟经济的发展规模与速度应与实体经济发展的规模与速度应相匹配。促进虚拟经济的健康发展，有效发挥其集中社会闲散资金、拓
15、宽融资渠道的作用。同时，提高资源利用效率、促进实体经济产业结构升级的积极作用。此外，要促进虚拟经济中各个金融子市场的协调发展，尤其是股票市场的发展，要保持其与实体经济适度均衡的发展关系，发挥其作为实体经济“晴雨表”的作用。 3 在推动虚拟经济的发展时，应进一步加强对虚拟经济的监管，建立防范虚拟经济演变成泡沫经济的预警机制。当前我国虚拟经济中的最大问题是金融机构普遍存在的巨额不良资产，不仅导致了“金融泡沫”的形成，而且加大了爆发金融危机的可能性。因此，一方面，应该加强立法，健全执法机制，维持正常的市场竞争秩序，坚持公平、公正、公开原则，保护市场主客体的合法利益，防止中介组织违约、个体投机者恶性投机；另一方面，政府应发挥其在监管中的主体作用，统领银监会、证监会、保监会及其相关的政府或准政府机构，通过完善法律、经济、行政手段，对虚拟经济系统进行监管，以达到维护市场信用、保证社会安定、促进经济发展，防范系统与非系统风险的目的。
