1、1云南省产业结构调整的金融支持问题研究摘 要：云南省金融发展与产业结构调整的长期均衡关系显示，金融发展对产业结构调整有积极的促进作用。从短期来看，仅有金融深化指标对产业结构调整影响显著，但其促进作用有限。建立和完善竞争性银行体系，充分发挥资本市场潜力，积极推进金融政策，有助于云南省的产业结构调整。 关键词：产业结构；金融支持；实证检验 中图分类号：F127；F832.7 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2013）23-0096-02 产业结构指产业间的关系结构，反映一个国家产业之间的比例关系及其变化趋势，是衡量国民经济发展状况的重要指标，不断优化的产业结构既为经济发展提供持久的动
2、力，也是经济健康发展的最好证明。而金融支持则通过内在机制作用于产业结构变动，对产业结构的调整与产业水平的提升产生着重要的影响。 一、金融作用于产业结构的内在机制 首先，由金融市场主体的经营原则决定的投资活动必然刺激市场资源向具有优势地位的产业倾斜。以银行为中心的货币市场按照收益性、安全性、流动性原则对竞争行业的投资性项目进行评估，发放生产贷款，促使资金从低效部门向高效部门转移；资本市场通过一级市场为企业筹资，并通过二级市场实现企业兼并重组，使资源流向高效率企业，促进2产业需求结构和供给结构相符合，最终促使产业结构优化。 其次，金融政策通过引导资金流向影响产业活动并促进结构调整。中央银行通过调整
3、货币供应量来影响利率和汇率，并结合不同的产业对利率具有不同敏感程度的特点，从总量上调节宏观经济，间接促进产业结构调整；中央银行利用信贷政策引导资金流向来实现对市场调节的矫正和补充，从而促进产业结构协调发展。 再次，在信用催化机制作用下，资本加速形成，资金投向将不再限于具有明显效益的产业或行业。金融市场主体以资金增值潜力为出发点，通过选择具有超前性以及扩散效应的产业进行投资，催化主导产业、相关产业合理结构体系的构建与调整。另外，商业银行通过发放消费信贷影响需求结构变动以促进产业结构调整。 最后，金融市场能够有效地促进技术创新，使之成为产业升级的根本动力。一方面，政府凭借金融政策将资金引向高新技术
4、企业和项目；另一方面，风险投资机构能适应技术进步带来的投融资高投入、高风险、高收益的特点，从而促进高新技术产业的发展。 二、云南省金融发展与产业结构调整总体现状 从金融机构发展来看，云南省已经形成了以银行业金融机构为主体，证券、保险等非银行金融机构为辅的多样化金融机构体系。而从金融结构来看，近年来，云南省的资本市场得到了较快的发展。2011 年，云南省证券市场直接融资额达 317.6 亿元，金融机构存贷款总和达到 27 471.5 亿元，保险机构保费收入为 241.1 亿元。但比较而言，云南省目前仍然以银行类金融机构的间接融资方式为主。 3云南省目前的产业结构处于“二三一”的发展模式。1995
5、 年，云南省 GDP 中三次产业比例结构为 24.8：43.7：31.4，呈现出“二三一”模式；2011 年，云南省 GDP 中三次产业比例结构为 15.8：42.5：41.6，第一产业下降到较低水平，第二产业比重高达 42.5%，成为云南的重要产业，第三产业比重接近第二产业。但是根据钱纳里的研究，云南省处于工业化初级阶段，工业比重仍有继续提高的空间。 三、云南省产业结构调整与金融支持关系的实证检验 （一）变量选取及数据来源 选取产业结构优化率（ISR） ，即第二产业和第三产业产值总和占 GDP 的比重，衡量产业结构的调整和升级。为充分反映云南省金融发展水平，采用金融相关率（FIR）来反映金融
6、深化水平，它是指在某一时点上金融资产总额与国民财富的比例，用金融机构存贷款额、股票总市值以及保费收入之和代替金融资产总额，用 GDP 代替国民财富；用储蓄投资转化率（RSL）来衡量金融发展效率，即金融机构贷款余额与金融机构存款余额的比值。本文从融资角度去衡量金融发展结构（DIR） ，即直接融资额与间接融资额之比表示。考虑到云南省企业证券融资以发行股票筹资为主，企业债券发行较少，以境内股票筹资额和贷款增加额的比率来代替。 选用 19952011 年的指标作为样本，所涉及数据均由云南统计年鉴 、 云南省金融运行报告 、同花顺以及中国金融统计年鉴整理而得。为消除物价变动及异方差，分别对各变量取自然对
7、数，记为LnISR、LnFIR、LnRSL 和 LnDIR。 4（二）实证检验 1.ADF 检验 本文借助 Eviews6.0 软件，对各变量进行 ADF 检验，以确定变量的平稳性。通过检验发现，LnISR、LnFIR、LnRSL 和 LnDIR 均为非平稳变量，取一阶差分后，在 5%的显著水平下均平稳。检验结果见表 1。 2.长期均衡关系及协整检验 Johansen 协整检验是以 VAR 模型为基础，适用于多变量间的检验方法，本文采用此法确定它们之间是否具有长期的均衡关系。模型选取 2阶滞后项，结合 LM 检验残差序列不存在自相关性，因此模型设定正确。检验结果见表 2。 表 2 Johans
