1、上市商业银行现金股利分配方式影响因素研究摘要： 通过对 15 家上市商业银行现金股利支付情况进行研究，探讨了上市银行现金股利支付特点以及其影响因素。研究发现，每股净资产、每股未分配利润与股利分配率存在显著相关性，前者正相关，后者负相关。 关键词： 上市银行；现金股利；影响因素 中图分类号： F83 文献标识码：A 文章编号：16723198（2015）21012101 1 前言 现金股利是指用现金向股东分配股利的一种股利支付形式，现金股利的发放可消除股东对未来收入不确定性的疑虑，增强他们对公司的信心。对商业银行现金股利分配政策的影响因素分析，不仅对银行自身发展有重要意义，而且在宏观领域方面也有
2、一定参考价值。 2 理论分析 2.1 文献综述 目前，各国学者对于股利分配研究较多。Adams（1969） 、Robinson&Pettway（1969）分别认为银行股利政策对市盈率、融资决策有重要影响。Gupta&Walker（1975）建立了股利的利润决定模型，并用980 家银行 1965-1968 年间的股利分配数据对模型进行了检验，结果显示，银行当年利润和银行资产的增长与银行的股利分配政策显著正相关，银行的累积利润和资产的流动性也影响银行的股利分配政策。Esteban&Perez（2001）研究欧洲银行业发现不仅仅是银行利润影响股利分配政策，盈利能力、盈利的可持续性、银行的成长性、投资
3、机会以及治理结构、融资结构等诸多因素都影响银行的股利分配行为。冯阳等（2009）系统地研究了公司成长性与股利支付率的关系，发现现金股利分配率与公司成长性存在负相关关系，与资产规模、每股收益、资产负债率均成负相关。陈?h（2011）对 14 家商业银行 2006-2010 年数据进行实证分析，结果表明净资产收益率、股权融资增加额对数都与现金股利支付率负相关，同时存在高收益低回报、重融资轻回报两大问题。 2.2 研究假设 本文选取的变量为：现金股利支付率、每股留存收益、每股未分配利润、每股净资产、每股营业收入、每股净现金流量、经营资产收益率与资产周转率。现提出以下假设： H1：每股留存收益、每股净
4、资产、每股营业收入、每股净现金流量、经营资产收益率、资产周转率与现金股利支付率呈正相关关系。 H2：每股未分配利润与现金股利支付率呈负相关关系。 3 数据整理与描述 3.1 样本选择 本文选取 15 家上市商业银行，时间跨度定为 2010-2012 年。各个银行三年内发放现金股利平均值为：工商银行 0.3677、中国银行 0.3589、建设银行 0.3583、农业银行 0.2858、交通银行 0.1407、平安银行0.0351、浦发银行 0.2017、华夏银行 0.1957、光大银行 0.2159、民生银行 0.2204、招商银行 0.2624、中信银行 0.1438、兴业银行 0.158、宁
5、波银行 0.1914、南京银行 0.2669。 3.2 变量统计分析 根据对各个变量进行统计分析，发现我国上市商业银行的现金股利支付率最小值为 0，均值 0.2267，标准差 0.10714；在每股营业收入方面，各个银行差距也比较大，说明其盈利能力存在明显差异；每股留存收益、每股净资产方面，其标准差达到 3.83，每股净现金流量标准差为5.72655，偏差最大。F 检验统计量为 6655，对应 P 值为 0.003 小于显著性水平 0.05，应拒绝回归方程显著性检验的原假设，可建立线性模型。 4 计量模型建立与分析 本文建立的多元线性回归模型如下：Y=0X1+1X2+2X3+3X4+4X5+5
6、X6+6X7+。其中 Y 为被解释变量现金股利支付率；X1 为每股留存收益；X2 为每股未分配利润；X3 为每股净资产；X4 为每股营业收入；X5 为每股净现金流量；X6 为经营资产收益率；X7 为资产周转率； 表示随机误差。本文选取数据存在一定局限性，从回归结果来看仅有两个变量通过检验：每股净资产与每股未分配利润。Y=0.153-0054X2+0.028 X3。 5 结论 可以得出每股留存收益、每股净资产对股利影响显著，即资产质量越高，偿债风险越低，越倾向于多发股利，以取悦其股东；积累方面，每股未分配利润与之呈强烈负相关关系，与假设相符。现金股利分配政策作为净利润的留存于分配之间的博弈，应该以企业可持续发展为前提，同时也尽可能保护投资者的利益，从而选择适合自己的股利分配政策。 参考文献 1石凯.上市商业银行现金股利影响因素实证分析J.会计之友，2014， （10）：9094. 2陈立泰，梁乐，林则.财务特征、股权结构与上市银行现金股利政策J.金融论坛，2012， （3）：4247. 3陈?h.上市银行现金股利实证研究J.价值工程，2012， （2）：147148.
