1、发力内销渠道对冲出口颓势 爱仕达多元化发展引未知风险出口不景气迫使外销占了将近一半业务比重的爱仕达寻求改变拓展内销渠道、丰富产品线，甚至参股保险。每一步探寻，有机会，也暗藏风险 随着国内消费升级以及美食文化的流行，厨房环境的改善越来越被消费者所重视，这也为相关产业带来了发展机遇。作为全国最大的炊具类生产销售公司之一，爱仕达（062403.SZ）就意欲在消费升级的过程中大力发展内销，以应对出口不景气带来的严重冲击。 因出口市场疲弱，爱仕达已连续三年增长率大幅减缓。在此种情况下，大力发展内销等举措能否有效改变增长乏力的局面？公司三年间负债率增长 10 个百分点，是否为支撑其多元化发展？就以上诸多问
2、题，投资者报记者近期致函公司相关负责人，但截至本文发稿，记者尚未收到爱仕达公司的回复。 优化渠道对冲出口颓势 近年来，国内出口形势整体惨淡，主要依靠外贸出口的企业们叫苦连连。外销占了将近一半业务比重的爱仕达，也不无例外地受到了出口下滑的强烈冲击，据万得数据显示，自 2013 年到 2015 年，公司营收增长率由 10.17%下降至 1.59%，两年时间下滑了 8 个百分点，营业收入也一直维持在 22 亿元左右，并没有明显提升。 由于海外经济和人民币汇率的波动，未来出口仍然存在着很大的不确定性，而公司又和海外客户的合作关系深厚，对出口的依赖程度比较高。为了弥补出口下滑带来的损失，爱仕达不得不将目
3、光转移到内销市场，意欲找到新的增长途径，来对冲其在出口市场的低迷表现。 目前，公司的内销渠道与大多数同类企业一样，分为商超、地方经销商以及各种新兴的电商平台。其中商超又占了相对较高的比重。但众所周知，商超虽然铺货量大，渠道费用却很高，这使得公司的盈利空间相比其他渠道小了不少，而且一旦与其中某个商超合作不利，公司的销售业绩也会产生较大的波动。 爱仕达显然也意识到了这一点，所以在发展内销渠道时，将很大一部分精力放在了培养三四线经销商上。从公司的投资者调研纪要可以看出，在 2015 年 5 月和 11 月的两次调研会议上，公司披露的经销商数量就由 200 家增加到 300 家，短短 6 个月的时间就
4、发展了 100 家，速度之快可看出其对这一渠道的期望程度。此外，爱仕达还推出了经销商持股计划，将经销商与总部的利益捆绑到一块儿，试图对经销商产生更多激励效果。 但培育经销商是一个大工程，要做大量复杂而琐碎的工作，这也使得 2015 年爱仕达的销售费用率同比增加了 2.71%。但如何保证所选经销商皆为优质，如何在这么短的时间内管理好大量的新增成员，又怎样协调日益复杂的多方利益？这些问题关系到公司对销售的大量投入能否带来持续良好的效果，若处理不善，或为日后的发展埋下隐患。可惜的是，截至发稿日，记者未能收到公司对上述问题的答复。 除了重点拓展的经销商渠道，爱仕达当然也不会错过目前火热的电商领域。据与
5、其合作的罗兰贝格咨询公司报告披露，爱仕达正在为建设新兴渠道层面引进专业电商人才，欲在 23 年间培养自己较为成熟的电商团队，提高电子商务平台的销售比重，2014 年电商收入占到了总体收入的 9%。但在同业之间愈加白热化的电商竞争中，切入时间已有些错过最佳时机，团队培养时间以及平台铺设战线都拉得过长，市场占有率也会在这段时间内被如狼似虎的同业竞争者们争相吞噬。 多元化发展增加未知风险 据万得数据显示，在 2013 到 2014 年间，爱仕达的资产负债率由 29%增至 38%，而且在已发布的 2015 年前三季度财务报表中，资产负债率已超越 40%，公司负债率升高，也许与其急于开拓的各种新业务有很
6、大的关系。 爱仕达的产品种类主要由炊具与小家电组成，其中，炊具类产品作为其王牌品类一直是公司收入的主要来源，营业收入占总营收比重维持在 89%左右，不过这也使其产品结构显得过于单一。 近年来，为了丰富产品线，寻找更多的增长点，爱仕达在小家电以及厨房配件产品（如刀铲、烘培工具等）上开始加大投入，2014 至 2015年间小家电营收占比增长了 1.26 个百分点。但小家电领域向来竞争激烈，又有苏泊尔、九阳、美的等巨头竞争者，在自己不够熟悉以及明显不占据优势的领域加大投入，投资回报率也令人担忧。 除了拓展新的产品线来降低产品结构单一带来的风险之外，爱仕达还涉足了再保险业务，意图进一步分散经营风险，提高其综合竞争力。2015 年更是拟投资 4.35 亿元参股前海再保险股份有限公司，持股比例达到 14.5%。 但再保险公司的开办和收入实现需要一定周期，所以，未来的几年爱仕达将面临一部分现金流的压力，再加上当前投资环境的复杂多变，是否能依靠再保险业为公司带来稳定的投资收益，仍存在着较大的变数。
