1、1资本市场开放的增长效应及其对我国的启示近些年来，经济全球化浪潮的加速提升了资本市场在各国经济中所占的比重，各国资本市场更加证券化、市场化和国际化，同时，经济全球化促使各国加快了资本市场对外开放的进程。以亚洲和拉丁美洲为代表的一些新兴市场逐步开放其资本市场，将自己国家的资本市场纳入到全球资本市场体系中。中国经济作为世界经济的一部分，其在世界经济中的比重正在逐步提高，与世界经济的联系也愈来愈密切，对世界经济的影响力也明显增强。一方面，在经济全球化的潮流下，中国不可能继续封闭其资本市场；另一方面，中国社会主义市场经济的进一步深化要求资本市场加快发展和完善，加速其开放的步伐 中国资本市场的迅速发展吸
2、引了大批著名的境外金融机构包括境外券商在我国设立分支机构，并在一定范围内参与中国证券市场业务。此外，一些国际证券机构参与了我国的债券发行，并提供了部分投资咨询服务，我国中央政府、地方政府和一些企业的国际债券发行业务也主要通过国际著名券商实施。同时，随着中国企业到境外上市融资力度加强，国内券商的境外业务在近年也不断发展。虽然我国资本市场在服务性开放方面有了一些发展，但相对而言仍旧落后，需要不断像国际先进金融机构学习，吸取经验。 现阶段，我国经济正处于高速发展时期，引进外资有利于解决我国建设资金不足等问题。国际证券融资是当前中国资本市场开放的重点，2也就是资本市场的筹资功能更加得到重视。改革开放以
3、来，我国通过对外借款、外商直接投资、外商其他投资等方式吸引了大量外资，同时，自 20 世纪 90 年以来，国际融资出现了证券化的趋势，就我国资本市场的开放而言，股票、债券、基金等国际化融资方式得到了广泛的应用。从股票市场来看，B 股、H 股累计发行上市的公司已具有相当可观的规模，中国股票市场融资开放已经已初见成效。 我国资本市场发展迅速，取得了举世瞩目的成就。资本市场初具规模，市场基础设施不断改善，法律法规体系逐步健全，市场规范化程度进一步提高，已经成为社会主义市场经济体系的重要组成部分，为国有企业、金融市场改革和发展，优化资源配置，促进经济结构调整和经济发展，作出了重要贡献。现阶段是加强我国
4、资本市场开放的关键时期，我们应密切关注全球经济和国际金融市场的变化及国内外资本市场的联系，深入分析评估各项资本市场对外开放政策的实施效果、风险隐患、利弊得失和外部环境，在此基础上进一步完善对外开放政策，逐步提高中国证券业和资本市场的国际竞争力和抗风险能力，促进中国资本市场稳定健康的对外开放。 具体来看，为了保障我国资本市场开放的稳步推进，应该从宏观政策等方面做出多方面的配合。 一、充分认识资本市场开放的重要意义 资本市场开放是一项重要的战略任务，对我国实现宏观经济快速发展的战略目标具有重要意义。 我国资本市场开放是伴随着经济体制改革的进程逐步发展起来的。3由于在资本市场开放初期改革不配套和制度
5、设计上的局限，资本市场本身还存在一些深层次问题和结构性矛盾，制约了市场功能的有效发挥。这些问题是资本市场开放中遇到的问题，也只有在发展中逐步加以解决。基于此，资本市场开放要认清形势，抓住机遇，转变观念，大力加强开放力度，提高直接融资比例，创造和培育良好的投资环境，充分发挥资本市场在促进资本形成、优化资源配置、推动经济结构调整、完善公司治理结构等方面的作用。 二、明确推进我国资本市场开放的指导思想和任务 推进我国资本市场开放的指导思想是：遵循“公开、公平、公正”原则和“法制、监管、自律、规范”的方针，坚持服务于国民经济全局，实现与国民经济协调发展；坚持依法治市，保护投资者特别是社会公众投资者的合
