1、12008 年中级财务管理冲刺资料第一章 财务管理总论第二章 风险与收益分析一、单项资产的风险1.预期收益率 E（R）=P iRi2.收益率的方差 iiPRE22)(3.收益率的标准离差率 V=/E(R)4.标准差 )1()(12nnii三、单项资产的系统风险系数（ 系数）mimiRiCOV2),(COV(RiRm)= i mi）（四、资产组合的系统风险系数（ p）iipW五、资本资产定价模型的 系数Rm-Rf=fm风 险 收 益 率 风 险 收 益 率六、风险收益率可以表述为风险价值系数（b）与标准离差率（V）的乘积。因此，必要收益率 R=Rf+bV七、资本资产定价模型R=Rf（R mR f
2、）第三章 资金时间价值与证券评价2（七）名义利率与实际利率的换算i=(1+ )m-1rF=P （1+ ）mn=P( , ,mn)PFr二、普通股及其评价（一）股票的收益率1.本期收益率本期收益率 10%本 期 股 票 价 格年 现 金 股 利2.持有期收益率（1）如投资者持有股票时间不超过一年，不考虑复利计息问题，其持有期收益率可按如下公式计算：持有期收益率 10%股 票 买 入 价 利持 有 期 间 分 得 的 现 金 股）（ 股 票 售 出 价 买 入 价持有期年均收益率 持 有 年 限持 有 期 收 益 率（二）普通股的评价模型1.股利固定模型 KDP2.股利固定增长模型从理论上看，企业
3、的股利不应当是固定不变的，而应当不断增长。假定企业长期持有股票，且各年股利按照固定比例增长，则股票价值计算公式为： g)1(P103.三阶段模型在现实生活中，有的公司股利是不固定的。如果预计未来一段时间内股利高速增长，接下来的时间正常固定增长或者固定不变，则可以分别计算高速增长、正常固定增长、固定不变等各阶段未来收益的现值，各阶段现值之和就是非固定增长股利情况下的股票价值。P=股利高速增长阶段现值固定增长阶段现值固定不变阶段现值 三阶段模型的时间表达图示如下：股利固定模型 n1t nt ),kF/P(KD)k(P3股利固定增长模型 n1t nt )n,kF/P(gk)1D)(P三、债券及其评价
4、（一）债券的估价模型1债券估价的基本模型P=I（P/A,k,n）+M（P/F,k,n）2到期一次还本付息的债券估价模型 n)K1(MiP（二）债券收益率的计算1票面收益率2本期收益率本期收益率 10%债 券 买 入 价债 券 年 利 息3持有期收益率（1）持有时间较短（不超过一年）的，直接按债券持有期间的收益额除以买入价计算持有期收益率：持有期收益率 10%债 券 买 入 价 ）入 （ 卖 出 价 买 入 价债 券 持 有 期 间 的 利 息 收持有期年均收益率 持 有 期 限持 有 期 收 益 率持有年限 360实 际 持 有 天 数第四章 项目投资一、项目计算期 ns +p二、NCF t
5、t =0,1,2,n1.定义式：NCF t现金流入量现金流出量流 动 资 金残 值回 收 额补 贴 收 入营 业 收 入现 金 流 入 量0SnS+14维 持 运 营 投 资各 项 税 款经 营 成 本流 动 资 金 、 开 办 费固 定 资 产 、 无 形 资 产建 设 投 资现 金 流 出 量2.简化式：建设期：NCF t= -It(t=0,1,2,s)经营期：NCF t= PtDtMtRn该年维持运营投资( t=s+1,s+2,n)NCFt= (营业收入+回收额)(经营成本+ 流转税+所得税) 维持运营投资=营业收入营业税经营成本所得税+ 回收额维持运营投资=营业收入营业税(总成本折旧-
6、 摊销额)所得税 +回收额维持运营投资= (营业收入营业税总成本所得税)+ 折旧+摊销额 +回收额维持运营投资=净利润+ 折旧 +摊销额+回收额维持运营投资总成本=经营成本 +折旧+摊销额净利润（营业收入营业税经营成本折旧摊销额） （1T）固定资产原值=固定资产投资+ 建设期资本化借款利息折 旧 年 限固 定 资 产 原 值 净 残 值年 折 旧 四、静态投资回收期一般方法，表格法1.列表项目计算期（第 t 年） 0 1 2 3 净现金流量累计净现金流量2.在累计净现金流量一栏中，确定最后一项负值栏，设对应的时间为 m。3.代入公式 1mtNCFP五、净现值 ntttiPV0),/(一般方法，
