1、1上市银行股权集中度与违约风险的关系研究作者简介：刘婧（1990-） ，女，汉族，山东菏泽人，硕士研究生，单位：南京财经大学金融学院金融学专业，研究方向：金融风险管理。摘要：上市公司的股权结构一直被人们关注，其中股权集中度即为股权结构的一个重要内容；另外在国内与国际信用危机频发的今天如何准确合理的度量违约风险十分重要。本文认为银行股权集中度与银行的违约风险成反比关系，并对这一结论进行了解释。 关键词：股权集中度；违约距离；违约风险一、引言 股权集中度会影响公司内部结构的构建、经营决策权实施、现金股利政策的执行等等有关公司现在与未来发展的问题。另外在各种信用危机的冲击下，学者对信用风险的度量的研
2、究也在不断的丰富与完善。随着中国存款保险的热潮涌来，监管阶层也致力于银行破产法案的实施以及构建危机管理和风险处置的框架，推进存款保险制度建设。那么如何对银行进行信用风险的度量，避免发生违约或破产的恶性事件也是非常必要的。本文主要致力于探究银行股权的结构是否会影响到银行自身的违约或者破产风险。 二、国内外研究现状 国内关于股权结构与股权集中度与风险的研究方面，王永梅和刘慧玲（2013）以上市银行为研究对象认为股权集中度有利于提高银行自身风险承受的能力，并且在中小型银行中尤为显著。关于上市公司股权集2中度与绩效关系的研究，权艳青，曹维凯等人（2013）对 11 家上市银行的股权集中度的 4 个代理
3、变量分别于经营绩效变量进行多远线性回归，发现股权集中度越高银行的绩效越差。另外也有人持有不同观点，如朱瑾，朱恩涛等人认为两者是不确定的，随着股权集中度的提高银行绩效先增加后降低。国外 Saunder 等人（1990）以及 Laeven 等人认为股权集中度越高，大股东越能注重公司的长远发展，公司越能抵御风险。上市公司股权集中度与绩效关系的研究中，Bonin，Hasan 和 waehtel(2005)通过对 225 家银行的实证分析认为适当的股权分散有利于提高银行的经营绩效。 三、模型与变量选择 本文选取的中国 9 家上市商业银行 2007-2012 年的数据，排除了 5家国有商业银行，因为国有商
4、业银行起控股股东为国家机构或单位尤其公司治理结构的特殊性，并且很大程度上有国家信用作为支撑。 1.银行集中度的指标 本文受到银行竞争程度的指标赫芬达尔指数的启发，准备用前十大股东的持股比例平方和作为银行集中度的指标。 HHI=10i=1R21 其中，Ri 即为前十大股东持股比例的比值. 2.银行破产风险的指标 银行破产风险的指标有很多种，其中最为常用的即为 Z-score 指标：Z-score=(CAR+(ROA)SDROA 3ROAit=银行净利润银行总资产 Eit 为总权益（包括普通股、优先股和股本准备金） Tit 为总资产 CARi=EitTit 为保证数量级的一致性，文章采用 Z-sc
5、ore 的自然对数值 lnZ。 3.控制变量 银行盈利能力指标：PRO（Profitability）=净收入+贷款损失准备金/总资产（ROA） 。 贷款增长能力：LG(loan growth)=ln(t 期的贷款总量/t-1 期的贷款总量)。 银行资产规模：Size=ln(银行资产)。 银行留存收益：LC(Earned equity)=留存收益/银行总权益。 4模型 lnZit=i+HHIit+conit+it 其中，、 为系数的矩阵，it 为随机误差项，并采用面板模型的估计方法进行预测与估计。 四、数据分析与结果 文章采用了中信银行、招商银行、兴业银行、华夏银行、浦发银行、民生银行、宁波银行
6、、北京银行、南京银行 9 家上市商业银行 6 年的数据，并使用 eviews7.2 对面板数据进行统计分析与估计。 1描述性统计 表 1 因变量 lnZ、自变量 HHI 以及控制变量描述性统计变量4lnZHHILGSIZELCPRO Mean3.680.090.2227.520.230.02 Median3.610.060.2027.710.230.02 Maximum5.020.430.5128.860.490.03 Minimum2.420.020.1325.050.030.01 Std.Dev.0.540.120.081.050.110.0032.模型估计结果 用 F 统计量进行检验 F
7、=(13.446-9.484)/(9-1)9.484/(54-9-1 )=2.297 FF0.05(8，44)=2.157 所以个体固定效应模型相对于固定效应较好，然后进行个体固定效应和随机效应的检验：变量统计值 P 值选择何种模型 Hausman 检验 7.530.1843 随机效应模型 最终选择随机效应模型。模型结果为 lnZit=i-0.545HHIit+conit+it 3.结果分析。如上我们发现 lnZ 与 HHI 之间成反向关系，而 lnZ 越大说明银行违约风险越小，那么 HHI 与银行违约风险为正向关系，即银行集中度越大银行的破产风险越大，也就是说银行集中度的增大不利于银行抵御自
8、身的违约风险。 五、总结 本文从银行股权结构的一个方面-银行股权集中度的角度出发，对 9 家上市银行的违约风险进行建模，并加入银行总资产规模、银行贷款增长率、银行留存收益率以及银行盈利性这些控制变量。最终通过面板模型的估计结果得出结论：银行股权集中度越高，银行自身的违约风险越高，上市商业银行在面临存款保险即将到来的大势面前，适当分散大股东的控股能力，将有助于保护银行不受各种信用违约事件的影响。 参考文献 1权艳青、曹维凯和吴楠.中国上市银行股权集中度与绩效关系的实证研究J.经济研究导刊,2013(183):61-106. 2王永梅、刘慧5玲.银行股权结构与风险承受基于我国上市银行数据的研究J.
9、当代会计评论 2010(2):1-12. 3朱瑾、朱恩涛.我国上市银行股权集中度与经营绩效的实证分析J.证券市场 2008(10):85-87. 4laetitia,L.,Frank,S.Bank insolvency risk and time-varying Z-score measuresJ.Journal of international financialmarkets,institutions and money,2013(73-87). 5Laeven,L.andLevine,R.Bankgovernance,regulation and risk takingJ.Journal of Financial Economics,2009(93):259-275. 6Saunder,A,Strock,E.andTravlos,N,G.Ownershipstructure,deregulation,and bank risk takingJ.Journal of Finance,1990(2):643-654.
