1、基于因子分析法的农业上市公司财务状况评价中图分类号：F830 文献标识码：A 内容摘要：本文通过传统财务评价指标体系和因子分析法相结合的方法，研究分析了 2011 年度农林牧渔行业上市公司的财务发展状况。研究发现偿债能力是农林牧渔行业上市公司财务竞争力的首要体现，而盈利能力、发展能力和营运能力则略显不足。同时，通过综合因子得分的计算，发现农林牧渔行业整体而言的财务状况不佳，有待采取有效措施加以改善。 关键词：财务分析 财务评价指标 因子分析法 引言 国务院 2013 年 3 月发布了国务院关于支持农业产业化龙头企业发展的意见 ，该意见书提出了以服务农民为方向，加快转变经济增长方式为主线，科技进
2、步为先导，市场需求为坐标，加强标准化生产基地建设，大力发展农产品加工，创新流通方式，不断拓展产业链条，完善扶持政策，强化指导服务，全面提高农业产业化经营水平的总体发展思路。 农业是国民经济的基础，该行业的发展对于农村经济结构的调整、地方经济的发展以及农民收入的增加有着深远的意义。种植业是大农业的基础，为人类提供赖以生存和发展的生活资料，同时还为其他产业的发展提供支持，如为食品、纺织工业提供原料，为畜牧、饲养产业提供饲料等；畜牧业不仅满足城乡人民的生活需要，为其提供纺织、脂肪等工业原料和肉、蛋乳、禽等生活物质，同时也日益成为农民增收的重要途径之一；水产业、养殖业的发展丰富了人们的饮食结构，调整和
3、优化了农业产业结构，为农民收入的增加也做出了很大贡献。 农业行业也具有较强的抵抗滞胀的能力。美国和日本农业产业化和现代化飞速发展的时期均是在 20 世纪 60 至 80 年代的滞胀时期。1972-1975 年日本滞胀时期，农业的生产指数从 100 增加到了 106，而滞胀期后开始出现了显著的回落。在美国，其农业生产指数也在 1973-1975 年的滞胀期加速上升。与 1973 年以前相比，情况明显较好。这说明，农业在经济滞胀期明显比较活跃。 在后金融危机时期，农林牧渔行业的发展尤其值得关注。而上市公司是行业发展表现的中坚力量，合理地评价其财务状况对于理解行业的发展有着重要意义。因此，本文通过结
4、合使用因子分析法和财务评价来分析农林牧渔行业上市公司的财务竞争情况。 上市公司财务评价体系概述 如何有效地理解上市公司披露的财务信息，并用于评价上市公司的财务状况，是上市公司利益相关者普遍关心的热点问题。财务评价是指通过收集和筛选相关的财务和非财务信息，并运用一定的方法加以分析和加工，用以评价上市公司的经营业绩和财务状况。通过众多学者和实践者的研究和探索，已经形成了一套比较成熟和完整的财务评价体系。 本文根据科学性、可比性和可操纵性的原则，以及通过借鉴财务评价指标体系研究的众多文献，从盈利能力、偿债能力、发展能力和营运能力 4 个方面共计 12 个指标来评价上市公司的财务状况。具体指标如下：（
5、一）偿债能力 流动比率 X1=流动资产/流动负债 速动比率 X2=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债 现金流量比率 X3=经营活动现金净流量/流动负债 （二）发展能力 资本积累率 X4 =（期末股东权益-期初股东权益）/期初股东权益 总资产增长率 X5 =（期末总资产-期初总资产）/期初总资产 净利润增长率 X6=（本年净利润-上年净利润）/上年净利润 （三）营运能力 应收账款周转率 X7=营业收入/应收账款平均占用额 存货周转率 X8=营业成本/存货平均占用额 总资产周转率 X9=营业收入/平均资产总额 （四）盈利能力 营业利润率 X10=营业利润/营业收入 资产报酬率 X11
