1、1行业分析：环保、钢铁、电子环保：投资聚焦四大热点 东方证券 投资要点： 1、看重政策落实情况和业绩确定性。 2、高估值体系下，确定性与成长性并重。 看重政策落实情况和业绩确定性。环境污染已是全国性问题，无论是治理雾霾天气还是地下水污染，都需要在多个地区、多个行业范围内进行协同治理。环保产业发展离不开政策扶持，而环保政策又牵扯到众多行业的生存与发展，因此政策制定必然是一个审慎的、不断权衡多方利益的过程。国家加大环保投入的态度十分坚决，同时也要做到有的放矢，而不是盲目制定投资计划和治理目标。目前相关部门已经对大多数种类的污染制定了相应的防治路径，短期来看，最重要的是加强监管、落实既定政策。两会上
2、重点讨论的几个重点议题反应了当前行业发展面临的最紧迫需求，具有重要的参考价值，也将对相关子行业的发展产生重要影响。 高估值体系下，确定性与成长性并重。环保产业发展离不开政策的扶持，要实现环境改善，大规模的投资必不可少。按照发达国家经验，环保投入占 GDP 的比例不低于 3%才能显著改善环境，而国内到 2015 年这一比例预计只能达到 1.5%，提升空间很大。随着污染事故的不断爆出，2环境问题的公众关注度不断提升，倒逼环境治理投入持续增加，环保行业处于高增速通道。我们维持此前的观点，认为环保行业是难得的确定性高投入行业，高投入将为公司业绩高速增长提供先决条件，同时也为二级市场的高估值提供有力支撑
3、。受益于环保行业的“还旧账”行为，相关公司业绩实现快速增长，一定程度上消化了二级市场的高估值。今年以来受连续污染事件刺激，板块大幅上涨，整体估值水平较高，近期表现出一定幅度的调整。在行业具备较高增长预期的前提下，我们建议在选择标的时看重公司业绩确定性，关注公司在手订单等重要指标。主要推荐标的：雪迪龙、津膜科技、盛运股份、桑德环境、东江环保。 钢铁：季节性需求将启动 长江证券 投资要点： 1、社会库存首降，季节性需求开始启动。 2、行业标配，并关注攻防兼备的品种。 社会库存首降，季节性需求开始启动。持续上升 3 个月的社会钢材库存在本周开始下降。虽然库存下降可能存在贸易商主动去库存的影响，但结合
4、本周国内钢价小幅上涨来看，市场期待已久的季节性需求或已开始启动。本周华北、华东、西北地区水泥价格均有不同程度的上涨对此或亦有一定的印证。 由于春季集中开工，历年 3、4 月均是钢材消费旺季，这种旺季需求的环比恢复本身就在预期之内。与往年不同的是，今年季节性需求启动的时点相对较晚，这可能与政府换届有关，也可能与经济增长模式发生3变化有关。我们调研也了解到，虽然信贷数据依然强劲，但实体层面表示，目前地方政府基建项目资金普遍紧张，工程进度明显放缓。同比来看，需求恢复同样偏弱，近期沪终端线螺采购量同比下降，绝对值处于历史同期相对较低水平。 投资建议：钢铁指数一贯的特征，产能过剩和成本压力等决定了跟随大
5、盘波动的行业指数难有持续超额收益。在旺季钢价环比上涨的情况下，我们建议行业继续标配，并关注攻防兼备的品种，如弹性较大的方大炭素（600516） ，具备相对业绩保障的新兴铸管（000778） ；吨钢市值较低的河北钢铁（000709）等。 电子：产业链出货速度加快 海通证券 投资要点： 1、苹果新品提前，出货量上调。 2、smart 时代中国企业加速崛起。 在三星 Galaxy S4 压力下，预计苹果加速推出新产品，iphone5 加速清货，iphone5s 和低价版将于 6 月开始出货，出货量上调 50%，预计iphone6 供应链出货提前到 4 季度，变化很大；同时，预计 google gla
6、ss9 月出货，出货量也明显上调。印证去年 12 月以来，我们看好电子行业的一贯观点：随着苹果 iPhone5 低于预期，市场对消费电子成长趋势存在分歧，我们认为一方面 smart 浪潮不会因为苹果而结束，科技行业的周期是从封闭到开放、从硬件到应用的三阶段，Google 将成为未来创新的领跑者；另一方面更应看到大陆厂商在人、资本、技术积累和产4业格局变化的因素支撑下的崛起，坚定看好电子行业，看好 smart 时代中国企业加速崛起。 从产业链出货看，无论海康还是大华一季度都是高增长，特别是红外对应的高端摄像机发力，维持海康大华买入评级，受益于智慧城市，特别是高清化和智能交通，规模效应与品牌溢价逻
7、辑将持续兑现。 我们认为选择电子行业产业链选择基于四个标准：与人机互动最为相关、与日美厂商竞争、ASP 随着技术创新提升、进入规模效应拐点的子行业龙头。看好安防、摄像头、触摸屏、精密制造、声学、电池、天线和军工电子。看好各子行业龙头歌尔声学（002241） 、大华股份（002236） 、海康威视（002415） 、水晶光电（002273） 、安洁科技（002635） 、长信科技（300088） 、劲胜股份（300083） 、德赛电池（000049） 、环旭电子（601231）长期成长逻辑，并带动二三线的成长。提示天线和 nfc 与无线充电厂商信维通信（300136） ，被动元器件厂商顺络电子（
8、002138）行业机会的拐点。 军工：空军装备优先 国海证券 投资要点： 1、空军是我国国防发展的重点，换装采购提升景气度。 2、看好飞机整机、核心配套、通讯导航产业链。 我国国防建设的重点是空军、海军、二炮。因民船大周期仍续向下，船舶制造行业机会较小，因此主要推荐飞机产业链、通讯导航产业链公司。 5空军是我国国防发展的重点，三代飞机将加快列装。国防白皮书指出中国将重点建设海军、空军和第二炮兵。空军加强以空中进攻、防空反导、战略投送为重点的作战力量体系建设，陆续装备预警机、第三代作战飞机等先进武器装备。飞机换装采购进程预计将提速，飞机景气度将持续提升。 中航工业资产整合走在十大军工集团前列。目
9、前，十大军工集团总资产在 2.3 万亿元以上，其 73 家上市公司的总资产为 7000 亿元左右，资产证券化水平在 30%左右。中航工业的“专业化整合、资本化运作”走在十大军工集团前列。到 2012 底，中航工业总资产超过 5600 亿元；目前其 23 家上市公司总资产超过 2200 亿元，上市公司资产证券化率达40%。未来中航工业有望加快专业化整合和整体上市，其步伐有望明显快于其他军工集团。 看好飞机整机、核心配套、通讯导航产业链。飞机整机制造公司推荐洪都航空；配套公司推荐中航电子、航空动力、中航动控、海特高新、中航精机；卫星、火箭、通讯导航重点看好航天科技集团旗下中国卫星、航天电子，中国电子科技集团旗下高淳陶瓷、四创电子。
