1、1投资收益大滑坡成险企利润缩水罪魁祸首 保险公司中报调仓加大固收和另类投资投资收益是保险公司重要收入来源，资本市场的波动直接影响了公司利润，今年上半年，所有的上市险企，投资收益率都下降了 2 个百分点 随着投资收益的持续收缩，上市险企的风光业绩已不复存在。 今年上半年，AH 两地上市的 6 家险企总投资收益均出现了至少 39%的同比降幅。中国人寿上半年总投资收益为 508 亿元，同比下降了 49%，净利润 104 亿元，同比下降 67%，成为净利润降幅最大的上市险企。 而中国太保、新华保险公布的半年报数据也验证了此前发布的 2016年中期业绩预减的判断，投资收益下降成为利润主要的影响因素。 数
2、据显示，中国太保总投资收益 216 亿元，同比减少 31.9%，净利润则为 61 亿元，比去年同期下降 45.6%；新华保险总投资收益同比下降48.2%至 162.93 亿元，净利润同比降幅也达 50.6%，上半年赚 33 亿元。 而投资收益普遍下降的大背景下，中国平安成为另类，数据显示，今年上半年，公司净利润达 408 亿元，同比增长 17.7%。中国平安成为 A股保险公司唯一一家净利润实现正增长的公司，这被业内解读为与其多元化的业务结构有关，其净利润调节空间相对较为明显。 面对投资收益下滑，各家险企管理层在各自的业绩发布会上也都坦承遇到的困境。 2首都经贸大学保险系教授庹国柱也对投资者报记
3、者表示，保险公司的承保利润实际上十分薄弱，特别是产险公司，所以保险公司的净利润主要还是来源于投资收益， “投资收益对净利润造成较大影响是一个无法绕过的难题” 。 仓位调整优化资产配置 在资本市场持续低迷的重压之下，上市险企也开始重新调整投资资产配置，以达到更高的投资收益率。官方数据显示，今年上半年，上市险企的总投资收益率同比至少都有 2 个百分点以上的下降。下降后各险企的总投资收益率基本于 5%左右浮动。 具体来看，新华保险总投资收益率的下降幅度最大，直接从去年同期的 10.5%下降了 5.2 个百分点至 5.3%，不过即使降幅最大，新华保险的总投资收益率仍居上市险企的首位。 人保财险、中国太
4、保、中国太平、中国平安、中国人寿则分列 26位，总投资收益率分别为 5%、4.7%、4.69%、4.4%、4.36%。 记者注意到，新华保险在 2013 年、2014 年投入大量非标资产，增加了高股息率权益资产的配置，并且在基金分红方面参与了一些操作，因使投资收益率还能保持不错的水平。 新华保险管理层表示，下一步的工作重点在于降低负债端成本，从而降低资产端压力。今年则加大银行理财产品配置。目前，新华保险在不动产、其他金融产品等方面仍有较大的配置空间。 今年上半年，中国人寿以 4.36%的总投资收益率垫底，不过公司目前也正在寻求积极改变。中国人寿副总裁赵立军近日在业绩发布会上表示，3下半年公司在
5、固定收益类投资方面会按照寿险资金收益、期限和流动性匹配的要求进行配置，加大固定收益类资产配置的力度，拉长配置久期。“至于权益类投资方面，由于对于下半年资本市场谨慎，因此在仓位方面会有所调整。 ” 赵立军说。 部分险企仍寻找股票市场机会 今年上半年，上市险企在投资组合方面也发生了一些变化，股市市场的不景气使得各家上市险企无一例外降低了股票投资比例，降幅最大的为中国太平，直降 1.6 个百分点，最后占比仅为 5.4%。 根据中报，中国太平上半年投资收益为 81 亿元，同比下降了 48%，净利润为 27 亿元，同比约有 47%的降幅。中国太平相关负责人对投资者报记者坦言，今年净利润目标完成的压力确实
6、要比去年大。不过他也表示，下半年公司将寻找市场上的阶段性、结构性机遇，择机灵活操作，提升投资收益。 中国太保上半年股票占比也下降了 0.7 个百分点，中国太保方面对投资者报记者表达了对下半年股市的看法，称受国内改革进度、金融监管加强等因素的影响，下半年股市缺乏趋势性机会。但从股市内部来看，不同板块分化会进一步加大。公司目前看好高息率板块和业绩稳定、可持续的消费品行业，此外，对 A 股及港股中的优质成长股也保持重点关注。 此外，记者还注意到，银行理财产品因其稳定的收益也逐渐成为上市险企资产配置的“新宠” ，除了新华保险明确表示下半年要加码，较明4显还包括中国太保。数据显示，今年上半年，中国太保在
7、固定收益型的理财型产品上，投资金额达 386 亿元，较上年末增加了 52.8%，占比为4.3%，同比上涨 1.3 个百分点。 投资收益对险企影响较大 记者注意到一个现象，尽管上市险企业绩不如人意，但很多公司回避了净利润问题而将宣传点转向新业务价值。 确实，上半年各上市险企的新业务价值数据十分显眼。平安、国寿、太保等多家险企新业务规模保费突飞猛进。 其中，中国人寿上半年新业务价值 280.21 亿元，同比大增 50.4%，增速创历史新高；中国平安上半年寿险新业务价值同比强劲增长 42.7%；中国太保上半年寿险新业务价值 112.64 亿元，同比大增 55.9%。 不过即使新业务价值再显眼，保险公司也始终需要直视投资收益对净利润产生的极大波动。即使是国寿这样客户量高达数亿人，半年已赚保费即达上千亿元的大型险企，也无法躲过被投资收益所左右的宿命。 北京高华证券的分析师李南认为：“目前最主要的担忧因素是（未来可能仍是）保险企业能否在低利率环境下承担得起负债，利润率的压缩无可避免。不过也不必过于担心，行业短期内不会陷入利差损。 ”
