1、我国国有企业融资问题探讨【摘 要】国有企业是我国市场经济活动中重要的参与主体，其良好的运行和发展不仅是企业自身经营发展的需要，更关系着国民经济的稳定运行。在国有企业改革逐步加深的过程中，融资问题日益引起广泛关注，本文就国有企业的融资问题展开分析。建议优化融资结构，拓宽融资渠道，转变融资模式，推动国有企业的持续快速发展。 【关键词】国有企业；融资结构，融资方式 国有企业是我国市场经济活动中重要的组成部分，它的良好运行和发展不仅是企业本身经营发展的需要，更关系着我国国民经济的稳定和健康发展。在我国经济体制改革中，国有企业的改革是攻坚战，其自身发展和机制转换中长期积累形成的深层次矛盾也随着国有企业改
2、革的逐步加深日益显现，其中一个较为重要的问题就是融资问题。现阶段，国有企业融资问题已经引起社会各界的广泛关注，它不仅是国有企业持续发展的关键问题，也是国有企业改革的重中之重。 一、国有企业融资结构与融资方式 （一）融资结构 企业融资结构也称为资本结构，是指企业取得的各项长期资金的来源组合及其之间的关系。企业的长期资金来源主要有两种长期负债和所有者权益，所以，企业的资本结构就是指企业采用各种筹资方式形成的全部资金中负债与所有者权益之比，即债权资本与权益资本之比。 企业的融资结构直接影响着企业的财务管理目标。企业财务管理的目标是最大化地实现企业价值。企业资本结构的研究目的就是要通过适当的融资安排和
3、方案，实现企业的资本成本最低和企业价值最大化。 （二）融资方式 企业融资方式是指企业获得资金的渠道和手段。企业融资方式可以分为内源融资和外源融资两大类。外源融资有直接融资和间接融资。直接融资的方式主要有债券融资和股权融资，间接融资的主要方式是银行贷款。另外，融资租赁和引进战略者投资也是新兴使用的两种企业融资方式。 。 （三）国有企业融资结构和方式的历史变迁 我国国有企业的融资结构和方式大致经历了三个阶段： 第一阶段是计划经济时期，当时实行的是以国家为主导的财政融资模式。此时的国有企业负债率非常低，因为无论是企业固定资产投资，还是流动资金，均由国家财政拨款投资。 第二阶段是改革开放初期至 20
4、世纪 90 年代中期，这一时期采用的以银行贷款为主的融资模式。改革开放后，国家把财政资金的无偿供给改变为银行资金的有偿使用，即所谓的“拨改贷” 。 “拨改贷”的融资方式不仅加速了资金的周转效率，也提高了资本的运营效率，促进了国有企业的快速发展和经济效益提高。 第三阶段是 20 世纪 90 年代以来，我国资本市场逐步建立和完善，一些有条件的大中型国有企业陆续在证券市场上进行股权融资，使得国有企业的融资方式开始朝着多元化的方向发展，既有内源融资也有外源融资，既进行直接融资也进行间接融资，既采用股票融资也采用债券融资，在拓宽企业融资渠道的同时，极大地促进了国有企业的蓬勃发展。 二、我国国有企业融资的
5、一些特征与问题 资金是企业的生命，企业的融资结构和方式关系到企业的存亡和发展。目前，我国国有企业融资还呈现出资本结构不合理，融资方式单一的特征，成为国有企业发展的隐患和制约。 （一）内源融资不足 内源融资是指企业通过自身的经营积累将留存利润和折旧转化成资本进行投资的过程。融资偏好理论指出，内源融资的成本和风险相对较低，是进行资本筹集的首选方式。 但是目前，我国国有企业内源融资的比率较低。国有企业由于自身发展特殊性，普遍存在资金短缺，而且依赖银行等外源融资方式，形成了大量的负债。这不仅使企业融资成本高，承受融资风险的能力薄弱，而且使企业自我积累的融资机制难以形成。 （二）依赖银行贷款 改革开放后
6、，随着财政收支及分配制度的改革和发展，银行作为一种新的财务杠杆已逐步取代了财政拨款，导致了国有企业负债率的直线上升。 国有企业需要银行注入大量贷款资金以解决其发展问题，而且国有企业的经营效率也较低，对银行的后续贷款需求也大，加之我国的实际利率水平偏低，国有企业对银行贷款具有极大的需求。当时经济体制中政企不分以及市场、银行制度都不健全，国有企业在国民经济中的重要地位，使得银行放松了对借贷资金的审核和监督，银行成为国有企业的提款机，随时来满足国有企业发展资金的需求。国有企业获得银行贷款资金的便利性、低成本以及负债经营带来的杠杆收益，使企业更加倾向于使用银行贷款这种融资方式，造成了国有企业高负债的局
