1、1金融信息交易所的创新动力模型分析及启示摘 要金融创新是中国崛起的核心力量，对我国未来发展具有重要意义。而交易所作为金融行业的组成部分，在金融创新大潮中同样肩负着自己的使命。新华社金融信息交易所定位于构建“交易所的交易所” ，把金融创新落到实处，构建起中国资本市场与国际资本市场间、国内资本市场间及金融与文化领域间三座桥梁。本文立足改进后的创新动力模型，全方位分析金融信息交易所的创新条件和创新点，并为我国未来经济发展带来新的启示。 关键词创新动力模型；金融信息交易所；中国经济 中图分类号F832 文献标识码A 文章编号1005-6432（2013）25-0054-04 创新，是国家发展与民族崛起
2、之魂。2013 年两会， “创新”也再次成为重要关键词。习近平在参加上海代表团审议时强调，要突破自身发展瓶颈、解决深层次矛盾和问题，根本出路就在于创新，关键要靠科技力量。 而 20 世纪 90 年代以来，在信息技术革命和金融自由化浪潮的推动下，全球证券交易所逐渐从完全垄断转向自然竞争1，交易所创新逐渐成为交易所发展的核心。目前在中国经济发展格局中，国内有各类交易所几百家，市场竞争激烈，交易同质化严重。在此背景下，新华社金融信息交易所的创新途径及内容，必然值得社会各界广泛关注。随着中国2金融业不断发展，这样的金融创新也将成为一种新潮流，对我国经济未来转型发展有特殊意义。 1 金融信息交易所现状
3、新华社金融信息交易所是全球金融信息交易领域首创的公司制交易所，是新华社旗下中经社控股集团独资注册成立的专业交易中介机构。其定位于建设“交易所的交易所” ，着力打造金融数据集成服务、金融信息发布服务和金融产品拓展服务三个平台，坚持“共融、共享、共赢”的发展模式，着力构建中国资本市场与国际资本市场间、国内资本市场间及金融与文化领域间三座桥梁。2当前，新华社金融信息交易所开展了包括金融信息产品、文化创意产品、新媒体新闻信息产品与广告产品交易服务，提供债权交易、股权交易、票据交易、艺术品交易、信托理财、研报、路演、安居基金、资产处置、技术专利转让、商务信息咨询和交易所设计等专业服务。开业至今，其创新性
4、优势以及其因超前创新所带来的不足都表现得十分明显。 1.1 金融信息交易所的优势 金融信息交易所以金融信息为交易标的，具有不同于其他普通交易所的创新优势。 1.1.1 强大的金融信息资源 新华社金融信息交易所充分发挥新华社遍布海内外的采集网络和丰富的新闻信息资源优势，为交易所提供最新最快的各类金融信息，并为全社会的金融信息交易活动构建起更公平、更高效的市场化环境和秩序，使社会对金融资源的配置更高效更合理。 31.1.2 更低的成本和更高的效率 依托“新华 08”新华 08 是新华社自主研发的多媒体财经服务系统，为参与全球金融市场的专业人士， 提供集资讯、行情、数据、分析、研究、咨询、发布服务于
5、一体的综合金融信息服务。的强大金融信息服务系统，新华社金融信息交易所及时将信息传递给供求双方，为金融供求双方搭建合作之桥；同时也更好地实现价格发现功能，大大降低信息发现和使用成本，快速促成交易，提高市场流动性，实现交易双方利益最大化。 1.1.3 专业高效的经纪会员 金融信息交易所注册的经纪会员，均为具有一定投融资专业经验的机构，经金融信息交易所严格审核、培训后才能注册成为经纪机构会员。他们为拟申请挂牌融资企业提供专业化的系列服务。 1.1.4 经验丰富的服务会员 金融信息交易所的服务会员均来自国内外主流会计师事务所、律师事务所、资产评估机构、投资银行等中介机构。在对接合作方面，他们依靠其丰富
