1、1“寒冬”中地产信托业务仍高达八成 杭州工商信托逆市求生术颇为另类对于外界，杭州工商信托有限责任公司（下称“杭州工商信托” ）一向不避讳其主营的房地产信托业务，放弃通道业务，专注房地产，令其收获颇丰，并成为业内独树一帜的信托公司。 梳理年报， 投资者报记者发现，近十年来，房地产类信托资产占杭州工商信托的信托资产比重都比较高，即便是在全行业收缩战线时，其房地产类的偏好仍十分明显。 是什么样的原因令其制定和坚持了长期的房地产发展路线，又是如何的风控理念和方法使其在地产业形势风云莫测的年份逆势增长？ 为了一探这家房地产特色信托公司的究竟，日前， 投资者报向杭州工商信托发去了采访提纲，可惜公司的信息披
2、露事务负责人婉拒了记者的采访。 地产信托占比逐年增长 与近年来多数信托公司多元化的发展路径不同，杭州工商信托的房地产业务占比依旧较高。 年报显示，2012 年、2013 年、2014 年公司的房地产类信托资产占比分别高达 70.92%、75.44%、83.31%，在风险接连爆发、多数有同样偏好的信托公司均在下调房地产业务占比的时候，杭州工商信托对其常年深耕的地产信托反而开展了新一轮的布局。 2这从去年杭州工商信托总裁丁建萍在对媒体采访的回答中便可看出。在承认房地产业进入结构性调整阶段，分化加剧，即便政策给予这个行业大力支持，行业形势再度逆转的可能性也不大的前提下，丁建萍却表示，行业分化的过程中
3、，市场集中度将大幅提高，公司也可能找到一些机遇。 “在以前，房地产行业是以银行贷款为主的地产金融格局，房地产利润平均化。如今这个行业不仅需要资金介入，而且需要资本介入。行业由融资化走向投资化，直接投资、并购等投资形式自然都包含其中。此外，商业物业的更新换代中也蕴含不少机会，这方面同样需要资本介入。针对经营性物业，如今政策鼓励开展房屋按揭贷款的资产证券化。 ”丁建萍在接受媒体记者采访时曾说。 主动管理零通道 值得注意的是，杭州工商信托的精品路线不仅在于其大力发展房地产类业务，也在于其几乎不发展通道业务。 丁建萍曾表示，公司没有通道业务，全部是主动管理型资产，利润率也要高于业内同行。 丁建萍之所以
4、这样说，看上去他是有自信的。2014 年 11 月，丁建萍向媒体表示，公司当年的资产规模有不小幅度的提升，在 300 亿元左右，但公司的利润相当于一个管理资产规模在 3000 亿元信托公司的水平。 根据年报统计，公司净利润从 2005 年的 4561 万元到 2014 年的 4.65亿元，基本都保持了较高程度的增长。 其中，2012 年、2013 年、2014 年的人均净利润分别为 214.08 万元、3259.05 万元、285 万元。 如丁建萍所言，公司几乎不发展通道业务，这从年报里也可见一斑。即便在证券市场红火的前一年多的时间里，杭州工商信托也只是在公司的自营资产中极少量地做了点，而信托
5、资产均无此领域的涉及。 通道类信托源于银信合作的一种方式，银行作为信托委托人，以其自有或理财资金设立信托，并指定资金的运用方式和使用的项目，信托公司作为受托人仅负责按照银行的要求，将信托资金运用至银行指定的项目或融资方。在这种信托模式中，银行提供或安排信托资金，同时对信托资金的运用和回收也会事先做出安排，受托人仅起到提供通道的作用，因此，受托人收取的信托报酬通常也被称作是“通道费” ，此种业务模式被称为通道类信托业务。 由于通道业务的机构中，信托仅仅是利用自身牌照的优势，充当银行资金的“通道” ，所以通道业务也被认为是信托公司躺着赚钱的利器。 通道业务可以帮助信托公司冲高管理规模，但是随着竞争
6、加剧，费用下降，其实并非赚钱的好业务，而且受政策影响比较大，存在是否可持续发展的问题，甚至近年来爆发的通道业务扯皮事件也让深陷其中的信托公司非常头疼。 杭州工商信托没有做通道业务的原因，用丁建萍的话说是不想只是通过工具和平台的出借来获利，其真正在意的是没有技术含量的业务使信托公司丧失真正的核心客户和资产管理能力，对公司发展战略会有较大的伤害。 壮大规模拓展转型 4从多方信息来看，杭州工商信托的下一步或与公司规模和项目拓展有关。 2008 年，摩根士丹利入股杭州工商信托，持有杭州工商信托 19.9%的股份，而从公司近年来的发展看，公司的业绩确实得到了长足发展。 而随着传统业务竞争加剧，今年以来，越来越多的人认为，资产证券化业务或将成为信托业转型抓手。 7 月 28 日，杭州工商信托从中国银监会获得特定目的信托受托机构资格（即资产证券化资格） ，可以从事管理特定目的信托财产并发行资产支持证券业务，为公司转型添砖加瓦。 从种种迹象来看，在新的转型下，杭州工商信托似乎已经跃跃欲试。丁建萍曾表示，与主流企业合作，我们赚钱的机会或许比全行业赚钱的时候还要多，未来公司走精品化路线亦不会变。 至于杭州工商信托转型是否能成功，以及特立独行扩展地产业务的做法还能走多远，由于公司方面未接受采访，我们不得而知，还望投资人自行留意。
