1、人民币将赋予 SDR 新使命2015 年 11 月 14 日，国际货币基金组织（IMF）总裁拉加德发表声明称，IMF 工作人员经过评估认为，人民币符合“可自由使用”货币的要求，因此建议该机构执行董事会将人民币纳入特别提款权（SDR）篮子。 为何加入 SDR 对人民币来说如此重要呢？ 备受重视的“纸黄金” SDR 是 IMF 在 1969 年创建的补充性国际储备资产，用于增加成员国的国际流动性，作为各国在黄金储备、外汇储备和 IMF 份额之外的第四种储备手段。创建之初，IMF 要求加入 SDR 的货币所在国贸易总额占全球贸易总额的 1%以上。因此，当时该货币篮子拥有 16 个国家的货币。后来，政
2、策调整后改为 5 种，即美元、英镑、西德马克、法国法郎和日元。随着欧元区的出现，法国和德国统一使用欧元，因此现在 SDR 篮子内拥有美元、欧元、英镑和日元 4 种货币。 北京师范大学国际金融研究所所长贺力平指出，SDR 的用途主要体现在三方面。一是记价，IMF 所有涉及货币的统计报告都是以 SDR 来计价的。二是它有两种借贷渠道。通过 SDR，成员国相互之间可以进行国际借贷。IMF 作为统一的国际机构，比如对此次遭受危机的希腊可以提供 SDR 救援，而且此时希腊政府如果需要其中的欧元，就可以换成欧元，如果需要其中的英镑，也可以换成英镑。三是私人部门使用。 正是因为上述的多种功能，SDR 又被称
3、为“纸黄金” 。而国际市场对它的青睐还可以从 SDR 的规模发展中看出。 20 世纪 70 年代，SDR 推行之初，规模为 93 亿。后来，逐步增加为121 亿并保持该规模长达 20 多年。此后，国际金融危机爆发，2009 年SDR 规模被一次性扩大到 2000 亿。因为当时 SDR 和美元的汇率已经变成了 1SDR 等于 1.45 美元，这就大体相当于 3000 亿美元的规模。 如此规模巨大又广受喜爱的 SDR 遇到正努力发展国际市场的人民币，怎会没有一场热烈的你来我往呢？ 入篮是大概率事件 “原本 IMF 打算 11 月 4 日就对人民币是否能够加入 SDR 举行投票，但是后来推迟到同月
4、30 日，而以我曾在 IMF 担任执行董事的经验看，即将到来的讨论应该不会出现什么问题” ，国际货币研究所学术委员会委员张之骧在接受经济记者采访时这样说。 他分析，一方面国家主席习近平在近期出访美国、德国、英国等国的时候曾与其政府就人民币加入 SDR 进行磋商或探讨，上述国家也都表达了积极的态度。另一方面，刚刚过去的 G20 峰会上，与会成员国普遍表示支持。 “尽管这是一个经济事件，但是前期的政治交流透露给外界感觉比较好。此外，IMF 总裁拉加德的公开声明也表现出高调支持，没有特别意外出现，人民币加入 SDR 应该不成问题。 ” 国投瑞银基金管理有限公司也发布研究报告指出，人民币被纳入 SDR
5、货币篮子的可能性极高，是因为其已满足“可自由使用”标准。IMF 提供的分析报告显示，跟其他在 SDR 内的所有货币一样，可自由使用的人民币需要满足一系列操作要求，尤其是 SDR 构成货币要求有合适的汇率、利率进行估值。因此，SDR 持有者会要求提供管理人民币利率、汇率风险的对冲工具，有可交易的权利以对冲相应的风险。而想要加入 SDR，上述条件一个都不能少。 显然，中国政府一直在为此努力。为不断推进资本项目可兑换、推进人民币跨境使用等，今年以来，中国人民银行还采取了更有针对性的改革措施。例如，7 月 14 日央行宣布境外央行、国际金融组织、主权财富基金可以运用人民币投资银行间市场，有助于外国央行
6、对冲人民币作为储备货币的风险；10 月 9 日，财政部宣布从 2015 年四季度起，按周滚动发行 3 个月记账式贴现国债，进一步为 SDR 利率定价铺路。 那么，人民币加入 SDR 又会产生哪些影响呢？ 赋予 SDR 新使命 国家开发银行资金局研究员张超对经济记者表示，中国推动人民币加入 SDR，其本意是扩大 SDR 的代表性，拓展其使用范围，进而与人民币国际化互推互助，并提升自己在 IMF 和全球经济格局中的声望。 “人民币和中国经济实力获得认可，是一种政治上的诉求， ”张超这样说。然而 SDR 自身的缺陷及 IMF 成员国利益诉求的不一致，严重阻碍了 SDR 的发展。他指出，到目前为止，S
7、DR 在全球储备中所占份额不足 4%，给成员国带来的经济利益有限，尤其是受到分配不合理的影响，许多成员国并没有从 SDR 中获得什么好处。 对此，张之骧认为人民币的加入不仅能改变上述状况还会赋予 SDR新使命。 “特别提款权从诞生以来始终没能发挥应该发挥的作用。 ”他分析，IMF 建立 SDR 是为了解决全球经济发展需要新的流动性问题，以供国际社会使用。可是，1971 年美元与黄金脱钩，该货币在不受制于黄金或其他金融工具的情况下，对经济发展造成许多负面影响。人民币的加入会为稳定全球经济发展，尤其是汇率制度方面带来积极作用。此外，张之骧还认为，人民币加入 SDR 将意味着新兴经济体的货币出现在 SDR 中，为国际货币体系的改革带来新风貌，堪称 SDR 的改革。
