1、中考明星基金经理：近期配置以防御为主伴随 7 月的来到，上半年基金业绩排行榜尘埃落定。晨星数据显示，上半年大盘跌幅达 12.78%，但上投摩根新兴动力以高达 41.55%的收益位居股票型基金榜首。 上投摩根新兴动力基金经理杜猛向投资者报透露，突出的业绩获益于两大方面，一是该产品投资板块的抗跌性，二是公司整体投研实力的展现。除新兴动力之外，上投摩根内需动力、上投摩根核心优选、上投摩根大盘蓝筹、上投摩根健康品质生活也分别获得超越 20%的收益，跻身股基前 35 名；上投摩根双核平衡亦以 23.94%的收益，在 88 只混合型基金中摘得季军。 上投摩根预计下半年市场整体表现平淡，但结构性机会依然存在
2、，且会集中在 TMT、医药、节能环保、高端制造等行业中。 本周，走进投资者报 “基金经理面对面”专栏的嘉宾还有其他几位业绩排行榜前十的基金经理，如东吴进取策略基金经理唐祝益，华富基金投资部总监、华富竞争力优选混合基金经理龚炜。此外，华泰柏瑞量化投资部总监田汉卿 ，广发美国房地产指数基金经理邱炜，鹏华资源分级基金经理杨靖也将就市场热点展开讨论。 专注消费深挖个股 投资者报：Wind 数据显示，东吴进取策略半年涨幅达 17.12%，位居同类前十。从十大重仓股看，有 7 只是消费领域，如东阿阿胶、恒顺醋业、长安汽车、长城汽车、双汇发展、伊利股份、中国汽研，且大部分重仓股上半年以来涨势喜人。唐祝益下半
3、年还继续看好消费吗？ 唐祝益：本轮经济复苏是在下游需求启动下的弱复苏，向上游回震的幅度、力度有限，而房地产调控、货币收缩等强化了复苏的不确定性。此外，需清醒认识到，经济转型的帷幕已拉开，而转型必须依赖一系列的改革措施做配套。今后中国经济增长的主要动力来自内需而不是外需，内需的最大增量是消费而不是投资，这个过程中，产业升级是自觉的。我会牢牢把握改革与转型的主题，在消费、创新中寻找投资机会。 投资者报：银河数据显示，截至 6 月末，股票上限 95%的偏股混合型基金半年收益均值为 3.3%，华富竞争力优选凭借 22.73%高居榜首。龚炜如何看待近期的资金紧张局面？ 龚炜：资金最紧张的时刻已经过去，市
4、场短期估值修复的可能性较大。经济周期配置效应和货币周期效应的弱化，决定了在配置时更需着重考察行业基本面。近期的配置应以防御为主。我们认为，7 月股市大概率为震荡筑底，大盘走势波动幅度逐步加大，短期伴随着成长股的大幅上涨，价值股的低估值优势逐步显现，在配置策略上会平衡价值股和成长股的配置权重，总体维持对市场谨慎乐观的判断。 分级基金最高杠杆率 3.73 倍 投资者报：近期市场波动幅度较大，一些整体溢价水平较高的分级基金吸引了较多套利资金。海通证券数据显示，截至 6 月末，鹏华资源 B 的实际杠杆率达 3.73 倍，在所有分级基金的积极份额中杠杆最高。这种局面下应该怎么操作？ 杨靖：目前投资者可以
5、申购鹏华资源分级基础份额，拆分后在场内卖出获取套利，理论利润或超过 5%。当出现溢价套利机会时，投资者可在 T 日于场内申购鹏华资源基础份额，然后于 T+2 日申请将鹏华资源份额拆分为鹏华资源 A 和鹏华资源 B，再在 T+3 日分别于二级市场卖出，锁定溢价套利所得。 首只 REITs 指数基金问世 投资者报：6 月 A 股大幅波动，海外新兴市场也出现大跌。多家研究机构认为，美国经济将进一步复苏，美股 QDII 仍将是核心配置品种。邱炜将要管理国内首只 REITs 指数基金，你觉得 REITs 指数有何亮点？ 邱炜：MSCI 美国 REITs 指数 1994 年 12 月发布，从 1995 年
6、 1 月 1 日到今年一季度，18 年来的年化收益率达 11.5%。未来，REITs 指数盈利亮点表现在两方面：第一，房价在经济相对稳定的环境下将实现温和上涨；第二，REITs 的租金水平是刚性向上的，因为租金上涨的动力永远存在，而经济稳定复苏也将带动房租上涨。而房地产市场持续向好，房价上涨，美国经济提速，通胀略微提高等也将成为 REITs 后期走势的有利因素。 投资者报：作为“千人计划”引进的海外高端金融人才，田汉卿曾在全球量化巨头巴克莱全球投资（BGI）担任投资经理，拥有丰富的量化投资经验。你怎么评价国内的量化投资市场？ 田汉卿：当前量化投资在 A 股市场仍处于起步阶段，市场上真正做量化投资策略的资金规模很有限，因而市场容量巨大，现在正是布局 A股量化投资的好时机。A 股市场运用量化投资的许多先决条件日趋成熟。比如数据提供商提供的数据质量在不断改善，全球的风险模型供应商和优化软件供应商已很好地覆盖了 A 股市场。另外，国内市场的弱有效性也为量化投资提供了更好的获得超额收益的机会。现在就好比美国 2000年的时候，量化黄金发展期的前夜，这个机会很难得，如果我们这个时候不做，也许就给开放以后进来的外国公司抢去做了。
