1、券商眺望 2016：3000 点探大底 4500 点是道槛券商眺望 2016：3000 点探大底 4500 点是道槛 投资者报记者统计了 20 家券商发布的 2016 年投资策略报告，超过一半的券商谨慎看多，对于沪指波动区间的预测集中在 3000点4500 点之间，震荡市是主基调。最乐观的券商为中泰证券，看多沪指至 5000 点。券商对于 A 股是否风格切换出现了分歧。国联证券和长城证券明确提出，2016 年市场风格将向大盘蓝筹股切换;中泰证券和平安证券则认为，2016 年的机会仍将主要来自于成长股 资本市场里，总不乏猜得中开头，猜不中结尾的故事。 2015 年年初，股市延续 2014 年下半
2、年以来的上升势头，各方分析师情绪高涨，为牛市摇旗呐喊。上半年，股市的确在各方力量的推动下涨势如虹，然而自 6 月中旬到 8 月底，A 股遭遇史无前例的震荡，多数券商分析师被狠狠地打脸。谁又能想到，监管层去杠杆的措施对股市的冲击最终演变成了一场股灾呢？ 不过， 投资者报记者注意到，尽管没有券商能预计到“黑天鹅”的出现，但也有对 2015 年股市走势判断相对精准的，例如中信建投、国信证券和国海证券。 如今又到年初，各家券商在纷纷推出自己的新年投资策略。2016 年，他们能猜得中结局吗？ 失算：去年走势出乎意料 2015 年 A 股市场的跌宕起伏注定会被载入史册。 上证指数从 2014 年收盘的 3
3、234 点到 2015 年 12 月 31 日的 3539 点，涨幅为 9.41%。全年 K 线虽然收红，但过程惊心动魄。 6 月 12 日，在各方资金推动下，上证指数涨至 5178.19 点，最高涨幅 60%，整个市场一片亢奋。随后 A 股在监管层去杠杆的一系列措施冲击下一路下跌，且跌势如山倒，千股跌停成为常态。面对每每开盘就哀鸿遍野的状态，甚至有高达半数的上市公司以停牌来应对股市大跌。 为了稳住股市，监管层还上演了“国家大救市行动” ，6 天 16 项救市措施密集出台，这些措施从暂停 IPO 到养老金入市，再到 21 家证券公司出资 1200 亿元，购买蓝筹股 ETF;券商自营盘 4500
4、 点以下不减持;上市公司要积极增持公司股票等等，几乎调动了管理层能够调动的所有力量。在监管层的呵护下，股市终于在 8 月底走出困境，股市的交易行为慢慢恢复正常。 股市有如此一劫可以说是超出绝大多数券商年初预料。 投资者报记者粗略统计了 20 多家券商发布的 2015 年投资策略，发现仅有三家券商提示了股市会存在风险。 由于年初股市便处于上升通道，多数券商积极看多 2015 年走势，这以国泰君安、海通证券、中金公司、华泰证券、光大证券等大型券商为代表。由于各家券商发布策略的时间是股市上涨初期，多数看涨的点位也就是在 3000 点左右。银河证券、平安证券等少数多头则看到 3500 点。兴业证券是最
5、激进的，提出不排除沪指突破 5000 点一说。如果股市下半年没有如此诡异的转折，兴业证券恐怕是去年点位预测最准的券商。 我们来看看这些券商的策略报告标题就知道当时券商高涨的情绪：国泰君安的新繁荣启动 、海通证券的旭日东升 、申银万国的英雄时代 、中金公司的2015 年股债双牛 现在回过头来看去年券商的判断，也有一些券商的判断相对精准。例如国海证券。它对于 2015 年的行情预测是沪指在 2400 点3200 点，该券商并不认为这是一个牛市不言顶的时期，全年的顶部很可能出现在二季度之前，即券商融资规模达到 1.2 万亿上限前。国海证券称，中国版“QE+积极性财政+结构性改革” ，这是一条大家普遍
6、预期的道路，但是最终可能通向大家不愿意看到的贬值性滞胀。 国信证券、中信建投、中航证券等券商提示了快牛的风险，谨防股市冲高回撤的风险。国信证券表示，长期趋势虽然向上，但短期波动加大，需警惕大盘蓝筹快速冲高后的回撤风险，而成长股调整后，将再次迎来极佳的战略配置期。中信建投则给出了 2015 年的 A 股波动的三种路径，其中给出的第二个情景经济波动加大，快牛调整后进入慢熊，符合 2015 年 A 股趋势。中航证券没有给出具体点位，但是该券商指出，2015 年 A 股大盘走势呈现平缓的“倒 U”形走势（实际情况并不平缓，下跌为断崖式） ，上半年行情持乐观态度，下半年不确定因素增多，风险提升。 投资风
7、格上，由于看好国企改革、 “一带一路”走出去、土地改革，银河证券、瑞银证券、招商证券等多数券商则判断“大票小牛，小票大熊” ，但结果恰恰相反，2015 年的小盘股走势明显好于大盘蓝筹股。多数券商在年初风格判断上也出现了错判。 资本市场变化万千， 投资者报记者也注意到，在股市快速上涨的2015 年 5 月，兴业证券的首席策略分析师张忆东、东北证券分析师沈正阳、英大证券的首席策略分析师李大霄等也提示了股市存在风险，他们对于市场的敏感有助于投资人远离风险。 值得注意的是，一直为牛市摇旗呐喊的国泰君安在 5 月份仍然旗帜鲜明地建议股民，积极买入股票，这令过去几年准确度颇高的国泰君安研究所蒙尘。近两年来
8、，研报风格呈现文学风、娱乐化的民生证券，在5 月份也失策，面对降杠杆等措施，仍然建议抓紧缰绳，骑牛不下。 共识：2016 年谨慎乐观 尽管每年的券商年度投资策略并不能精准地预判市场走势，但是由于具有强大的市场影响力，他们的声音仍然能左右一部分资金的决策。因此，券商的策略报告对于很多投资人来说仍然重要。 投资者报记者统计了 20 家券商发布的 2016 年投资策略报告，超过一半的券商谨慎看多 2016 年 A 股走势，震荡市是其共识;5 家券商看平，没有券商明确看空。对于沪指波动区间的预测集中在 3000 点4500点之间。最乐观的券商为中泰证券（齐鲁证券） ，看多沪指至 5000 点。相对谨慎的券商为招商证券，将 2016 年的 A 股市场特征概括为“转型牛，螺旋市” ，沪指预测在 3000 点4000 点。中金公司、海通证券、兴业证券、东北证券、浙商证券 5 家券商的态度相对中性。
