1、1债市慢牛将继续在经历了 6、7 月份的 A 股连续大跌后，权益类基金产品的热度急剧下降，而固收类产品则从多日的沉寂中走出来，成为投资者的主要选择 近期，债券基金成为密集发行的新品种，也是在市场行情修复阶段公募业不约而同的选择。华润元大稳健收益债券型证券投资基金拟任基金经理杨荣哲分析认为，未来一到两年时间的资产配置，债券类资产都将是比较好的投资标的，而在各债券品种中，纯债是更好投资标的。 全球债市需求增长 美联储成员对加息不加息似乎摇摆不定，若长期来看，投资者可能会减持长期债券，而适当增加中短期债券。银河证券基金研究中心数据显示，截至 9 月 7 日，准股票型基金今年以来平均收益率为 7.32
2、%，偏债券型基金平均收益率则达到 9.18%。纯债基金今年年初到 9 月 9 日平均收益率 6.2%，而定期开放纯债基金平均收益率达 7.4%。 近一个月全球金融市场波动，然而波动或已过去。我国债券基金正收益稳定，业内人士认为，若股市波动，投资者偏好可能会有改变。若市场需求增长，那么可能推动债市上涨。债券有很多种类，比如国债、市政债券、企业债券等。与股票投资相比，债券投资的收益率相对固定，在一定期限内，债券安全性更高。若投资者看好一个国家经济前景，就会购买这个国家的债券。 2巴克莱研究显示，过去二十多年来，美国股市平均收益率为 10.8%，长期债券收益率为 11.5%。在美联储宽松货币与比较高
3、的通胀环境下，对于债券市场仍然是好消息，尽管距离美联储加息可能越来越近了，但是，研究表示，十年期国债收益率是美联储耶伦关注的一个经济数据。英国经济学家认为，美联储加息过程将是非常缓慢的，美联储会保持宽松货币，因而，中长期来说，债券是投资者在通胀环境下可考虑的资产之一。债券市场牛市的原因有很多：第一，市场需求。如果市场需求比较大，那么债券价格可能会上涨。第二，货币政策一贯性，如果资金比较稳定，投资者会预期债券市场收益非常稳定，买入债券预期收益。第三，从外部因素分析，美联储九月加息概率仍高于零，美联储收紧货币可能会促投资者减持美债，然后转向其他债市，比如欧洲和亚洲，宽松货币下长期债券收益率保持低位
4、，分析师认为，即便美联储加息，投资者也会持续债券，只不过是从长期债券转向短期债券，债券是投资者认为比股市风险更低的金融资产，若美联储启动加息，债券收益率将上升。 全球债市继续延续 2009 年以来的大牛市，美国债券、欧洲债券、新兴市场债券等均是投资者买入首选，我国是全球第三大债券市场。若美联储加息，将推升债券收益率。摩根大通研究认为，全球债券市场需求增长，欧洲央行购买债券，供给相对不足，投资者预期债券收益率上升。普遍看好中国债券 中国等亚洲国家的债券吸引力增长，摩根研究认为，投资者普遍看3好中国债券。有学者认为，汇率可能也是影响债市因素之一。未来债券市场将维持平稳走势。杨荣哲认为，一方面，大环
5、境还是没有改变，所以未来债券收益率是平稳的，看不到非常明显的往上走的趋势，或者是明显回调的风险。另一方面，应更看重债券的长远投资，基本上不建议投资人进行短期的申赎操作。在相对长远的投资时间框架之内，债券可以以稳定的票息收入加上一部分波段主动操作，带来资本利得的空间。 从官方公布的经济数据以及各买方调研草根的数据来看，中国企业盈利增长处于比较困难的局面。在这样的阶段，债券这一类资产在未来一到两年时间都会是一个比较好的投资标的。再者，债券这类资产，有着比较稳定的票息收入以及波动不大的有较高保护垫的二级市场债券价格，综合这两个因素看来，债券有较安全稳定的收益，在未来一段时间也会有较好的表现。 虽然年
6、初各大卖方机构对于 2015 年的债券市场均持谨慎态度，但经过今年一季度快速回调之后，债市收益率快速上行，此后债券市场再度回到牛市行情中。经济基本面和权益市场的不振，给了债市走牛的底气，大批投资者的目光再次投向债市。 随着股市巨震、市场避险情绪升温，基金公司开始积极引导投资者增加债券类资产的配置。基金公司的公告显示，近期打开申赎的定期开放债基就有广发集利、中银盛利、民生加银岁岁添利、工银目标收益和南方稳利等五只基金。这些基金今年以来的回报普遍达到 10%以上，过去一年的回报达到 20%。 未来新增的资金配置力度有望进一步加强，供需关系将继续推动债4市上涨。天弘安康养老的基金经理姜晓丽表示，整体来看，债市仍处于牛市阶段，但后半程走势会很艰难，需要基本面的不断验证。不过，债券慢牛行情中暗藏风险，由于企业盈利明显下滑，信用风险陡增。国内储蓄无法满足高投资需求，经常项目逆差将成为必然，人民币依然面临贬值压力，若货币政策放松滞后，流动性面临阶段性冲击。此外，政府债务依赖于借新还旧，利率债供给压力也较大。
