1、1信息不对称视角下的大学生创业融资策略研究摘要：由于新创企业风险大，加上投融资双方存在信息不对称，创业融资较为困难。本文在融资难常态下，探讨了大学生创业应当采用的融资策略，以期能为后续研究提供一些借鉴。 关键词：大学生 创业 融资难 策略 国经济发展进入新常态之后，大学生就业不足问题开始显现。必须实施积极的就业政策，把创业与就业结合起来，以创业带动就业。大学生创业面临的问题很多，但最突出的是资金供给不足问题。这就要求大学生在相对不利的融资环境下，采取积极的策略，化不利因素为有利因素，创造条件，解决融资难的问题。 一、我国大学生创业情况回顾 比尔?盖茨缔造了微软帝国，激励了全世界大学生的创业热情
2、，我国也不例外。1998 年，清华大学开始举办大学生创业比赛，1999 年举办了第二届创业大赛，催生了“易得方舟” “视美乐”等学生公司。受此影响，全国性的大学生创业活动如火如荼，创办了数以万计的学生公司。进入 21 世纪之后，我国大学生的创业热情骤减。据麦可思发布的2012年中国大学生就业报告 ，我国 2011 届大学毕业生自主创业的比例为 1.5%，而美国大学生创业比例高达 20%23%;我国大学生创业成功率为2%3%，而全球大学生平均创业成功率是 20%。我国有 68.12%的创业大学生因“缺乏资金”而失败。可见，缺乏资金是制约大学生创业成功的2首要因素。 二、大学生创业融资难的经济学分
3、析 当前资本市场上并不缺乏资金，然而大学生创业却筹集不到资金，原因就在于信息不对称。由于外部资金不足，大学生在创业起步阶段，往往只能依靠家庭出资，降低了大学生创业的成功率。 （一）创业资金市场效率低 根据产权理论，资金的供给者与需求者之间存在信息不对称现象，以及由于信息不对称所产生的逆向选择和道德风险，这是一切融资难题的根源。 逆向选择是指出资人倾向于向信用风险高的借款人融资。由于信息不对称的存在，出资者难以识别用资人的信用风险，只能按照市场平均的风险水平设计利率水平，低风险的用资人由于收益水平低，而不得不退出资金市场，因而出现融资难和融资贵的问题。 道德风险是指借款人可能有意识地损害债权人利
4、益所导致的资金供给不足问题。由于借贷合约是不完备的，借款人会将资金投入高风险领域，而转嫁投资风险。出资人为了保证资金安全，通常会设置较高的“门槛” ，从而出现融资难的问题。 逆向选择和道德风险共同作用的结果是，降低了金融市场的效率，银行储蓄难以顺利地转化为有效的投资。 （二）创业调控政策效果不佳 为了矫正资金市场的失灵，鼓励金融机构支持大学生创业，各级政府出台了积极的支持政策。国务院办公厅关于做好 2013 年全国普通高3等学校毕业生就业工作的通知 （国办发201335 号）要求各地区要对自主创业的大学毕业生放宽创业准入条件，降低注册门槛，按规定给予小额担保贷款及贴息。然而，由于配套政策不完善
5、，政策难以落实到位。例如，由于大学生创业风险比较高，金融机构往往会设法设置各种“门槛” ，限制向大学生创业进行融资的规模。另外，政府设立的公益性创业基金规模有限，相对于巨大的大学生创业融资需求，只是杯水车薪。 三、创业融资策略 鉴于学生创业的特殊性，适合大学生创业融资的渠道主要有亲情资金、政策性创业基金、天使基金、风险投资、小额贷款等。大学生应当针对创业各阶段特征，选择不同的融资方式。 （一）种子期（创意期）融资策略 在一个创业项目的种子期，创业项目可能还只有一个创意，或者是一项在实验室里的科研项目。要想成为一个企业，创业者们尚需要对自己的创意进行进一步的论证，对项目进行研究和开发。这一时期，
6、企业尚未开始经营，资金需要量相对较小。尽管如此，其风险却特别高，根本无法引起债务资金或者风险资金的注意，创业者们只能自己出资或者亲友出资。对于大多数学生创业者来说，亲友融资规模总是有限的，这就需要创业者们在更大的范围内寻找资金。 1.种子期天使资金融资策略。天使投资的主要投资对象是具有独特概念的原创项目，或者是有发展潜力的专门技术。种子期的创业项目往往还只是一个比较宽泛的商业计划，缺乏技术细节，一切来自未来，这无疑增加了投资的风险，如何利用商业计划书敲开投资者的大门，这就4需要与出资人面对面的沟通，来进一步展示项目的投资价值。天使投资者主要是个人资金，彼此之间比较容易沟通。因此，大学生们可以通
