1、1考虑金融因素的 DSGE 模型研究新方向摘要通过对金融危机的分析，将金融因素进行分析的基础上，建立 DSGE模型，本文通过对以金融因素分析为基础上 DSGE模型进行了评估，并提出了今后的方向。通过对 DSGE金融模型建立的最近进展进行评价，能够更好地建立 DSGE模型。 关键词动态随机一般均衡；金融危机；宏观经济学 DOI1013939/jcnkizgsc201538145 动态随机一般均衡模型能够实现跨期的应用，能够建立起宏观经济的模型，而且能够对国民生产总值的评价，从投资、就业等角度进行动态的分析，分析金融政策对宏观经济产生的影响。通常情况下，DSGE 模型在建立的过程中是在微观层面的基
2、础上形成的。在经济危机没有爆发之前，在建立 DSGE模型时是不会考虑到金融因素的，在古典范式的影响下，货币和金融形成一个整体。 1 考虑金融因素的 DSGE模型的基本建设方法 11 考虑金融加速器机制的 DSGE建模 通过对金融加速器理论进行分析的基础上，在金融加速器理论的基本结构下，分析信息存在的不对称问题，然后分析信贷市场上产生的摩擦问题，这些情况就会导致内源融资规模比较小，出现外部融资溢价的问题。在一般情况下，由于企业在投资中需要考虑的是其资产的负债情况，如果企业的资本流动情况比较好，而且具有较多的资产净值，那么，2企业在融资的过程中就能够具有较多的抵押物，能够在融资时降低成本。如果企业
3、在融资的过程中受到外界环境的影响，其资产的净值也会发生波动，这时，这种不利影响会在市场的影响下加剧，对企业产生更加不利的影响，这就是金融加速器效应。金融加速器效应能够对企业的效益产生直接的影响，也可以通过货币的形式对企业造成不利的影响。当中央银行采取了紧缩性的货币政策时，投资者可以借助等待机制提高自身的融资规模。 12 考虑抵押物约束机制进行 DSGE的建模 这一方式主要是通过对信贷周期进行分析的基础上，分析抵押物在不同的时期产生的价格波动，在抵押物的约束下，抵押物的数量直接会影响到借款的行为，如果抵押物产生了一定的影响，那么就会导致企业的财富净值的下降，企业就应该减少自身的投资规模，企业投资
4、的下降势必会导致企业的收益下降，进一步导致抵押物的价格下跌。如果抵押物的价格一直处于下降的趋势，那么企业就会面临信贷的危机，其必须减少投资，由此，企业出现了信贷周期的问题。 抵押物的约束机制与金融加速器机制有相似的地方，其都是对企业的资产情况进行分析，而且通过信贷市场的作用使对企业的冲击加大，但是，抵押物约束机制与金融加速器机制还是存在差异的，如果企业的财富净值增长，企业的贷款限制也会减少，而金融加速器是通过外部融资溢价的方式。在抵押物约束机制的影响下，贷款的限制是具有执行力的，在进行 DSGE建模时，要充分分析抵押物价格的变动对经济效应产生的影响。在对抵押物约束机制进行探究时，一般是建立均衡
5、模型的方法，3这样就能够分析抵押物价格的波动和消费者产出之间的关系。 在建立 DSGE模型的过程中，运用抵押物约束机制，分析代理人的特性，通过对耐心家庭和非耐心家庭的分析，确定抵押物的性质。 13 考虑银行资本机制进行 DSGE建模 在传统的观念中，实现金融建模，首先是对信贷的需求进行分析，实际上，在金融危机发生之前，在金融加速器机制和抵押物的机制上建立 DSGE模型，在金融危机发生之后，一般都是考虑到银行的资本机制进行 DSGE的建模。在对一个结构化清晰地银行部门进行框架的均衡分析，能够实现对银行行为的约束，而且还能够了解金融整合和宏观经济之间的关系。 通过分析银行的资本路径，建立 DSGE
