1、苏州工业园区金融发展与服务业增长的实证研究摘要：金融发展与服务业增长之间的关系是当前产业结构优化升级时期的研究热点。以 19942011 年苏州工业园区的金融和服务业数据，运用平稳性检验、协整理论和 Granger 因果检验进行实证分析。研究结果表明：苏州工业园区的金融发展与服务业增长之间存在着长期的均衡关系，而且金融业的良好发展将有效地推动服务业的增长。文章认为通过加强金融设施建设和改善金融业发展环境可以服务业的快速发展，以实现地区产业结构优化升级。 关键词：苏州工业园区；金融发展；服务业增长；协整分析 一、引言 1912 年德国经济学家 Schumpeter 发表了经济发展理论一文，认为一
2、个功能完善、运营良好的银行管理体系可以有效帮助具有创新性和市场开拓力的企业家进行变革创新，从而推动科学技术进步和社会发展。1969 年美国经济学家爱德华?q 肖（Shaw）和 1973 年罗纳德?麦金农（Mckinnon）分别提出了“金融深化（Financial Deepening） ”和“金融抑制（Financial Repression） ”的金融发展理论，从此奠定了金融发展的理论基础。随后与之相关的金融发展与经济增长、产业结构的关系，就成为学术界关注的焦点。如 Levine（1997）认为资本积累和技术创新是影响经济增长和产业结构优化的主要因素。Aghion 等（2005）在分析71 个
3、国家的金融发展和产出水平关系的基础上，认为金融体系的构建对经济发展产生重要影响。随着理论研究的不断深入，研究者不仅对金融发展和经济增长之间的关系进行分析，还对金融发展在经济结构调整中的地位和作用也日益关注。 国内关于金融发展与经济增长的研究多为实证研究。谈儒勇（1999） 、曹啸（2002）均认为我国金融发展对经济增长的推动作用，陈军等（2002）从供给和需求两个角度分析金融发展与经济增长之间的互动关系。康继军等（2005）运用 VECM 模型和 Granger 因果检验说明长期内金融中介和股市发展促进经济增长，但短期内金融发展不是经济增长的Granger 因果关系。云航（2006）建立了金融
4、发展与金融增长之间的内生经济增长模型，通过引入金融变量和金融市场要素验证了我国金融发展与经济增长之间的关联性。毛定祥（2006）分析了金融发展对二、三产业的影响，认为金融结构变化与产业结构变化存在长期均衡关系。陈聪（2008）运用格兰杰因果检验法和 Cobb-Douglas 生产函数对我国金融发展与产业结构升级之间的关系进行定量分析的基础上，结合我国实际情况，提出通过优化金融结构促进产业结构升级的策略。周晓艳等（2015）基于中国 30 个省份 27 个工业行业面板数据，借助Wurgler（2000）的估算资本配置效率模型，研究发现我国产业结构转型升级并未提高地区的资本配置效率，信贷市场并未起
5、到促进产业结构转型升级的作用，金融发展的滞后对我国产业结构转型升级造成了障碍性效应。 国内外学者对金融发展与经济增长的研究甚多，但对金融发展与产业结构优化升级之间的关系的研究较少。鉴于此，本文以中国新加坡国际合作示范区-苏州工业园区（简称 SIP）为研究对象，分析了基于19942011 年的年度数据分析了金融发展对经济结构的影响，并采用格兰杰因果检验、协整分析法，对金融发展与服务业发展之间的相关性进行检验。 二、指标选取 （一）金融发展指标 世界各国拥有不同的金融体系，发达国家的金融体系对经济发展有显著的刺激作用。而发展中国家，金融市场对经济增长的效应是并不明显，我国属于以金融中介为主导的金融
6、结构，尤其是股票市场起步较晚发展还不完善且受政策影响较大，对经济增长及产业结构优化的影响较弱，而金融中介水平的发展在我国具有明显的市场效应。因此本文将从金融中介发展水平这一方向选取指标。 美国著名经济学家 Goldsmith（1969） 提出了衡量金融发展指标的金融中介方法，是一国或地区金融资产总值与国民财富价值之比，即金融相关比率（Financial Intervnational Ratio） 。同时，金融相关比率反映了金融结构与经济结构在规模上的变动关系，是衡量金融发展的一个重要标志。其金融资产价值主要表现为准货币（Quasi-Money，DM）和国内信贷（Domestic Credit，
7、DC） ，因此金融相关比率记为 FIR=（DM+ DC）/GDP。 （二）服务业发展指标 1935 年新西兰经济学家费歇尔创立了三次产业划分法，且发展中国家构优化升级的主要方式表现为第二、三产业产值比重不断增加，同样，而苏州工业园区的产业结构变化主要体现在第三产业（即服务业）产值不断提高。因此本文采用服务业产值占 GDP 的比重（Service Industry to GDP）作为经济结构指标，记为 SG。 从图 1 可以看出，苏州工业园区服务业比率 SG 变化比较平稳，而金融相关比率保持较大的变化幅度，且有明显的上升趋势。 本文采用 Eviews7.2 软件对 19942011 年年度样本数
8、据的进行研究分析，数据来源于苏州工业园区统计信息网。 三、实证分析 （一） 数据处理 为了消除原始变量的异方差影响，首先对所有变量进行对数化处理，即金融发展指标 FIR 和经济结构指标 EC 分别取对数的形式，生产新的指标序列 lnfir 和 lnec。 （二）平稳性检验 在检验金融发展与经济结构的协整性之前，先用单位根检验方法来检验时间序列的平稳性。本文采用 ADF 检验法，检验结果如表 1 所示。 从表 1 可以看出，lnSG 和 lnFIR 均为非平稳序列，且具有时间趋势。经对 lnSG 和 lnFIR 取一阶差分后拒绝了原单位根的假设，表明差分变量是平稳的。 （三）协整分析 由单位根检
