1、1企业并购中的财务风险及防范对策摘要：随着市场经济在中国的蓬勃发展，并购已经成为了企业提高核心竞争力与持续发展的重要途径之一。企业并购过程中面临诸多风险，其中财务风险的影响力不容忽视。本文通过对企业并购中财务风险来源的分析，并提出了几点管理及防范财务风险的对策，以供各位学者探讨。关键词：企业并购 财务风险 对策 一、 企业并购概述 企业并购是企业兼并和收购的简称，对“企业并购”一词可作如下表述：即企业为获取目标企业的控制权（全部或部分） ，而运用自身可控制的资产（现金、证券及实物资产）去购买目标企业的控制权（股权或实物资产） ，并因此使目标企业法人地位消失或引起控制权改变的行为。市场经济中企业
2、一切经营活动的根本动机在于利润最大化，企业的经营活动实际上是一个追逐利润的过程。并购是企业的一种投资行为，如同其它经营活动一样，企业并购的根本动机在于利润的最大化。从本质上看，企业并购行为是资本运营行为，是企业控制权（股权或实物资产）的交易。之所以并购双方买卖企业控股权，是因为并购双方对由企业控制权所代表的收益有不同的评价和预期。 近些年来，随着经济的飞速发展，企业间的竞争也在逐步的加大，企业为了在激烈的市场竞争中占据优势地位，企业管理者费劲心思将企2业规模扩大以提高自己的行业竞争力，而并购则成为了多数企业管理者选择的必要手段。企业并购后可以产生协同效应，可以合理配置资源，可以减少内部竞争等多
3、方面有利于企业发展的优势，然而企业并购过程中会产生各种风险，尤其财务风险最为突出。 二、企业并购财务风险的来源 在市场条件下，企业并购是企业之间日益活跃的一项产权交易活动。这项经营活动是利弊共存的，它给企业带来经济效益的同时也会给企业带来一定的风险，所以说“高风险”成为了企业并购的主要特点。企业的并购成效如何最重要的影响因素就是财务风险，财务风险如果控制的得当，企业将会顺利完成并购活动。反之，如果未能得到良好的控制，企业将会受到较大的影响，并购活动将受到阻碍。 （一）定价风险 定价风险主要是指目标企业的价值评估风险。即由于收购方对目标企业的资产价值和获利能力估计过高，以至出价过高而超过了自身的
4、承受能力，尽管目标企业运作很好，过高的买价也无法使收购方获得一个满意的回报。目标企业的估价取决于并购企业对其未来收益的大小和时间的预期，对目标企业的价值评估可能因预测不当而不够准确。 （二）融资风险 企业并购需要大量资金，但由于我国目前资本市场发育还不完善，银行等中介组织也未能在并购中充分发挥其应有的作用，使企业并购面临较大的融资风险。融资风险主要表现在能否及时获得并购资金，融资的方式是否影响企业的控制权，融资结构对并购企业负债结构和偿还能3力的影响。 （三）支付风险 主要是指与资金流动性和股权稀释有关的并购资金使用风险，它与融资风险、债务风险有密切联系。支付风险主要表现在两个方面： 1、现金
5、支付产生的资金流动性风险以及由此最终导致的债务风险。现金支付工具自身的缺陷，会给并购带来一定的风险。 2、杠杆支付的债务风险。杠杆支付的债务风险即杠杆收购所产生的风险。杠杆收购指并购企业通过举债获得目标企业的股权或资产，并用目标企业的现金流量偿还负债的方法。 三、企业并购财务风险的管理对策 （一）并购前做好充分的准备工作 首先要了解到并购的真正意义，对于能给企业带来怎样的收益做出预算，在决策时一定要多方面考虑，谨慎决策。企业在并购准备阶段要制定多个企业发展、壮大的方案，是否会有更适合的方式能让企业健康持续发展，切勿盲目选择并购这种方式来使企业规模的扩大。其次，对于并购企业的财务会计报表一定要认
6、真分析，并且对其真实性、准确性予以确认，并可以采取调查取证的方式，这一点对于整个并购过程是至关重要的，甚至关系到并购的成功与否。最后，多数企业的并购经验都不是很丰富，为了将并购过程中的财务风险控制到最低点，并购企业应聘请专业的中介机构，在并购前全面的对目标公司进行审查，并做出综合的评价，正确地对资产进行评估，为并购双方提供一个协商作价的基础，促进并购活动的顺利进行。 4（二）加强并购财务风险防控体系的构建 财务风险防控体系是控制财务风险的重要内容，决定着财务风险防控系统的运行质量。立足我国现实环境，通过对企业并购财务风险控制工作小组，负责组织开展企业的财务风险防范、预警和处置工作。财务风险控制
