1、多重利空加大市场波动 券商称不改跨年行情证监会叫停融资交易类收益互换，A 股面临第四波”去杠杆“过程，此外，海通、中信、国信等证券被证监会调查影响了市场情绪，短期市场或维持震荡行情，年底有望迎来跨年行情 从 11 月 10 日反弹至今，沪指基本是围绕 3600 点整固。上周（11月 23 日11 月 27 日）周五，证监会叫停融资交易类收益互换，A 股面临第四波“去杠杆”过程，此外，海通、中信、国信证券被证监会调查影响了市场情绪，A 股失守最终 3500 点。同时，IPO 重启，市场预计先发行的 10 只新股冻结资金或达万亿之巨，如此巨额的新股抽血洪峰，自然也会引发场内资金大出逃。 多家券商近
2、日已接到监管部门通知，不得通过场外衍生品业务向客户融出资金，供客户交易沪深交易所及新三板上市、挂牌公司股票。熟悉此类业务的券商人士称，此举针对的主要是通过收益互换形成的融资杠杆。业内人士认为，这个对二级市场影响十分有限，反而有利于市场稳定，保护中小投资者。 对于当前市场走势的判断，多数券商表示，短期市场仍将延续震荡格局。虽然，IPO 重启可能造成短期资金面有所波动，但 IPO 重启和注册制的加速推进，市场仍将延续慢牛格局。同时，有券商提示，12 月底有望展开一波跨年投资机会。 开源证券表示，市场恢复元气指日可待，随着新股申购日的来临，市场的活跃度有望进一步得到加强。方正证券表示，短线大盘波动还
3、会存在，但新一轮上台阶式的上行走势正在形成，下一目标位剑指 3800 点附近，期间，市场“跷跷板”现象还会不断出现。 券商看盘： 东北证券： 对短期市场反弹空间依然存审慎态度 东北证券表示，虽然中小创有向上突破的动作，但上证指数依然纠结在年线附近、时时处于引而不发的状态。展望后市，一方面对短期市场的反弹空间依然存审慎的态度，对市场主题投资的活跃度有丝丝的担忧、在人人谈主题的背景下（比如土耳其击落俄罗斯飞机后、市场参与人员几乎个个成了国际战略大师一样，这暗含着主题投资已经进入了亢奋阶段、随时有回调的风险） ，市场的炒作氛围有过热的迹象；另一方面，近期一些热点板块极度活跃、结构性的赚钱效应催生了一
4、定的市场热情。策略上以审慎的态度来应对，即仓位半仓为宜、滚动操作。之所以审慎，在于美联储加息预期以及美元上涨，以及亚太市场出现回落，不同市场之间的背离凸显了 A 股的政策驱动、资金博弈驱动的特征，而这些恰恰是不稳定的。另外，按照前期对于当下市场的技术定性为自 2850点开始的第 5 浪反弹，那么相对于前期上升浪一般上证 400 多点的测算，站在 3650 点看从 3300 点开始的第 5 浪，则其短期上行空间是不大的，同时考虑到第 5 浪的复杂性，过高仓位的博弈、不符合审慎的作风。 国都证券： 利用震荡布局跨年投资 国都证券表示，短期市场风险偏好面临几重考验，但预计震荡下行空间也有限，而近日决
5、策层反复提出的供给侧结构性改革值得期待。在未来 5 年经济年均增速 6.5%的底线目标预期下，围绕供给侧结构性改革，预计继续加快简政放权降低制度性成本、降低中小微企业税负、引导资金成本下行、加大直接融资等金融激励机制等多项举措值得期待，以此释放市场创新活力，实现经济在保持中高速增长的同时迈向中高端水平，创造并满足消费新需求，借此有望为中国迈过中等收入陷阱保驾护航。短期市场或维持窄幅区间的震荡整固行情，建议利用震荡窗口期，重点优化配置，布局跨年投资机会。 长城证券： 12 月底有望展开跨年配置行情 长城证券表示，短期市场大概率在波动中震荡蓄势，后续随着一系列不确定性因素消除，以及管理层逐步调整救
6、市规则正常化（取消对券商自营股票交易的限制等） ，12 月底有望展开一波跨年配置行情。 近期市场不确定性事件：一是 IPO 发行，短期资金面可能有所波动；二是 SDR 决议临近，大概率加入提振市场情绪，但需资本市场开放和金融改革跟上，利好及估值相对较低、业绩稳定的板块，推荐金融、医药、食品饮料等行业；三是美联储加息，短期影响市场情绪，实质影响有限（利率+汇率） 。 西南证券：短期市场仍将延续震荡 西南证券表示，短期市场仍将延续震荡格局，高抛低吸是可行策略；继续关注供给端加法带来的新兴产业投资机会，包括“互联网+” 、虚拟现实、新能源等；关注传统产业去产能给剩余优质企业带来的投资机会。管理层在供给端同时做加法和减法来促使市场出清，一方面，五中全会后，过剩产能清理将加速，不排除采取行政手段强制出清；另一方面，新三板分层制度公布，资本市场改革加速推进，将促进创业创新，实现新兴产业大发展。此外，最近新基金发行创 3 个月峰值，场外资金在加速入场，虽然 IPO 重启、注册制加速推进，市场仍将延续慢牛格局。
