1、1城镇化持续升温 奠定中期投资主线综述 目前，我国城镇化率基本在 51%左右，与其他新兴市场相比明显偏低。发达国家城市化率一般已接近或高于 80%，人均收入与我国相近的马来西亚、菲律宾等周边国家，城镇化率也在 60%以上。而根据国际经验，城镇化率达到 70%才会稳定下来。这意味着，从横向比较和经验规律的角度看，中国城镇化的脚步都还远未到停歇之时。 进一步来看，城镇化步入加速推进阶段有助于为我国的经济发展提供驱动力。城镇化在带动大量农村人口进入城镇的同时，也带来了消费需求的大幅增加，并提升了基础设施、公共服务设施以及住房建设等投资需求。可以说，城镇化过程贯穿投资和消费，是促进经济发展的重要动力源
2、。更重要的是，城镇化带来的基础设施建设有助于消化工业化的过剩产能、助推经济完成从投资驱动到消费驱动的转型。如果城镇化率在今后每年提高一个百分点，那么将近 20 年后才能达到 70%。也就是说，城镇化所带来的投资、消费需求将为国内经济未来 10 年-20 年的发展提供驱动力，并促进经济转型的平稳过渡。 城镇化政策推进 十八大：十七大报告全篇提及城镇化仅为两次，十八大报告全篇提及城镇化多达七次，更重要的是其两次主要出现的位?：第一次出现在全面建设小康社会经济目标的相关章节中，工业化、信息化、城镇化和农2业现代化成为全面建设小康社会的载体，第二次出现在经济结构调整和发展方式转变的相关章节中。从局限“
3、区域协调发展”一隅，到上升至全面建设小康社会载体，上升至实现经济发展方式转变的重点。 中央政治局会议：中央政治局会议明确提出，要积极稳妥推进城镇化，增强城镇综合承载能力，提高土地节约集约利用水平，有序推进农业转移人口市民化。 中央经济工作会议：中央经济工作会议提出要积极稳妥推进城镇化，着力提高城镇化质量。城镇化是我国现代化建设的历史任务，也是扩大内需的最大潜力所在，要围绕提高城镇化质量，因势利导、趋利避害，积极引导城镇化健康发展。要构建科学合理的城市格局，大中小城市和小城镇、城市群要科学布局，与区域经济发展和产业布局紧密衔接，与资源环境承载能力相适应。要把有序推进农业转移人口市民化作为重要任务
4、抓实抓好。要把生态文明理念和原则全面融入城镇化全过程，走集约、智能、绿色、低碳的新型城镇化道路。 地方配套政策：各正在加紧出台地方城镇化规划：目前，新疆、重庆、湖南等地已纷纷出台地方城镇化规划，有利于城镇化建设的具体落实。 政策预期： 1.总纲要：近日有消息传出，作为我国城镇化发展总体纲要的全国促进城镇化健康发展规划（20112020 年） （以下简称规划 ）已经编制完成，即将对外发布。 2.城镇化工作会议：全国城镇化工作会议正在积极筹备，最迟将在3今年全国“两会”前后召开。 3.政府工作报告：中央工作会议定调明年经济工作重点，预期在2013 年的政府工作报告中，城镇化依然会是工作布置重点。所
5、以在明年3 月之前，也就是在政府工作报告发布之前，城镇化的主线将是市场持续关注的重点。 城镇化受益思路 基于国家政策对城镇化的推动，城镇化地位已然上升为国家战略，成为未来 5-10 年的经济工作重点，这也是建立在城镇化所能带来的拉动经济增长效益上。 城镇化是一个系统工程，在引导农村人口进入城市过程中，多行业都将从中受益，至少包括：1，加快城镇化离不开房地产行业的平稳健康发展；农民进城的过程中，首先需要居有其所。2、城镇化过程中，老城镇区扩容、或新城市群的建设需要公共基础配套设施跟上，3、城镇化意味着农业人口不断进入城市，粮食安全必须保障，所以离不开农业现代化；4、城镇化要和促进创新和升级，提升
6、工业生产效率，为服务业发展打开空间；5、城镇化会成为未来拉动消费的主要促动力，特别是民生类的基础消费品升级。 城镇化带来的投资机会： 沿着房地产、城市基础设施建设、消费下沉与升级、城镇化所需农业现代化等四条主线出发，重点关注以下行业： 房地产：城镇化过程中首先受益的还是土地开发商受益，特别是一二级土地联动模式的公司。包括正和股份（600759） 、大名城（600094） 、4黑牡丹（600510） 、云南城投（600239） 、天津松江（600225） 、绵世股份（000609） 、铁岭新城（000809） 、华夏幸福（600340） 。 基础设施管材：城镇化过程中，不管是对新城的建设还是对旧
