1、中国人民银行金融研究所综合部主任伍旭川:互联网金融模式风险与监管2015 年 6 月 19 日, “融资中国 2015 互联网金融峰会”在北京隆重召开。中国人民银行金融研究所综合部主任伍旭川做了精彩的主题演讲。他表示,由于互联网金融是服务平台,任何的交易都会归结为支付,支付连接了很多的客户,连接了前后台的场景。所以,以支付为起点技衍生出很多交易、服务的诉求,而这种价值链使业务流程更加复杂化,对监管也是提出了挑战。 以下为中国人民银行金融研究所综合部主任伍旭川在“融资中国2015 互联网金融峰会”上演讲实录。 大家上午好,非常高兴参加这样一个聚会。我今天给大家带来的题目是“互联网金融模式风险和监
2、管” 。 互联网金融的混业模式及特征 互联网金融的混业模式及特征,主要表现这几个方面。 第一,互联网具有交叉性金融产品的作用。交叉性主要是把很多的东西都融合到一起,互联网金融具备混业经营模式,产品涉及到第三方支付、货币基金、信托、保险等多项金融业务,金融业务监管内容覆盖了一行三会,覆盖典型的交叉性金融产品的特征。 第二个特征,互联网金融的服务平台,作为一个平台,任何交易最后都是归结为支付,支付连接了很多的客户,连接了前后台的场景。所以,以支付为起点,衍生出很多交易、服务的诉求,而这种价值链的使业务流程更加复杂化,对监管也提出了挑战。 第三个特征,更多表现为金融控股集团或者是准金融控股集团。这个
3、金融控股集团的特征例如阿里金融,涵盖的业务有支付宝、阿里小贷、保险、基金,还有互联网银行,这些实质上虽然没有这个牌照,做的就是金融控股公司的一个业务,但这个业务对监管存在着一个挑战。 因为以上这些特征,所以要再分析互联网金融在整个混业模式下的风险特征。第一个表现的就是法律风险,容易触及法律的红线,非法吸收公众存款和非法集资这两个特征。 第二,易发生侵害交易主体的权益事件,因为更加直接,更加简单可以让客户亲身体验。因为很多的规则现在不太明确,所以交易主体遭遇维权的事件也是很多。P2P 跑路的很多,有两三百家了,第三方支付也是出现了一个问题,第三方支付牌照暂缓发放。 第三,监管的理念不明确,以及容
4、易误读产生违规的风险。以前讲对传统金融是按照正面清单做哪些事儿,而对于互联网一般要求负面清单,别做坏事就行了。这样,两个理念也发生冲突,对于客户来说,不同的结构来说可能也产生一些违规的内部风险。 看看监管的套利风险。第一,导致产品的功能的跨界;第二,从监管规定中进行套利,万亿存款必须缴纳存款准备金,这样一个规律来说可以进行相关的监管套利;第三,技术风险、行业技术标准,包括一行三会,有些统计的指标、统计的口径不是绝对的一致。互联网的发展,这个概念提出的很早,可能有十几年了,但是真正的互联网发展也才三年的时间,很多数据还是不够成熟,讲的也不够多,期限也不够长。所以,这种情况根据大数据分析出来的一些
5、特征可能也有一些瑕疵。 第四,跨市场的传染风险。一方面是便捷、低成本、高效、门槛比较低,但是一旦有风险也很容易相互传染。另一方面,表现的强化资金短缺的机制功能,余额宝在发展初期,一年不到,基金规模超过了 5700亿元,成为全国最大、全球第七大的基金,发展速度非常了不得的。 第五,长尾效应风险。体现的特点为门槛低,以前买基金需要 5 万、10 万元起步,现在 1 万元就可以进来。长尾的特征因为门槛低,可以吸引更多的客户,同时它也有负面的作用,一旦出现了风险,容易引起不稳定事件,这一块既有积极性也有负面作用。 互联网金融的监管 看一下互联网金融的监管。 国际的一些经验,互联网金融一般纳入原有的金融
6、监管体系。互联网金融主要强调的是金融,从国际经验的一些做法,像美国、法国,这些国家都是纳入到现有的监管框架进行监管。 第二,注重行为及功能监管。做的什么事儿,行为到底是做什么的,是什么功能?这跟机构不一样。从这方面来看,国际上也做了很多这方面的规定,美国、意大利、西班牙,互联网分为股权、借贷两种模式,我们讲的 P2P 就是借贷,债券、众筹这些都是可以的,法国的一些例子大家可以看一看。 第三,强调监管的一致性和公平性。将互联网金融纳入统一的监管规则,这里面像日本、英国都是这么做的。无论是互联网企业还是传统的持牌金融机构,无论是线路上还是线下,只要从事金融业务就受到同样的监管,这个在德国和法国做得
7、非常好。 第四,注重行业经验自律的作用,互联网协会、P2P 协会,尤其地方的协会都纷纷在成立。 第五,监管手段强化注册登记和信息披露为主,保护投资者。首先要注册登记,其次就是信息要充分披露,透明、公开。 第六,要强调的注重金融消费者的权益保护,这个也是 2008 年金融危机以后,国外加强了对消费者的权益保护,美国总统奥巴马多次说,本次金融危机,他觉得重要的原因就是对消费者的权益保护。这个保护的层面是什么意思?就是说消费者了解的信息可能不是公开的,不是透明的,不是全部的。消费者不认识、不了解这些资产证券化的产品,因为不了解,听到一些机构在说这个产品好,所以他购买了这个产品,导致了这些产品重大亏损
8、。消费者的权益保护提高到很重要的位置。 第七,强调宏观审慎的监管。宏观审慎主要强调系统性风险的防范,不是某一个产品,某一个机构出现了风险,更多的从宏观层面,这个系统的风险不要出现,宏观审慎。 最后根据刚才的这些模式、特征及国际经验讲几点建议。 第一,建议完善金融监管体制,加强金融监管协调,尤其一行三会的协调。 第二,对客户的规模,庞大的互联网金融机构,纳入系统重要性金融机构进行监管,像蚂蚁金融这样的重要金融机构纳入到重要性金融机构的监管。 第三,打造央行金融大数据,云计算平台,探索建立互联网金融风险监测预警机制。 第四,加强对人的教育,不是片面的,对所有人都要教育,金融监管者具备监管历年理念。其次是从业者的教育和管理,从业人员资格门槛认证也应该进行管理;加强投资者和消费者的教育,不是片面的只对投资者进行教育。 第五,行业自律的作用,互联网发展中发挥更大的作用,我们从公开的媒体上也能了解到,互联网金融的发展总体上是一种包容的,鼓励创新和包容的,我们也根据不同的金融业态来进行监管,鼓励它的创新。谢谢大家。 (融资中国记者根据会议现场速记整理,未经本人审阅)