1、1分层之后迎大考新三板新时代如何撩旺冰点行情？这一周，新三板市场依然纷扰非常，有人哭有人笑新三板还是那个新三板，只是时间不一样，剧情也将不一样。 日历翻到 7 月，2016 年上半年宣告结束，下半年正式拉开帷幕。 作为今年承上启下的关键时间节点，这一周，新三板分层正式落地实施，新三板进入 2.0 时代，但行情依然低迷；这一周，依然有公司陆续上新三板，这一周，首批被强制摘牌或主动退市公司成为市场优胜劣汰的注解；这一周开始，新三板 2016 年中报披露正式拉开序幕，中报行情是否值得期待？这一周，新三板市场依然纷扰非常，有人哭有人笑新三板还是那个新三板，只是时间不一样，剧情也将不一样！ 2016 年
2、上半年已经过去，我们很怀念它；2016 年下半年已经到来，我们祈望市场行情触底反转，成为多层次资本市场最闪耀的那一极！ 以下为本周新三板市场热点焦点新闻摘选，并配以独家热辣点评以飨读者，欢迎列位看官留言指点，新三板资本圈期待与您共同为市场发展献言献策！ 1.新三板分层第一周 行情欠佳市场惨淡分层利好出尽？ 6 月 24 日正式发布了进入创新层企业的初始名单，最终进入新三板创新层初选的公司共 953 家，将贵州三力制药股份有限公司等 39 家挂牌公司调整进入创新层名单，将包括九鼎集团、联讯证券等在内的 6 家公司调出创新层名单。27 日（本周一） ，新三板正式实施分层管理。 2但从本周 5 个转
3、让日的市况来看，分层之后的新三板市场依然缺乏亮点，指数屡次跌穿历史低值，市场成交量价齐跌，日均成交额更是持续维持在 5-6 亿元左右，较活跃期跌幅近半。与此同时，新三板融资案例和融资金额也延续了分层前的低迷态势，自 5 月总融资额创一年新低后，6 月份的融资金额仍在低位徘徊。分层之后，市场并未如人们的期待那样雄起。 点评：新三板分层制度从征求方案稿到创新层名单最终出炉，半年时间过去，这一利好已经被市场消化殆尽，分层也成为今年上半年最大的话题和利好，分层尘埃落定宣告短期内利好出尽。 成熟的资本市场，政策利好固然是强心针，但市场的长期健康、可持续发展，不能依赖政策的强心剂，而是应该靠内生成长来推动
4、市场的健康稳定发展。更何况，仍处于发展初期的新三板市场，制度建设还在持续推进当中，短期的不给力掩盖不了市场长期向好的趋势。因此，参与新三板就不能目光短浅，放长线才能钓大鱼！ 2.2016 中报披露正式开启，中报行情是否值得期待？ 根据股转公司的安排，6 月 28-30 日，7600 多家挂牌公司将进行中报披露预约，从 7 月 1 日起至 8 月 31 日，这 7600 多家公司将陆续披露2016 年中报。 年报披露大限紧接着就是中报披露窗口开启。就在 6 月 30 日，股转公司对未能在最后期限披露年报的朗顿教育、中成新星两家公司强制摘牌，另有 5 家为按时披露年报的公司已经主动摘牌，5 家公司
5、正在申请摘牌。这也给 7600 多家有中报披露责任和义务的挂牌公司敲响警钟。 3新三板 2015 年年报的业绩已经证明，挂牌公司的业绩成长性值得期待。然而，进入 2016 年以来，新三板市场的表现却不尽如人意，指数下跌、交投不活跃、成交额低位徘徊，市场融资功能被弱化。经过半年的低位盘整，中报披露季是否会触底反弹并开启一波“中报行情”呢？ 点评： 首先，新三板在快速发展存在各种问题，但其基本面还是向好的，市场的融资功能也是正常的，新三板市场阶段性的低迷属于正常的波动； 其次，新三板挂牌公司 2016 年中期业绩整体应该不会低于预期，尤其是创新层公司，将更能体现其成长性和价值，因此，行情下行的空间
6、有限； 其三，市场低迷导致投资者恐慌和观望的情绪仍将持续一段时间，但借助于中报业绩的预期利好，市场面上或将得到修复，预计下半年市场面会得到改善，但光靠中报利好来刺激显然是不可持续的，效果也是有限的。 3.新三板首次强制摘牌 将建立常态化退市制度 周四是新三板挂牌公司 2015 年年报延期披露的大限，但仍有两家公司朗顿教育和中成新星未能及时发布年度报告，而被股转公司强制摘牌，这是股转公司首次实施强制摘牌。 4 月 29 日年报截止日，在当时 6900 多家挂牌企业中，有 62 家因为没有按时发布年报被股转公司暂停转让。除了 5 家已经摘牌和 5 家正在申请摘牌的企业，其他公司必须在 6 月 30
