1、1中视传媒股份有限公司盈利能力实证分析摘 要：本文应用了层次分析法彻底剖析企业的盈利能力，分析四个维度：经营盈利能力、资产盈利能力、资本盈利能力和收益质量，设定指标对企业的盈利能力进行分析，科学设置各个指标的权重，形成衡量企业盈利能力的体系与模型。 关键词：盈利能力；资产盈利能力；资本盈利能力；收益质量；实证研究 一、中视传媒股份有限公司基本情况 中视传媒股份有限公司在上海浦东注册成立，上海证券交易所 1997年挂牌上市（证券代码 600088） ，分支机构所在地包括北京、江苏无锡、广东南海、浙江杭州四地。中视传媒是中央电视台控股的传媒类 A 股上市公司，主要经营业务包括营影视拍摄、电视节目制
2、作与销售、媒体广告代理等业务。根据中视传媒 2014 年度财务显示，该公司总股本33142.20 万股，每股净资产 3.03 元，每股收益 0.127 元，销售毛利率11.52%，股东权益 47.31%，流动比率 1.52 倍，速动比率 1.23 倍，全行业综合排名第三，仅次于电广传媒和光线传媒。对于企业的财务状况的评价与经营结果的分析过程当中，企业的偿债能力指标、营运能力指标、盈利能力指标以及发展能力指标扮演着重要的角色。企业的盈利能力体现企业的收益数额大小与收益水平的高低。 2二、中视传媒股份有限公司研究方法及指标选择 （1）研究方法。层次分析法简称 AHP（Analytic Hierar
3、chy Process） ，是 20 世纪 70 年代由美国著名数学家 T.L.Satty 提出的。AHP提倡将评价对象系统化，分析该对象的性质、包含要素及要素之间的相互关系，按照彼此之间的相互关联程度，将要素组合分成不同的层次，最终形成一个多层次的分析结构系统。按照一定的原则在每一层通过两两比较的方式标度定量化，最终形成判断矩阵。通过计算判断矩阵的最大特征值以及相对应的正交化特征向量计算要素的权重，确定每一层次中要素的相对重要性，在此基础上计算得出总目标层次的总排序。 （2）指标选择。在指标选择方面，盈利能力分析体系包括经营盈利能力分析、资产盈利能力分析、资本盈利能力分析和收益质量分析，具体
4、的指标如表 1 所示：分为总目标层（A） 、子目标层（B） 、具体指标层（C） 。 表 1 盈利能力分析体系 总总目标 A 子目标 B 具体指标 C 指标含义 企企业盈利能力评价体系 A 3经营盈利能力 B1 营业毛利率 C1 （营业收入 - 营业成本）/ 营业收入 *100% 营业净利率 C2 净利润 / 营业收入 *100% 成本费用利润率 C3 利润总额 / 成本费用总额 *100% 资本盈利能力 B2 净资产收益率 C4 净利润 / 平均净资产 *100% 资本收益率 C5 净利润 / 平均资本 *100% 每股收益 C6 净利润 / 普通股平均股数 市盈率 C7 普通股每股市价 /
5、普通股每股收益 资产盈利能力 B3 总资产利润率 C8 利润总额 / 平均资产总额 *100% 总资产报酬率 C9 息税前利润总额 / 平均资产总额 *100% 总资产净利率 C10 净利润 / 平均资产总额 *100% 收益质量 B4 盈余现金保障倍数 C11 经营现金净流量 / 净利润 三、模型构建 4综合以上结果，得出企业盈利能力的评价模型：Y=0.1254C1+0.3543C2+0.0654C3+0.1351C4+0.0303C5+0.0536C6+0.014C7+0.0152C8+0.08C9+0.0427C10+0.084C11 通过以上模型的计算以及结论可以看出，企业营业净利率、
6、净资产收益率以及营业毛利率对于企业的盈利能力影响最为明显。 四、中视传媒股份有限公司实证分析及结论 （1）实证分析。结合以上的模型结论，结合中视传媒股份有限公司的营业指标，得出下表 2。 表 2 中视传媒股份有限公司分析 指标 2009 2010 2011 2012 2013 营业毛利率 C1 0.1470 0.1354 0.1196 0.0886 0.1319 营业净利率 C2 0.0846 0.0680 0.0568 0.0368 0.0546 成本费用利润率 C3 0.1351 0.1038 0.0861 0.0565 0.0874 净资产收益率 C4 0.1225 0.0804 0.0
7、707 0.0430 0.0612 资本收益率 C5 0.5316 0.2534 0.2287 0.1467 0.2200 每股收益 C6 0.4840 0.2410 0.2210 o.1360 0.2640 市盈率 C7 32.5826 66.1411 63.3484 68.8235 76.0784 总资产利润率 C8 0.1097 0.0628 0.0431 0.0346 0.0633 总资产报酬率 C9 0.1264 0.0691 0.0515 0.05 0.0752 总资产净利率 C10 0.0875 0.0488 0.0326 0.0261 0.0473 盈余现金保障倍数 C11 -
8、0.758 3.9456 7.7015 -11.9313 -1.9909 层次分析总排序（Y） 0.5238 1.3453 1.6091 0.0123 0.9775 5（2）结论。本文对中视传媒股份有限公司的盈利能力进行了定性和定量相结合的分析，以中视传媒 20092013 年的财务数据为基础，用层次分析法分析了包括营业毛利率等 11 个因素对企业盈利能力的影响程度，结合对折线图的分析，最终得出以下结论：第一，利用层次分析法对影响企业盈利能力的 11 个因素指标进行研究，最后得出评价企业盈利能力的基本模型，将数据代入模型，得中视传媒这五年的层次分析总排序 Y呈上升趋势，说明中视传媒盈利能力呈上
9、升趋势。第二，从中视传媒五年数据发现营业净利率、净资产收益率和营业毛利率对企业的盈利能力影响最大，将中视传媒 20092013 年的数据代入模型，发现中视传媒在2009 年的盈利能力最强，2012 年的盈利能力最弱。第三，从20092013 年，中视传媒的盈余现金保障倍数先下降，这说明中视传媒在收益质量管理方面曾出现过问题，后又及时调整。中视传媒要想提升盈利能力，就要加强收益质量管理。第四，从 20092013 年，中视传媒的经营盈利能力的各项指标包括营业毛利率、营业净利率和成本费用率等数据稍有波动，2012 年最低，不过之后逐渐上升，可见中视传媒的盈利能力自 2012 年后开始呈上升趋势。第五，从 20092012 年，中视传媒资本盈利能力的净资产收益率、资本收益率这两个指标总体呈下降趋势，2013 年稍有回升，说明中视传媒的资本盈利能力在低谷后逐渐提高。参考文献： 1 蒋麟凤，王红英，黄小梅.层次分析法在财务分析中的应用6J. 江西农业大学学报（社会科学版） ，2007（01）：97-103. 2 庞海峰.中视传媒股份有限公司投资价值分析J.北方经贸，2012（01）：83-84.
