1、我国中小企业债务融资风险及防范摘要 在研究中小企业对于国家经济发展的重要性，以及债务融资对于中小企业融资的重要性的同时，着重对债务融资风险产生的原因及中小企业对风险的防范进行研究。 关键词 中小企业 债务融资 风险 防范措施 一、债务融资的定义及类型 （一）债务融资的定义 债务融资是指企业通过向银行或其他金融机构贷款或者用发行债券等方式融入资金的一种手段，是企业融资的重要方式之一。债务融资能够为企业带来杠杆收益，但是提高了企业的负债率。债务融资到期时企业需支付本金和利息，其融资成本较小的特征使其一般适用于经营成本、预期收益较小的企业。债务融资具有短期性、可逆性、负担性、流通性等特征。 （二）债
2、务融资的类型结构 1、企业借助银行进行融资，银行信贷是企业债务融资的主要来源。所以，银行作为债权人的代表，有能力干涉企业的业务，有能力对债券资产进行保护。但银行信贷有其缺陷，首先，银行不能根据企业的价值变动而对信贷资产进行变动，洞察市场的能力较弱。其次，银行将资产借出后，要承担一定的道德风险。再次，银行信贷的流动性差，一旦投入企业将被“套牢” 。 2、债券融资是债务融资的重要方式之一，它与银行信贷有一定互补作用。首先，投资者可以在交易市场中随时出售或转让所持有的债券，从这种意义上来说，债券融资具有银行信贷所没有的流动性。债券人可以自己决定自己的“留”或者“走” ，在这种情况下，债权人与股东之间
3、的冲突被分散了，债权的代理成本也相应的降低。其次，债券存在于一个广泛的交易市场中，债券的价格随着其价值的变化随时做出变动，债券价格的变动就像是一个信号灯，债券人可以通过观察债券价格变动来了解企业的价值是涨是跌、债权的变化，并以此为根据做出相应的措施。当然，债券融资也有其不足之处，债券人相对分散、素质差异大，进行集体行动时需要花费更大的成本，且绝大多数没有受过专业训练。显然这些缺陷不利于债券投资者约束债券的代理成本。 3、商业信用的期限较短，经常与特定的交易行为相联系，风险在事前基本上就能被“锁定” ，故其代理成本相对较低。商业信用的债权人对企业的影响很小，这是因为商业信用每笔交易的额度较小，且
4、比较分散，即使企业出现滥用资金等不良行为，债权人也很难干涉。 4、租赁融资相对于其他企业的债务融资形式来说其代理成本最低。在法律上，企业所租赁的物品的所有权一直是债权人所有，故对企业的隐匿或非法占有租赁物的行为具有约束力。 通过以上分析可以发现，银行信贷和企业债务是企业融资最重要的两种方式，两者既能够相互代替也能够优劣势互补。债务融资中四种融资方式在融资代理成本方面各有其优缺点，因此将各种融资方式取长补短应用于债券融资中，使其相互配合、优势互补，最大限度降低融资的代理成本。 二、中国中小企业债务融资困境 1、中小企业融资渠道狭窄且单一，融资难。我国目前的市场金融机制仍然处于发展阶段，对企业实行
5、严格的金融管制，市场准入资格审核相当严格，这种制度在防范市场风险的同时也造成了中小企业资本的严重不足、融资渠道的单一。就目前发展形势看，中小企业主要依靠自身内部积累，外部融资比重过低，而外部融资的主要方式是银行贷款，但银行以提供流动资金为主，很少提供长期信贷。有资料表明：我国 78%的中小企业的资本来源主要是银行各类贷款，来源于权益性投资的比例为33%，从权益性投资的构成来看，近 80%的企业仍以自身的资金积累为主，股东投资和风险投资分别是 18.1%和 16.7%，使用外商投资的企业比例为4.9%。大量企业得不到贷款，据全国工商联在 17 省市的调研中显示，90%以上的受访中小企业表示无法从