7、城镇的改扩建，都少不了对饮水、排水、采暖、建筑热水管等塑料管材的需求，基于城镇化率，现在才刚过 50%，未来还有相当空间；另外，城市旧管网的更换同时排水系统告急，市政建设相关方面或提速；农村饮水标准的提升，开始注重农村的饮水质量；基于上述原因考虑，未来塑料管材还将保持 15%的年增速。相关公司伟星新材（002372） 、永高股份（002641） 、顾地科技（002694）等龙头公司业绩可保持稳定增长。 基础建材：城镇化过程中，地产和基础设施建设均离不开对基础建材的需求，水泥、钢铁、沥青等基础建材将从中受益，包括水泥板块的中部水泥冀东水泥（000401） 、海螺水泥（600585） 、华新水泥（
8、600801） 、江西水泥（000789） ，西部水泥、秦岭水泥（600217） 、天山股份（000877） 。沥青生产商包括保利沥青（300135） 、达刚路机（300103）等。 绿色建筑建材：国务院办公厅近日转发了国家发改委、住建部绿色建筑行动方案的通知，提出“十二五”期间完成新建绿色建筑 10 亿平方米；到 2015 年末，20%的城镇新建建筑达到绿色建筑标准要求。绿色建筑将实质性受益于城镇化发展，包括北新建材（000786） 、太空板业（300344） 、嘉寓股份（300117） 、延华智能（002178） 、红宝丽（002165） 、联创节能（300343） 、天晟新材（30016
9、9）等。 内需消费：城镇化过程中，首先农民生活状态首先改变的是住房，从平房搬5至楼房之后，拉动的消费升级首先是家电，特别是洗衣机、电视机、燃气灶等基础家电的升级，对此类产品消费需求将有所上升，青岛海尔（600690） 、格力电器（000651） 、老板电器（002508） 、奥马电器（002668） 、兆驰股份（002429） 、苏泊尔（002032）等将从中受益。 其次是拆迁过程中的造富运动，拆迁后，农民收入大幅进账，对交通工具的改变需求提升有利于拉动汽车的消费，包括江淮汽车（600418） 、长安汽车（000625） 、上汽集团（600104） 、长城汽车（601633）等知名老品牌轿车类
10、公司将从中受益。 部分个股分析 太空板业（300344）：1.太空板独家生产商。太空板属于公司完全自主创新产品，是具备轻质高强、节能保温、防火防结露等特性的新型建材，综合优势突出。2.行业处在成长期，市场空间广阔。从工业市场来看，随着经济的企稳和产业转移等建设需求，工业建筑用房增长趋势不会改变，同时在国家建筑节能政策的倡导下，所带来的新型轻质建筑材料市场也越来越大；从民用市场来看，太空板民用住宅采用装配式，且建筑节能达 75%，综合优势明显，此外，新型城镇化建设也给公司发展带来了机遇，公司正在逐步迈入民用建筑市场。3.股价催化剂：民用市场拓展、新订单签订。4.盈利预测：预计 2012-2014
11、 年太空板产品的销量为 109 万平米、193 万平米和 274 万平米；价格方面，太空板产品均价会随着民用产品的推广而略有提升，我们预计 2012-2014 年每平方售价都将保持在 280 元/ 平米，我们预测公司 2012-2014 年摊薄后 EPS 分别为 0.66 元、1.13 元和 1.55 元。 6江淮汽车（600418）：1.业绩驱动因素：新品上量和主力产品恢复性增长，1）公司定位于经济型 SUV 的新品瑞风 S5 在 2013 年初上市，预计其在 2013 年可实现销量 4 万台，可达 20%的毛利率，净利率 8%。 2）预计 20122014 年公司汽车产品销量分别为 42.
