1、企业现金流与财务管理价值摘 要：现金流可以反映企业的价值、风险、未来、效率和效益，以及创造现金流的能力、资产获利能力、未来竞争力。运用现金流分析提升财务管理价值，评价企业的经营规模和运营质量。 关键词：现金流；财务管理；现金流量表；财务价值；财务风险 中图分类号：F275.2 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2013）28-0177-02 现金流往往是企业存亡的决定性要素，是企业价值的决定性因素。发展优异的企业源自于其良好的现金流和管理水平，源自于先进的现金流理念和管理模式及技术手段。 一、现金流的概念 现金流是指某一段时期内企业现金及现金等价物流入和流出总量。通常是通过编制现金
2、流表来反映的，分为三大类：一是经营活动产生的现金流，如购买货物、销售产品、支付工资、交纳税款等；二是筹资活动产生的现金流，如吸收股本、分配红利、发行债券、筹集借款、清算债务等有关现金流；三是投资活动产生的现金流，如购置和处理固定资产、无形资产和债券投资、股权投资以及收回投资、投资收益等。 二、现金流的作用 企业战略决策目标的实现还有赖于企业实际的经营活动，企业价值的创造还需要靠现金流的战术性管理。其最终目标是以现金性收益最大化，为企业发展提供资金保障的依据。 1.为企业财务管理提供更有价值的信息。首先现金流以现金为基础反映企业可用资金的能力，在提高财务管理信息的相关性、可比性和可解释性等方面可
3、以发挥更为重要的作用。其次现金流以收付实现制反映企业现金流转情况，与利润相比较，提供的现金流转信息更加客观、可靠。 2.现金流是企业财务状况变动的最佳计量。现金流信息不仅是企业最高管理层进行计划和控制的重要依据，而且对企业外部使用者来说，也能提供他们非常需要的有关企业产生的现金流入能力、现金支出的需要量以及相关投资和理财活动的信息。 3.现金流是企业财产物资的货币表现。企业的现金流状况代表着企业的资源配置、资源的数量和质量，同时也反映着企业的资本构成和产权关系。因此以现金流作为企业管理中心，具有不可替代性，比以管理职能作为管理中心更具有客观性和优越性。 三、现金流的财务管理 现金流管理是对流动
4、资产和流动负债的管理，是加快现金、存货和应收账款的周转速度，尽量减少资金的过份占用，降低资金占用成本。 1.通过对购销环节中的风险进行事先预测、分析和控制。许多企业为了实现利润、销售更多产品，经常采用赊销形式，片面追求销售业绩，可能会忽视对应收账款的管理，容易出现货款被客户拖欠，造成账面利润很高，但实际资金却很少，对此，应加强对赊销和预购业务的控制，制定相应应收账、预付货款控制制度，加强对应收账款的管理，及时收回应收账款，减少风险，从而提高企业资金使用率。 2.加强企业财务预算，做好现金流预测。企业构建科学的预测体系，进行科学预算，包括销售预算、采购预算、投资预算、人工预算、费用预算等，确保企
5、业在需要时能以可接受的成本筹集足够的资金。准确预测未来现金流还应有目的地做好战略周期的现金流规划；投资项目的现金流预测以及最佳现金持有量预测，采用现金流现值来优化企业的长期投资决策并确定投资项目，规划企业的中远期现金流入和流出。 3.加强现金流控制，增强资金运作的目的性。现金流控制是管理一个企业现金收入、企业内各部门间现金转账及现金支出的技术，控制运用于经营活动、筹资活动及投资活动产生的现金流，以确保企业的生存能力、流动性及财务灵活性。 现金流控制主要包括流量、流程、流速等方面的控制和管理。流量控制关键在于确定一个最佳现金流余额，其计算公式如下： 最佳现金持有量=现金周转期 现金周转期=存货周
6、转期+应收账款周转期-应付账款周转期 流程管理具体包括现金流转的程序和内控关键点的安排、现金内控制度的设计、企业信用政策的安排和应收账款的回收、销售货款的回笼及其流程的安排，流动资产采购、运输、保管、使用及其资金的安排程序，固定资产、机器设备的购建以及长期投资过程现金的安排和程序的优化，相关现金筹资安排（包括程序和速度的安排） ，每一个内控环节的责任制落实和业绩的考评，相关预警系统的构建。 流速管理主要是现金使用效率的管理，现金流流速可以用现金周转期衡量，要增加价值创造就必须加速现金流的周转速度，缩短现金周转期。它大致包括如下三个方面：存货周转期、应收账款周转期、应付账款周转期。缩短现金周转通
7、行的途径有：（1）缩短存货周转期：（2）缩短应收账款周转期；（3）延长应付账款周转期。在其他因素不变的情况下，加速现金流的周转，也就相应地提高了现金的利用效果，从而增加企业的价值创造。 4.控制好现金在资产结构中的比例是至关重要的。它将决定在企业生产经营过程中是否处于健康状态，现金在资产结构中的比例过高，意味着可能造成资金闲置，过低则意味着可能造成资金短缺。 四、现金流量表的财务价值 现金流表可以提供以下信息：一提供本企业现金流的实际情况；二是有助于评价本期收益质量；三是有助于评价企业评价企业的财务弹性（适应经济环境变化和李勇投资机会的能力） ；四是有助于评价企业的流动性；五是用于预测企业未来