6、银行获得贷款。 2、融资成本高昂，秩序混乱，中小企业融资贵。首先银行对中小企业的融资造成了不小的压力，在金融危机的影响下，中国人民银行采取了多次连续加息和提高存款准备金率的货币紧缩政策，贷款利率提高严重影响了中小企业的经济利润 ，商业银行也通过类似收取违约延期支付费用、设置“补偿性余额”等手段变相提高贷款利率，增加了中小企业的贷款成本。其次，由于银行贷款准入条件严格，抬高了中小企业贷款门槛，中小企业为了能尽快融入资金，得到周转资金，宁愿选择民间借贷。民间借贷没有法律的保障，贷款的金额小但利率却远远高于国家规定的水平，资料显示，当前我国商业银行指导利率水平是 7%左右，而体制外“委托贷款”利率却
7、高达 20%，浙江民间借贷最高达 180%，可见此种方式的融资成本特别高。中小企业借贷中的盲目投资行为，导致资金的无序运行，融资效率低下。企业之间的赊销赊购，易货交易，导致三角债的发生，经济秩序及社会秩序混乱。 3、资本供给结构不平衡，融资结构不合理。不同产业、不同区域之间的资本供给存在差异，在开放的市场竞争中，资本市场的偏好往往偏向于那些技术水平、管理水平领先、经济效益及成长态势良好的企业，这些企业不论是在资金方面还是资本方面都得到了优先的待遇，竞争力越来越强，而其他企业由于技术水平低下、管理落后、产业传统，再加上得不到充足的资金和资本支持，经济效益每况愈下，这就导致企业强者愈强，弱者愈弱的
8、现状。例如，高利息信贷业务吸引个人资金、上市公司资金等各路资金，并通过“影子银行”最终流入房地产市场以及高风险投资领域，加剧了资金资源配置的混乱格局。再者，地理区域也是影响资本分配差异的重要因素，中小企业大多集中在东部沿海地区尤其是长江三角洲、珠江三角洲、京津唐地区，此类地区经济发展程度高，国家制定的改革开放等政策为这类地区的中小企业提供了良好的条件，使这类企业吸取了外来文化的精华，提高了科技含量，有先进的管理水平，体制相对健全，使这类企业成为资金、资本投资者的青睐对象，所以东部发达地区的中小企业无论是在资金还是资本的供给规模上都远远超过了中西部地区的中小企业。 现阶段，我国中小企业融资结构中
9、，股权融资所占比重较小，债务融资为主要融资渠道，巨大的债务融资为企业带来了破产的风险。再者，我国中小企业债务融资中以短期债务为主，短期负债无法为企业长期的资金规划和投资提供资金保障故其抵御风险和长期投资能力很低，融资结构不合理。 4、信用担保机制不健全，面临“逆向选择” 。我国中小企业信用担保体系目前正处于发展的起步阶段，信用担保机构数量少且质量不高，与银行没有一个较长的磨合期，所以与银行之间缺乏有效的配合。再加上我国没有对中小企业建立完整、适合的信用等级评级标准，银行和中小企业之间存在严重的信息不对称。 中小企业与银行的信息不对称与“道德风险” ，使贷款单位资金监管成本提高，金融机构为了降低
10、资金风险往往不愿意向其提供贷款，形成“逆向选择” ，因此，从某种程度上讲，在正式的债务市场，中小企业债务融资方面存在一定的市场失效。 三、我国中小企业债务融资风险的防范措施 在出现债务融资风险之前，我们就需要赶快预防，风险发生之后，我们也需要采取一系列措施将它克服。为了促使中小企业在不断激烈的市场竞争中处于不败之地，我们需要吸取国内企业成功融资范例之精华，借鉴国外经验，在此，就以分析欣德服装公司为线索，找到符合实际情况的中小企业债务融资风险防范的模式。 1、树立防范风险的意识，做到未雨绸缪。树立防范意识主要包括，首先要有独立承担风险的意识，不能单单依靠国家和政府，在风险来临时有独挡一面的勇气和