12、9/50.8 /57.3 万台，分别增长-2.7%、18.5%和 12.7%。其中，公司 MPV 和轻卡这两大盈利支柱的销量有望实现恢复性增长， 分别增长 6%和 8%，规模效应下，利润增幅分别可达 7%和 10%。 3）轿车推行平台化战略，轿车和轻卡产品结构上移，且核心零部件自配率较高，随着产销规模的扩大，协同效应显现，公司整体毛利率将逐步提升，预计 20122014 年公司产品毛利率分别为 14.8%、15.4%和 15.6%。 2.公司回购股票提高每股收益。3.盈利预测：预计公司 12 年14 年 EPS 为 0.40/0.68/0.86 元。 嘉寓股份（300117）：1.行业背景：减
13、少门窗、幕墙能耗是降低建筑能耗的关键。门窗和幕墙是热交换和热传导最活跃、最敏感的部位，传热和失热损失是墙体的 5 倍至 6 倍，门窗和玻璃的节能效果占建筑节能的 40%，降低门窗、幕墙能耗是降低建筑能耗的最有效途径。2.公司产品节能效果好。公司是目前唯一一家在节能门窗和幕墙领域的上市公司，也是国内规模最大的节能门窗、幕墙整体解决方案提供商，是集产品研发、工程设计、生产加工、安装、咨询服务为一体、具备完整产业链的专业化门窗、幕墙服务商。3.销售环节布局加快。上市后加快产能布局，五大区域布局将于明年实现。公司上市之初仅在北京本部、重庆两地设有生产基地，节能门窗和幕墙的产能 48 万平米和 20 万
14、平米，今年四川和广东惠州项目将在 5 月投产，年底节能门窗和幕墙的产能分别达到 1387万平米和 55 万平米，产能增长 187%和 175%，明年黑龙江项目投产后产能达到 178 万平米和 75 万平米，生产销售网路可覆盖到华北、东北、西南、华南、华东五大区域，公司全国性营收布局将逐步形成。 海螺水泥（600585）：四季度业绩仍有超预期的可能。9 月 20 日左右开始华东地区江苏、浙江和江西部分地区企业水泥开始上涨，幅度 40-80 元，初期是季节性反弹和企业协同的因素，而随后价格出现快速上升的势头并没有明显的回落，而是体现了一定的粘性和持续性。说明并不是单单协同因素的影响，更重要的原因有
15、两个方面，一方面是前期执行停产的企业仍在停产中，另一方面下游需求增加使各企业库存保持合理水平，没有库存压力。在四季度价格不断提升的背景下，海螺的业绩仍然有超预期的可能。 12 月 4 号海螺水泥和中国建材集团在芜湖签订了“战略合作协议” ，此次华东地区最大的两家水泥企业走在一起，无疑将对华东地区的价格协同产生积极的影响，提振市场对于明年上半年华东水泥价格的信心。海螺在华东协同中的参与度有望提升，以量换价的可能性在加大，但凭借卓越的成本优势仍将是协同的最大受益者。 公司明年的主要亮点：1.公司产能规模位居行业第一，在新线审批没有放开的情况下，跟其他上市公司相比，公司的在建和拟建产能仍然较多，未来几年仍能保持较快的增长。2.公司的低成本优势依然存在，吨成本显著低于行业平均水平。3.公司主要产能所在地华东区域明年的基本面，西部将受益于城镇化建设。4.业绩预期：预计 2012-2014 年公司实现每股 EPS 为 1.33、1.69 和 2.02 元。