7、表格法5特殊方法：1.s0，NCF 1NCF 2NCF n=NCFNPV=-INCF(P/A，i，n)2.s0，NCF 1NCF 2NCF n1 =NCF NCF nNCFR nNPV=-INCF(P/A，i，n-1)NCF n(P/F，i，n)=-INCF(P/A，i，n) R n (P/F，i，n)3.s0，递延期为 s 一次投入NCFs+1NCF s+2NCF n=NCFNPV=-INCF(P/A ，i， n) (P/A，i，s)NPV=-INCF (P/A，i，n-s) (P/F ，i，s)10.年等额净回收额法 n)i,A/P(NV12.独立方案财务可行性评价表指标名称 符号 评价标
8、准 指标性质投资利润率 ROI i 正指标静态投资回收期 PP 2n反指标不包括建设期的静态投资回收期 PP P反指标净现值 NPV 0 正指标净现值率 NPVR 0 正指标获利指数 PI 1 正指标内部收益率 IRR ic 正指标年等额回收额 NA 0 正指标第五章 证券投资五、投资基金1.基金单位净值 基 金 单 位 总 份 数基 金 净 资 产 价 值 总 额2.基金认购价基金单位净值首次认购费3.基金赎回价基金单位净值基金赎回费t 0 1 2 n NCFt(P/F,i,t)NCFt(P/F,i,t) NPV64.基金收益率 净 值 年 初 数位单金基有 份 数年 初 持 净 值 年 初
9、 数位单金基有 份 数年 初 持数末年值基 金 单 位 净有 份 数年 末 持 5.基金单位净值（基金资产总值基金负债总额）/基金单位总份额六、优先认股权1.附权认股权价值R= N1S-M2.除权认股权价值R= -2第六章 营运资金管 理 成 本收 账 费 用坏 账 损 失应 收 账 款 机 会 成 本应 收 账 款 相 关 总 成 本三、存货存货成本：1.进货成本 2.储存成本 3.缺货成本（一）基本模式 。有 最 小时 ，当存 货 相 关 总 成 本 2AB/CQTBAC2Q,2Tcc 四、再订货点、订货提前期和保险储备再订货点原材料使用率原材料的在途时间原材料使用率即每日需用量 360订
10、货提前期 原 材 料 使 用 率 使 用 量预 计 交 货 期 内 原 材 料 的第七章 筹资方式一、资金需要量预测1. 外界资金的需要量= 211PESBSA7随销售收入增加必须增加的资金占用资产SA1随销售收入增加自动产生的资金来源负债1BPES2企业内部的筹集资金 留存收益3高低点法：y=a+bx（1）确定高低点坐标),(X1Y),2（2）代入公式 12bxya确定高低点坐标以业务量 X 为标准。三、 = 100%贷 款 实 际 利 率补 偿 性 余 额 补 偿 性 余 额 比 率名 义 利 率四、贴现贷款实际利率= 名 义 利 率名 义 利 率1第八章 综合资金成本和资金结构二、杠杆问
11、题（一）边际贡献、息税前利润边际贡献 M=px-bx单位边际贡献 m=p-bEBIT=M-apx-bx-a M=EBIT+a（二）杠杆DOL= = s=pxx/EBITs/EITDOL= aM1aIM00注意：分子、分母均为基期指标DOL=1+ abxP1.影响 DOL 的因素有 P、x、b、a 四个因素，其中 p、x 是反比关系，b、a是正比关系。2. DFL= EPS=EBIT/SN)T1(IEB(DFL= 8DFL=1+ Iabxp影响 DFL 的因素有 P、x、b、a、I 五个因素。其中 P、x 是反比关系，其余均是正比关系。3. DCL= DCL=租 金IEBTMIEBT复合杠杆的影
