1、金融动荡背景下养老保险运作模式和保值增值问题的研究摘要 在金融动荡环境下，我国现行的养老金运作模式存在诸多问题，在我国资本市场尚不完善，存在许多不确定性因素的条件下，要实现养老金的保值增值，使其享受我国经济发展的成果，我们仍面临着巨大的威胁和挑战。 关键词 养老保险基金；保障；保值增值；养老金运作模式 一、社会养老保险基金定义 社会养老保险基金指的是为兴办、维护和发展养老保险事业而储备的专项基金，主要用于退出社会劳动后的老年人的基本生活。 二、我国现行养老金运作模式存在的问题 （一）委托代理机制导致养老金运营成本高、收益率低 目前，我国养老金主要采取委托基金管理公司投资运作的模式，但由于信息不
2、对称，这种方式可能引发道德风险，形成过高的资金管理和监管成本，降低投资收益率。进而使养老金运作效率低下，主要表现在以下几个方面： （1）养老金运作的内部激励约束机制不足，管理费收人主要与养老金规模挂钩，这容易引起三种不良现象： 第一，养老金投资收益率偏低，运作成本却不断攀升。全国社会保障基金年度报告显示，2010 年社保基金（含养老金）基金权益投资收益额为 321.22 亿元，较 2009 年收益同比减少约 62.21% ；然而，管理人报酬却从 5.81 亿元（2009）上升至7.24 亿元（20 10） ，同比增加约 24.54 %。第二，养老金管理人重基金规模，轻理财水平。我国养老金管理人
3、主要是基金公司，对其而言，资金规模不仅是排名的主要依据，也是营销的重要嚎头。考核的重要标准，也与管理费提取直接挂钩，因此，基金公司普遍重视基金规模的扩张，忽视在理财水平上的投人，投资运作能力与基金规模不能匹配。第三，养老金管理人收益稳定，缺乏规避风险的积极性。虽然现行的全国社会保障基金投资管理暂行办法规定提取社保基金管理费的 20%作为风险准备金，但管理人依旧可以获得至少 80% 的管理费。第四，管理费与业绩无关引发道德风险。管理费与投资业绩无关可能引发老鼠仓等利益输送行为，加之老鼠仓等利益输送行为的隐蔽性、监管的有限性，养老金的安全运营面临极大威胁。 （2）养老金投资管理的外部市场竞争不足。
4、一方面，我国养老金运营主体的行业范围较窄。 目前我国养老金运营主体主要是基金行业，而国外则将寿保险公司、商业银行、信托投资公司等都纳人考虑范围。另一方面，我国基金行业发展较为集中。据统计，20 10 年基金管理资产净值约 1.07 万亿元，但基金总规模的 46 .64 % 集中在前 10 家基金公司。加之养老金运营的审慎性，能够参与养老金运营竟争的主体则更为有限。 （3）委托代理机制下养老金运营的监管成本高、 难度大。一是因为监管养老金运营要涉及监察、审计、财政、劳动保障等多个部门，多个部门共同监管容易出现信息不畅、效率不高、组织不力等现象。二是要建立完善的监管系统，大量人力物力成本耗费不可避
5、免，而我国现行社保监管系统的机构设置不尽合理，办公经费严重短缺，全国专职从事社保监管工作的约 100 人左右。 （二）现行模式中养老金个人账户投资运营缺乏长效全面的规划设计 养老金个人账户是完全积累性质的，资金预留时间长结余多，适合进行长期投资。然而，我国现行模式中个人账户资金的投资运营缺乏长效全面的规划设计。造成这种现象的原因主要有两点：第一，养老金个人账户统筹层次较低。养老金个人账户最高只达到省级统筹，大部分统筹是以县为主，全国 2800 个县，统筹单位达 2000 个，个人账户资金分散，不利于进行专业化投资。虽然部分试点省市养老金已委托社保基金理事会统一管理，但由于托管年限的限制，个人账
6、户资金的投资不能根据其自身生命周期进行长期规划和设计。第二，运作养老金个人账户的机构对于养老金面临的风险以及对资金流动的要求等特性并不熟悉，个人账户资金除少部分需要保持流动性用以当年支付外，大部分资金都适合进行长期项目的投资，但目前我国养老金运营主体在把握个人账户资金特性方面的优势并不突出。 三、养老金保值增值的要求 我国社会基本养老保险基金是社会保险基金的主要组成部分，养老金投资运营状况对社会稳定、经济发展、财政收支和金融市场均有重大影响。经过二十多年发展，养老险运行的各项制度法规不断健全、管理措施日益完善，而养老金保值增值难的问题却愈加突出。 2010 年度人力资源和社会保障事业发展统计公
7、报 显示，我国社保基金结余约 24 000 亿元（养老金达 15365 亿元） 。据社科院世界社保研究中心主任郑秉文在中国和拉美养老金制度国际研讨会（20 10）上透露的数据，养老金年平均收益率不到 2%，每年损失达几十亿。我国养老金的保值增值问题急需解决，主要表现在以下几个方面： 1、老龄化阶段的迫切要求。2011 年 8 月，全国老龄办发布的20 10 年度中国老龄事业发展统计公报 中称，全国 6 0 岁及以上老年人口已达 1 .7765 亿，占总人口的比重达 13.26%。 中国人口老龄化发展趋势预测研究报告 的预测数据显示，到 2050 年，老年人口总量将超过 4 亿，老龄化水平推进到
8、 30 % 以上。 我国人口老龄化的特点是： 规模大、 速度快、未富先老。 随着老龄化的不断加剧，需要支付的养老金将不断增长。然而，由于历史形成的个人账户的巨额亏空和我国经济实力的制约，能否保证未来养老金给付尚面临巨大考验。 2、空账做实的基本保障。长期以来，我国养老金个人账户名存实亡，本属于参保人个人的账户资金被用于当期支付，形成迄今规模庞大的 1.3万亿空账。自 200 1 年国务院决定开展做实个人账户试点以来，到 2010年末，辽宁、吉林、黑龙江、天津、山西、上海、江苏、 浙江、山东、河南、湖北、湖南、新疆等 13 个省份共积累基本养老险个人账户基金2039 亿元。保值增值问题不解决，做实个人账户的资金越多，贬值就越多。 参考文献： 1孙蓉，王利芬.养老金保值增值的商业保险运作模式探究2011-9-16 2林义.社会保险（第三版） 中国金融出版社
