1、1我国货币供给变动影响因素分析提要 本文在货币增长理论基础上,对造成我国货币供给变动的相关影响因素进行分析。选取包括国民生产总值、利率、居民消费价格水平、全国税收收入等因素进行多元线性回归分析。结果表明:在所分析因素中,我国货币供给量受到税收收入因素和国民生产总值因素影响较大。 关键词:货币供给;货币超发;描述性分析;回归分析 中图分类号:F82 文献标识码:A 收录日期:2016 年 9 月 30 日 一、研究背景 货币供给与一个国家的经济目标有着十分紧密的联系,稳定的货币供给能促进一个国家的经济朝着良性的方向发展,而从另一方面说,货币供应量也是一个与普通国民息息相关的经济指数,它的数量、程
2、度,影响了国民经济的运行速度。货币供给是影响社会总需求以至总供给的重要政策变量,因此如何确定和调节货币供应量,是国家在制定和实施宏观经济政策时,需要参考的主要因素之一。针对货币供给问题的研究,有利于观测到一个国家的货币供给量是否适当,供给是否稳定,从而直接影响了国家经济发展状况。货币供给过多和过少的情况,都会引发出相应问题,而这些问题对我国的经济可持续增长会产生不利影响。所以,从追求经济可持续增长、建设和谐社会的角度来说,更加有必要讨论货2币供给问题。 二、数据来源与研究方法 (一)数据来源与变量设置。采用的各项指标数据来源于 2015 年中国国家统计年鉴以及政府部门网站的公开数据。在前人研究
3、的基础上,本文设置的自变量包括 4 个自变量:实际 GDP 绝对值(Y) ;一年期存款利率(R) ;居民消费价格水平指数(C) ;我国税收收入(S) 。因变量根据本文研究的需要设置为实际广义货币需求(M) 。 (二)多元回归模型建立。模型设定如下:M=A0+A1Y+A2R+A3C+A4S+u,其中,M 表示实际广义货币需求,Y 表示实际GDP 绝对值;R 为一年期存款利率;C 为居民消费价格水平指数;S 为我国税收收入。 对所取数据进行 SPSS 分析,结果展示及分析如表 1 所示。 (表 1)因变量 M(广义货币 M2)与自变量 Y、S 之间的相关系数依次为0.552、0.623,说明广义货
4、币供给量与国民生产总值、我国税收收入率之间存在显著的相关关系,说明二者对货币供给量的增长有正向的、显著的促进作用,尤其是我国税收收入因素。自变量 R、C 与 M 之间的相关系数分别为-0.452、-0.16,它们与其他自变量之间的相关系数也很小,说明他们之间的线性关系不显著。事实上,利率上调对货币供给的作用在某种程度上来说是间接的。表 1 给出了进入模型和被提出的变量的信息,从表中可以看出,所有四个自变量都进入模型,说明解释变量都是显著并且有解释力的。 依据表 2 对模型整体拟合效果的概述,模型的拟合优度为 0.846,反3映了因变量与自变量之间具有高度显著的线性关系,表中还显示了 R2 以及
5、经调整的 R 值估计标准误差。由表 3 的方差分析表可以看到模型的设定检验 F 统计量为 22.734,显著性水平 P 值几乎为 0,于是该模型通过了设定检验,也就是说因变量与自变量间的线性关系明显。 (表 2、表3) 依据系数表给出的数据可以看到,在各变量的回归系数和显著性检验的 T 值中,变量 Y、R、S 的 T 值均大于临界值,而变量 C 的 T 值太小,由于没有达到显著性水平,因此要将这个变量剔除。所以可以看出,模型虽然通过了设定检验,但却没有通过变量的显著性检验。另在残差分析表中,依据概率的 3 西格玛原则,标准化残差的绝对值区间为0,2.578,均小于 3,说明在样本中不存在奇异值
