1、利率市场化对经济结构的影响摘要：利率市场化是我国政府经济改革的一项重要措施，而这项政策也将对我国经济的发展起到至关重要的作用。随着世界经济快速发展，我国金融市场不断进行深入改革，尤其是我国要走适合自己国情的发展道路，利率也要最终实行利率市场化。但是我国也不能完全照搬西方国家模式，要先从我国经济结构、利率市场化水平的变动以及对货币的变动影响进行分析，从理论和实际相结合进行分析与研究。 关键词：利率市场化；经济结构；货币及其变动 中图分类号：文献标识码：A 文章编号：16723198（2015）21001803 利率市场化的初级定义指的是金融机构在货币市场经营中的融资水平，由市场的供求关系决定。我
2、国自从开始实施利率市场化以来，进行全面放开金融机构贷款利率管制。作为金融自由化的重要指标，不仅对利率市场和货币市场起到了重要的作用，还对市场中的每一个投资者的利益发挥中介作用，在对推动利率市场化与我国经济结构进行较为详细的阐述。 1 我国利率市场化的现状 利率市场化是市场经济发展到一定时期的必然产物，随着我国经济结构的转变，利率市场化将会成为推动我国金融体制改革发展的必经之路。目前我国已经初步具备了利率市场化的改革条件。 1.1 现阶段我国利率市场化的分析 我国金融机构的内部治理和管理能力以及风险管理能力，在过去的几年中有了很大的提高。我国通过在商业银行的股份制改造和在海外的上市，已经初步具备
3、了条件，而贷款利率的浮动。可以根据不同客户的需求来对贷款定价，债券市场也有专门的市场风险评级，各种理财产品也从自身的特点出发等一系列的发展为我国监管机构在利率风险的管理上具备了一定的基础条件。我国金融市场基准利率体系初步形成。我国银行已经通过公开市场操作等方式，引导银行业市场、债券市场的基准利率水平。沿海城市的同业拆借 Shibor 基准利率基本成熟，现如今已经成为金融交易的基准。另外一方面对于政府在 2015 年三次扩大对中小企业贷款的利率浮动幅度，这样不但增强了银行贷款的风险管理能力，又缓解了中小企业的贷款困难的问题，并且逐步放开了对外币利率品种的管理，对我国经济的发展起到了重要的带头作用
4、。 1.2 与我国经济结构的联系 从需求结构来看，我国每年最终消费率和世界水平相比仍然很低，所以我国不仅是消费大国，而且还是人口大国，世界主要经济体对投资的程度也比我国经济的增长水平高。我国是发展中国家中拥有较高国民储蓄的国家，这也是我国保持经济增长较快的重要条件之一，而我国调整经济结构的首要任务是扩大消费需求，则成为关键的一个问题是投资需求的发展速度快于消费需求，从而导致需求结构失衡、消费率过低，我国不得不依靠外需来“稀释”过剩的产能，而这也会引起经济风险的扩散和转移。从消费倾向来看：利率在进行平稳缓慢的变动时对于消费者倾向没有太多的影响，反而言之，却对实际的储蓄量有很大的影响，经典学派认为
5、：即使提高了利率减少的一定是实际总储蓄量，虽然调高利率可以使人们进行更多储蓄，这样会妨碍到投资所以说利率与资本边际效益率有密切的联系。消费是一切经济活动的唯一目的，所以我国实行利率市场化也有助于人民生活水平的提高，甚至还会调高政府的财政收入水平。从资源的优化配置和宏观经济调控的方式来看，国家全面刺激政策的边际效果明显呈递减状态，政府应该通过发挥市场机制的作用来探索未来产业发展的方向、全面化解产能过剩，必须全面把握总供求关系的新变化，科学的进行宏观调控。我国鼓励外资融入以及各种优惠政策的出台极大程度上也使得国外资金可以通过直接或间接的方式进入我国，这种举措有利于促进我国增加就业、拉动经济的内增长
6、。从现阶段来看，我国 2015 年上半年 CPI 多个月在 1.2%到 1.5%区间内小幅波动，就业好于预期目标。但是国内外环境依然错综复杂，新旧动力的转换也在不断深化，我国经济将会针对形势变化准确调整，进一步推进结构性改革和促进结构调整，通过拓展需求形成稳定的经增长。 2 利率市场化中出现的问题 利率市场化改革是一个长期过程，具有渐进式特征。我国的利率管理一直实行严格的行政管理，虽然一度发挥了积极的作用，但在长期发展看来，与我国的经济结构存在着许多诸多不相适应的地方，在发展中出现的问题的主要原因有以下几点： 2.1 银行在利率市场化中出现存款限制 现阶段我国的经济结构是贫富差距大，房产泡沫已
