1、1P2P 网贷行业的市场结构分析及对策建议摘要：随着互联网的发展，P2P 网贷逐渐成为一个飞速发展的产业，研究其市场结构对于各部门正确决策有重要的意义。文章采用产业组织理论中对于市场结构的分析方法，分析了 P2P 网贷行业的市场结构。分析表明 P2P 网贷行业市场集中度和进入壁垒较低，属于低集中竞争型的市场结构；同时引入 Salop 圆形城市模型，分析得出该市场结构下 P2P网贷企业目前的盈利能力偏低而且企业之间存在过度竞争的问题。基于这样的市场结构和问题，提出了相关的决策建议。 关键词：P2P 网贷；市场结构；Salop 圆形城市模型；过度竞争 一、P2P 网贷发展概况 随着互联网的发展，出
2、现了一系列新的商业模式，互联网加金融也是其中之一。P2P 网贷作为互联网金融的一部分迅速发展。国内第一家P2P 网贷企业是于 2007 年成立的拍拍贷，随后几年成立的比较有代表性的企业有红岭创投、宜人贷、陆金所、人人贷等。尤其是 2014 年以来，不少企业加入到网络信贷的热潮中，P2P 网贷已逐渐发展成为一个产业。研究 P2P 网贷行业的市场结构对于相关部门政策的制定以及 P2P 网贷企业合理决策有重要意义。 学者对 P2P 网贷的研究更多的集中于概念分类、商业模式、风险控制以及 P2P 网贷发展对于整个经济社会发展的重要作用等方面，而对于P2P 网贷市场结构的研究较少。江东阳首次指出 P2P
3、 网贷行业的双边市场2特性，并且分析了 P2P 网贷行业的市场结构、市场行为、市场绩效。其研究主要集中在理论层面。本文运用理论分析和实证分析相结合的方式，分析 P2P 网贷行业的市场结构，指出该市场结构可能存在的问题，同时给出相应的管理决策建议。 二、P2P 网贷市场结构分析 影响市场结构的主要因素有市场集中度、进入壁垒等。下面就从这两个方面分析 P2P 网贷行业的市场结构。 （一）P2P 网贷行业的市场集中度测量 市场集中度是反映市场结构的一个重要指标。市场集中度越高，竞争程度越低；相反，市场集中度越低，市场竞争程度越高。产业组织理论中衡量市场集中度的指标有集中度比率、赫芬达尔指数等。下面主
4、要用集中度比率、赫芬达尔指数两个指标来研究 P2P 网贷行业的市场集中度。 1. 集中度比率 集中度比率，也称为“产业集中度” 。通常是指行业内规模最大的前几位企业的产量、销售额、销售量等占整个市场总量的份额。其计算公式如下： CRn=Xi/Xi 其中： CRn：指某市场中规模最大的前 n 位企业的市场集中度。 Xi：指某市场中第 i 位企业的生产额或销售额、资产额等。 N：指某市场内的全部企业数。 3n：通常根据研究的需要取最大的 4 家或 8 家厂商的份额来计算。 日本产业经济学家植草益对市场结构的分类如下： 据网贷之家网站统计，截至 2015 年的 9 月，全国 P2P 网贷企业达344
5、8 家。本文选取网贷之家公布的 2015 年第三季度 300 家企业的成交量为样本来计算 P2P 网贷行业的市场集中度，进而推断行业总体的市场集中度。 按照集中度比率的计算公式，统计了 2015 年第三季度各个月份的集中度比率。具体结果如表 2 所示。 计算结果反映，CR8 值均小于 40%且大于 20%。因此，根据日本经济学家植草益对市场结构的分类，P2P 网贷行业属于低集中竞争型的市场结构。 2. 赫芬达尔指数 利用集中度比率指标测量市场集中度只是反映了市场上前几家市场份额较大的企业的规模，不能反映其余多家企业的规模信息。因此为了消除这一局限性，引入了赫芬达尔指数。它是指某特定行业市场上所
6、有企业的市场份额的平方和，包含了所有企业的规模信息。计算公式如下：HHI=（Xi/X）2=Si2 X：市场的总规模 Xi：市场中第 i 位企业的规模 Si：市场中第 i 位企业的市场占有率 n：市场内的总企业数 41980 年日本公正交易委员会公布的以 HHI 为依据的市场结构分类，如表 3 所示。 仍然以网贷之家 2015 年第三季度公布的 300 家网贷企业各月的成交量为样本，计算赫芬达尔指数结果如表 4 所示： 计算结果显示，P2P 网贷行业属于竞争 II 型的市场结构。HHI 值越大，表示市场集中程度越高，垄断程度越高，P2P 网贷市场现有 HHI 值显示其市场处于竞争程度最高的类型。
