1、论企业并购的财务风险及其防范与控制摘要：随着当今社会不断高速发展，企业并购在现代社会新形势中，所体现的作用越来重要。然而在社会经济市场中，企业并购对于资本运营活动有着非常高的风险，所以我们不能够忽视并购失败而给企业带来的风险。在当今社会中，进一步全面加强企业并购的财务风险分析，对于其在市场中的后期发展，有着重要的现实意义。 关键词：企业并购；财务风险；防范与控制 中图分类号：F233 文献标识码：A 文章编号：1005-913X（2013）02-0070-01 近年来，随着社会的进步和经济水平的提高，企业经营管理也进入现代化发展的新时期。其中，企业财务面临越来越多的风险和挑战。因此，加强企业风
2、险管理逐渐成为现代企业管理的重要内容。企业内部控制直接影响着企业内部资源配置，对于企业经济核算的顺利进行有着重要意义。然而，目前我国企业的内部控制过程中仍存在着诸多问题，风险管理环节相对薄弱，企业的经营运行面临着巨大的风险和挑战。这就要求必须进行公司内部控制和风险管理的科学研究，以保证企业经营活动的正常进行。本文以企业财务内部控制基本理论作为基础，针对企业财务内部控制管理存在的主要问题进行阐述，最终指出其解决的措施。提出了相应的可行性策略意见，从而提高企业经营管理的水平，保证公司的稳步快速发展。 一、企业并购财务风险的含义 企业并购指企业的兼并和收购，是企业通过市场机制的作用而进行的产权交易行
3、为。企业并购的财务风险主要是由于企业并购中定价、融资、支付和整合等财务决策活动而带来的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性，是并购的实现价值与的预期价值偏离而导致的企业财务困境或财务危机。它也是一种价值风险，是各种并购风险在价值量上的综合反映。 应社会经济发展的需要，公司财务控制和风险管理越来越受到人们的普遍关注，如何进行公司内部控制、降低风险、处理好公司内部控制与风险管理的关系被作为公司现代管理的核心内容。在企业财务管理的过程中，公司财务控制和风险管理的有机结合能够保证公司资金的安全运行，预防或发现公司内部和外部的欺诈行为，对于企业管理和运营发展有着重要的现实意义。 二、企业并购财务风险
4、的类别 （一）定价风险 定价风险是指目标企业的实际价值与评估价值出现偏差而导致并购方承担财务损失的风险。其风险大小取决于两方面的因素：一是信息不对称的程度，二是估价方法的适用性。目标企业的估价基于并购企业对并购目标企业未来自由现金流量及产生的时间的预测，若掌握的信息不充分，采用不合适的评估方法和模型，过高的估计目标企业的价值和并购后的经济效益，并购企业将付出巨大的成本代价导致并购企业的财务危机。 （二）融资风险 融资风险是指与并购资金保证和资本结构有关的资金来源风险，包括是否能够顺利筹集到并购所需的资金、并购后企业是否有充沛的资金以支持可持续发展。企业可采用的融资渠道主要分为内部融资和外部融资
5、。内部融资会大量占用企业的流动性资金，外部融资往往会给企业带来较高的负债率或者稀释控股权，恶化资本结构，降低企业再融资能力。（三）支付风险 目前企业并购主要的支付方式分为：现金支付、股票支付、混合支付。支付方式的选择主要受资金流动性、收益的稀释、资本结构变化、融资成本差异、控制权变化等的影响。现金支付使并购方承受的现金压力较大，同时并购规模也会受到现金支付能力的限制。股票支付会稀释原有股东的控制权和降低每股收益，且发行新股手续繁琐，成本较高，时间跨度长，可能错失并购良机。混合支付是现金、股票、可转债、认股权证和杠杆支付等方式的组合使用，若比例安排不当，将恶化企业的资本结构，增加整合后期的财务风
6、险。 （四）整合风险 取得目标企业的经营控制权之后，必须实施并购后的财务整合，以实现财务协同效应和规模经济。整合风险在财务上体现为流动性风险和运营风险。流动性风险是指企业并购后由于债务负担过重，缺乏短期融资，导致资金链可能断裂。由于流动性资金的占用降低了企业对外部环境变化的调节能力，进而增加了企业营运风险。并购企业与目标企业在财务体制、财务运作流程及财务操作规范方面可能存在差异，若疏于并购后的财务整合工作，则使预期的财务协同效应难以发挥，进而陷入财务危机。 三、企业并购财务风险的防范 （一）定价风险的防范 定价风险应针对信息不对称的程度和评估方法的实用性这两个方面分别采取相应措施。并购方应提高