6、模型，需要分析银行的借贷的要求，如果银行没有机会进入资本市场，那么，其要增加资本就需要对收益的积累，所以，银行就要通过增加收入的方法来实现。 如果是在金融摩擦的基础上建立的 DSGE框架，就要分析经济的波动对信贷产生的不利影响。在这一模型的建立中，当企业和家庭向银行所要贷款时，银行在发放贷款时要考虑到资本的比率，确保经济周期不会对银行的资本产生波动。 2 对 DSGE金融建模当前进展的进一步分析和评价 通过整体的分析，对金融危机后的金融部门的 DSGE模型的建立进行分析，分析了金融因素的影响，从而能够借助宏观经济学的原理完善认识。与金融危机发生之前进行比较，在金融危机后进行 DSGE建模时，都
7、会将一个具体的金融部门引入，形成一个结构化的体系，从建模的方式4来看，金融危机后，DSGE 模型由三方转向四方，由原来的家庭、政府和企业模式转变成家庭、金融部门、政府和企业。金融部门已经作为一个主要的部门在 DSGE结构中体现，这说明金融因素在宏观经济中的作用是比较突出的。 21 金融部门的引入能够完善 DSGE模型建立的普适性 通过对大量的资料分析的基础上，金融部门能够对宏观经济的发展情况进行分析，而且能够将经济总量的变化进行动态的分析，所以，以金融因素为基础的 DSGE模型能够对宏观变量进行充分的解释，而且还能够分析经济危机的周期性和主要的影响。在对传统的 DSGE模型进行建立的基础上，能
8、够在一定程度上加入时间维度的风险预测，这样就能够防范风险，对金融部门的周期性的运作进行分析，能够对宏观经济变动产生的实质性冲击进行分析。 22 金融部门的引入方式能够通过建立独立的模型来实现 在金融危机发生之前，建立的 DSGE模型一般都是通过对企业和家庭的金融约束来实现的，但是，在金融危机发生以后，金融因素开始作为一个相对独立的因素，在 DSGE建模中进行充分地考虑，而且，其能够进行模块化的处理，能够通过分析资产的负债情况使 DSGE得模型能够更加准确地分析宏观经济的情况，考虑到金融变量这个因素，能够对金融的风险进行分析，在具体的实施过程中，在对金融部门建模的时候，应该分析家庭与银行的关系，
9、分析企业与银行的关系。采用不同的建模方法，通过分析不同建模方法的优点和缺点，实现良好的传导效果。 23 通过对银行资本机制的分析能够对 DSGE模型的建立进行政策的模5拟 现在，金融部门已经逐步实现了标准化的结构，在这种模式下，在对银行资本机制进行分析的基础上，能够将很多理论应用到实际的建模中来。通过对银行资本机制的分析，通过分析金融部门与实体经济之间的关系以及相互的影响，特别是在经济周期的形成过程中，银行资本的作用。而且，银行的资本来源的分析能够与金融加速器机制统一起来，从而使金融传导机制更加得完善。在对模型的实际操作中，应该分析银行的资本来源，从而对金融政策进行分析，在对货币政策进行分析的
10、基础上，确定银行的负债情况，然后分析资本的传导情况，对宏观经济的调控起到了指导的作用。而且，DSGE 模型还能够分析在金融危机爆发后，在对信贷市场进行管理的基础上减少金融部门之间的矛盾，从而降低经济的不利影响。 3 结论 在金融危机发生之前，对主流的宏观经济进行分析的基础上，建立DSGE模型，能够对经济情况作出最基本的评价，但是，在金融危机爆发后，这种模型就不能充分展现宏观经济的发展形势，需要对金融因素做具体的分析，在此基础上，应该将金融因素作为一个独立的模块考虑。 参考文献： 1马勇植入金融因素的 DSGE模型研究新进展J.经济学动态，2013（8）：127-136 2马勇植入金融因素的 DSGE模型与宏观审慎货币政策规则J.世界经济，2013（7）：68-92 63何怡瑶，潘士远 DSGE模型下的金融约束、土地市场与经济波动：一个文献综述J.浙江社会科学，2014（8）：32-39，155 4单畅金融中介和金融摩擦对货币政策传导的影响最新研究进展综述J.上海金融，2014（11）：48-54，64 5张杰平开放经济 DSGE模型下我国货币政策规则的选择J.山西财经大学学报，2012（4）：18-28 6李超劳动力成本、产出波动与货币政策选择基于 DSGE模型的分析J.中国市场，2013（45）