7、 根据集中度比率计算得出的结果，P2P 网贷行业属于低集中竞争型的市场结构。一些学者认为市场集中化程度与市场垄断力之间存在着某种非线性正相关关系。即在市场集中化程度较低时，厂商的行为更富有竞争色彩。而根据赫芬达尔指数计算出的结果，P2P 网贷行业属于竞争 II型的市场结构，与按集中度比率对 P2P 行业市场结构类型的界定在本质上差异不大，这也进一步印证了 P2P 网贷行业低集中竞争型的市场结构特点。 （二）进入壁垒 1. 政策性进入壁垒 贝恩将进入壁垒定义为，已在市场内的企业能够把价格提高到竞争性价格以上，而且还不会引入潜在的进入者。其主要强调已在市场内的企业相对于新进入企业在产品差异、规模经
8、济等方面所具有的优势，而忽视了外部因素所造成的进入壁垒，比如说政府的政策。在传统银行业，政策性壁垒较为明显。以注册资本为例，根据中华人民共和国商业银行法第 13 条规定，建立全国性商业银行的注册资本最低限额为十亿元5人民币，建立城市商业银行的注册资本最低限额为一亿元人民币，建立农村商业银行的注册资本最低限额为五千万元人民币。而互联网金融作为一个新兴的产业，在注册资本方面的约束较小。2015 年全国 50%左右的 P2P 网贷企业注册资本在一千万到五千万之间，32%的企业注册资本在一千万元以下。因此，对于 P2P 网贷企业来说注册资金方面的进入壁垒较小。 2015 年以来，随着 P2P 网贷企业
9、数量的膨胀式增长，一系列规制 P2P 发展的政策也接踵而至，在网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿） 中，明确规定了 P2P 网贷企业的信息平台特性，不能提供担保等增值服务，并且明确国务院银行业监督管理机构负责对 P2P 网贷企业的监管工作，P2P 发展愈来愈趋于规范化。虽然一系列监管措施正在逐步完善，但这些措施只是在满足 P2P 网贷繁荣发展的同时，使其不断趋于专业化而已。总体来说，P2P 网贷目前所面临的政策性进入壁垒较低。而且，2015 年李克强总理在其政府工作报告上指出，要大力发展普惠金融，推动具备条件的民间资本依法设立中小型银行等金融机构，成熟一家，批准一家，不设限额
10、。P2P 网贷的发展促进了民间金融的阳光化、规范化，有利于发展普惠金融。因而也受到了大力支持和鼓励，相对于传统金融业来讲，所面临的政策方面的进入壁垒较小。 2. 隐性进入壁垒 P2P 网贷企业为用户提供服务，因此是无形产品，不存在对土地、厂房等“显性要素”的需求，因而不存在“显性”进入壁垒。但是，一些“隐性壁垒” （专门研究隐性进入壁垒的文献不是很多，学者对于不同研究主体所界定的隐性壁垒有些许差异，学者普遍认可的隐性壁垒具有无6形性、隐秘性等特点，由于概念的不统一性，本文暂且将资本、企业家才能、营销推广等这种不存在对显性要素需求的这些进入壁垒称之为“隐性进入壁垒” ） ，诸如资本、企业家才能、
11、营销推广等壁垒依然存在，受到马太效应的影响，一家新进入市场的企业想要赢得市场，需要付出的成本比较大。而且，因此进入 P2P 网贷行业存在“隐性进入壁垒” 。 经过上面的分析可知，P2P 网贷企业目前面临的政策性进入壁垒低，虽然存在着些许隐性进入壁垒，但是，总体来讲，P2P 网贷行业的进入壁垒比较低。 根据对市场结构的分析得出，P2P 网贷行业市场集中度低、虽然存在一些隐性进入壁垒，但是总体上来说进入壁垒低，而且提供服务的差异性较小。因此，P2P 网贷行业属于低集中竞争型的市场结构。 四、市场结构存在的问题 前面分析到 P2P 网贷行业属于低集中竞争型的市场结构，进入壁垒低，而且市场上的产品差异
12、较小，基于这样的市场结构，也产生了一些的问题。下面将运用 Salop 圆形城市模型分析 P2P 网贷行业的这种低集中竞争型的市场结构存在的问题。 （一）Salop 圆形城市模型的引入 Salop 圆形城市模型是 Salop 于 1979 年在其一篇论文中提出的，是研究企业在竞争市场中如何进行定价、选址的一种重要模型。该模型假设市场上有 n 家企业均匀分布在圆周上，消费者也均匀分布在圆周上且消费者只购买一个单位的产品，单位距离的交通成本为，企业的固定成本。本文运用 Salop 圆形城市模型分析 P2P 网贷市场在竞争的条件下，7各企业在彼此都获得利润最大化情况下的 P2P 网贷企业所能提供的均衡
