1、1万科股权之争持续发酵 未来走向仍存变数随着万科股权之争不断发酵，正呈现愈演愈烈的态势。依目前情况来看，未来万科走向仍存变数，当然也不排除各方携起手来，寻求到利益各方的一个最大公约数，共同完善好公司治理结构，维护好投资者合法权益的最佳选择。 万科股权之争正在演变成为一场关于资本市场的“全民论战” 。业主联名声援、评级机构关注、社会舆论热议万科股权之争引发“涟漪效应” ，呈现愈演愈烈的态势。尽管万科的股票还处在停牌状态，但大股东与管理团队之间的冲突，逐渐演变为非理性的“任性” ，为保护投资者利益保护蒙上阴影。业界人士认为，目前最终结果存在多种可能。 股权之争引发“涟漪效应” 一份题为全国万科业主
2、联名支持万科的声明27 日起在朋友圈传播，声明中表示“作为万科业主，我们本不应过问、也无权过问万科股东之间及管理层的四壁，但我们希望，自己的房子和社区能一如既往的销售万科精细化的服务，和对业主细心的呵护。 ”声明中明确表示， “支持万科的管理层，支持王石和郁亮继续领导万科为我们服务，不欢迎华润和宝能来管理我们。 ”截止 28 日晚，该投票已获得超过 15 万网友声援。事实上，作为当前中国资本市场最受关注的事件之一，万科股权之争的影响已经远远超出公司层面本身，引来越来越多的连锁反应和社会2关注。 万科总裁郁亮称，近期万科每一位合伙人都承受着前所未有的压力：部分待签约项目出现解约或终止签约情况；部
3、分已售未结的项目面临退定和交付风险；客户由于焦虑而质询的情况每周成倍增加；银行和评级机构在重新评估公司的信用风险标普有关万科的最新公告也正是在这个背景下发出。 虽然标普称仍在等待万科就此事的官方回复，暂时不会调整万科的信用评级，但标普明确表示，宝能提议召开特别股东大会罢免董监事的要求对万科的信用评级是负面的，突然而重大的高级管理层变动将使标普重新评估万科的战略、运营稳定性、执行能力、财务政策等。也正是如此，多位资本市场人士均表示，不排除标普将下调万科信用评级。 在国际信用评级机构穆迪发布的信用报告显示，万科的信用评级存在压力。报告中称罢免万科现有董事及监事会带来负面信用影响。如果该提议得以实现
4、，万科现有的信用评级以及展望（Baa1 稳定）会面临调整压力。 依据现有评价来看，穆迪给予万科的评级为 Baa1，其认为这个评级反映了万科物业强劲的销售业绩，但任何偏离目前情况的做法，特别是对于土地收购以及财务管理的偏离都有可能削弱万科的信用状况。 万科股权之争持续发酵，也引来了监管层的关注。27 日晚，深交所向华润及“宝能系”分别下发关注函，要求双方各自说明二者是否存在协议或其他安排等形式，以共同扩大所能支配的万科股份表决权数量的行为或事实，同时须对照上市公司收购管理办法说明是否互为一致3行动人及其理由。 目前万科内部矛盾已经反映在 H 股上。截至 6 月 29 日，万科 H 股以五连阴收盘
5、。当天万科 H 股再跌 2.28%，股价收报每股 14.58 港元，创出4 个月新低。万科 H 股总股本为 110.4 亿股，粗略估算，这 5 天股价跌幅接近 10%，万科 H 股市值五天蒸发逾 230 亿港元。陷入动荡的万科，带给市场的是前所未有的恐慌。而万科 H 股的股价目前仍未见到底部。 各方妥协，或许是最好的结果 经历跌宕起伏的剧情之后，万科股权之争正呈现愈演愈烈的态势。学界、企业界、法律界专家纷纷发声。万科大股东与管理团队之间的冲突，逐渐演变为非理性的“任性” ，为保护投资者利益保护蒙上阴影。业界人士认为，各方妥协，或许是最好的结果。 中央财经大学中国企业研究中心主任、研究员刘姝威在
6、其微信公众号上发文指出，万科股权之争不仅将成为中国股市历史上的标志性事件，而且也将成为中国经济发展史上的标志性事件，因为万科股权之争的结局将影响到中国的法治建设和实业发展。 刘姝威表示，万科股权之争对中国法治建设的影响之一就是金融监管机构必须确认宝能收购万科股份的资金是否合法？如果金融监管机构确认宝能收购万科股权的资金来源合法，那么，宝能收购万科股份的筹集资金模式就会成为范本，更多的机构会按照宝能筹集资金的模式举牌上市公司。如果宝能的高杠杆筹集资金模式被认为是合法的，那么，中国股市很快会有第二次股灾。 中国石化集团公司原董事长傅成玉指出，华润、宝能与万科之争最4新的发展态势，本身已经超出了大股
7、东与全体股东间利益，以及大股东与管理层之间的矛盾。从宝能发出罢免万科全体董事及管理层公开要求的一刻起，华润、宝能与万科之争的长远影响已上升到社会利益和一个健康资本市场的发展建设问题。 北京问天律师事务所主任合伙人张远忠说，万科股权之争再度提醒我们留意资本市场的小股东权益保护问题。 “必须通过高度智慧的制度创新，在公司治理上迫使董事会真正代表全体股东利益。 ”张远忠认为，在资本战场中，应该划定大股东权力的边界，既保护多数的权利，又能保护中小散户的声音不被彻底淹没。 经济学家马光远认为，在华润和宝能联手之后，控制权争夺的结局基本清楚：第一种可能是王石低头认错，宝能华润获得万科的控制权，改组董事会，
8、给王石一个体面的安排；第二种可能是王石出局，华润增持股份，深铁和万科合作，宝能安全退出，包括郁亮在内的管理层留任，万科的管理团队实质上保留；第三种可能是王石退出，华润和宝能改组董事会，深铁退出，华润提新的重组方案，控制权实质上回归华润。 一些业内人士分析，万科股权之争各方仍存在妥协的空间，事件发展仍有转机。 “我不认为大股东可以为所欲为，我们还有监管部门。 ”王石说， “我们一直往前走，如何协调各方面利益，为了稳定，万科本身一直是在妥协。 ” 最终各方妥协，或许是最好的结果。确保万科持续健康发展是各方共同愿景， “宝能系” 、华润集团、王石团队、中小股东应该携起手来，克制不必要的任性，相互理解与妥协，在大股东利益、中小股东利益和5公众利益之间寻求到一个最大公约数，共同完善好公司治理结构，维护好投资者的合法权益。 无论是宝万之争，还是资本市场的其他争夺，想要企业健康发展、创造效益，应该克制不必要的任性。
