1、1行业分析：房地产、化工、文化传媒房地产：一季度销售回升势头延续 申银万国 投资要点： 1、一季度销售势头喜人，一线城市尤甚。 2、国五条的差异化执行将缓解销售压力。 2013 年 1 季度房地产市场销售保持了去年下半年来的回升态势，销售势头喜人。全国商品房累计成交额为 1.399 万亿，同比增幅达到61.3%，申万跟踪的 15 家公司，累计成交额达到 1333 亿，同比增幅为 71%，全国商品房销售面积 20898 万平方米，同比增长 37.1%；其中，住宅销售面积增长 41.2%。 一线城市市场更加活跃，住宅销售面积、销售金额累计增速分别达134%、421%。预计 1 季度销售额同比增速高
2、于 50%的公司包括：首开股份（253%） 、华夏幸福（132%） 、世茂股份（120%） 、保利地产（107%） 、华侨城（100%） 、新湖中宝（100%） 、金地集团（89%） 、金科股份（65%） 、招商地产（54%） 、荣盛发展（54%） 。 投资建议：细则执行将延续差异化方向，行业龙头和优质成长股值得坚守。预计二三线城市对国五条的执行将相对宽松，差异化政策格局的执行使得对于市场整体销售下压有限，而需求经过前期爆发，近期将相对缓和，未来一段时间房价上涨速度将有所放缓，从而使政策压力有所缓和，板块有望获得相对正收益；目前优质的公司对应 2013 年的 PE2普遍在 8 倍左右，建议继续
3、坚守行业龙头和优质成长股，如万科 A、保利地产、华夏幸福、金科股份、荣盛发展、南国置业等。 化工：电解液受益上游扩产和需求爆发 投资要点： 1、上游六氟磷酸锂产能扩张大幅降价。 2、下游需求启动，动力电池渐入佳境。 电解液由锂盐（六氟磷酸锂） 、溶剂、添加剂组成，其中六氟磷酸锂是电解液成本最重要的组成部分，约占到电解液总成本的 43%。六氟磷酸锂在近两年的快速扩产，将利好下游锂电池电解液行业，使得电解液的盈利能力有所提升或保持平稳。 锂电需求接下来几年将保持高速增长。主要原因是，经过几年的发展，电池性能在逐步提升，而成本却大幅下滑。IIT 预测，2012 年至2017 年，大型动力电池成本将持
4、续下降，2017 年较 2012 年成本下降35%。 未来消费类电子产品用锂电容量仍将稳步增长。动力电池将是近几年需求爆发最大的增长点。随着特斯拉这个革命性厂商的带领，以及各国政府坚定不移的政策推动，我们对未来几年的动力电池增速持乐观态度，我们认为未来两年世界电动车增速在 100%以上。 通过我们的核心假设，未来三年锂电池市场年均增速在 30%左右。受益于需求的拉动，从全球产能的增速来看与需求增速基本匹配，行业开工率仍将维持较为稳定的水平，甚至有所提升。 重点推荐新宙邦：看好公司海外订单拓展。公司电解液销量仍将快3速增长，且具备基本动力电池供应技术，有望成为率先进入国外动力电池供货体系的厂商。
5、 文化传媒：国产影片上升空间巨大第一创业 投资要点： 1、一季度国产影片大放异彩。 2、未来国产影片总票房将扩大 4-7 倍。 优秀国产影片在市场竞争中脱颖而出。2013 年 1-3 月国产影片票房达到 36 亿元，同比增长高达 119%，国产影片票房占全部票房的比例达到68.9%。国产影片在 2013 第一季度的票房已经相当于 2012 年全年的 43%之多。截至 4 月中旬，票房超过 2 亿元的国产影片数量有 5 部，已经相当于 2012 年全年的数量。 每年 34 部进口电影已经基本涵盖了国外商业质量和全球票房最高的电影，国产电影事实上已经是和全球最优秀的商业电影在竞争。进口电影对国产电
6、影冲击最大的时间已经过去。我们预计随着国产电影质量的提高，未来在中国电影市场上，国产电影的票房增速将会再度加速。 国产影片有 4-7 倍发展空间。如果未来中国内地城镇人均电影消费达到 16 - 28 美元，假设 50%的票房来自国产影片，则未来国产影片的年票房将达到 352 亿元到 616 亿元人民币，将是当前市场规模的 4.2 倍到 7.4倍。除了票房收入，电影版权和广告收入也同样处于快速增长通道中。 推荐行业内的领先者光线传媒和华谊兄弟光线传媒和华谊。未来中国的电影市场的发展，一定是市场化运作的优秀公司占有领先份额，领先者的优势将会持续甚至扩大，光线传媒和华谊兄弟的未来双巨头组合4可以作为
7、长期于投资中国电影行业高速发展的投资组合。 工程机械：估值修复行情开始 工程机械行业目前估值较低，龙头公司中联重科 13 年 PE 不到 8 倍。我们认为，整个工程机械板块迎来估值修复行情，因为： 1、短期看，一季报利空预期已体现。随着龙头公司中联重科预告一季度业绩 60-80%下滑后，市场已对行业一季报不佳有充分预期； 2、全年看，基本面底部显现。受新农村建设、农田水利、市政工程等带动，3 月挖掘机销量同比降幅比市场预期的好很多。4 月大型工程项目陆续启动，我们判断 4 月同比转正比较确定；雅安芦山地震影响有限，并非估值修复核心触发因素：我们为震区同胞祈福，龙头公司三一、中联、徐工均成立了救援队奔赴灾区。客观分析此次地震影响，认为对工程机械新机销量有拉动，但影响有限。对比 08 年 5.12 大地震。四川挖掘机销量增速在随后一年时间内持续高于全国总体水平，预计此次也会在震后一段时间内出现这种情况，但持续时间应该只是几个月，不会长。重点推荐：中联重科、三一重工、徐工机械。