6、。 (表 4) 图 1 和图 2 给出了模型残差的直方图和正态概率 P-P 图,我们在以上所述的模型中,始终坚持了残差服从正态分布的假设前提,因此我们可以从图中直接看出回归后的实际残差是否真的符合假设。从回归残差的直方图与附于图上的正态分布曲线相比较,可以认为残差分布不是明显地服从正太分布,但尽管这样,此时并不能直接否定残差服从正态分布的这一假设,因为从整体上来说,此处用来进行数据分析的样本容量只有 41,虽然在极大的避免误差,但却并不具有绝对正确的性质。从图2 来看,图中所示的斜线对应了一个均值为 0 的正态分布,且图中的散点密切的散布在这条斜线附近,因此可以认为残差分布基本上是正态的。(图
7、 1、图 2) (三)模型整理。从上述分析结果来看,模型需要剔除变量 C(居民4消费价格指数) ,用上述实验方法和步骤对剩余三个变量重新进行回归分析,得到主要结果如表 5 所示。 (表 5) 从以上剔除了居民消费价格指数因素后的结果来看,所建我国货币供应模型的多元回归方程可以表述为: M=1022525.782+6.429Y-2061610116R-39.715S 其中,Y:国民生产总值;R:一年期利率;S:税收总量。 三、结论及建议 由上述分析可以看出,国内生产总值对我国的货币供给量会产生显著影响,当经济状况好、市场状况活跃且经济总量增加时,同时也意味着国内生产总值越大,所以会引起货币供给量
8、增加的状况。当利率升高时,若需要降低利率,在实际操作中,央行会用货币在市场上收购短期国债,国债回笼,释放货币,从而使市场上的货币供过于求,从而达到利率下降的效果。所以,从这个角度上说,利率的升高会反向影响我国的货币供给,造成货币供给量降低的现象。在税收方面,我国税收收入的升高或降低会间接影响我国货币供给,减少税收会造成企业税后利润增加,从而生产积极性增加,提高就业率,进而提高人民收入,属于扩张性财政政策,导致货币供应量增加。 根据上面的结论,具体建议:一是控制流动性过剩现象:切断流动性产生的源头,包括:调整产业政策,对金融资源进行合理的配置;减少过剩流动性资金来源,包括根据实际运行情况,对部分
9、外贸政策进行调整。努力减少贸易顺差,取消或大幅度降低出口退税率,并根据国家的需要,对其采取配额管理制度进行调控;开拓过剩流动性资金的使用5渠道,包括加快金融市场的发展,对我国金融市场上的各项制度进行完善,并有效扩宽过剩资金的投资渠道;二是实施积极的财政政策:主要是在财税方面进行体现,可以通过其他途径如在一定适当范围内提高职工工资、对不同人群进行税务补贴等,这样可以对群众由于物价上升所产生的压力心理进行一定的缓解,从经济上来说,能够刺激消费,增加市场上的现金流动,从而调整和继续优化经济增长结构,实现稳定、长期的经济增长,并在考虑流动性适度的前提下取得平衡发展;三是推进金融体制改革:包括对金融机构
10、实现完全自主经营,从而促使他们创新和追求效益。通过银行风险意识的建立和内控制度的加强,建立较强的约束。另外,还应加大与之相对的激励机制的建设,在商业银行内部考核上要结合考虑贷款的安全性和创造效益的能力,同时还要有风险防范和效益指标的要求。 主要参考文献: 1陈健,徐康宁,王剑.货币供给、价格波动差异与经济增长:全球视角的经验研究J.国际金融研究,2011.10. 2周慧莉.基于 Tobin 模型的我国货币供给与经济增长的实证分析J.统计与决策,2012.15. 3程启智,高阳.我国货币供给量与经济增长的实证分析J.宏观经济,2014.12. 4张延群.中国货币供给分析及货币政策评价:1986-2007 年J.数量经济技经济研究,2010.6. 5王静,魏先华.我国货币供给内生性问题的实证研究J.当代财6经,2012.6.