8、的现金流。 1.多表并看，将现金流与其他报表的有关项目结合进行分析。由于资产负债表、利润表和现金流表有内在逻辑关系，要注意审核与各表间数据的正确性，保持正确的对应关系，可以从另外两张报表各项目的变动中寻找公司经营性现金流增减的实质。因此，应注意检查现金流表中的“销售商品收到的现金”项目和利润表中主营业务收入以及资产负债表中应收账款、应收票据、预收账款等项目的对应关系；检查现金流表中“购买商品支付的现金”与利润表中的主营业务成本，资产负债表中存货、应付账款、应付票据、预付账款等项目的对应关系；重视“构建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金” 、 “投资所支付的现金”与资产负债表中固定资产
9、、在建工程、长期投资的对应关系研究。同时可从财务报表附注，了解行业情况及公司相关背景，加深对上市公司财务报表的理解，进一步了解企业的整体经营素质和管理水平。 2.要注意从过程和结果的结合中来分析现金流的变化。在对现金流进行分析的过程中，总是会遇到当期内的期末与期初在现金净变化量方面确定问题。但是，对于任何一个企业来说，在确定当期期末与期初的现金净变化量的时候，无非会遇到这样三种情况，即现金及现金等价物的净增加额或者大于零，或者小于零，或者等于零。不论是哪种情况，都不能从期末与期初数量的简单对比中来判断企业现金流动状况是出现“好转” ，还是“恶化” ，或是维持不变。而要揭示现金状况变化的原因，就
10、必须对影响现金流的各种因素进行全面分析，区分出预算或计划中安排的与因偶发性原因而引起的不同情况，并对由此产生的实际与预算的差异展开分析。从这种意义上说，分析现金流的变化过程，甚至比对现金流变化结果进行分析更为重要。 3.现金流表虽然按经营活动、投资活动、筹资活动反映了各项活动现金净流量，但并不能据此判断各项活动的效果好坏。因各项活动的当期现金流入并不与当期的现金流出相配比，尤其是投资活动和筹资活动，其当期现金流入和当期现金流出基本不相关。当期投资活动产生的现金流入是以前投资现金支出的结果，而当期筹资活动的现金流出则是以前筹资现金流入的还本和付息额。 4.对不同企业、或同一企业不同时期的现金流表
11、进行比较分析时，要注意其可比性。几个不相同的企业，其资产负债和损益状况可能比较相近，但现金流的差别却可能很大，这与企业不同的财务政策、理财方针有关。即使同一企业在不同时期现金流的变化也不能说明其财务状况的变化趋势。如在筹建期或投产期，经营活动现金流较少，筹资活动的现金流较多，而在成熟期，则相反。 5.对经营、投资、筹资活动产生的现金流的构成分析。第一，经营活动产生的现金流中，将销售商品、提供劳务收到的现金与购进商品、接受劳务付出的现金进行比较。在企业经营正常、购销平衡的情况下，二者比较的比率大，说明企业的销售利润大，销售回款良好，创现能力强。第二，将销售商品、提供劳务收到的现金与经营活动流入的
12、现金总额进行比较，可大致说明企业产品销售现款占经营活动流入现金的比重。比重大，说明企业主营业务突出，营销状况良好。第三，将本期经营活动现金净流量与上期进行比较，增长率越高，说明企业成长性越好。第四，对于投资活动产生的现金流，当企业扩大规模或开发新的利润增长点时，需要大量的现金投入，如果投资活动产生的现金净流量补偿不了流出量，则投资活动现金净流量为负数；如果企业投资有效，将会在未来产生现金净流入用于偿还债务，创造收益，企业则不会有偿债困难。因此，分析投资活动现金流，应结合企业目前的投资项目进行，不能简单地以现金净流入还是净流出论优劣。第五，对于筹活动产生的现金流，一般来说，筹资活动产生的现金净流
13、量越大，企业面临的偿债压力越大，但如果现金净流入量来自企业吸收的权益性资本，则不存在偿债压力。因此，在进行分析时，可将吸收权益性资本收到的现金与筹资活动产生的现金总流入比较，所占比重大，说明企业的资金实力增强，财务风险降低。 6.注意对现金流结构比例进行分析。首先，分别计算经营活动现金流入、投资活动现金流入和筹资活动现金流入占现金总流量的比重，了解现金的主要来源。一般说来，经营活动现金流入占现金总流入比重大的企业，经营状况较好，财务风险较低，现金流入结构较为合理。其次，分别计算经营活动现金支出，投资活动现金支出和筹资活动现金支出占现金总流出的比重，它能具体反映企业的现金使用方向。一般说来，经营活动现金支出比重大的企业，其生产经营状况正常，现金支出结构较为合理。 我们从企业现金流分析企业资产的流动性，评价企业财务的适应性；分析企业的收益能力，评价企业的直接效益；分析企业的财务风险，评价企业抗风险能力，实现财务管理价值。 责任编辑 安世友 收稿日期：2013-06-19 作者简介：姚红（1964-） ，女，湖南益阳人，高级会计师，从事会计核算、财务报告、财务绩效评价、企业资产管理、财务战略研究。
