1、1新的创新发展条件下证券公司面临的机遇和挑战2014 年 3 月，中国证券业协会向证券机构下发了关于进一步推进证券经营机构创新发展的若干意见的征求意见稿。虽然不是最终版本，但是从该意见的精神仍可以看出，未来监管层将支持证券经营机构在有效控制风险的前提下，大力推进业务和产品创新。未来证券行业的创新将涉及证券市场的深层次改革和基础性的制度建设等问题，将对证券行业产生深远的影响，而证券公司也将面临前所未有的机遇和挑战。 一、新的创新条件下给证券公司带来的机遇 （1）证券公司面临监管转型，创新空间进一步扩大。意见明确提出，将建立证券经营机构创新发展的包容性监管理念，确立“负面清单” ，逐步实现“法无禁
2、止即可为” 。该提法超出了行业的预期，可以看出监管部门对行业下一步创新发展持非常积极的态度。也就是说，未来的行业监管将从事前审批向加强事中事后监管转变，逐步取消事前备案等前置程序，完善事中监管机制，以风险管理和事后备案管理为核心，从而为证券公司的创新提供更大的空间。但是，从另一个角度看，这样的监管转型也将对证券公司自身的风险管理工作提出更高的要求。也就是说，可以做的事多了，但是不能犯错。 （2）证券公司的融资渠道将进一步拓宽。意见在拓宽证券公司融资渠道方面主要有两点值得关注：一是支持证券公司进行股权融资，取消证券公司发行上市的前置条件。在以往的行业监管中，证券公司如果要2想发行上市，除了需要满
3、足正常的企业发行上市条件外，还需要满足证监会设定的证券公司在证券行业内部的各项业务排名等前置条件，为证券公司的发行上市设置了一定的门槛。而未来这一门槛将取消，监管层将支持证券公司发行上市，更有助于证券公司进入资本市场进行融资。二是将协调有关部门明确证券公司的一般贷款人地位，允许证券公司向银行申请贷款。证券公司以往无法通过向银行申请贷款发展业务，极大限制了自身的发展。而意见中则有望解决这一问题，同时还明确证券公司在同业拆借中享有一般金融机构待遇，延长证券公司参与金融机构同业拆借的拆入资金最长期限等内容，对证券公司的相关经营活动起到很好的支持作用。 （3）证券公司的功能定位将进一步完善，有助于建立
4、现代化投资银行。意见指出将支持证券公司发展销售交易、托管、结算、支付、融资、投资等基础功能；支持证券公司建立与私募市场、互联网金融等业务相适应的账户体系，实现同一投资者在不同交易场所的账户信息关联；开展行业支付体系设计规划，探索支付业务的综合应用等。目前国内金融行业的现状就是，证券行业的整体规模和竞争力明显低于银行业和保险业。虽然证券行业想要进一步提升竞争力，缩小与银行行业的差距，还有很多路要走，但是不断完善自身功能地位是很重要的一项工作。在目前证券公司的几大基础功能中，支付功能还无法实现，这也是证券行业相比银行业的劣势之一。自从证券行业实施第三方存管以来，投资者的客户保证金全部存在了银行账户
5、中，在这种背景下如何能够实现客户保证金的直接支付功能，将是证券行业积极研究和探索的。而证券公司只3有充分的实现各项基础功能，才能更好地提升自身竞争力。 （4）证券公司将通过对高管人员和业务骨干实行股权激励，提升对人才的吸引力。意见中提到了将鼓励证券公司实施股权激励政策，探索建立多样化的长效激励约束机制，增强证券公司创新发展的能力。股权激励的好处不言而喻，也是已经被很多公司采取的一种办法，它是一种通过经营者获得公司股权形式给予企业经营者一定的经济权利，使他们能够以股东的身份参与企业决策?分享利润?承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务的一种激励方法。当然，现在的证券法中规定证券从业人与不得
6、交易股票，对于目前已经上市的多家证券公司来说，如何实施股权激励，是否还面临着一定的法律障碍，则是需要监管层日后进一步解决的。 二、证券公司未来所面临的挑战 不可否认，在目前的一系列创新背景下，资本市场将面临较大的机遇，但同时我们也要清楚看到，未来证券公司的发展也将遇到前所未有的挑战。意见中有几个方面将会对证券行业带来较大的冲击。 一是意见中明确将建立开放竞争的行业格局，放开行业准入，放宽证券经营机构设立、入股限制，支持民营资本、专业人员等符合条件的市场主体出资设立证券经营机构。二是将大力促进互联网证券业务开展。意见指出，支持证券经营机构利用互联网等现代技术改造传统业务，在不违反法律法规和现行业
7、务规则前提下，证券经营机构通过互联网开展现有业务的，不再向监管部门或自律组织进行审批或备案。支持上述机构利用网络信息技术创新产品和服务，积极开展互联网证券业务试点。4近段时间， “网上零佣金” “未来可能将取消指定交易制度” “阿里巴巴控股恒生电子”等字眼都会让证券行业感受到前所未有的冲击。之前，余额宝已经对银行业产生了较大的冲击，它的发展速度之快、规模之大都是以前无法想象的。一旦放开了证券行业准入，对互联网有很大影响力的阿里巴巴、腾讯等一方面获得证券牌照进入市场，又同时获得证券公司的系统供应商恒生电子等一些公司的控股，那么它们的竞争力将是很可怕的，将会使证券行业的竞争更加残酷。 目前，证券公
8、司的优势在于拥有一批数量较大的客户资源，但是却对客户的黏度不够，也就是说还无法真正掌控这些客户。目前看似在各家证券公司开户的客户，却未必是真正属于那里的客户。当互联网金融的时代来到，客户的流动便捷而无形时，证券公司最宝贵的客户资源也将可能面临极大的流失。因此对于证券公司来说，一方面要加强对互联网金融以及行业竞争进行积极研究应对；另一方面要利用现有的员工资源，去进行人员的整合和服务模式的转变，通过好的金融产品和服务扎实的服务每一名客户，把客户真正变成自己的客户，这才是证券行业需要做得最基础也是最重要的工作。 总之，在新的创新发展条件下，证券公司面临的机遇和挑战均是巨大的，无论我们的态度如何，是欢迎还是害怕，创新的脚步都不会停下来。创新发展已经成为证券行业的长期目标，也是一项复杂的系统性工程，我们只能去不断研究、不断分析，然后积极参与到创新之中去，这样才能推动我国资本市场更好、更快的发展。