6、的业务经验，为投融资双方提供全方位专业中介服务，从而提高投融资交易的工作效率和对接成功率。 1.1.5 市场公信力高 新华社金融信息交易所是经中国人民银行批准、中经社控股集团代表新华通讯社出资注册成立的专业化金融信息交易机构，是全球金融信息交易领域里首创的公司制交易所。而新华社又是中国政府官方的新闻机构，在党中央的直接领导下开展工作。这样的资金来源与社会背景，4赋予了新华社金融信息交易所较高的权威性与公信力。 1.2 金融信息交易所的不足 然而，作为一个超前的创新事物，金融信息交易所的不足之处也不容忽视。 1.2.1 开业时间短，相关经验不足 新华社金融信息交易所于 2010 年年底开业，至今
7、仅两年多，各方面还尚未成熟。与上海证券交易所等国内其他交易所相比，成立时间较短，影响力、知名度等有所欠缺。 此外，新华社金融信息交易所是金融信息交易所领域首创的公司制交易中介机构，在金融信息交易方面几乎没有相关经验可借鉴。这就意味着新华社金融信息交易所要担任起开路者的角色，要“以金融信息服务为主，逐步拓展到其他领域，同时要重点突破，一步一步把局面打开” 。3 1.2.2 核心竞争力不明显 新华社金融信息交易所目前的业务面较广，却几乎没有突出的业务，即尚未构建出交易所自身的核心竞争力。目前，国内交易所迅速发展，散落于全国各地的交易所已超过 300 家，交易品种更是超过百种。诸多交易所中，文化艺术
8、品交易所与金融信息交易所在业务上有较大的相关性、相近性，都沟通起了金融与文化两大产业。这无疑弱化了金融信息交易所在文化交易领域的稀缺性和不可替代性。如何提高自身业务与服务水平、如何强化核心竞争力并与其他交易所开展差异化竞争，成了当前金融信息交易所亟须考虑的问题。 52 创新动力模型引入 创新是生产力进步的源泉。一个企业或公司，只有不断创新，才能获得源源不断的竞争力，在激烈的竞争中立于不败之地。创新需要动力来源。作为金融服务领域的一个创新成果，金融信息交易所的形成与发展背后必然存在强大的助推力量。由此，我们引入创新动力模型（图 1）进行分析，图中的两个动力既是创新产生的条件，同时也是检验创新成败
9、的标准。 具体而言，市场推动力和科技推动力是产生创新的两大主要动力。第一，科技推动力主要体现在技术新创意的开发中。在与客户的双向交流中产生灵感并深入挖掘，创新就可能产生于公司企业的研发活动当中，依靠一定的科学技术支持能将灵感变为现实。第二，市场推动力主要体现在消费者需求分析中，这有助于发现新的市场机会或原先被忽略的新的细分市场，由此，公司才会进行创新，以扩大自身发展市场。4 然而，这只是一个从整体角度建立起来的简化模型。在实际应用中，还需要在原有基础上对该模型进行细化、完善。特别是在金融服务领域，各方经济关系与影响因素复杂多样，这就需要对促使创新发展的动力进行更广泛更全面的分析。由此得出更符合
10、金融信息交易所创新发展的创新动力模型改进形式（图 2） 。 金融信息交易所的创新动力来源主要受内部因素和外部因素两方面的影响。而科技推动力和市场推动力分别包含在内部因素和外部因素当中。 首先，内部因素作为核心助推力，推动创新发展，这主要包括科技6水平、信息来源、主观动力三个方面。第一，科技水平包含了技术创意研发、技术硬件支持、科技知识及人才运用等，主要体现在高科技产品及设备的实际应用上。完备的高科技水平能为创新提供坚实的资源基础和设备保障，是金融信息交易所进行创新所凭借的手段。第二，信息来源是金融信息交易所进行创新最必不可少的条件。新华社金融信息交易所与诸多国内外交易所保持密切联系，获得了海量