6、法权益；坚持资本市场改革的市场化取向，充分发挥市场机制的作用；坚持改革的力度、发展的速度与市场可承受程度的统一，处理好改革、发展、稳定的关系；坚持用发展的办法解决前进中的问题，处理好加快资本市场发展与防范市场风险的关系；坚持循序渐进，不断提高对外开放水平。 推进我国资本市场开放的任务是：以扩大直接融资、完善现代市场体系、更大程度地发挥市场在资源配置中的基础性作用为目标，建设透明高效、结构合理、机制健全、功能完善、运行安全的资本市场，并以此为基础开放资市场。要围绕这一目标，必须建立有利于各类企业筹集资金、满足多种投资需求和富有效率的资本市场体系；完善以市场为主导的产品创新机制，形成价格发现和风险
7、管理并举、股票融资与债券融4资相协调的资本市场产品结构；培育诚实守信、运作规范、治理机制健全的上市公司和市场中介群体，强化市场主体约束和优胜劣汰机制；健全职责定位明确、风险控制有效、协调配合到位的市场监管体制，切实保护投资者合法权益。 三、进一步完善相关政策，促进资本市场开放 资本市场开放的稳定实施需要相应的政策引导和支持。各部门要进一步完善相关政策，为资本市场稳定发展营造良好环境。 完善证券发行上市核准制度。健全有利于各类优质企业平等利用资本市场的机制，提高资源配置效率，在可预期的将来，准许国外公司在国内证券市场发行上市。 鼓励合规资金入市。继续大力发展证券投资基金，鼓励合资背景的基金入市。
8、支持保险资金以多种方式直接投资资本市场，逐步提高社会保障基金、企业补充养老基金、商业保险资金等投入资本市场的资金比例。要培养一批诚信、守法、专业的机构投资者，使基金管理公司和保险公司为主的机构投资者成为资本市场的主导力量。 拓宽证券公司融资渠道。继续支持符合条件的证券公司公开发行股票或发行债券筹集长期资金。完善证券公司质押贷款及进入银行间同业市场管理办法，制定证券公司收购兼并和证券承销业务贷款的审核标准，在健全风险控制机制的前提下，为证券公司使用贷款融通资金创造有利条件。 四、加强法制和诚信建设，提高资本市场监管水平 健全资本市场法规体系，加强诚信建设。资本市场开放的前提是资5本市场本身的发展
9、与成熟，健全有利于资本市场稳定发展和投资者权益保护的法规体系，提高资本市场的监管水平，有利于实施资本市场的开放。要清理阻碍市场发展的行政法规、地方性法规、部门规章以及政策性文件，为资本市场开放创建良好的法制环境。要按照健全现代市场经济社会信用体系的要求，制定资本市场诚信准则，维护诚信秩序，对严重违法违规、严重失信的机构和个人坚决实施市场禁入措施。 推进依法行政，加强资本市场监管。树立与时俱进的监管理念，建立健全与资本市场发展阶段相适应的监管方式，完善监管手段，提高监管效率。 五、认真总结经验，积极稳妥地推进资本市场开放 严格履行我国加入世贸组织关于证券服务业对外开放的承诺。鼓励具备条件的境外证券机构参股证券公司和基金管理公司，继续试行合格的境外机构投资者制度。 积极利用境外资本市场。遵循市场规律和国际惯例，支持符合条件的内地企业到境外发行证券并上市。支持符合条件的内地机构和人员到境外从事与资本市场投资相关的服务业务和期货套期保值业务。认真研究合格的境内机构投资者制度。 大力开放资本市场是我国从全局和战略出发作出的重要决策，我们应该树立全局观念，充分认识到资本市场开放的重要性，坚定信心、抓住机遇、开拓创新，共同为资本市场开放创造条件，积极推动我国资本市场的开放，并以此积极推动我国经济的快速发展。 （作者通讯地址：湖南师范大学，湖南 长沙 410000）