11、能力。其次，要对债务进行“全程跟踪” ，不论是事前还是事后，都要对有可能发生的风险进行防范，将风险发生的概率和损失降到最低，为整个风险管理奠定好的基础，有利于风险工作的顺利展开。在欣德服装公司进行债务融资之前应对资金的运作、可能出现的风险进行分析，并采取措施预防，即使风险出现也能应对自如，不会陷入窘境。 2、企业要提前制定偿还债务的计划，加速资金周转，降低资金占用额缩短生产周期。建立合理的防范风险机制，加强内控，坚固防范和化解风险的第一道防线。针对引发风险的原因，企业要确定科学的负债比率，设定合理的负债结构，维持一个适度的负债规模。对于欣德服装公司来说，其净利水平低至甚至不足以满足供款，这需要
12、公司调节结构增加净利润。并且企业的自有积累比较薄弱使得整体抗风险能力较弱，需要企业结合自身发展方向，将自由积累调整到一个适度的层次，全面提高企业抗风险能力。企业在债务融资之后需制定一个具体的还贷计划，加强对资金的控制。 3、注意分析市场利率和汇率的走势，进行合理筹资。对于利率带来的筹资风险，企业应认真研究我国资金市场供求情况，正确把握未来利率的走向。当预计未来市场利率将会走高之时，应采用固定利率的方式向银行借款，能把融资成本控制在较低的水平线上。相反，当预计利率将会走低时，应采用浮动利率向银行借款，能使融资成本随利率逐渐走低而降低。对于筹集外币的风险，应预测和分析汇价变动趋势，制定外汇风险管理
13、策略，通过其内在规律找出汇率变动趋势，采取有效的措施防范筹资风险。在预测汇率变动的同时，还应在筹资战略上和具体筹资过程中做出防范的安排。服装公司对外业务占有大的比例，更应该时刻关注汇率的走势，而近些年的市场利率也与公司的收益直接相关，关注并分析市场利率和汇率走势是重要且必要的举措。 4、加强企业经营者素质，采用先进的管理模式。塑造企业文化，利用培训、学习等方式提升企业管理者、经营者及职工的素质。借鉴国内国外的先进的管理模式，引进先进生产技术，提高企业运作效率，从本质上提高企业的水准。不仅可以防范和减少债务融资的风险，而且可以在市场中建立良好的信誉，为以后更容易的进行融资打下良好的基础。中小企业
14、必须将强化管理、提高自身素质作为重中之重，努力创造符合银行贷款条件，要坚守主业，不要盲目投资和投机，要围绕效率和成本两个问题做文章。 5、企业应该时刻关注国家大政方针，重视国家出台的相关政策。我国为解决目前企业融资难问题而出台的各项政策是中小企业所急需的，企业的生产和建设迎合国家的需要，不仅为自己的发展扫清了道路，更减少了在债务融资过程中可能遇到的风险。对于欣德服装公司来说，如果国家政策有利于公司经手的行业则经济收益会直线上升。相反，国家不过多关注与此行业，就会导致公司收益明显减少。所以，要关注国家出台的方针政策以便公司及时做出相关调整。 6、多与银行进行沟通，尝试在融资过程中进行创新模式。例如，使银行对企业的监控作用得到有效发挥，可以尝试建立银行参与制度，将银行纳入企业管理层，银行可以深入企业内部进行了解，通过加强银行对企业的监控来实现较好的风险控制。 参考文献： 1陈强.企业债务融资风险的衡量与防范J.企业家天地，2008， （8）. 2胡娟，程树武.中小企业融资现状及对策J.人民论坛，2011， （12）. 3朱忱.我国中小企业债务融资的风险及防范.2010-9-24. 4辜胜阻.融资困境的现状及缓解措施J.企业技术进步，2012， （1）.
