1、1A 股为何“三顾”MSCI 华夏 MSCI 中国 A 股 ETF 受益可期作为唯一一只跟踪 MSCI 中国 A 股指数的 ETF 产品，由于产品标的资源稀缺性，它也有望成为最为受益 A 股纳入 MSCI 指数的投资标的，有望增厚投资者收益 “MSCI 要来了！” 对于 A 股市场来说，这是 MSCI（美国明晟指数公司）的脚步越来越近了，市场预计纳入将会是大概率事件。敏锐的境外投资者已经开始积极布局 A 股市场，而境内投资者也嗅到了良机，加大了对 A 股相关 ETF产品的高度关注。而近期，华夏 MSCI 中国 A 股 ETF 也受到市场的热捧，二级市场出现大量买盘，成交量激增，达到了前期的 2
2、0 倍左右。 6 月 15 日，MSCI 将再次对是否纳入 A 股做出表决。对此，高盛表示，中国政府有关股票停牌和证券权益拥有人的最新规定及解读，提高了MSCI 指数 6 月纳入 A 股的概率。可以说 MSCI 指数 6 月纳入 A 股的概率升至 70%。而在 4 月份，高盛预计的概率为 50%。中金公司也认为对停牌规则的修改，提升了 MSCI 纳 A 股的概率。 国金证券也持同样观点，认为 MSCI 纳 A 股今年成功冲关概率较大。“随着深交所和上交所出台进一步完善停复牌制度，为 MSCI 纳入 A 股又扫除一项障碍，因此认为今年纳入概率提升至 80%。 ”国金证券在最新MSCI 专题报告如
3、是表示。 2国金证券分析师李立峰指出， “A 股纳入 MSCI 新兴市场指数后，受益的主要是追踪 MSCI 中国 A 股指数的 ETF 基金以及大盘蓝筹股。 ”2015 年，华夏基金首发跟踪 MSCI 中国 A 股指数的 ETF华夏 MSCI 中国 A 股ETF，这是我国大陆地区首只，也是目前唯一一只跟踪 MSCI 中国 A 股指数的 ETF 产品及其联接基金产品。借助 MSCI 纳入 A 股的东风，该产品有望成为境内外投资者中长期配置的首选标的。 A 股纳入 MSCI 条件日趋成熟 MSCI 是一家提供全球指数及相关衍生金融产品标的的国际公司，旗下最著名的两个指数即是 MSCI 世界指数（M
4、SCIACWI）和 MSCI 新兴市场指数（MSCIEM） 。截至 2015 年年底，全球共有 10.5 万亿美元的资产规模以 MSCI 系列指数作为直接投资标的，其中，追踪 MSCI 新兴市场指数的资金有 1.7 万亿美元。 今年 4 月，MSCI 再次就中国 A 股纳入其全球核心指数向机构投资者征询意见。在 2015 年的指数年度评估中，MSCI 提及了我国 A 股市场尚待改善的三大关键问题：额度分配流程，资本流动限制，以及受益权属界定。总体来看，在额度分配流程、资本流动限制这两个方面问题已经基本解决，对受益权属界定问题，我国证监会也进行了回应。但 MSCI 在今年的征询文件中提出了新的问
5、题，包括 A 股公司停牌的任意性、交易所层面关于在境外设立 A 股相关衍生产品的限制等。不过，近期境内交易所已经针对上述问题有所回应。整体来看，随着境内相关机制的不断完善，A 股纳入到 MSCI 的条件日趋成熟，市场各方对 A 股今年纳入到MSCI 的预期也显著提升，这也标志着我国基金业国际化水平和开放度进3一步提升。 将带来持续的长期资金流入 据中金公司预计，根据 MSCI 公布的数据显示，如果此次宣布纳入，将会吸引 214 亿美元以被动投资为主的资金配置 A 股市场。若如果全部纳入，将会吸引 3639 亿美元配置 A 股市场。 从中国台湾市场纳入到 MSCI 的经验来看，1996 年 9
6、月 2 日，MSCI 将台股指数纳入其各项自由指数中，随后，在 1999 年 8 月 12 日，MSCI 宣布将中国台湾的比重由 50%调高至 100%，更进一步刺激了外资流入，单季度净流入达到 40 亿美元的水平。与此同时，MSCI 逐步纳入台湾市场的过程，也伴随着台湾资本管制逐步放开，至基本实现完全自由化。持续的资金流入也带动了台湾市场股市的上涨，并且在首次纳入时，对指数的影响最为明显，1996 年 2 月至 1997 年 7 月之间，台湾加权指数上涨 117%。 在看韩国，其市场的经验与台湾非常类似。 1992 年韩股指数首次被纳入 MSCI 新兴市场指数，但此时计算比重仅为市值的 20
7、%。此后韩国不断放开资本项目，最终通过放开对境外投资者的投资限制，在 1998 年全面纳入 MSCI 新兴市场指数。按照韩国股市市值 100%的比例计算，在MSCI 纳入韩国股市进入指数后，外资持股占比目前稳定在 30%左右，外资机构对市场的影响愈发明显，包括韩国股票市场与美国市场的相关性显著提升，换手率明显降低等。 投资首选： MSCI 中国 A 股 ETF 对于 A 股纳入 MSCI 新兴市场指数后的主要受益标的，国金证券认为， “首选追踪 MSCI 中国 A 股指数的 ETF4基金。 ” “目前国内已有追踪 MSCI 指数的金融产品，未来或将进一步丰富。”国金证券在其最新 MSCI 专题
8、报告中指出。华夏基金首发跟踪 MSCI 中国 A 股指数的 ETF，成为目前市场上唯一受益于 MSCI 纳 A 股事件的 ETF产品。 据公开资料显示，2015 年 1 月 30 日， MSCI 宣布许可华夏基金以MSCI 中国 A 股指数为标的发行 ETF华夏 MSCI 中国 A 股 ETF；2015 年3 月 25 日，华夏 MSCI 中国 A 股 ETF（代码：512990）在上海证券交易所成功挂牌交易，同期还发行了该 ETF 的联接基金（代码：000975） ，该产品是境内首只，也是目前唯一一只跟踪 MSCI 中国 A 股指数的 ETF 产品，由于产品标的资源稀缺性，它也是最为受益 A 股纳入 MSCI 指数的投资标的。目前该 ETF 二级市场交易采用“做市商机制” ，流动性能够满足场内大额资金的买卖需求，此外还可以通过场外渠道投资该 ETF 的联接基金，间接持有 ETF。在跟踪误差方面，从 2015 年一季度末至今年一季度末，MSCI 中国 A 股 ETF 相比业绩基准取得了 2.7%的超额收益，而年化跟踪误差仅为 1.5%，处于行业领先水平，管理业绩突出，通过承担较低的跟踪误差获得了较高的超额收益。无疑，华夏 MSCI 中国 ETF 可作为投资者中长期配置 A 股市场良好的投资标的，有望增厚投资者收益。