13、利率，依据此均衡利率分析 P2P 网贷市场结构目前存在的问题。 （二）实证分析 对于 P2P 网贷行业来说，在一定的假设条件下，Salop 圆形城市模型依旧适用。为了便于研究现做以下假设： a. 将 P2P 网贷企业和投资人看成一个整体，作为企业方，下面统称“P2P 网贷企业” ；借款人作为用户。设市场上共有家企业，根据其提供网贷服务的不同均匀分布在圆周上，则相邻两家企业的“距离”为。 b. 假设借款人在放弃第 m 家 P2P 网贷企业而去第 m+1 家网贷企业借款中间所花费的一系列成本记为 c，也就是原模型假设中的交通成本 t；用户到第 m 家 P2P 网贷企业的“距离”为 d。 c. 假设
14、第 m 家 P2P 网贷企业提供的贷款利率为 rm，记为借款人成本的一部分，P2P 网贷企业收益的一部分。 d. 假设 P2P 网贷企业的固定成本为 Fc，边际成本为 Mc。 基于上面的分析可以得出如下结论： 1. 目前 P2P 网贷企业的盈利能力偏低 由前面的分析可知，P2P 网贷行业属于低集中竞争型的市场结构，进入壁垒较低，市场上企业的数量众多，由上文推出的均衡利率公式可知，当企业数量过多时，会导致均衡利率偏低，而我们在假设中说明，利率代表 P2P 网贷企业收益的一部分，所以，从理论上讲 P2P 网贷企业目前的盈利能力偏低。 2. P2P 网贷企业之间存在过度竞争的问题 8基于 Salop
15、 圆形城市模型的分析所得到的均衡利率是在理想的条件下各企业间相互竞争、相互博弈的结果，而在现实生活中，P2P 网贷企业由于利益的驱使往往会打破这一均衡。当 P2P 网贷企业的利率较低时，投资人可能会转而投向其他企业甚至会退出市场，而借款人往往会因为资金需求方面的限制，对利率高低变化的弹性较小，因此为了吸引更多的投资人，P2P 网贷企业会提高利率，而一些刚进入 P2P 网贷行业的企业会推出一系列的优惠政策，因此众多 P2P 网贷企业之间为了争夺市场份额和用户极易产生过度竞争。 五、结论及相关策略建议 （一）结论 通过实证分析和理论分析发现，P2P 网贷行业企业数量众多，进入壁垒低，属于低集中竞争
16、型的市场结构。通过 Salop 圆形城市模型分析得出，该市场结构下，P2P 网贷企业目前的盈利能力偏低，企业间存在过度竞争的问题。 （二）策略建议 1. 政府管理者 前面论证了，P2P 网贷行业由于市场上企业数量过多，市场集中度偏低而面临着盈利能力偏低、企业间过度竞争的问题，因此应该出台相应的政策，适当提高 P2P 网贷企业的进入壁垒，加大对 P2P 网贷企业的审核力度，适当提高 P2P 网贷行业的市场集中度。在大力发展 P2P 网贷的同时也要保证 P2P 网贷企业的健康、稳定发展。 2. 潜在进入企业及已在市场内的企业 9对于潜在进入的企业，要做好企业自身的市场定位，建立 P2P 网贷平台的
17、特色，要为企业和市场的长远发展考虑，避免为争夺用户而发生企业间的过度竞争。对于已在市场内的企业而言，要不断提高自己的创新能力，不断优化自身的商业模式，在迎合用户需求的同时也要引导用户的需求，提供差异化服务。 3. 投资人 首先，投资人首先要不断优化自己的知识结构，加大对 P2P 网贷的认知度，提高自己在投资方面的能力。其次，选择有知名度的、信用良好的 P2P 网贷企业，而不是一味的追求高收益。此外，当选择一家 P2P网贷企业进行投资时，要对该平台的真实性、可靠性进行分析，对所投项目的真实有效性进行评估，在充分考虑风险的情况下，谨慎投资。 参考文献： 1江东阳.P2P 网络借贷平台的双边市场特征
18、研究J.时代金融，2014（09）. 2陈保启主编.产业经济学M.经济科学出版社，2011（08）. 3苏东水主编.产业经济学M.高等教育出版社，2010. 4全国人大常务委员会.中华人民共和国商业银行法（修订版）Z.2015-08-29. 5盈灿咨询、网贷之家.2015 年中国网络借贷年报.EB/OLhttp：/ 6李克强.2015 年李克强总理政府工作报告.http：/ 7谢平，邹传伟.互联网金融模式研究J.金融研究，2012（12）. 8邓金霞.公共服务外包之隐性进入壁垒研究：以上海市为例D.复旦大学，2013. 9史东辉.产业组织学M.格致出版社，2010. （作者单位：山东师范大学管理科学与工程学院）
