1、1贵人鸟“新巢”指南针指的是方向，GPS 提供的是精准的定位。贵人鸟在转型的路上，大方向有了，只是不知道自己到了哪个地方。 贵人鸟正在转型。去年以来，贵人鸟开始了包括投资虎扑、成立体育资本在内的向产业资本转型的动作。贵人鸟副总裁袁卫东，曾用指南针和 GPS 作比喻，谈到了贵人鸟的转型，大意是转型需要指南针找方向，大家都有指南针的时候，你就需要 GPS 将转型一步步落地。 或许是转型刚刚开始，投入过多，收获太少。今年 10 月发布的贵人鸟第三季度报表，并不好看。主营业务出现下滑，门店减少。过去，贵人鸟强调“运动快乐” ，如今号称要做“中国第一体育产业公司” ，转型大体育究竟是方向？还是想象？ 主
2、营业务遇“倒春寒” 根据贵人鸟第三季度报表显示，2016 年前三季度实现营收 13.78 亿元，同比减少 1.68%；净利润 1.75 亿元，同比减少 4.96%。 这并不是一个理想的业绩。贵人鸟在年报中解释称， “净利下降系收到的政府补助同比减少所致，现金流量净额大幅下降系为支持经销商发展，经销商采用票据支付增加所致。 ” 跟贵人鸟的下跌形成对比的，是体育用品市场露出回暖迹象。安踏上半年营业收入达到 61.4 亿元，同比增长 20.2%，再次稳居第一。这已是安踏连续三年中期收益增长超 20%。李宁和 361 度上半年营收也分别上2涨 13%和 15.7%。 在一片暖意中，贵人鸟似乎是“想要飞
3、呀飞，却怎么飞也飞不高” 。 除业绩出现小幅度下滑，贵人鸟门店也出现关闭，前三季度经销商关闭门店共 263 家，其中第三季度就关闭 111 家。 报告中提到，贵人鸟直营门店只有 4 家，其余 4 198 家门店均为经销商加盟。贵人鸟销售主要采用向经销商批发、经销商通过自有零售终端或下属零售运营商销售贵人鸟产品的模式，贵人鸟提供部分品牌推广经费。这使得贵人鸟对渠道缺少主控权，对经销商依赖性强。 贵人鸟一直主要发力三四线城市，从第三季度报来看，其在一线城市有零售终端 428 家，二线城市有 838 家，三线城市有 1 605 家，四线城市则有 1 331 家。 寻求多元化 贵人鸟在谋求主营业务转型
4、上，正在向行业第一的安踏看齐。 2015 年，安踏营收达到 111.26 亿元，成为体育用品产业第一个百亿级企业。安踏之所以能率先实现营收突破百亿元，一个不可忽视的原因在于安踏的多品牌战略。除了安踏自主品牌之外，安踏同时还代理了多个海外品牌。其代理的 FILA，在 2015 年为安踏带来了约 20 亿元的营收，几乎占到总营收的 1/5。除此之外，安踏还收购了高端户外品牌DESCENTE，这都为安踏在高端体育用品市场占到一席之地。 10 月 11 日，贵人鸟发布公告称，拟以约 1.7 亿元，收购篮球装备品牌 AND1 在大中华地区为期 31 年的独家商标经营权。 同时，贵人鸟在今年先后以 3.8
5、3 亿元和 3.8 亿元，收购零售商杰之3行和体育用品电商名鞋库。杰之行目前在全国有 265 家门店，直营占到176 家，授权经营的品牌有耐克、阿迪达斯、UA、万斯、匡威等，2015年杰之行的营收约为 4000 万元。一定程度上，杰之行强化了贵人鸟对渠道的控制力，并且为 AND1 接下来进入中国市场，打开了渠道通路。 收购名鞋库，直接补齐了贵人鸟欠缺的线上渠道。2015 年“双十一” ，名鞋库的销售额突破 1.5 亿元，与安踏的 1.7 亿元差距并不算大。 如果第四季度将杰之行和名鞋库的报表合并，相信对贵人鸟的业绩提升会有不小帮助。 指南针转型大体育，GPS 定位细分市场 自 2006 年体育
6、事业“十一五”规划 （以下简称规划 ）颁布以来，政策面持续出台促进体育消费、推动大众健身的相关文件， 规划更是明确指出，到 2020 年，经常参加锻炼的人数达到 4.35 亿人，体育消费额占人均可支配收入的比例超过 1%。 大体育产业是一个大家都看见的大蛋糕，2015 年，贵人鸟真正开始“切蛋糕” 。 2015 年 2 月，贵人鸟以 2.4 亿元参股虎扑，达成战略合作，进入到内容入口。 4 月 20 日，贵人鸟发布公告称，拟以 1.2 亿元投资足球经纪公司THE BEST OF YOU SPORTS， S.A.（简称“BOY” ） 。BOY 在西班牙 500 余家经纪公司中，称得上数一数二的。
7、 随着国际足联新中介条例的实施，BOY 可以通过预付费的方式和优秀球员签订超过 5 年的合同长约，可以在球员的长期职业生涯中赢得利润。4另外，从球员的工资、肖像权和转会中 BOY 可以获得更为稳定的提成收入。通过入股 BOY，贵人鸟往体育赛事市场的上游延伸。 除此之外，在校园赛事和电子竞技方面，贵人鸟也通过成立合资公司等形式有所布局。 6 月底，贵人鸟、虎扑、景林投资合作成立总规模 20 亿元的动域资本，贵人鸟在其中投入 10 亿元资金。动域资本号称是全国最大的体育资本。 从投资动作来看，全国最大体育资本的确是实至名归。从 2015 年 1月 1 日到 2016 年 3 月 31 日，动域资本投资的项目是最多的，达到 18，都是“互联网+体育” ，涵盖了 O2O、视频、社交、赛事几个大板块，其中不乏昆仑决、趣运动、火辣健身、悦跑圈、Feel 这样的热门项目。 贵人鸟的布局是着眼未来，尤其是随着体育用品市场，在整个体育产业市场的占比下降，转型的方向似乎值得肯定。只是主营业务如果迟迟不见起色，转型之力又从何处来？ 短期与长远之间的拉锯，决定着贵人鸟的未来。