12、响因素与影响方向同 DFL 一样。DCL=DOLDFL 杠杆系数与风险的关系：二、成本差异计算1.直接材料成本差异=实际产量下的实际成本- 实际产量下的标准成本=实际用量 实际价格-标准用量标准价格直接材料成本差异=直接材料用量差异+ 直接材料价格差异直接材料用量差异=（实际产量下实际用量-实际产量下标准用量）标准价格直接材料价格差异=（实际价格-标准价格）实际产量下的实际用量2.直接人工成本差异=实际产量下的实际成本- 实际产量下的标准成本=实际工时 实际工资率- 标准工时标准工资率直接人工成本差异=直接人工效率差异+ 直接人工工资率差异直接人工效率差异=（实际产量下实际人工工时-实际产量下
13、标准人工工时）标准工资率工资率差异=（实际工资率-标准工资率）实际产量下实际人工工时3.变动制造费用成本差异=实际产量下实际变动制造费用-实际产量下标准变动制造费用=实 际 工 时 变 动 制 造 费 用 实 际 分 配 率 -标 准 工 时 变 动 制 造 费 用 标 准 分 配 率变动制造费用成本差异=变动制造费用耗费差异+ 变动制造费用效率差异变动制造费用效率差异=（实际产量下实际工时-实际产量下标准工时）变动制造费用标准分配率变动制造费用耗费差异=（变动制造费用实际分配率-变动制造费用标准分配率）实际产量下实际工时 变 动 制 造 费 用 效 率 差 异直 接 人 工 效 率 差 异直
14、 接 材 料 用 量 差 异数 量 指 标 差 异 变 动 制 造 费 用 耗 费 差 异直 接 人 工 工 资 率 差 异直 接 材 料 价 格 差 异质 量 指 标 差 异9总因素数量因素质量因素（例如：销售额销售量价格）N=aba=(a 1-a0)b0b=(b 1-b0)a1固定制造费用成本差异分析的两差异法4.固定制造费用成本差异=实际产量下实际固定制造费用-实际产量下标准固定制造费用=实际分配率实际工时- 标准分配率实际产量下的标准工时耗费差异=实际产量下实际固定制造费用-预算产量下的标准固定制造费用=实际固定制造费用-预算产量工时标准标准分配率=实际固定制造费用-预算产量标准工时标
15、准分配率能量差异=预算产量下的标准固定制造费用-实际产量下的标准固定制造费用=（预算产量下的标准工时-实际产量下的标准工时）标准分配率固定制造费用成本差异耗费差异能量差异固定制造费用成本差异分析的三差异法耗费差异=实际产量下实际固定制造费用-预算产量下的标准固定制造费用=实际固定制造费用-预算产量工时标准标准分配率=实际固定制造费用-预算产量标准工时标准分配率产量差异=（预算产量下的标准工时-实际产量下的实际工时）标准分配率效率差异=（实际产量下的实际工时-实际产量下的标准工时）标准分配率固定制造费用成本差异耗费差异产量差异效率差异第十二章 财务分析一、因素分析法 经济关系式：材料费用总额=
16、单 价单 耗产 量产 品 N=abc（一）连环替代法步骤：1. 计算NN 1N 0 2. 计划指标： a0b0c0 第一次替代： a1b0c0 第二次替代： a1b1c0 第三次替代： a1b1c1 3. 计算各因素变化引起的差异10 a a 1b0c0 a0b0c0 b= a 1b1c0 a1b0c0 c=a 1b1c1-a1b1c04.N=a+bc（二）差额分析法1.计算N=N 1N 02.由于产量增加对材料费用的影响a=（a 1a 0）b 0c03.由于单耗节约对材料费用的影响b=（ b1b 0）a 1c04.由于单价提高对材料费用的影响c=（c 1c 0）a 1b15.N=a+bc两因素分析N=a+ba=（a 1a 0）b 0b=（ b1b 0）a 1数基质报的原则二、相对数 基 数比 数“率”的规律公式1. 相 应 的 指 标率 B例：变动成本率 销 售 收 入变 动 成 本利率 本 金利 息2. AB率 例：净资产收益率 资产负债率平 均 净 资 产净 利 润 资 产负 债
