1、1意大利：走在危机边缘意大利著名经济学家、欧盟委员会负责竞争事务前委员马里奥?蒙蒂去年 11 月上任总理后，新政府随即出台了一套总额为 300 亿欧元的财政紧缩和改革一揽子方案，旨在削减公共开支、推进结构改革、促进经济增长，降低公共债务规模，恢复国际市场对于意大利经济的信心。在这场持久的欧债危机中，意大利经济能否走出阴霾，本文将从蒙蒂上台后的经济策略及其国内外形势进行分析。深陷衰退中的意大利经济受国内财政紧缩、需求不振的影响，加上全球经济活动放缓、世界贸易下滑，2011 年第三季度意大利 GDP 环比下降 0.2%，第四季度情况更糟，降幅达 0.7%，连续两个季度的环比负增长，标志着意大利经济
2、已陷入衰退。2012 年第一季度形势更趋恶化，GDP 环比下降 0.8%，为 2009 年第一季度以来的最大环比跌幅，同比下降 1.5%，超过预期的 1.3%。意大利国家统计局的最新数据显示，经济危机仍在逐步加剧，第二季度 GDP环比下降 0.8%，同比跌幅达 2.5%，均超出了预期，且衰退程度超过了已爆发债务危机的西班牙。主要原因在于国内需求疲软严重拖累了第二季度经济活动，农业、工业和服务业三大产业均出现不同程度的收缩，尤其是商业活动明显下滑。已持续了四个季度的经济衰退将会进一步冲击就业市场并影响消费者开支，同时导致政府税收减少，这种恶性循环将使得蒙蒂政府欲达成减赤减债目标的努力变得更加艰难
3、。2面对经济的不景气，为了降低政府借款成本，控制债务规模，意大利总理办公室 7 月 6 日发布公告称，意大利政府批准了在未来 3 年内削减 260 亿欧元支出的最新紧缩计划，新政策将在 2012 年、2013 年和2014 年三年中分别削减 45 亿欧元、100 亿欧元和 115 亿欧元支出。而为了减轻民众对财政紧缩政策的不满，意大利政府还决定将增值税率由 21%提高至 23%的政策实施时间至少推迟一年。在减少公共支出方面，政府将改革公立医院并裁撤 64 个省级政府。而为了国家的长远发展，蒙蒂政府在推出紧缩措施的同时，将结构性经济改革作为政府的首要任务，先后出台了“拯救意大利法案” 、 “意大
4、利增长法案”以及“简化意大利法案” 。这三部经济改革法案主要着眼于改善国内服务业市场竞争，提高服务业及政府行政效率，鼓励社会投资，促进就业等，试图在财政紧缩政策下提高国家的经济竞争力。以目前的形势来看，意大利的经济前景不容乐观。首先是内需方面，高达 10.7%的失业率将进一步抑制消费者支出，企业投资则受到需求减少和信贷紧张的双重影响，均呈下降趋势，这种状况使得经济增长失去了内需这个主要的支撑动力；其次是外部环境，内需不振将导致进口品显著下降，出口虽然因欧洲经济放缓而受到影响，但在欧盟外贸伙伴需求的推动下，加上欧元汇率走低，仍会保持增长态势，成为经济中的积极因素。贸易收支改善，经常项目赤字收窄，
5、但这不足以弥补内部动力的缺失。意大利央行表示，该国经济前景极其不稳定，未来要看欧债危机如何发展。走在危机边缘的公共债务3作为债务负担沉重、可能陷入危机的“欧猪五国” （PIIGS，即葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙）之一，意大利公共债务状况一直颇受关注。2011 年意大利的公共债务上升为 18971.8 亿欧元，占 GDP 的比重也相应提高至 120.1%，创下自 1996 年以来的最高水平，同期欧元区和欧盟的平均数值分别是 87.2%和 82.5%，意大利的国债占比仅次于希腊的 165.3%，在欧元区和欧盟中均居第二位，超过稳定与增长公约规定的 60%的比例。尽管意大利政府一再出台财政紧
6、缩措施，旨在通过提高税率、扩大税源、减少政府支出、改革用工制度、进一步打击偷漏税等来达到增收节支的目的，以减少赤字，缩小债务规模。但 2012 年第一季度，意大利的债务占比仍上升至 123.3%，仅次于希腊的 132.4%，达到本国 1995 年 120.9%以来的新高，在欧债危机已扩散至西班牙的情况下，形势更显严峻。经济状况的恶化、前景的高度不确定性和债务规模的扩大，加上欧债危机的深化和扩大，以及国际评级机构的推波助澜，导致意大利 2011年下半年的国债收益率一再刷新纪录，政府的紧缩措施和欧洲央行的支持都未能阻止其滑向危机的边缘，投资者对意大利的信心直线下降。令人欣慰的是，由于蒙蒂政府新一轮
7、紧缩方案的推出赢得认可，加上欧洲中央银行采取的相关措施所发挥的效力，意大利 10 年期国债的收益率自2012 年 1 月底起出现回落。但好景不长，4 月中旬受西班牙债务问题、美国就业数据不容乐观以及中国经济增速下降等因素的影响，加上政府下调本年度经济及财政预期，动摇了本已十分脆弱的市场信心，国债收益率又开始攀升。5 月中旬，受希腊政局影响，意大利 10 年期国债收益4率上升到 6.05%。6 月 9 日，西班牙向欧盟申请救助并获批 1000 亿欧元，成为欧元区内倒下的第四个国家，市场担忧意大利或将跟进，导致其国债收益率一直在高位震荡。从目前来看，欧盟千亿欧元输血西班牙的救助计划对西班牙和意大利
8、国债市场影响有限，两国国债收益率仍在攀升的市场反应表明，此举未能打破政府债务上涨、经济衰退和导致希腊、爱尔兰和葡萄牙向欧盟和国际货币基金组织求助的银行倒闭风潮所形成的厄运环，意大利被波及的风险在升高。而自身经济处于衰退中、长期国债利率维持高水平的意大利，是当前欧元区内面临严重困难但尚未宣称需要救助的唯一国家，但已站在危机边缘。意大利长期国债收益率曾突破 7%，而市场普遍认为，当长期国债收益率突破 7%时，有关国家就可能陷入债务违约的困境。意大利的债务总额规模之大，使其更容易受到国债收益率上升的损害，而作为欧元区第三大经济体、全球第八大经济体，一旦意大利发生债务危机，将会陷入无法施救的境地并拖垮整个欧元区经济，进而重创全球金融市场并危及世界经济贸易，损失不可估量。目前的形势使蒙蒂政府处在两难的境地：国内经济衰退、高失业率、高负债率、需求疲软的严峻局面，已导致其 2012 年前四个月增值税实际收入较预算目标低 10%，如果经济继续萎缩，将加大实现财政减赤减债的压力，这种状况下本应以刺激措施促增长，但处在减赤减债重压下的政府实在是心有余而力不足；另一方面，融资市场上国债收益率攀升，虽然按照当前国债融资成本计算，意大利预算可支持到年底，但如国债收益率继续上升，政府将被迫通过继续增税或进一步削减支出来弥补财政5缺口，重振市场信心，而这些紧缩措施对衰退中的意大利经济而言无疑是雪上加霜。