11、实时金融信息，在“金融信息就是生产力”5的今天，这无疑使金融信息交易所的创新成果更具有价值。第三，主观动力。近年来，虽然中国经济一直处于平稳较快发展态势，但与欧美地区相比，我国金融业发展依然相对滞后。为了尽快与国际金融体系接轨，促进金融信息在国内外两个市场中的顺利流通；同时也为了进一步明确国内金融业的运作规范，深化金融市场改革，新华社适时地转换思维，开创性地以金融信息作为金融交易标的物。由此可见，创新主体积极发挥能动性， “要创新”成为创新的主观动力来源。 其次，外部因素是辅助推动力，主要包括市场推动、政策支持、国际形势三方面的作用。一方面，市场推动应包含金融信息的供需两方。对金融信息的需求方
12、要求供给方整合提供全面综合的行业及交易信息，而信息供给方也希望有更大的信息发布平台扩大其金融影响力。双方相互平衡作用，为金融信息交易所的创新发展提供了机遇。另一方面，强有力的政策支持既能对创新方向起引导作用，又能通过简化行政程序、提供行政便利等方式鼓励创新发展。正如北京市市长郭金龙在新华社金融信息交易所开业仪式上说道：“我们将坚持做好四个服务 ，完善政7策措施，强化服务保障，为各类金融机构在京发展营造良好环境。 ”此外，国际形势也是重要的创新推手。中国经济虽然在 2008 年金融危机中抵挡住了冲击，但还是暴露出了不少经济、金融领域的缺陷。当前国家实力较量更多的是经济与科技的抗衡，而要在抗衡中获
13、得优势地位的关键就在于掌握自主创新。因此，在宏观国际形势影响下，创新成为众人追捧的潮流。 改进后的创新动力模型更详细、更具体地列出了在金融信息服务领域中能引发创新的诸多因素。通过对该模型的运用，我们能对新华社金融信息交易所表现出的创新动力有更加明晰的认识。 3 金融信息交易所创新点分析 首先，在融合国际形势和市场驱动力方面，新华社金融信息交易所的公司制组织形式是一个很大的创新。 自 1993 年瑞典斯德哥尔摩股票交易所率先由会员制改为公司制至今，目前，欧洲大部分的证券交易所都已完成公司化改制，亚洲和北美地区的证券交易所改制步伐也在加快。6可以说，公司制已然成为目前交易所的主流组织治理特征，公司
14、制已成为国际潮流。反观中国上海证券交易所、大连商品交易所等众多交易所，名义上实行的是会员制的组织形式，但实际上是一种行政特征明显的“行政会员性组织” 。7这使交易所过多受到政策干预，弱化了其自身功能，会员对交易所的重大决策也没有参与权。 交易所进行公司制改革后的优势是明显的。第一，公司制使交易所的所有权更分散。上市公司、金融机构、股东会员等对公司均有所有权，8这有利于把交易所塑造成一个将交易所的利益和市场参与者的利益统一起来的机构，降低交易所与会员的利益冲突。股东的分散化也使交易所能更迅速广泛地获取市场需求信息并及时做出反应，8增强交易所交易的实时性。且所有权分散化使交易所广泛筹集资金变得更加
15、容易可行，尤其对上市的交易所而言，资源优化配置更便利。第二，公司制有助于提高效率。公司制使交易所市场化程度更高，其在更新设备、创新产品等方面有更大的积极性，这都有助于显著提高交易效率。 因此，新华社金融信息交易所采用公司制组织形式，既顺应了国际社会中交易所的公司制改革潮流，又满足了金融市场上信息供求双方的市场需求，很好地融合了国际趋势和市场驱动力两个创新动力。资本市场已成为大国竞争的重要舞台，交易所作为资本市场的载体，是资本市场发挥功能的必要环节，在这种形势下，新华社金融信息交易所的公司化组织形式变革，成为其应对外界的竞争、提高资本市场效率的最佳选择。9 其次，新华社金融信息交易所在创新信息来