6、=净利润/资产平均总额 成本费用利润率 X12=利润总额/（营业成本+销售费用+管理费用+财务费用） 研究方法 本文采用因子分析法来分析和研究农林牧渔行业上市公司的财务状况和竞争力情况。因子分析是指通过少数几个因子来描述众多指标之间的联系，用较少数量的因子来反映原有资料中的大部分信息的一种统计学分析方法。采用因子分析方法有以下一些特点：因子变量的数量减少，从而减少了分析的工作量；因子变量之间是非线性关系，便于变量的分析；在保证数据基本完整的前提下，通过对高维空间的降维处理，使得对系统的解释更加容易。 因子分析的基本分析步骤如下：对原始数据进行标准化处理，一般采用标准差标准化方法；利用 KMO（
7、Kaiser-Meyer-Olkin）检验和巴特利特球形检验（Bartlett Test of Sphericity）来确定带分析的变量是否适合因子分析；利用主成分分析法构造因子变量；通过对载荷矩阵的分析，进行因子变量的命名解释；计算因子变量的得分。 实证分析结果 （一）样本选取和数据来源 本文选取了农林牧渔行业在 A 股上市的公司作为研究的样本。截至2011 年底，农林牧渔行业共有 51 家上市公司。 本文以 2011 年作为研究期间，研究数据主要来自于国泰安CSMAR（China Stock Market & Accounting Research Database）系列数据库。个别缺失的
8、数据通过上市公司 2011 年度的年报补充获得。上市公司年报从巨潮资讯网（）下载得到。通过剔除该年数据异常和用以上方法仍然无法获得数据的上市公司后，最终获得了 41家上市公司作为本文的研究样本。 本文采用 SPASS13.0 软件来进行数据的处理。 （二）统计性描述 利用 SPASS13.0 软件对 41 家样本公司的财务数据处理后所得到的描述性统计结果如下： 第一，从偿债能力指标来看，流动比率和速动比率比较正常，标准差也较小，波动性较低。但是，现金流量比率的均值却为负值，这说明农林牧渔行业上市公司的经营活动现金净流量表现不大好，这需要相关分析人员的注意。第二，从发展能力指标来看，资本积累率和
9、总资产增长率的平均值为负数，但是该负值并不是特别小，而且标准差也比较小，最大值和最小值之间的差距不大，这表明该行业中上市公司的规模有小幅减小。而净利润增长率的平均值为正值，最大值达到了 9.794%。从总体上来看，2010 年农林牧渔行业的发展能力较好。第三，从营运能力指标来看，上市公司的存货周转率和总资产周转率的平均值分别为 2.884 和 0.613，标准差也比较小，这说明样本公司的存货周转率和总资产周转率普遍不高，各公司的差异也较小。应收账款周转率的平均值为 21.363，最小值为 4.170，最大值为 80.453，表明农林牧渔行业上市公司存在应收账款管理能力不一的情况。第四，从盈利能
10、力指标来看，上市公司的营业利润率、资产报酬率和成本费用率的平均值分别为 0.081、0.069 和 0.118，说明上市公司的盈利能力适中。 （三）因子分析结果 1.KMO（Kaiser-Meyer-Olkin）检验和巴特利特球形检验（Bartlett Test of Sphericity） 。运用 SPSS13.0 软件对样本数据进行 KMO 检验和巴特利特球形检验的结果显示，巴特利特球形检验的 X2 的统计值为485.967，相伴概率为 0.000，小于 1%，因此拒绝巴特利特球形检验的零假设，而 KMO 统计量为 0.559，大于基本要求 0.5。因此，该样本数据可用于因子分析。 2.利
11、用主成分分析法构造因子变量。在本文的因子分析中，本研究按照特征值大于 1 的标准来提取因子。通过 SPSS13.0 软件的分析计算，可以发现前 4 个因子的方差贡献率分别为 34.095%、21.758%、13.530%和 10、671%，累积贡献率达到了 80.054%。可见提取前 4 个因子就能够反映原变量的大部分情况。 3.通过对载荷矩阵的分析，进行因子变量的命名解释。从旋转后的因子载荷矩阵可以看出，X1（流动比率） 、X2（速动比率）在第一个因子变量上具有较大载荷，因此将其命名为 K1（偿债能力因子） ；第二个因子基本反映了 X10（营业利润率） 、X11（资产报酬率） 、X12（成本