9、验结果，lnSG 和 lnFIR 均为非平稳序列，除了对原序列变量差分处理外，还可以进行协整分析。在对多个同阶变量做协整分析时，一般采用 Johansen 协整检验法。检验结果如表 2 所示。 从表 2 结果可以看出，在原假设没有协整关系的情形下，迹统计量为 23.48478，远大于临界值 15.49471 且概率 P 值为 0.0025，可以拒绝原假设，认为至少存在一个协整关系。而在原假设最多有一个协整关系的情形下，迹统计量为 0.837815，小于临界值 3.841466 且概率 P 值为0.36，接受原假设，认为至多存在一个协整关系。所以 EC 与 FIR 之间有且只有一个协整关系，对应
10、的长期方程为： lnSG=0.723247 lnFIR 通过协整关系式，可以得到 EC 与 FIR 是正相关的均衡关系。 （四）格兰杰因果关系检验 从表 3 检验结果来看，服务业比率（SG）和金融相关率（FIR）之间存在单向的因果关系。即金融相关率是产业结构升级下服务业增长的格兰杰因。 四、结论 采用协整分析及格兰杰因果检验等经济计量分析方法对苏州工业园区 19942011 年的金融业和服务业发展数据进行实证分析，可以得出以下结论：金融规模的增长对服务业的变化产生直接的影响，从而改善金融相关率有利于产业结构升级。而金融的发展在很大程度上受到产业结构调整的影响，但问题是服务业增长不是促进金融发展
11、的原因。因此金融发展要能促使服务业快速有效的增长，必须逐步推进金融体系的市场化改革，促使提高资源有效配置，在产业结构调整中发挥更加主动和深入的作用。 总之，金融服务于地方经济，金融在苏州工业园区产业转型升级过程中起到巨大的推动作用，因此服务业发展的好坏直接受制于金融的发展。金融作为苏州工业园区重点推行产业转型下的重要关键点，这与苏州工业园区正在实施的金融翻番行动计划是吻合的。 参考文献： 1Schumpeter J. The Theory of Economic DevelopmentM. Cambridge， Massachusetts， （In German： Theorie der wi
12、rtsc haftlichen Entwicklung， Leipzig） ，1912. 2Edward Shaw. Financial Deepening in Economic DevelopmentM.New York. Oxford University Press，1969. 3Ronald I McKinnon. Mon ey and Capital in Economic Devel opmentM. Was hington，DC.The Brookings Institution， 1973. 4Levine R oss. Financial Dev elopment and
13、Economic Growth： Views and AgendaJ.Journal of Economic Literature，1997（06）. 5Aghion P， Howitt P and Mayer-Foulkes D. The Effect of Financial Development on Convergence： Theory and EvidenceJ.Quarterly Journal of Economic， 2005，120（01）. 6谈儒勇.中国金融发展和经济增长关系的实证研究J.经济研究，1999（10）. 7曹啸，吴军.我国金融发展与经济增长关系的格兰杰检
14、验与特征分析J.财贸经济，2002（05）. 8陈军，王亚杰.我国金融发展与经济增长互动关系分析J.中国软科学，2002（08）. 9韩廷春.金融发展与经济增长：理论、实证与政策M.清华大学出版社，2002. 10康继军，张宗益，傅蕴英.金融发展与经济增长之因果关系中国、日本和韩国的经验J.金融研究，2005（10）. 11云航.金融发展与经济增长内在关联与影响的经济计量分析D.吉林大学，2006. 12毛定祥.中国金融结构与产业结构经济结构关系的实证研究J.运筹与管理，2006（05）. 13陈聪.我国金融发展与产业结构升级的关系研究J.统计与决策，2008（09）. 14周晓艳，高萌，贺文
15、慧.金融发展、产业结构和地区资本配置效率J.中央财经大学学报，2015（05）. 15Raymond W Goldsmith， Financial Structure and DevelopmentM.Yale University Press，1969. 16高铁梅.计量经济分析方法与建模：EVIEWS 应用及实例M.清华大学出版社，2006. 17李子奈，潘文卿.计量经济学M. 高等教育出版社，2010. *基金项目：江苏省高校哲学社会科学研究基金指导项目（2014SJD607） ；苏州市软科学研究项目（2014JX54） 。 （作者单位：李鹏举，苏州工业园区服务外包职业学院；田振勇，桐柏县实验高中）
