1、利率市场化对财务公司的影响和对策【摘 要】随着利率市场化的逐步推进，财务公司面临盈利空间缩小的挑战，本文结合现行财务公司运营的现状，重点阐述了外部竞争者、内部成员单位在利率市场化后对财务公司各项业务的冲击，并分别从集团和财务公司的内部管理方面提出了一些对策。 【关键词】利率市场化；存货息差 ；金融服务 作为国家金融体制改革的核心，利率市场化在 2013 年迈出了重要的一步，7 月 20 日中国人民银行决定全面放开金融机构贷款利率管制，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平和票据贴现利率水平。利率市场化改革通过改变利率定价方式将使资金竞争更激烈，所有的金融机构都将面临挑战。 一、利率市场化的
2、回顾 我国利率市场化改革过程中的总体方针是先外币后本币，先长期后短期，先贷款后存款的思路。1993 年，党的十四大关于金融体制改革的决定提出，中国利率改革的长远目标是：建立以市场资金供求为基础，以中央银行基准利率为调控核心，由市场资金供求决定各种利率水平的市场利率体系的市场利率管理体系，此后，开启了我国利率市场化改革的有益探索。1996 年，人民银行放开了银行间同业拆借利率， 1997年放开了银行间债券回购利率，1998 年人民银行改革了贴现利率生成机制， 2000 年起放开了部分外币利率，2004 年至今，人民银行不断缩小存贷款利率的管制范围，直至 2013 年 7 月 20 日起全面放开金
3、融机构贷款利率管制。预计下一步将进一步完善存款利率市场化所需要的各项基础条件，稳妥有序地推进存款利率市场化。 利率市场化改革，有利于金融机构通过自主定价加强经营管理，有利于客户行使选择权，是中国金融体制改革的必然要求。而以集团内资金集中管理为业务基础、固定客户群的财务公司如何准确把握利率市场化的节奏，合理确定价原则，是当今财务公司面临的课题。 二、利率市场化对财务公司的影响 财务公司是以加强企业集团资金集中管理和提高企业集团资金使用效率为目的，为企业集团成员单位提供财务管理服务的非银行金融机构。截止 2013 年 6 月末，财务公司协会已拥有 159 家会员单位，总资产规模达到 21678 万
4、亿人民币，实现利润 265 亿元，已成为金融市场重要的补充力量。但是，我们也清醒地认识到，在此轮利率市场化改革之前，财务公司受集团行政管理和利率政策的双重保护下，一直有着稳定的利润来源，主要来源于两方面：一是银行同业存款利率与企业一般存款利率差，二是发放贷款和吸收存款的存贷息差。本次利率市场化改革还只将贷款业务、贴现业务的定价机制完全市场化，但这也极大的冲击着财务公司现有的盈利模式。 1、银行对财务公司的冲击会越来越大 国内设立财务公司的企业集团基本都是资金量大的企业集团，也是风险相对较小的战略客户，这些企业集团的资金一直是商业银行争夺的目标。过去，财务公司的存贷业务定价都是严格按照央行利率政
5、策执行，形成了财务公司稳定的收入来源。而利率市场化改革之后，商业银行凭借其雄厚的资金实力、多元化的服务品种等优势，足可以通过低成本战略吸引成员单位业务向银行转移。而财务公司普遍规模较小，资金来源渠道有限，业务品种单一，将在竞争中处于相对被动地位，定价能力明显弱于商业银行，这极大地冲击了财务公司的收入来源。 2、成员单位对财务公司的要求会越来越高 本轮利率市场化之前，在集团和金融政策的双重保护下，财务公司凭借内部金融机构的优势享有稳定的业务来源。利率市场化之后，银行间的竞争会更趋白热化，服务能力会进一步提升，而集团所有成员单位都有足够的理由去寻找更合适的产品，成员单位会迫切地要求财务公司提供同等
6、条件的品种和服务，或者寻找理由脱离财务公司的资金管理。此时，财务公司既要履行集团资金集中管理的职责，又面临自身服务能力低、创新能力弱、产品价格高的尴尬局面。 3、集团经营效益对财务公司外部融资的影响越来越大 随着利率市场化进程，商业银行将结合行业政策、企业经营效益好坏来实行严格的差别利率，这些价格真实地反映了考虑风险溢价等因素后最真实的市场利率。而财务公司作为服务企业集团的内部金融机构，也被同业视为企业集团中的一部分，不能单独脱离企业集团来运作。集团经营状况的好坏、集团融资利率高低、集团信用评级等因素都会影响到财务公司的外部融资。 三、 应对策略 1、加强集团资金的集中管理，充分利用集团的规模
7、优势 财务公司在金融市场中的竞争能力相对较弱，资金实力、服务能力、金融品种等多方面都无法与其他金融机构抗衡，更多的同业将财务公司纳入企业集团中一并考虑，财务公司很难以独立的金融机构的身份去参与同业间的业务合作。在利率市场化环境下，企业集团的竞争实力决定了财务公司的竞争实力，因此财务公司应利用自身作为集团资金集中管理的平台，加强集团资金集中管理，集合集团的资源优势、规模优势，充份提高在金融市场中的议价能力，进一步降低财务成本。此外，利率市场化后，竞争更趋白热化，为防止各种不正当竞争出现在集团内部不同的成员单位间，防止各成员单位间价格偏差过大，集团应加强资金集中管理，统一纳入财务公司的经营范围。
8、2、积极拓展融资渠道，充分利用同业间的成本和效率优势 财务公司除了利用内源资金外，还具备发行金融债、信贷资产证券化、信贷资产转让、同业拆借、票据转贴现、票据再贴现等多种外部融资渠道。其中外部融资市场已基本实现利率市场化，如同业拆借市场、债券交易市场、贴现市场、外币交易市场等。财务公司可以通过多渠道融资参与到利率市场中来，一是金融同业间的价格相对低廉，可以为企业节约财务成本；二是同业融资速度相对便捷，常期主动参与其中，可以提升企业对利率市场化的认识，可以提高企业对资金市场的预见性，更好地应对利率的波动；三是同业融资品种越丰富，企业内部成员单位直接对外的融资会减少，一定程度上缓冲了利率波动对企业的
9、影响。 3、增强金融服务能力，充份发挥内部金融机构的优势 财务公司作为企业集团的内部金融机构，应努力成为成员单位业务的首选，避免利率竞争下资源向集团外部流失。财务公司相比其他金融机构更了解企业集团的各项需求，且其功能定位就是“以加强企业集团资金集中管理和提高企业集团资金使用效率为目的” ，因此财务公司应利用天然的优势，为成员单位量身定做期限合理、价格合理的产品，并及时满足需求；同时，加强利率市场、外汇市场的研究工作，定期为集团成员单位提供市场资讯的研究报告、实施方案，与成员单位形成紧密的联合体，共同应对利率市场化。 4、加强风险管理，实现资产与负债的合理匹配 利率市场化后，存贷款利率快速波动会造成财务公司利率敏感性资产及负债的不平衡，存贷款期限的不匹配，财务公司利润来源的不稳定。因此，需要提前对各项业务风险进行细化分析，合理安排资金的来源与使用，在信贷风险、市场风险、流动性风险、操作风险等方面建立健全风险管理体系及快速反应机制，将利率波动对集团的影响将至最小。
