1、1我国企业财务管理目标的现实选择【摘 要】目标是财务管理的逻辑起点。所以，每一个企业必须像描述战略一样能够对自己的财务管理目标进行清晰的描述，以便为财务管理工作提供明确的方向。本文探讨了经营者财务管理目标，并对如何进行选择提出自己的见解。 【关键词】财务管理目标；利润；股东财富；企业价值；利益相关者价值 目标是财务管理逻辑起点，是财务工作的指挥棒，因此探讨财务管理目标，不同企业根据自己所处发展阶段选择正确的目标对于实现企业使命具有重要的战略意义。 一、企业目标与财务管理目标 （1）企业使命。企业使命是指企业在社会经济发展中所应担当的角色和责任，它描述了企业的经营领域、经营思想，为企业目标的确立
2、与战略的制定提供依据。德鲁克指出：使命是一个组织存在的理由，明确的使命会使组织更成功。使命强调责任和义务，因为只有如此才能被社会所认可。明确企业的使命，就是要确定企业实现远景目标必须承担的责任或义务。 （2）企业目标。企业目标是完成企业使命的阶段性任务，是企业使命的具体化。企业使命具有长期性，因而对其要一个阶段一个阶段地逐步实施，因而企业目标是具有阶段性的。比较而言，企业使命抽象而笼统，而企业目标则比较具体和详细；目标是即将实现，能够通2过努力实现的规划，而使命是一幅前景，能够指引员工前进的理想。使命有助于确定发展目标，而发展目标是为实现企业使命服务的。因而企业目标具有阶段性特征。但是不管企业
3、处于什么阶段，企业的目标都是以生存、发展和获利为主题的。生存和发展是获利的手段，最终的目标还是获利。可见，企业目标与企业使命是有区别的，企业使命即企业的终极目的，它一方面表述为责任和义务；另一方面表述为获利，因为社会责任的承诺是以获利为基础的；使命以目标为阶段，以战略为手段。企业使命是企业的终极目标，企业通常以获取利润为最终目的，可以说企业目的是企业一切活动的始点，也是企业一切活动的终点。 （3）战略目标。企业战略是服务于企业目标的，它是指实现企业目标的规划。因而企业在制定战略之前，必须先确定企业使命，再确定各阶段的企业目标，最后根据企业目标确定战略目标和战略主题。企业使命为企业战略管理者确定
4、企业战略目标、选择战略、制定政策，有效利用资源提供方向性指导。 （4）财务管理目标。一是生存。生存是企业实现使命、获取利润的前提。从财务角度而言，企业的生存危机主要是流动资产与流动负债错配，导致不能偿还到期的债务的风险，从经营角度看，企业的生存危机主要是经营亏损，导致企业资产的流动性短缺，从而使企业不能偿还到期债务。二是发展。生存是企业实现使命、获取利润的手段。财务管理的任务是筹集企业发展所需的资金，进行再投资、扩大再生产。三是获利。获利是企业的最终目的。财务管理的任务是降低资金占用，提高资金周转率，提高资金的利用效益，增加企业利润。 二、财务管理目标的选择 3目前，人们对财务管理目标的认识尚
5、未统一，主要源于对企业是谁的企业的认识尚未统一。事实上由于不同国家的经济、文化、政治环境不同，对财务管理目标的认识，即财务工作的使命和宗旨不可能有完全一致的认识；即使是同一国家，不同企业由于规模大小不一，类型不同，财务目标也不可能一致；再一个是同一个企业处于不同发展阶段，其目标也是在不同发展变化之中的。企业财务管理的目标可以归纳为以下几种：一是利润最大化或者每股利润最大化，二是股东财富最大化或者股票价格最大化，三是企业价值最大化，四是相关者利益最大化。 （1）利润最大化。获利是企业的根本目的，利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。因此，利润最大化是企
6、业财务管理的共同目标。而且利润指标直观、简单，容易被人们所接受。但是，由于利润指标来自于财务会计，它是以权责发生制为基础的，只要取得了收入的权利，就应当确认为利润，不需要考虑资金时间价值，例如当利润以应收账款的方式存在的时候，利润指标并没有减除应收账款资金占用的机会成本（利息成本） ，也就是说利润指标不区分不同时点上现金流量的差别。另外，利润没有考虑企业风险，而风险是无时不在的，也就是说利润之中是包含有风险的，它并没有把潜在的损失排除出去。利润是一个综合性财务指标，任何财务指标都具有短期性质，容易诱导企业短期行为。因而以企业利润最大化为目标可能会鼓励经营者（在两权分离的情况下）放弃一些具有战略
