1、小牛资本黄睿法制化是体育产业快速成熟的关键小牛资本以并购重组切入体育产业投资，正在酝酿成立服务于体育产业的并购重组基金，约十亿人民币额度分多期完成募集，力求投资有潜质的公司，运作 2-3 年之后，由上市的公司进行并购，加速非上市企业资产的证券化。 在小牛资本产业金融事业部总经理黄睿看来，在体育产业投资中，法制化进程是小牛资本作为投资机构最担心的问题。体育产业最核心的是竞赛表演，如果法制化不足，可能会有很大的影响。 此外，小牛资本十分关心产业发展速度：产业能够快速成熟，投资者就愿意把钱投资进去。市场化和法制化的进程不是某一家投资机构或者某一个体育产业的从业者能够直接影响的，如果达到一个理想高度需
2、要的时间过长，专业的投资人就可能会放弃这笔投资。 就体育产业的相关话题，小牛资本产业金融事业部总经理黄睿接受融资中国记者专访。 融资中国：在您看来，中国体育产业的容量有多大，现状如何？黄睿：体育产业市场之大，不能仅用“big” （大）来形容，而是“huge”（巨大） 。从 GDP 来讲，一般欧洲发达国家体育产业 GDP 占比一般在 1%以上，美国是 3%。假设以美国为目标，中国 GDP 是 60 多万亿，那 3%也有 2 万亿。 从人口比例来讲，在欧洲体育产业从业人员超过当年就业人数的5%。法国是 4%左右，美国是 11%。中国就业人口 8 亿左右，但在体育产业从业者仅有 400 万左右，如果
3、按 5%算，体育产业就业人口应该超过4000 万。 从政府规划来讲，按照国务院 46 号文，目标在 2025 年达到五万亿。2013 年和 2014 年，中国体育产业的税收，还不足财政在体育产业投入的三分之一。从整个体育产业来讲，政府的投入远远超过它的回报的，但是从发达国家先例，如英国来看，在 1980 年代英国体育产业的税收就已经超过了相关投入，英国政府是赚钱的。 融资中国：体育产业现在开始热起来了，为什么之前体育产业的关注度较低？ 黄睿：我觉得要从发展的角度来看这个问题。体育产业发展缓慢的原因，表面看来是投入不足，投入不足的原因是市场化不足、法制化不足；但根本原因是发展的阶段。经济决定政治
4、，经济没跟上。对人而言，人需要先满足生理需要、安全需要，才会去做一些别的事情。 生产力决定生产关系。2014 年中国人均 GDP 是 7000 多美元，按发达国家人均 GDP1.5 万美元算，中国人均 GDP 超过 1.5 万美元的城市有 30个，人口接近 1.6 亿。 从百姓角度，如果温饱没有满足，大众不可能去花钱买球鞋衣服，看皇马比赛或者 CBA 比赛；同样政府也是，只有满足了基本的民生需求，才会做体育产业。 现在消费升级，很多有消费能力的人已经买了不少房子和车子，之后就想满足精神需求。按马斯洛的理论，生理需求和安全需求已经达到，之后讲究的是社交需求、尊重需求和自我实现的需求。 融资中国：
5、小牛资本进军体育产业的投资逻辑是怎样的？ 黄睿：一般投资逻辑有几种：一种是投资已经比较成熟的体育产业公司，投资进去把它做大做强。一种是投资前景已经明晰的产业，会一定风险，但能够获得高额收益。第三种属于资源整合或者资源配置，类似并购重组。 第三种投资方式是小牛资本的重点。小牛资本目前正在酝酿成立服务于体育产业的并购重组基金，约十亿人民币额度分多期完成募集，力求投资有潜质的公司，运作 2-3 年之后，由上市公司进行并购，加速非上市企业资产的证券化。 体育产业一般被分为三个层次，最核心层是竞赛表演和大众健身；外围是相关的中介、媒体、培训。最外围的就是体育用品、体育器械等。在国外这三块占比都差不多。但
6、目前中国体育产业细分领域的分布与国外情况有所不同。 中国最外层体育用品这块占比高，约占 75%左右，如安踏、李宁等体育用品生产商。但这样的发展模式最近几年遇到了很大的困难。为体育产业买单的消费者多还是冲着竞赛表演和大众健身这个核心来的。按国外模式成功的中国案例不多。 除了按产业层级来看企业，投资机构也从风险和收益综合来判断。投资具体项目，要看行业的具体门槛、企业团队、领导能力等等。公司有缺点没有缺点的公司可能也不需要投资了但需要它的缺点可以与小牛互补，能够发挥协同效应。 小牛资本目前是一个集投资、财富管理、互联网金融于一体的投融资平台，在体育营销方面有比较好的优势。我们希望用小牛的长处来弥补被
7、投企业的短处。小牛资本成立了产业金融事业部，力求发挥产业金融优势。 融资中国：小牛资本在体育产业中投资布局是怎样的？ 黄睿：无论在产业分类的哪一个层面上，小牛资本都倾向于消费者关注度高、有强烈消费意愿的具体体育项目，比方说足球、篮球。与足球、篮球相关的场馆运营，只要有合适的机会，小牛资本也很乐意参与。不久前，小牛资本联手雷曼光电成为中甲联赛的官方赞助商。要长远来看，在中甲联赛有很多值得投资的地方。一方面，中甲联赛层次分布很广，另一方面，小牛资本没有把中甲当成一个竞赛，而是当成一个娱乐体育产业要做好一定要娱乐化。小牛资本希望把中甲打造成市民的周末派对或者嘉年华，并不看重到底是哪一支球队升级上去，
8、而是看重其整个氛围。 融资中国：在投资体育产业的过程中，小牛资本面临些什么样的挑战？ 黄睿：作为民资，进入体育行业从技术上讲没有障碍，但小牛资本最担心的是法制化进程。市场化是板上钉钉的，全国人民都认可的事情了；但体育产业最核心的是竞赛表演，如果法制化不足，可能会有很大的影响。例如，赛场上曾有黑哨这样的腐败事件，如果执法不严会伤害球迷的心，消费者不买账，投资也就无法退出，投资机构也不敢来做这个事情。但反过来讲，如果法制化搞好了，正面效果就会非常明显。 英国历史上足球黑哨很严重，后来时任首相撒切尔夫人在足球界反腐，打击黑哨及赌球，现在英超是全世界足球产业里面搞得最好的。英国的市场化没有问题，把法制化搞好以后就会影响很多。 此外，作为投资者，小牛资本还关心时间也就是产业的发展速度：产业能够快速成熟，投资者就愿意把钱投资进去。市场化和法制化的进程不是某一家投资机构或者某一个体育产业的从业者能够直接影响的，要达到一个理想的高度，需要的时间可能是 5 年、10 年或者 20年如果 5 年达到了，投资人会很高兴，但如果 20 年才能达到，专业的投资人可能就不愿意做这笔投资了。 以足球为例，中国足球球迷很多，但球迷的人均消费很低，中国足球球迷的人均消费不足 1.5 元，英超球迷的消费是中国的 20 多倍。