7、小组应按以下四项原则开展工作：一是统一领导，分级负责。企业母公司应全面负责财务风险控制的组织、协调和领导工作。各所属公司分级负责管辖范围内的财务风险控制工作。二是及早预警，及早处置，对财务风险应做到早发现、早报告，并财务果断措施，及早控制和化解，防止风险扩散和蔓延；三是各司其职，团结协作。企业有关部门按照职责分工，积极筹划落实各项防范，化解和处置财务风险的措施，相互协作，共同防范、化解和处置风险；四是防化结合，重在防范。加强对财务风险的监测，督促企业各级财务风险责任部门及时提供相关信息，控制要做到及时有效，以提高应对各类突发性风险的能力。 （三）通过法律保护降低财务风险 在并购过程中，企业可以
8、通过签订相关的法律协议的方式以便起到风险防范的作用，协议中应该包括相关的文件、义务、治理、保密、非竞争、陈述和保证及赔偿等。由于调查的范围是有限的，可能对一些细节之处了解的不够到位，所以说有必要签定法律协议以便保证企业在并购中的正确性。在并购中被并购方有可能会对一些资料或者数据不如实提供，或者刻意隐瞒的情况发生，这样就促进了财务风险的产生。因此企业在实际操作过程中不得掉以轻心，一定要保持严谨、稳健的作风，用准确的财务数据来保证企业战略目标的实现。 5（四）企业要积极拓展融资渠道 企业在制定融资决策时，应将目光放宽广，积极通过将不同的融资渠道相结合，以确保目标企业一经评估确定，即可实施并购行为，
9、顺利推进重组和整合。企业在并购的过程中，不能一味地效仿其他企业的融资方式，一定要全面分析企业的实际情况，根据企业自身特点和需求制定出符合自身条件的融资方式。对于出现在某个环节的财务风险，要进行准确的识别，并采取必要的手段及措施对不同的风险采取不同的防范措施。风险的防范措施不能一成不变，要根据实际情况的变化适当进行调整。必要时候也可以和有往来的企业建立并购联盟，尽可能减少风险带来的损失。当然企业实行并购时也要尽量避免因片面追求风险最小化而带来高额成本的负面影响，使企业并购活动顺利完成，最终取得良好的收益，从而保证企业健康良性发展。 （五）强化内部财务管理，提升并购防控能力 首先合理确定目标企业价
10、值。众所周知，企业的并购活动并非一件简单的事情，在其过程中要面临有很多问题，需要采取必要的方式进行解决。由于企业在并购过程中，并购双方的信息不对称，并且并购双方的动机和考虑因素并不相同，导致采用双方在同一目标企业进行评估时采用不同的评估方法，从而评估后所得到的并购价格并不相同。因此，并购方应当以综合的并购定价模型所得出的并购价格为基础，通过与被并购方协商来合理地确定并购价格。其次重视预防不对称信息。信息不对称是导致并购估价风险的首要原因，因此并购企业应尽量改善并购中信息不对称的现状，坚决杜绝恶意并购。在并购前要对目标企业展开详6尽的调查，收集各方对目标企业的评价，确定其可信度，对目标企业的年度
11、报告、股价变化情况、企业的经营状况、财务报表信息、资产可利用价值、富余人员及产品市场占有率等情况展开详尽的调查，全面分析，从而对目标企业的未来现金流量做出合理预测。 （六）加强并购后整合工作 并购后的整合既是协同效应的实现过程，也是构筑新的企业核心能力创造新的价值的过程。企业并购行为的结束，并不是企业并购战略的结束，而是开端。有效的并购整合不仅能在一定程度上修正估价的错误，规避并购风险，而且能进一步提升企业的竞争力。财务整合是企业并购后整合的核心内容，对提高企业整体合力和核心竞争力起着关键性作用。但它并不是企业并购的最终目的，而是为了实现并购企业整体的发展壮大。只有将并购进来的资源和企业原有的资源有效的整合在一起，才能真正实现协同效应，降低企业成本，提高企业效益，推动企业成长。 参考文献： 1付晓青.企业并购中目标企业价值评估风险及防范J.会计之友，2006（33） 2吴瑾.浅谈企业并购财务风险的防范J.会计师.2011 年 08 期