7、经接近极限，第三产业走势低迷，随着利率利率市场化的出现，出现了金融抑制程度高、经济金融化程度低的现象，金融资产结构不能实行资源的有效配置。利率市场化中还存在短期利率产品不足等问题。对于银行来说，由于银行有存款上限的限制，所以在最近十几年中，我国经历了多个实际为负利率的时期，这对于我国消费的增长，甚至经济结构的发展的转型都有着一定的负面影响。而在此期间，我国包括国债、金融债、企业债券等在内的债券在一、二级资本市场利率已经实现市场化，包括银行同业拆借、债券回购、票据转贴等在内的货币市场，同时也实现了利率市场化。所以最近几年来，银行存款流失，贷款和存款相比压力增加等问题出现的根本原因是居民的财富配置
8、行为在不断改变，银行不得不以理财产品等表外高收益率产品吸引存款。这也说明，利率市场化改革的动力不仅来自于社会其他领域的需求，更是来自于银行本身的内在需求。其次国民收入的要素分配制度极度缺乏应有的地位，利率既不是储蓄收入来源的主要的对象。也不是投资者分割的杠杆，国有企业的产权不明确，预算的软约束是投资无利率弹性的根本原因，而对于利率管理权限高度集中，储蓄、投资对利率弹性缺乏相应的制度基础。 2.2 经济结构中出现的货币问题 当前利率市场化推进过程中，面临稳健偏紧的货币政策，利率的改革涉及到整个市场经济的发展，我国在推进利率改革时，必须同步推进国有经济和地方融资形势的改革，在资本供应充足的情况下，
9、我国的存款利率也是相当高的。在利率市场化的改革时，国有经济和地方融资平台融资形势的改革必须要同步进行，伴随着 2014 年我国经济的下滑，我国的利率市场化应当适当放缓改革的步伐，而且改革是主要的两点难点，一是我国是高速发展的国家，高度重视发展资金需求量较大，贷款需求很强，如果利率上调，贷款利率提高又会对经济有影响；二是我国是从计划经济转型为市场经济。由于地方干部换得快，地方融资平台的“软约束”的问题比较突出。在 2015 年上半年，我国经济取得 7%的增长成果，无论是在生产还是在消费中近几个月都出现了好转的趋势。随着利率市场化的推进，要求人民币汇率形成机制更富有弹性，从操作层面来看，利率市场化
10、使得外汇干预的有效性下降，我国金融体系相对封闭，政策对于外汇市场的干预较多，但外汇的不断流入货币当局依靠发行央行票据来对冲由此产生的流动性。究其原因有两点，一方面是大规模央行票据的发行对国外利率明显提升，另一方面是中美利差持续为负增加了冲销干预成本。 2.3 应在发展过程中与经济结构相适宜 国有企业经营实际上还没有走出困境。基于国有企业在经济转轨期的特殊地位，作为公有经济的主体，国有企业既是国有资产的载体，又是大部分产业工人就业的承受者。因此，改革的决策者对国有企业改革应当持谨慎的态度，这就让国有企业承担起有损效率的社会责任，事实上，许多的国有企业经营已经非常困难，在经济上已经没有继续经营下去
11、的能力，选择退出市场或者接受破产已经是最适合经济合理性的出路，大量的微利或亏损国有企业的生存依靠国家，通过强化国有商业银行对其实施救助和补贴性金融的支持。利率市场化的出现对于传统的国有企业来说将是致命性的打击。从海外利率市场化改革的经历来看，利率市场化后，利率在一定时期内必定升高，我国作为发展中国家，货币资金的有限性决定利率市场化后利率水平的升高是不可避免的。利率水平的升高，虽然有利于货币资金流向效益好、收益高的企业和行业，同时促进了金融资源的优化配置，但同时又加大了投资成本，特别是对资本密集型企业的影响更大，这样就会抑制投资者的投资需求。利率水平的升高，可能引起国际逐利资本的超量涌入，会对人
12、民币构成升值压力，人民币较大幅度升值，抑制出口或导致出口增幅下滑，从而给对外依存度较高的经济增长带来较大的负面影响。利率水平的提高对消费需求的抑制作用十分明显，居民的消费与储蓄是此消彼长的关系，储蓄与利率正相关，消费与利率负相关。我国居民储蓄对利率的下调不是很敏感，这就导致了利率的下调不能相应地减少储蓄和增加这一问题的存在。 2.4 对国有企业的冲击十分严重 利率市场化对国有企业的改革主要表现在两个方面：一是明确国有企业的融资问题。利率市场化意味着信贷投向的决定权和信贷的定价权等。商业银行经营在坚持“三性原则”的前提下，必然选择经济效益好的企业和项目作为信贷投向。而大量企业存在失去信贷支持的危