16、源、提升自身附加值方面也有独特的创新经验。这通过新华社金融信息交易所与“新华 08”的合作关系得到充分体现。 不可否认，为保持自身竞争力与市场活力，交易所除了提供交易平台、组织市场交易外，还应注重深层次增值服务开发。这也是充分利用交易所资源达到交易所利益最大化的基础。成熟资本市场的经验表明，交易所可以在现有资源基础上开发出更多增值服务，全面提升交易所的附加值。例如交易系统可成为进一步开发信息服务的基础；交易所的研9发平台可逐步向市场开放；交易所专业技术人员、研发团队也能通过组织市场培训等方式进行资源的二次开发。10 而新华 08 是新华社自主研发的金融服务平台，采用先进的信息和通信技术，以终端
17、形式为经济管理部门、金融机构和大中型企业提供信息资讯、市场行情、历史数据、金融模型、分析报告等业务，为用户参与国内外证券、外汇、股票、黄金、期货和产权市场交易提供交易前信息收集和分析、交易中订单递交和风险管理、交易后清算结算和信息反馈等业务。新华 08 与新华社金融信息交易所同属于新华社旗下中经社控股集团，关系十分紧密。作为信息来源方面的创新，新华社金融信息交易所可以方便地利用新华 08 在实时资讯、研究工具、分析模型、历史数据等方面的综合优势，提升交易所在信息渠道、分析研究等方面的附加价值。同时，这也大大降低信息来源成本并创造出更大的价值和利润。同时，交易所还能借助新华 08 在政府、企业、
18、银行的终端渠道，完成对自身的宣传以及提升品牌价值。 除此以外，新华社金融信息交易所的主观动力使其在产品架构、产品研发、服务体系建设方面有自己的思路，相关产品和服务也会在不久的将来面世。在政策支持方面，当前新华社金融信息交易所的活动开展与公司运营得到了来自北京市政府等多方在资金、人员等方面的大力支持，一定程度上为其创新发展解决了硬件难题，但这还远远不够。在鼓励性的政策导向下，金融信息交易所的创新动力和积极性才能更加充足。在科技创新方面，新华社与多家科研机构以及大学等有广泛的合作关系，如其曾与中国科技大学合作建设金融信息量子通信验证网，这一技术的应用更会推动交易所在技术创新方10面有更大的发展。
19、4 对中国经济发展的战略性启示 作为全球金融信息领域首创的公司制交易所，新华社金融信息交易所的成功建立与运行给中国经济发展注入新的活力，对规范并拓宽我国金融业发展市场、提升我国在国际金融信息领域的影响力具有重大意义。正视并利用好金融信息交易所在中国经济、金融领域中的作用，能为中国宏观经济未来调整发展提供更长久的助力。 第一，提供新型交易平台，创新开发交易标的，推动文化、信息产品资产化，促进文化与金融两大产业的融合。在交易双方信息不对称的金融市场中，掌握大量及时有效的信息就意味着掌握了成功的机遇。新华社金融信息交易所率先创新地以金融信息为交易标的，促进交易信息和资本在供需双方之间顺利流动，并进一
20、步实现双边利益最大化。此外，新华社金融信息交易所成功沟通了金融信息领域与文化产业领域，并实现了对社会海量金融信息的发现、整合与利用。当前因信息交流不足而存在的产业壁垒阻碍了经济的透明化、公开化发展。 “如果没有金融市场的介入，文化市场的发展缺乏后劲；而若没有文化的参与，金融市场容易被孤立，形成信息孤岛 。 ”3而金融信息交易所通过实现文化产业、实体产业、资本市场之间的有效对接，不断降低信息发现和使用成本，拓宽赢利空间，有利于开创产业间共同发展、互惠共赢的新格局。 第二，参与整合全球交易所，引导中国交易所的公司制改革潮流。新华社金融信息交易所的创新性公司制组织形式当前在我国独树一帜。交易所成为追求赢利的更具竞争力的企业，加强了金融市场交易权的自