7、 日晚上 8 点前披露年报，否则将面临强制摘牌。 4股转公司在周四晚间发布的公告中称，此次实施强制摘牌，是加强监管的一项重要举措，将对市场产生警示效应，将对不履行信息披露义务、存在重大违法违规等情形并触发退市条件的挂牌公司采取“零容忍” ，坚决予以摘牌。股转公司还表示，将加快制定出台挂牌公司终止挂牌的实施细则，建立常态化退出机制，实现市场优胜劣汰。 点评：股转此举，可以重点从三个方面进行解读：信息披露、市场监管、退市制度。 信披规范性作为新三板市场建设发展的重要内容，监管层从年报披露违规延期等方面入手，对于大限截至仍无法交卷者，必须强制摘牌退市，同时，也倒逼其他存在同样问题的挂牌公司主动或被动
8、退市，此类违法违规今后仍会有，但底线和后果也活生生摆在那儿，在中报披露开启之际，警示作用被最大化； 决策层和监管层严抓市场监管，信披是其中之一，今后包括财务造假、董监高违法违规、资金占用、关联交易等都将成为监管的重要内容，力度不会减弱只会更大，这是市场发展的必然要求和趋势，挂牌公司必须遵从游戏规则，否则后果自负； 在退市方面，强制退市和主动退市双管齐下，为今后出台和完善新三板退市制度做足铺垫，退市制度也是市场优胜劣汰、去伪存真的内在需求，决策层和监管层，也绝不能容忍注册制下的新三板市场，成为坑蒙拐骗偷者的乐园！ 4.股转诚邀社会各界对挂牌及拟挂牌公司进行监督 本周三（6 月 9 日） ，股转公
9、司发布公告称，去年及今年上半年分别5收到 103 项和 200 多件举报，主要涉及信披不实或遗漏、企业违法违规、商业纠纷、股权债券纠纷等方面。股转还指出，挂牌及拟挂牌公司的合规运作需要社会各界的监督。 点评：一方面，随着挂牌公司数量急剧增加，各类违法违规行为日益增多，且涉及的面会更广，这是市场发展初级阶段客观存在的事实；另一方面，对着监管力度和监管范围的扩大，各种被隐藏被忽视的违法违规行为，陆续被抓个正着，今后仍会有更多更隐蔽、更“有技术含量”的违法违规行为被逮住曝光。 发展新三板市场，建设多层次资本市场，是国家经济转型升级和供给侧改革的重要战略任务，新三板市场的发展、繁荣、稳定，不只是决策层
10、和监管层的责任，而是全社会共同的责任。光靠管是管不住的，也会让股转公司疲于奔命，需要包括主办券商、会计师事务所、律所、投资者等各市场主体共同参与，也需要全社会进行监督，更重要的是，要从根本上、制度上制定游戏规则，让挂牌公司不敢犯、不想犯！ 5.新三板定增融资连续跌破百亿，市场萎缩原因何在？ 进入 2016 年后，第一季度因为春节的影响，融资额度受到一定影响，全市场规模 368.5 亿。而 2016 年第二季度定增市场的融资规模降至 293亿，这也是一年时间以来，单季度融资规模首次跌破 300 亿大关。 全国股转系统公布的 5 月数据显示，全市场定增规模仅 74 亿，完成发行次数也降至 200
11、次左右。一级市场融资规模稳定在单月 100 亿近一年时间后，包括流动性在内的多重因素最终影响到了新三板定增市场。统计数据显示，6 月定增规模依旧没有超过百亿，更加值得注意的是，6月 206 次的发行次数也跌至近年来的低点。 6点评：新三板一级市场衰退已是不争的事实，一级市场融资规模以及活跃度下降是多重因素共同造成的。一个重要因素便是二级市场始终未能活跃起来，不要说去年随着 A 股一路跌，春节后新三板做市指数一直在跌，仅仅在分层方案征求意见稿出台之后反弹了数日，随后至今每周都在创新低。 以前大家推测监管层对二级市场流动性问题不重视，是因为一级市场的融资确实没有问题，但这两个月的数据开始下滑了，一
