1、1外汇储备增长的影响因素计量分析摘要：截止 2014 年末，我国外汇储备不断增长，大量的外汇储备是经济稳定的前提，但过量的外汇储备又会造成一定的负担，因此适量的外汇储备才是最佳状态。根据我国外汇储备的现状，找出影响外汇储备的因素，设置回归模型分析各自对外汇储备的影响程度，并进行多元共线性检测，说明其影响程度的大小，最后据此提出有针对性的对策。 关键词：外汇储备；贸易顺差；外商直接投资 中图分类号：F74 文献标识码：A 文章编号：16723198（2015）26005302 1 我国外汇储备的现状 改革开放以来我国的外汇储备一直处于增长的态势，2001 年增长速度更为迅猛。图 1 中，横轴 1
2、 表示 1985 年，外汇储备为 26.44 亿美元，1990 年达到 110 亿美元，见 1989 年翻了两倍，这期间处于缓慢增长阶段；1996 年到 2000 年期间，储备额从 1050.49 亿美元增长到 1655.74 亿美元，处于快速增长阶段；2001 年到 2010 年之间处于迅速增长阶段，外汇储备增长量高达 26351.72 亿美元，平均定基增长速度为 128%，从 2006 年开始中国已经成为外汇储备最多的国家；之后除 2013 年外，增长速度稍微放缓，2014 年年末国家外汇储备 38430 亿美元。 图 11985 年-2014 年外汇储备情况大量的外汇储备维护了金融市场的
3、稳定，但也带了一些负面影响，比如汇率扭曲，不利于资源合理配置，2影响国际贸易的发展和对外开放的进程等。所以找出影响外汇增长的因素，合理引导成为当务之急。 2 外汇储备增长影响的选取 （1）进出口差额：主要说明是指一国出口贸易额与进口贸易额的差额，当差额为正值，表现为顺差，外汇储备增加；差额为负值，表现为逆差，外汇储备减少。该因素是外汇储备增减的明显影响因素。 （2）外商直接投资（FDI）：外商直接投资能带来双顺差效应，及贸易顺差和资本项目顺差，本文仅考虑其直接影响资本项目，进而增加外汇的储备。在招商引资的大背景下，对外汇储备的增长会越来越明显。 （3）外债余额：由于国家外债的增加意味着我国需要
4、更多的外汇储备支持并对其进行偿还，因此外汇储备与外债余额之间呈现正相关，也就是说外债余额越多，外汇储备需求也越多。 （4）国内生产总值（GDP）：国内生产总值与外汇储备之间没有明确的关系，但是两者相互影响，且影响为正相关。 另外，外汇政策、国内资本市场是否活跃等都会影响外汇储备的增减，由于无法量化，所以选上述四个作为影响因素进行回归分析。 3 模型建立 根据理论界的研究和官方的政策可知，外汇储备与其相关因素是线性关系，设定进出口贸易差额（X1） 、实际利用外商直接投资（X2） 、国家外债余额（X3） 、国内生产总值（X4）为影响因素，建立与外汇储备余额（Y）之间的回归模型： 3Yt=+1X1+
5、2X2+3X3+4X4+t 选取 OLS 回归法，对 1985 年至 2013 年的数据用 Eviews 分析得如图2 所示的数据。 图 2OLS 回归法分析数据=-595.1741-0.477587X1-11.90176X2-3391082X3+0.895605X4 （471.2826） （0.535966） （1.995569） （0.926647） （0.093679） t=（-1.262882） （-0.891076） （-5.964091） （-3.659520） （9.560379） R2=0.991456，2=0.990032，F=696.2295， DW=1.463351 由此
6、可见，该模型 R2=0.991456，2=0.990032，可决系数和调整可决系数均大于 0.9，且 F 检验值为 696.2295，t 检验显著。可见X1、X2、X3、X4 联合对 Y 的解释能力显著。但是当显著性水平?=0.05时，t?/2（n-k）=t0.025（29-4）=2.06，X1 的系数 t 检验的绝对值小于 2.06。所以 t 检验不显著，而且想 X1、X2 系数为负值，这与经济意义相悖，说明此时可能存在多重共线性。 4 多重共线性检验与优化 4.1 多重共线性检验 计算各解释变量的相关系数，利用 Eviews 软件得到相关系数矩阵，如图 3。 图 3 相关系数矩阵由相关系数
7、矩阵可以看出，各解释变量之间的相4关系数较高，由此确定存在多重共线性。 4.2 多重共线的优化逐步回归法 分别作 Y 对 X1、X2、X3、X4 进行回归，其可决系数分别为： R21=0.760676R22=0.823703 R23=0.949885R24=0.975248 在加入 X4 之后可知道方程的 R2 最大，在以 Y1 对 X4 的回归方程Y1=-3002.911+0.434739X4，t（X4）=32.61604 为基础上，顺次加入X3、X2、X1 变量进行逐步回归得到：Y1=-3002.911+0.434739X4，在加入X3 后：R2=0.978203，t（X4）=5.8119
