1、蓝筹股行情初现端倪优先股试点、现金分红等新政的出台让今年来长期默默无闻的蓝筹股看到了希望，价值投资或成未来趋势 11 月底，证监会发布了新股发行、优先股试点、上市公司现金分红、借壳上市规范等四大新政。一方面受 IPO 重启冲击，A 股市场出现大幅震荡，题材股出现跌停潮；另一方面在新政利好刺激下，蓝筹股出现逆势上扬苗头。不少分析人士和投资者认为价值投资将受到重视，市场风格转换已初露端倪。 优先股试点、现金分红等新政的出台让今年来长期默默无闻的蓝筹股看到了希望，由于优先股有助于减轻股票市场的融资压力，特别是适用于低估值、大市值、负债率高、盈利能力较高、分红能力稳定的蓝筹股公司，有利于这些公司稳定发
2、展，蓝筹股的绝地反击或许将成为今后股市走势中的一大亮点。 申银万国认为，年底以业绩为代表的分红行情中，围绕优先股、价值投资这一主题发展，银行、电力、建筑、机械、交运、家电、有色等蓝筹股品种的估值优势将凸显，就操作策略来看，目前是逐步撤离题材股、介入蓝筹股的最佳良机。 机构抢先布局蓝筹 证监会四大新政发布后看盘首日，创业板股票集体应声重挫，让不少机构投资者措手不及。一位基金经理表示，虽然 IPO 重启肯定会对创业板形成冲击，但如此调整幅度远远超出了预期。事实上基金对于创业板股票的调仓在 10 月底已经开始，在 IPO 重启、解禁潮来临等多重压力下，创业板上市公司目前的盈利状况很难维持与蓝筹股形成
3、较大的估值差距，未来可能还有较大的调整空间。 数据显示，11 月私募重仓板块前三名依次是消费、金融、传媒（与金融并列第二）和环保板块；而进入 12 月后私募重点关注的板块首先是金融（金融股属于典型的大盘蓝筹股） ，其次是军工、消费、环保板块（三板块并列第二） 。一位私募人士表示，明显有资金流入迹象，券商、保险（放心保）等板块受到青睐，受益改革的上海自贸区板块更受追捧，在策略上应偏向于估值较低的蓝筹股。 分析人士指出，从行业的角度来看，非银行金融板块有望受益 IPO重启。首先，由于 IPO 重启有助于消除融资忧虑，优先股试点可能将短期利好银行业；其次，保险（放心保）业将因较高投资回报而受益；再次
4、，电力等蓝筹股有望迎来利好，但未来的持续性尚需观察。 此外，近一月以来，一直被认作是合格境外机构投资者（QFII）据点的多家证券营业部也频频通过大宗交易平台买入蓝筹股。统计发现，11 月 4 日至 12 月 2 日的一个月时间内，包括中金上海淮海中路、海通证券国际部和瑞银证券北京金融大街等营业部通过大宗交易平台累计买入约 17 亿元股票，其中大部分为蓝筹股。 数据显示，这几家营业部买入最多的个股为外高桥、中国平安、海螺水泥、长征电气、泰格医药、华平股份、格力电器、中信证券、上汽集团和三维通信，买入金额分别为 1.97 亿元、1.77 亿元、1.62 亿元、1.33 亿元、1.23 亿元、1.2
5、2 亿元、8330 万元、7870 万元、7556 万元和6786 万元。 不过，今年机构申购 ETF 力度最大的是汇金公司。上半年上证综指跌破 2000 点整数关后，汇金公司曾大举买入 ETF 指数基金。8 月披露的基金半年报数据显示，上半年汇金公司在华安上证 180ETF、华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深 300ETF 等 3 只基金上动用资金量买入已近 150 亿元。 尽管有分析认为，汇金在 2000 点下方购买上述 ETF 基金属于被动护盘，但华安上证 180ETF、华夏上证 50ETF、华泰柏瑞沪深 300ETF 基金的对应标的物都是以金融、有色、煤炭、地产、钢铁、建材等周期性蓝筹股
6、为主的品种，低估值成为了汇金公司最先考虑的条件。 英大证券研究所所长李大霄指出，沪深 300 的 PE 已不足 10 倍，净利润却占整个市场的 86%。IPO 重启就是一根针，会戳破创业板大泡沫，蓝筹股估值会得到市场认可。 价值投资或成主流 一直以来围绕题材股、重组股进行的挖掘成长价值的行情已经深入人心，市场能否在短期改变这种趋势呢？申银万国指出，题材股、重组股资金介入力度深，资金退出不可能是一两天的事情，从现在到明年 3月，市场将呈现从题材热点转向蓝筹股挖掘的过程。 一位基金人士告诉记者，年后即将发行的 50 家新股将分流市场部分资金，而优先股试点和加强现金分红管理可能提高蓝筹股的吸引力，借
7、壳审核标准提高和不准借壳创业板将不利于垃圾股炒作。因此，短期内投资者的关注方向可能由小盘股偏向大盘股。然而，从价值投资的视角来看，企业价值主要取决于其长期竞争优势，而非市场交易制度。企业价值与企业经营的稳定持续、运营效率以及抗风险能力密切相关。因此，在经济结构转型的大背景下，能通过增强自身竞争优势，不断提高自身价值的企业更有机会。 西南证券分析指出，从目前来看，适合优先股试点主要集中在银行、电力、建筑、机械、交运等五大蓝筹股集中行业里面。从近期表现看，上述低估值行业已经表现出了逆势上行的趋势，一旦市场稳定，优先股试点将催生 A 股市场蓝筹股价值发现行情。 长期看，股市供求关系持续改善，股票价格向价值回归，价值投资理念将成为主流，市场投机氛围将会减轻。信达证券认为，新股发行重启一般不会影响原有的市场运行趋势，结构性影响显而易见，市场分化在所难免，我们现在要做的是转变思路，对一些优质的蓝筹股票要更加关注一些，在小市值股票超跌反弹后要甄别质量和估值的高低，汰弱留强。 综合来看，A 股市场游戏规则发生了一定方向性变化，IPO 重启、借壳新规都是对题材股、重组股有相当大的抑制，而优先股试点、现金分红都将推动证券市场重新走向以价值投资为中心的发展道路。