12、费用利润率）三个变量，因此将其命名为 K2（盈利能力因子） ；第三个因子基本反映了 X4（资本积累率） 、X5（总资产增长率）两个变量，因此将其命名为K3（发展能力因子） ；X8（存货周转率） 、X9（总资产周转率）在第四个因子上具有较大载荷，因此将该因子命名为 K4（营运能力因子） 。 4.计算因子变量的得分。在对因子变量命名以后，就可以计算各个因子变量的得分。求解因子变量的得分是采用回归的方法，即通过变量的线性组合来表示因子而算出其得分。线性组合的系数通过 SPSS13.0 软件得出的因子得分系数矩阵来确定。然后根据 41 家样本公司的因子得分，可以得出这些上市公司分别在偿债能力因子、盈利
13、能力因子、发展能力因子和营运能力因子上的排序。由于本文研究的是农林牧渔行业整体的财务情况，故此处略去上述排名的情况。 最后，本文通过利用综合因子得分函数来分析农林牧渔行业财务绩效的综合表现。该综合因子得分函数以上述四个因子的方差贡献率分别占累积方差贡献率的比重作为各因子的系数。综合因子得分函数如下： 由上述综合因子得分函数可以知道，对综合因子得分的影响按由大到小的顺序分别为偿债能力因子、盈利能力因子、发展能力因子和营运能力因子。其中，偿债能力因子占到了 42.59%，而营运能力因子仅为13.33%。这说明在农林牧渔行业中，偿债能力是评价上市公司财务状况和竞争力的主导因素，较强的偿债能力是该行业
14、上市公司重要的财务竞争点，同时也表明，该行业在资产管理方面比较弱，需要得到有效地改善。 根据综合因子得分函数以及由 SPSS13.0 得出的各样本的因子值，就可以计算出 41 个样本上市公司的综合得分，也就能了解各上市公司的财务竞争力排名情况，从而能够从更微观的层面了解农林牧渔行业的财务状况。 从综合得分的结果可以发现，综合因子得分超过 1 的只有一家 2010年才上市的公司。由于该公司刚刚上市，因此其财务表现要好于其他的上市公司；综合得分因子大于 0 小于 1 的公司有 16 家，占总样本的39%，这部分公司的财务竞争水平一般；而综合因子得分小于 0 的公司达到了 24 家，占样本总量的 5
15、9%，这部分公司的财务状况较差。由此可见，农林牧渔行业中的上市公司的财务状况较差，整体竞争力水平不高。作为国民经济的基础产业，迫切需要采取有效措施改变这种状况。 结论 第一，通过对载荷矩阵的分析，可以发现偿债能力是农林牧渔行业中的上市公司的财务竞争力的首要体现，其次是盈利能力和发展能力，最后是营运能力。虽说该行业的上市公司具有较好的偿债能力，但是盈利才是一个公司营运的最直接目的。因此，该行业中的上市公司应该采取有效措施提高公司的盈利能力，优化企业盈利结构。此外，该行业的上市公司还应该提高资产管理能力，走集约型的发展道路。 第二，农林牧渔行业虽然属于国民经济的基础产业，但是从整体上来说其财务竞争
16、力不强。根据综合因子得分计算分析，可以发现，该行业中财务竞争力较弱的上市公司有 24 家，占到所选样本总量的 59%，而财务状况较好的企业只有一家，而且该企业也是 2010 年度才上市的公司。这种情况与农林牧渔业在国民经济中所起的作用是不相符合的，因此急需有关部门的注意，并采取有效措施改变现状。 参考文献： 1.陈平雁.SPSS13.0 统计软件应用教程M.人民卫生出版社，2005 2.陆正飞，施瑜.从财务评价体系看上市公司价值决定“双高”企业与传统企业的比较J.会计研究，2002 3.李云飞，李鹏雁.基于 GA-SVM 的上市公司财务评价模型研究J.燕山大学学报，2011 4.林海明，张文霖.主成分分析与因子分析的异同和 SPSS 软件兼与刘玉玫、卢纹岱等同志商榷J.统计研究，2005