13、机；二是国有企业融资成本的承受能力受到严重的挑战。在低利率管制的条件下，国有银行对国有企业以补贴性金融支持，利率市场化之后，由于利率水平的升高，亏损的企业在财务状况上更是变的严峻，生存都将会难以为继，在经营效益较好的国有企业也将有可能陷入财务困难的危机中。如果国有企业没有合理的退出通道，国有企业问题就会更加突出，因此利率市场化改革要与国有企业改革配套进行。 3 利率市场化与经济结构的对策 3.1 从银行改革中发展利率市场化 利率市场化改革对我国银行行业造成了多方面的影响，利率市场化的改革不但为参与者创造新的商业环境，也向银行的赢利能力和风险管理能力提出了全面的挑战，对行业的影响主要有以下几个方
14、面：第一，将加速影响银行行业间的优胜劣汰，国有银行和外资银行的竞争将更加激烈。第二，利率市场化完成后，银行业的结构将会变得更加集中。第三，形成竞争机制，促使银行从单一的只靠利息差转变为收入的多元化，提升银行的长期营利能力，改革的过程中还伴随着其他金融改革，如建立存款保险制度，利率市场化将利率的定价机制转移给市场，在加大银行经营风险的同时，也将可能对储户资金的安全保证造成影响，为保障存款人的权益，美国、法国等国家在利率市场化完成之前都建立了相应的存款保险制度，这一制度的功能是通过国家保险机构向面临危机的银行提供流动性的援助，也可以向破产银行的储户提供一定限度的补偿。 3.2 发挥利率作为经济杠杆
15、作用 随着我国逐步进入“新常态“，要严格控制社会信用总量。加强宏观经济的调控，社会信用的出现，极大程度上为发展经济做出了贡献，但是我国现在还处于建立社会信用体系的初级阶段，全社会对社会信用的服务相对有限，在需求和供给都不足的情况下需要限制发展信用体系，控制社会信用量的发展也可以使市场经济的转型起到关键作用。逐步发挥价格型工具的作用为实现货币政策的转型，首先要加快利率市场化的金融改革，建立一个完善的多层次的金融市场体系，大力发展中西部地区的金融，促进市场竞争；充分发挥价格政策的最大化，为推进利率市场化提供条件，政府应该积极探索在新形势下价格监管的新思路、新举措和新方法，为经济更好、更快的发展创造
16、有力的条件。谨慎使用利率市场化等的金融工具。我国未来的经济走势将会通过多种渠道对经济结构产生影响，而利率市场化的出现将会扩大央行对资金的使用，将进一步侧重市场需求，实现资金平衡，发挥资源的优化配置。我国货币增速处于较高的水平，不能放开脚步追随其他国家的脚步，要谨慎使用金融工具进行调节，从而使得经济稳步发展。从国际经验中，为有效引导货币市场短期利率一方面可以通过大规模公开市场操作来进行另一方面也可借助存贷款机制所建立的利率市场化。 3.3 建立有效的调控机制 应从居民、金融市场、企业、央行和金融机构的内外部环境等几个方面进行改革，加速国有企业现代企业制度改革进程，提升国有企业对利率的弹性，积极推
17、进利率市场化的进程，改革消费支出体制、使其市场化，成为利率市场化的个体微观基础，建立起以市场化为基础的见解宏观调控，减少行政干预，放松对利率的管制。我国经济体制和金融体制改革深入进行的一个标志是利率市场化，它不但可以促进全社会资源的优化配置，增强居民的金融意识而且还能加强对金融风险的选择，加强企业间的相互竞争，从而打破垄断。我国现阶段处于转型的经济环境中，我国将会打破相对封闭的金融体系，从国际市场来看，国际间的激烈竞争将迫使银行提高自生的市场化效率，国内市场中，投资者可以在全球范围内进行投资的选择，利率进一步提升的提升刺激资本的流入，冲销成本逐步上涨。 4 总结 在我国利率市场化推进的过程中，
18、要充分考虑利率的升高对需求扩大的负面影响，同时也应该积极采取相应的措施和制度的改革。一是加强央行的整体调控的能力，完善市场调控机制，使中央银行在利率市场化后，完全有能力运用相应间接货币政策工具，调节货币供应量，在社会经济的可承受的限度内控制利率水平；二是加快投资体制的改革，消除不合适的投资壁垒，提高社会投资的参与度与积极性；三是努力提高居民的收入水平，特别是提高农村居民的收入水平，缩小城乡之间的差距，从而塑造成为消费需求的动力；四是加快社会保障体系建设，完善社会保障机制，消除居民消费的后顾之忧，使居民自愿消费。 参考文献 1黄湃.我国利率市场化与若干经济问题J.金融理论与实践，2005， （4）. 2王虹.我国经济结构的现状及调整新思路J.学理论，2013， （9）. 3余胤.利率市场化对非金融企业的影响J.我国统计，2006， （5）. 4胡开春，张华.论转型经济结构对利率市场化的影响J.榆林高等专科学校学报，2003， （3）. 5金中夏.我国利率市场化有利于经济结构转型J.21 世纪经济报道，2013， （7）.