7、信息获取能力，并购前对目标企业进行详细的审查和评价，对其产业环境、财务状况和经营能力进行全面分析，进而对其未来自由现金流量做出合理预测。聘请专业中介机构以公正、客观的立场进行目标企业价值评估也能降低定价风险，中介机构专业化的评估知识和丰富的经验能提供相对较客观的价值判断。此外，并购方应根据并购动机、收购后目标公司是否继续存在等因素采用合适的评估方法。最后，应充分发挥价格谈判技巧，依据评估价值，达成一个最为有利的成交价格。 （二）融资风险的防范 融资风险表现在融资工具的选择上，通常要考虑以下两点：一是现有融资工具和融资环境能否为企业提供及时、足额的资金支持；二是何种融资成本最低且风险最小，利于优
8、化资本结构。综合考虑各种资本成本，同时充分利用政府、银行、税务等方面的优惠政策，制定详细融资计划，拓展多种融资渠道，选择合适的融资方式，降低融资风险。在确定并购资金需求量后，并购方要根据自身资金实力和融资能力，合理搭配短期融资与长期融资、自有资金与负债资金。 （三）支付风险的防范 不同的支付方式产生不同的风险收益分配效果，起到不同的风险分散和转移作用。收购方选择支付方式的过程实质上是一个风险回避的过程。并购方应该充分考虑不同支付方式的支付成本和利弊，在此基础上选择合理的支付方式，按适当的比例组合现金，债权，股权来满足并购双方的需求，化解或分散潜在风险。实施并购活动之前，并购方应充分考虑流动资产
9、情况，根据并购资金的支付情况编制资金预算表，合理安排资金的使用情况，保证资本结构合理。此外，基于对整合后的目标企业的未来自由现金流量，并购方也可以与目标企业所有者进一步协商资金的支付时间和进度，降低流动性风险，缓解财务压力。 （四）整合风险的防范 并购前掌握的充足信息，不仅为企业并购活动本身提供可行性支持，还可发现目标企业财务上存在的问题，以利于在整合过程中有的放矢，最大限度的实现协同效应和规模经济，构筑新的核心能力，创造价值，提高整合效率。一方面，并购后应对并购方和被并购方的资产实行分拆优化组合，剥离低效资产，改变资本结构和负债期限，降低债务资本，提高总体资产效率，实现企业资源的优化配置。另
10、一方面，实施财务一体化管理，按并购企业的财务管理模式对目标企业应进行整合。为被并购方建立可行的业绩评价考核机制，将并购双方企业的经营战略进行整合，逐步调整并购后企业的经营策略，提高企业生产效益，使并购双方企业持续健康快速的发展。 结语 社会经济发展对企业的经营管理水平提出了更高的要求，尤其是在财务管理问题上，各公司普遍面临着越来越多的风险和挑战，加强企业内部控制和风险管理逐渐成为公司经营管理体制改革的重要内容。为了使企业经营管理的目标的实施更为顺利，就需要对企业财务控制管理体系的建立引起足够的重视，这对于企业的发展和扩大可以发挥重要的作用，而且企业想要解决财务问题也是需要与其紧密地联系在一起。
11、企业财务控制体系的正常运行对于一个企业的发展来讲，是尤为重要的。现在的市场竞争越来越激烈，企业想要在其中占据稳定的地位，就需要将企业财务管理制度建立并且完善起来。 参考文献： 1 顾乃康，王贵银.企业资本结构决定及其动态调整的结构性突变基于国际金融危机冲击的研究J.广东金融学院学报，2012（3）. 2 肖斌卿，伊晓奕，刘海飞.分析师跟进行为对上市公司资本成本的影响来自中国证券市场的经验证据J. 南京师大学报（社会科学版） ，2010（5）. 3 杨洪波，胡 畔，陈映赫.基于组合赋权的上市公司财务绩效评价J.辽宁工程技术大学学报（社会科学版）. 2012（5）. 4 孙会国，李泽广，M.W.Luke Chan. 隐含资本成本估计方法的适用性问题以中国上市公司为例J.中南财经政法大学学报，2012（4）. 责任编辑：张 伟