7、过媒体、创业大赛获得天使投资者的注意。由于是个人的投资，投资门槛相对较低，个人风险投资者的阅历和经验能够为创业者们提供很有价值的帮助。然而为了降低风险，个人投资者一般会要求取得企业的部分控制权。 2.种子期创业基金融资策略。除了天使资金，大学生可以及时关注政策的变化，视当地情况，申请“大学生创业资金” 、财政贴息贷款。例如，国务院印发的关于进一步做好新形势下就业创业工作的意见要求将小额担保贷款调整为创业担保贷款，最高额度统一调整为 10 万元，个人贷款在贷款基础利率基础上上浮 3 个百分点以内的部分由财政贴息。此外，为了引导社会资金支持大学生创业，国家还直接出资建立了创业基金，打造了大学生就业
8、创业支撑平台。例如，由中国社会福利基金会发起设立的公益性“大学生就业创业基金” ，采用“资助+运作”模式，通过募集社会资金，举办“大学生创业大讲堂”等公益系列活动，对大学生进行就业创业培训，对大学生优秀创业项目评选与推介，带动更多的社会力量支持和帮助大学生就业创业。 （二）企业初创期（孵化期）风险融资策略 企业由种子期转入生产经营之后，便进入到了初创期。创业者们开始着手筹建公司并进行试生产，这时需要大量的资金及时跟进，以购置厂房、设备、存货储备、市场开拓费用等。资金困难是这一阶段的常态，种子期的亲情资金或者天使资金只是启动性的资金，已经无力支撑这些5生产经营活动。但是，由于企业处于创业阶段，自
9、然缺乏融资所必须的经营记录和信用记录，信息的不对称性依然比较强。与此同时，创业阶段的企业存在比较大的创业风险，如果初创企业是科技型的，那么其风险会更大，不仅存在产品风险、市场风险等经营风险，还存在把科技成果转化为工业化生产的技术风险。因此，该阶段很难从银行融入资金，因为银行资本在任何时候都会把资金的安全性放在第一位。因此，这一阶段的融资重点是进行权益融资，是否能够吸引到风险投资，对于创业企业的生存是至关重要的。 与天使投资相比，风险投资者投资的项目比较多，一般不会直接干预企业的生产经营活动，因而特别强调制度管理，要求企业的产权要明晰，因为风险投资市场有一句格言， “宁可向拥有一流管理团队的二流
10、项目投资，也不向拥有二流管理团队的一流项目投资。 ”这一理念对于初创期企业的健康发展是非常重要的。 （三）扩张期债务融资策略 当企业进入扩张期之后，对资金的需求更大。企业进入扩张期之后，企业拥有较为稳定的现金流量以及完整的信用记录，信息不对称性比较低。与此同时，企业进入扩张期之后，原有的创业风险已经消失。因此，扩张期的企业融入债务资金相对比较容易，可以把债务融资作为此阶段的融资重点，通过提高财务杠杆率，降低融资成本，为股东创造更多的价值。当前，不少地方的地方政府指定相关银行，对创业企业提供小额贷款，贷款程序相对简单，优惠幅度也较大，比较适合大学生创业融资。（四）成熟期（蜕变期）上市融资策略 6
11、对于进入成熟期的创业企业而言，首要目标是实现企业的蜕变，所谓的转型或者二次创业。当企业发展到一定规模之后，创业者们需要对企业的人力资源政策、组织结构、信息管理、营销服务等进行全面的梳理和调整，对流程进行再造，从而使创业型企业转换为现代企业。因此，企业在该阶段的风险是转型风险，即企业对资源进行重组和整合的风险。如果创业企业能够成功转型，那么就等于已经完成了上市融资的大部分工作。上市融资对于创业型企业至关重要，它既可以为风险投资退出提供平台，又可以在更高的平台上融入资金的同时引入战略投资者，从而促进企业产业结构升级，拓展企业产品市场占有率。目前，创业型企业上市融资的市场平台主要是创业板市场，其门槛
12、较低，对企业经营历史和经营规模的要求比较低，只要企业经营活跃，发展潜力大，都可以申请上市。此外，对于那些不符合创业板市场准入条件的创业企业来说，也可以寻求在三板市场上市，以便于风险投资及时退出。 四、结束语 西方发达国家的创业活动主要以机会型创业为主，创业者注重进入新创造的市场，创业动机是实现自身的价值。我国的创业活动则正好相反，大多以生存型创业为主，创业的动机是为了生存，比较注重在现有市场中捕捉机会。因此，我国创业企业主要分布于商业零售和餐饮服务等行业。生存型创业一方面容易加剧现有产业的竞争，另一方面不容易吸引风险投资者介入。引导大学生关注机会型创业，是我国大学当前创业教育的责任。X 7参考文献： 1.戴依依，顾小燕，李璐卉等.融资约束下的上海大学生创业研究报告J.中国市场，2014， （12）. 2.秦印.大学生创业融资策略探析J.现代商业，2013， （23）. 作者简介： 徐黎，男，南阳理工学院经济与管理学院，教授，会计学硕士学位;主要研究方向为财务会计理论和企业税务管理。
