1、1试论企业协同效应的积极意义摘 要：协同效应就是指企业生产，营销，管理的不同环节，不同阶段，不同方面共同利用同一资源而产生的整体效应。或者是指并购后竞争力增强，导致净现金流量超过两家公司预期现金流量之和，又或合并后公司业绩比两个公司独立存在时的预期业绩高。 关键词：企业 协同效应 文化 一、概述 协同效应，其含义是指一个公司通过收购另外一家公司，使得公司的整体业绩好于两个公司原来的业绩的总和。协同效应必须放到竞争环境中去考虑，它应该是合并后公司整体效益的增长超过市场对目标公司及收购公司作为独立企业已有预期之和的部分。企业并购至少要满足下面两点中的一点，才算获得了协同效应，取得了并购收益：（1）
2、收购者必须能够进一步限制当前及潜在的竞争对手在投入市场、生产过程或产出市场上对收购公司及目标公司的竞争威胁；（2）收购者必须能够开拓新的市场或侵占其竞争对手的市场而令竞争对手无法做出回应。 事实上，不管是从哪个角度去研究协同效应，其核心都是为了实现企业资源的最优配臵和企业效能的最大化，以提升企业的核心竞争力。然而，随着协同效应概念的延伸和研究的深入，从广义而言，协同效应不仅存在于并购的企业，也存在于联盟的企业，同时企业的分拆重组也在一定程度上减少负协同效应和提升正协同效应。同时，基于企业生物2链及部门之间市场化的发展，企业的各个部门之间的协同效应研究也不断深入。以下将针对并购、分拆重组及战略联
3、盟的企业行为，来进一步分析企业的协同效应。 二、协同效应带来的积极效益 降低融资成本，提高企业的举债能力。通过企业并购，可以扩大企业的规模，产生共同担保作用。一般情况下，规模大的企业更容易进入资本市场，它们可以大批量的发行股票或债券。由于发行数量多，相对而言，股票或债券的发行成本就降低了。此外，企业并购后，可以降低企业经营收益和现金流量的可变性，从而降低了企业的财务风险，这样就使得举债成本下降，举债能力提高。 实现合理避税。税法对个人和企业的财务决策有着重大的影响。不同类型的资产所征收的税率是不同的，股息收入和利息收入、营业收入和资本收益的税收计算方式不同。由于这种区别，企业能够采取正确的财务
4、处理方法达到合理避税的目的。这主要表现在两个方面：一是赢利企业并购有相当数量亏损的企业，或者亏损企业兼并其它盈利企业，利用亏损递延弥补条款来合理避税。二是通过资产置换方式并购，达到避税的目的。 预期效应推动股东财富最大化。企业并购的财务协同效应的另一重要部分是预期效应。所谓预期效应，是指由于并购使股票市场对企业股票的评价发生改变而对股票价格产生一定影响。证券市场往往把市赢率（每股市价/每股税后利润）即 PE 值作为对企业未来的估计指标，该指标综合反映了市场对企业各方面的主观评价。企业在某一时刻的股票价3格等于它在该时刻的每股收益（EPS）与 PE 值的乘积。在外界市场环境相对平静的情况下，一个
5、企业在短时间内 PE 值不会有太大的变动，只有当企业的赢利率或赢利增长率有很大提高情况下，PE 值才会有所提高。当企业 P 并购另一目标企业 S 时，由于并购方企业规模往往较大，证券的流动性较高，企业 P 的 PE 值通常被用作并购后企业的 PE 值。 三、文化协同效应 在企业并购活动中，并购企业和被并购企业之间的企业文化冲突是一个值得关注的问题。企业文化是企业在长期发展演变过程中，企业全体员工逐渐形成的共同文化价值观，它包括最高目标、经营哲学、历史传统、礼仪习俗、行为规范、管理制度等以及由此表现出来的企业风范和企业精神等。任何企业的经营活动都必须在特定的文化环境中进行，并在此基础上形成企业特
6、有的文化价值观，这种文化价值观既体现了民族性，又体现了企业个性，从而成为企业识别系统（CIS）中不可缺少的部分。作为一种意识形态的东西，它具有较强的历史延续性和变迁的迟缓性，同时不同企业的企业文化又有很大的差异性。正如不同民族的文化相接触会发生冲突一样，不同企业文化的接触也会产生冲突。通常情况下，大多数企业并购策略都是基于企业间业务、技术、财务等可见资源能否实现互补，而忽视了文化、制度方面的因素。但是，并购后企业文化的冲突会在企业运作过程中产生极不和谐的因素，造成企业内耗和管理效率低下。戴姆勒一奔弛与克莱斯勒的合并，就是由于对来自两个不同国家的企业之间可能发生的民族文化和企业文化方面的冲突准备
7、不足，致使新公司陷入困境。企业文化对企业并购具有深层次的影响，而4这种影响正是通过文化协同效应实现的。顺利地实现文化整合，是提高文化协同效应进而获取规模效益的重要保证和有效措施。 文化协同效应是指由于积极的文化对消极文化具有可输出性而存在规模经济的潜能，因此在企业并购中通过积极的文化对消极的企业文化的扩散、渗透和同化来提高被并购企业整体素质和效率的效应。海尔集团根据我国企业体制的特点，独特的“休克鱼”理论，为此树立了成功的典范。张瑞敏解释道：“鱼的肌体没有腐烂，比喻企业的硬件很好，而鱼处于休克状态，比喻企业管理思想和经营理念等有问题，导致企业停滞不前。这种企业一旦注入新的管理思想和经营理念，有一套行之有效的管理方法，很快就能被激活起来。 ” 四、结语 协同效应带来了商品整合、资产整合、人力整合、财务整合，企业并购只要在商品、资产、人力和财务方面做到有效整合，就能发挥收购企业与被收购企业的协同效应。伴随着企业的并购、分拆重组及战略联盟，企业为了适应新的经济环境和应对市场竞争，不断地谋求协同效应的获得和提升。尽管，至今还没有一个准确的方法来评估协同效应的影响，也没有一个统一的标准来衡量企业间协同效应的程度，但我们依然能感受到协同效应在企业发展过程中所起到的作用。另外，随着企业生物链及部门之间市场化的发展，企业内部协同效应也开始受到人们的关注，并在进一步的研究之中。