7、面。当前，银行仍然是国有企业资金的重要来源，国企享受的政策性的优势，使其没有融资的压力。 （三）债券融资困难 目前，由于我国市场经济体制尚不完善，在我国国有企业的融资结构中，债券融资所占比例还很小，大多数国有企业还不能进行债券融资，只有一些基础性行业或重点行业的企业才有可能获得债券融资。而且与银行贷款相比，发行债券成本高、筹资过程长、操作复杂，加之债券市场交易方式单一，流通渠道不畅，企业债券二级市场的发展相对萎缩，使得国有企业难以利用债券市场进行融资。 三、对国有企业融资问题的几点建议 现阶段，改善我国国有企业融资问题主要是优化其资本结构，转变融资模式，笔者建议从以下几方面努力。 （一）深化国
8、企改革，提高盈利能力 国有企业应适应市场的需求，加快制度改革和创新，逐步成为“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学”的现代企业。根据市场要求，合理控制成本，努力改进产品质量，勇于采用高新技术，不断提高生产率，提高盈利能力，提高自身的抗风险能力。同时，根据现代企业制度要求，创新经营管理者的选任机制，建立科学的选拔任用人才机制和企业家人才市场。 （二）树立全面理财观念，做好融资决策 作为国有企业财务人员，要树立全面理财的观念，健全企业财务会计制度，规范财务管理，不断探索研究，选择适合企业发展的融资结构和方式，做好融资决策。 一是充分利用内源融资和外源融资、直接融资和间接融资，建立合理的融资结构，
9、减小融资风险，降低融资成本。二是减少外源融资，增加内源融资。内源融资能够增加企业的风险抵抗能力，有利于国有企业健康、蓬勃发展。通过扩大盈利、节约成本等方式，来增加企业的留存利润，实现内源融资的增加。三是提高各项资产的利用率，降低资产负债率，及时清理坏账、呆账，确保资金畅通。 （三）进一步推动银企关系市场化 要进一步推动国有企业和银行的市场化关系，重塑银企业关系，这是优化国有企业融资结构的一项重要举措。银行应该从自身利益出发，以获得利润为经营目标，来对国有企业发放贷款，如同对待其它企业一般，严格考察其项目的可行性、偿债能力及信誉状况等。国有企业也应充分考虑借款资金的使用效率和自身的还款能力，进行
10、市场化的科学决策。政府应该对企业一视同仁，一般不要干涉银企融资，而且要强化债权约束，建立正常的信用秩序。在国有企业无力偿还贷款的时候，银行可以依法要求其实施破产，偿还贷款，来保障自身利益。 （四）加强债券市场改革，拓宽融资渠道 债券融资是国有企业从资本市场上融资的重要手段，目前我国债券市场极不发达，应大力发展债权融资，改善国有企业资产负债结构，拓宽融资渠道。对于具备偿债能力的国有大型企业，可在中介机构评估后，在适当额度范围内发行企业债券。首先，要增加债券的流动性和可转换性，不断完善企业债券市场体系，创新企业债券的品种。其次，加强对中介机构的培育和管理，逐步健全企业资信评估机构和企业信用的评价体
11、系，为投资者提供良好的投资环境。 现阶段，我国处于经济发展转型期，国有企业要抓住这一有利时机，积极寻找更广的融资渠道，建立科学合理的资本结构，提高企业的融资效率。政府也要帮助其改革，并且进一步发展资本市场，配套完善公司法 证券法 破产法 税法等相关内容，确保国有企业的可持续发展。 参考文献： 1方晓霞.中国企业融资：制度变迁与行为分析M.北京：北京大学出版社，2010. 2杨世忠.完善国有企业融资的政策建议J.中外企业家，2012（19）. 3何韧.银企关系与银行贷款定价的实证研究J.财经论丛，2010（1）. 4齐艺莹，吴宪.我国国有企业融资结构变迁与融资模式转变研究J.长春市委党校学报，2011（6）. 5张晓荣.谈国有企业的融资方式及融资结构J.内蒙古科技与经济，2011（9）. 6赵珊珊.国有控股企业债券融资效率研究D.安徽工业大学硕士学位论文，2012. 7张婉婷.我国国有企业融资问题研究D.吉林大学硕士学位论文，2012. 作者简介：何向荣（1974-） ，男，1996 年毕业于山西财经学院会计学专业，会计师，审计师，现供职于山西路桥建设集团有限公司财务部。