8、92，t（X3）=-1.877587；而加入变量 X2 后得到：R2=0.986506，t（X4）=17.71124，t（X3）=-4.657550，其绝对值均大于 2.06；加入 X1 后：R2=0.975250，t（X4）=0028880，t（X4）=0.789966。经比较，加入 X2 的方程，R2=0.986506，改进最大而且各参数的 t 检验显著，选择保留 X2，再加入其他变量逐步回归。 在已经加入了 X2、X4 两个系数的基础上再次加入其他的系数X3，R2=0.991173，t（X4）=10.70789，t（X2）=-6.060880，t（X2）=-3.635671，显著，且各个
9、系数的绝对值均大于 2.06，所以通过了 t 检验。而在加入系数 X1 后，R2=0.986688，t（X4）=15.57611，t（X2）=-4.634830，t（X1）=0.584581，t 检验值中 X1 系数的绝对值小于 2.06，无法通过 t 检验。所以选择加入 X3，剔除 X1，则此时结果为： 图4 逐步回归法数据=-605.7969-12.01884X2+0.852027X4-3043684X3 t=（-1.291163） （-6.060880） （10.70789） （-3.635671） 5R2=0.991173，2=0.990114，F=935.7512， DW=1.403
10、492 这说明，在其他因素不变的情况下，当外商直接投资，国内生产总值，国家外债余额各自增加一亿美元；平均来说，外汇储备将分别减少12.01884 亿美元，增加 0.852027 亿美元和减低 3.043684 亿美元。 5 促进外汇储备良好发展的对策 5.1 转变外贸增长模式，推动国际收支平衡 一方面，鼓励技术含量高、附加值高的产品出口，约束高耗能、高污染、资源型产品出口。政府应出台政策，对先进技术产品和高附加值产品给予支持、鼓励，引导出口；不鼓励或限制落后技术产品、高污染型产品的出口，从而优化产品资源结构配置，形成质量效益双导向的外贸考核体系与调控体系，扩大外贸发展的自主调控，使得外贸出口由
11、规模导向转向效益导向。 另一方面要鼓励先进技术产业进口。出台一系列鼓励先进技术进口的外汇政策和其它配套政策如税收政策优惠，进口我国目前短缺的先进技术、设备与战略物资。 5.2 提高引进外资的质量 在引入外资的过程时，应该从单纯追求数量向追求质量转变，而外资引入后则要看其应用是否适合，能否真正融入到生产性领域中，能否对经济造成强有力的带动作用。 5.3 要积极鼓励企业实施“走出去”战略 一方面，政府应制定政策鼓励企业海外投资。国家应鼓励企业走出6去，并为企业提供境外投资产业指导、海外投资供信息咨询服务等，同时要不断改善鼓励境外投资的各种配套措施、项目核准制度与国内协调体系，引导一些有条件的国内企
12、业进行跨国并购加强企业的竞争力。并且要加大鼓励政策的宣传力度，让企业认识到国家政策的重要性。2013年，浙江一家企业在叙利亚的投资因为没有办国家出口信用保险，损失几千万，所以深化企业的认知同样重要。 另一方面，积极开展境外加工贸易，转移一部分的经常项目顺差。鼓励企业把加工环节转移到其他国家，不仅能减少贸易顺差，而且能带动加工设施和上游产品的出口，开拓了国际市场。 5.4 推动人民币汇率形成机制的市场化改革 为了使汇率波动的幅度能够稳步增长，需要有机制地形成市场化的人民币汇率而放宽结售汇的限制，可以最终实现资本项目间的自由兑换；积极逐步实现人民币的国际化进程。 5.5 要加强监管外国投机资本和非
13、法资本进入中国的行为 市场监管力度的加大，有利于减少外汇储备中投机资本形成的可能性，而这需要相关部门制定有效的管理制度，尽可能避免“国际热钱”进入中国。 参考文献 1张亮.我国外汇储备适度规模的测度及其优化路径分析J.经济与管理评论，2012， （2）. 2张亮.我国外汇储备增长过快的深层次原因及其优化路径分析J.当代经济管理，2011， （5）. 73王鸣鑫.小议我国外汇储备J.现代经济信息，2012， （18）. 4任祝.影响我国外汇储备的因素基于 1994-2013 年数据的实证分析J.时代经贸，2014， （3）. 5张安琪.我国外汇储备现状及对策J.环球市场信息导报，2013， （35）.