7、意义的长期盈利项目，因为这些项目不能带来近期的利润。虽然每股收益指标可以反应投入与产出之间的关系，克服了利润指标缺乏可比性的缺陷，可以在不4同资本规模的企业或期间进行对比。但是，每股收益本质上还是以利润作为基础的，同样包含了利润指标的缺陷。如果一个企业的经营绩效是与利润挂钩的，便可以认定其是以利润最大化为目标的。就投资而言，利润最大化会激励经营者投资于高风险项目；就融资行为而言，它会激励经营者扩张债务规模，获取杠杆利益。因此，利润最大化目标往往是处于成长期企业奉行的主要财务目标。当然，处于其他发展阶段的企业也不排斥利润最大化，因为利润是企业的基本动机。 （2）股东财富最大化目标。股东财富最大化
8、又称为股票价格最大化。在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。与利润指标相比，股票价格综合反映企业利润、风险、资金时间价值和企业的成长性等各项因素，而且股票价格不是一个财务指标，它可以在一定程度上避免企业的短期行为。另外，与利润指标一样，股东财富最大化目标容易量化，便于与企业绩效管理系统融合，因而具有很强的可操作性。因而，在企业实践中很容易找到奉行股东财富最大化目标的例子，例如实施期权激励制度的企业采用的便中股东财富最大化目标。但是，股东财富最大化只能运用于上市公司，而且股价受众多因素的影响，包括资金供求、股东偏好等，这些因素与经营的绩效是毫不相干的。特别是在一个弱式的资本市
9、场中，股票价格不能反映业绩，而股东财富最大化是以有效市场为假设的，并不完全适合于我国当前情况。以上三种财务管理的目标都是以“股东至上”理论为基础的，强调的都是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够，会导致企业忽视长期发展，不注重对员工进行培训，不重视承担社会责任的弊端。 （3）企业价值最大化。企业价值即股票价值，5它等于企业未来收益的折现值。由于企业价值大小取决于三个参数：一是经营期限；二是折现率；三是现金流量（收益值） 。因而企业价值充分考虑了资金的时间价值、风险与报酬的关系，在计算企业价值的时候，可以根据企业风险（如，杠杆）的大小调整折现率或者现金流量的大小，克服了企业经营的短期行为。但是
10、，由于企业价值只是理论上的股票价格，其三个参数的确定都依赖于主观判断，其计算结果难以从理论上得到验证，可操作性比较差，因而在现实中很难找到以企业价值最大化为目标的例子。 （4）相关者利益最大化。相关者利益最大化是随着相关者理论的提出和成熟而产生的一种财务管理目标。相关者利益最大化有很多优点，例如它强调风险与报酬的均衡，强调风险的可承受性，避免企业破产对社会造成压力；它在强调股东价值的同时，也强调其他利益相关者的利益；它关心客户的长期利益，以期保持销售收入的长期稳定增长；它强调与供应商的协作，以共同面对市场竞争；它要求企业承担社会责任，并注意保持与政府部门的良好关系。因而相关者利益最大化目标较好
11、地兼顾了各利益主体的利益，体现了多赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一。 三、总结 就目前我国的实际情况而言，利润最大化仍然是最具有可操作性的财务管理目标。但是其短期行为是有目共睹的。因此，企业在采用利润最大化目标的同时，要采纳企业价值最大化的理念，采用平衡记分卡等方法，兼顾财务与长期发展目标，将各财务管理目标整合到一个框架之中。 6参 考 文 献 1牛彦秀.财务管理目标实务与理论背离的深层原因及其理性选择J.现代财经.2010（1） 2温素彬.基于可持续发展战略的财务管理目标：理论框架与现实证据 J.管理学报.2010（12） 3崔艳波.企业财务管理目标的合理选择企业价值最大化J.山西经济管理干部学院学报.2009（3）