8、en 协整检验结果 注：*表示在 5%显著水平下拒绝零假设。 由表 2 可知，在 19952011 年的样本区间内，1nDIR、1nFIR、1nRSL 和 1nISR 之间存在一个协整关系。正规化后的协整方程为： LnISR=0.226227*LnFIR+0.57161*LnRSL-0.011911*LnDIR 上式表明，LnFIR、LnRSL 与 LnISR 呈同方向变化，表明金融深化水平或金融发展效率每提高（或降低）1%，产业结构优化率将对应提高（或降低）0.23%和 0.57%；LnDIR 与 LnISR 呈反方向变化，说明资本市场的发展对产业结构调整起着抑制作用，而且影响有限。 3.短
9、期非均衡关系及 VEC 模型 由 Granger 表述定理可知，如果变量 X 和 Y 是协整的，则他们之间5的短期非均衡关系总能由一个误差修正（VEC）模型表述。基于 VEC 模型可以进一步了解变量间的短期动态关系，结合 AIC 原则，选择 1 阶滞后项，模型如下所示： （LnISRt）=0.363605*ECMt-1-0.52782*LnISRt-1+0.087443*LnFIRt-1+ 0.098532*LnRSLt-1-0.00317*LnDIRt-1+ 0.007183 其中，ECMt-1 是误差修正项： ECMt=LnISRt-0.226227*LnFIRt-0.57161*LnRS
10、Lt+0.011911*LnDIRt+ 0.348696 在 LnISR 的 VEC 模型中，除 LnFIR 与常数项外，其他变量均不显著。由此说明，虽然长期内 LnFIR、LnRSL 以及 LnDIR 与 LnISR 相关，但在短期只有 LnFIR 与 LnISR 正相关，即金融深化水平对产业结构调整影响显著，而且弹性很小，这与我国产业景气度短期看货币冲击，长期看结构调整的现状相符合。 4.Granger 因果关系检验 由上文可知，非平稳变量 LnISR、LnFIR、LnRSL、LnDIR 间存在协整关系，因此，本文基于 VEC 模型进行因果检验，否则得出的结论可能出现偏差。检验结果见表 3
11、。 容易看出，LnFIR 和 LnISR 互为 Granger 因果关系，这表明云南省金融深化水平与产业结构的调整相互促进，而且金融深化水平对产业结构调整的促进作用更为显著；LnRSL 和 LnDIR 也互为 Granger 因果关系，存在相互影响。 6（三）实证结论 从以上分析可以看出，云南省金融对产业结构支持不足。在长期关系上，虽然金融深化水平、金融发展效率对产业结构优化率有促进作用，但弹性较小；在短期关系上，仅有金融深化水平的变动对产业结构调整影响显著，由于弹性很小，因此支持不足。 四、对策建议 根据以上分析，借鉴其他省份的实践经验，现对云南省金融支持产业结构调整提出以下建议。 （一）建
12、立和完善竞争性银行体系，通过资产结构的合理化促进产业结构调整 在政府的政策引导下，引进外资银行，鼓励组建合资银行，支持民营银行发展，打破国有商业银行垄断地位，完善现有银行金融体系；在金融体系中引进市场运作机制，实现资产结构合理化和高度化，从而有利于产业结构的优化调整。大力拓展现有金融机构中小企业业务，积极发展市场化的中小银行，满足劳动密集型中小企业的融资需求。 （二）充分发挥资本市场支持产业结构调整的潜力，扩大直接融资比重 加强利用国内外资本市场，集中力量推进一些资源优势明显的企业上市，同时鼓励上市企业通过二级市场并购重组整合资源，增强其在行业中的竞争力。积极进行资本市场的结构调整，大力发展企
13、业债券市场，扩大债券发行范围，满足中小企业的不同筹资需要；引进各类风险机构，借助风险投资基金筹集社会资金，投资于新兴产业和高新技术产业，为7其提供多元化融资手段。培育有竞争力的证券中介机构，建立和健全产权交易平台，初步形成多层次的地方资本市场体系。 （三）实施有利于推进云南省产业结构调整的金融政策 强化人民银行昆明中心支行对区域经济发展的战略研究，在地方政府产业政策的导向下，运用具有结构调节功能的货币政策工具；同时，还要加强产业政策与信贷政策、其他经济政策之间的协调配合。构建区域性信贷政策主题，调整信贷投资方向，明确信贷支持重点，适时适量增加信贷投入，如以云南省桥头堡建设为契机，为特色优势产业
14、和中小企业的直接融资开辟绿色通道，加大政策性金融的补贴和支持力度。 参考文献： 1 罗美娟.证券市场与产业成长M.北京：商务印书馆，2001. 2 郭树华，付庆华.云南新型投融资方式研究M.云南：云南大学出版社，2005. 3 高铁梅.计量经济分析方法与建模M.北京：清华大学出版社，2006. 4 史诺平，廖进中，杨炜娜.中国金融发展与产业结构调整关系的实证研究J.统计与决策，2010， （3）：16-20. 5 林毅夫.发展战略、经济结构与银行结构：来自中国的经验J.管理世界，2006， （1）：29-31. 6 伍海华.产业结构调整中的金融因素分析J.求索，2001， （5）：114-116.