12、二级市场本就是联动的，二级市场萎靡，缺乏退出通道最终肯定会影响到一级市场的融资。 唇亡齿寒。新三板市场一级市场和二级市场是联动的，是同呼吸共命运的，二者一荣俱荣、一损俱损，因此，定增市场低迷，归根到底还是市场的流动性！ 6.新三板路演市场火爆，须慎防野鸡平台各种“坑” 新三板挂牌公司数量众多，但行情不佳、流动性紧缺和投资者少而趋谨，企业融资困局倒逼企业必须主动走出去。 今年上半年，全国各地路演市场日益火爆，政企联手、协会/联盟主办或第三方路演服务商召集的新三板路演活动几乎每日都在上演，各种路演形式包括现场路演、在线路演、微信群及 APP 路演等五花八门。 眼花缭乱的新三板路演市场，政企联手正在
13、成为重要推手。此外，在新三板市场火爆的 2015 年，全国各地的新三板企业家协会/联盟、投融资协会、挂牌公司联盟，以及各类第三方服务商如雨后春笋般涌现，而这些组织和机构，也成为当前路演市场的推手。 7点评：挂牌公司望“钱“欲穿，投资机构对优秀项目求贤若渴。路演是拉近企业与投资者的桥梁，未来会逐渐常态化。 市况惨淡，路演未必能融到资，但不路演只会越走越艰难。然而，市面上各种路演多如牛毛，路演机构水平资质也是参差不齐，李逵李鬼真假难辨。选择路演平台，最重要的是平台和机构的项目筛选能力、风控水平、投资人等各种资源、投融资效率等方面，当然，平台的专业性和市场号召力、品牌形象也非常重要！ 7.新三板公司
14、资金占用触目惊心，将成下一个严打目标？ 截至 2016 年 6 月 7 日，在 7491 家挂牌公司中，共有 6963 家公司发布资金占用公告，剔除占用金额为零、经营性资金占用以及未说明资金占用是否为经营性占用的 5303 家公司，有 1660 家公司发生了非经营性的资金占用。考虑到 1390 家公司未对资金占用的原因进行说明，实际上存在非经营性资金占用的公司远不止 1660 家。 资金占用分为经营性资金占用和非经营性资金占用，其中非经营性资金占用一般是不正常的。据不完全统计数据显示，非经营性资金占用的公司主要集中在制造业、信息服务业，分别有 860 家、345 家，占比为51.81%、20.
15、78%。其余 445 家分布在科研服务业、租赁服务业、批发零售业等。 占用挂牌公司资金主要有三种形式：通过关联交易转移占用挂牌公司资产；非经营性交易直接占用挂牌公司资金；利用挂牌公司进行违规担保。 资金占用的主要原因包括：改制不彻底，关联交易严重；股东利益8严重分歧，一股独大；法人治理结构不规范，缺乏有效的内部制约机制；会计制度的缺陷，会计信息失真以及法律制度的建设不健全，违规成本较低。 点评：新三板 2015 年的火爆行情，让很多圈钱或耍钱的资本玩家们尽情撒欢，却坑害了整个市场、坑苦了真正需要融资做实体经济的挂牌公司。可以预见，此类资金占用情况不可能就此销声匿迹，只会通过更多方式和更隐秘的渠
16、道、以新的面貌出现，挂牌公司财务规范和资金规范将任重而道远。 新三板不是赌场，更不是任意圈钱者的天堂，否则这将于新三板的行为初衷背道而驰。很明显，监管层已经认识到了恶意圈钱、任性撒钱等扰乱正常市场秩序行为所导致的破坏性和恶果。 今年上半年，关于大股东占款、关联交易占款等，股转公司已经揪出个别案例，中报披露窗，此类行为仍将存在，监管层已经子弹上膛，就看谁下一个、下一批谁将撞到枪口上，为监管祭旗！ 8.上半年新三板融资已超 600 亿，全年有望超 1300 亿元 截至 6 月 23 日，全国中小企业股份转让系统（新三板市场）股票发行融资总额达到 616.63 亿元。今年上半年截至 6 月 23 日，新三板市场股票发行融资总额达 616.63 亿元，大致相当于去年全年的一半。 但不容忽视的是，挂牌公司定增融资的难度正在加大。 据股转系统数据，5 月份新三板市场股票发行 225 次，融资金融 74亿元。从发行次数看，5 月份发行次数仅高于 2 月份的 208 次及去年 5 月份的 151 次。融资金额则创 2015 年 5 月以来新低，仅为今年 1 月份融资9金额的 51.39%。从 6 月前三周的情况看，融资次数为 169 次，融资金额57.17 亿元，情况不容乐观。
